هل ستخلق الديون الحكومية المرتفعة مشاكل مع ارتفاع الأسعار؟

ارتفعت أسعار الفائدة في عام 2022 ، ومن المحتمل حدوث ذلك المزيد من زيادات الأسعار تأتي من الاحتياطي الفيدرالي. من غير المحتمل أن يؤثر هذا على ديون الحكومة الأمريكية على المدى القريب ، ولكنه قد يمثل مشكلة خلال السنوات القادمة إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة.

إذا بقيت المعدلات عند مستوياتها الحالية ، فسيؤدي ذلك في النهاية إلى توجيه المزيد من الإنفاق الحكومي لدفع الفوائد على الدين الوطني. قد تصل تكلفة الفائدة الإضافية هذه إلى ضعف ما تنفقه الحكومة على المحاربين القدامى ، أو نصف ميزانية الدفاع الأمريكية.

الاتجاهات الحديثة في الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي

منذ الأزمة المالية عام 2008 دين الحكومة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي (GDP) تضاعف تقريبًا من 63٪ إلى 121٪. ومع ذلك ، خلال نفس الفترة انخفضت أسعار الفائدة بشكل مطرد نسبيًا.

هذا يعني أنه على الرغم من أن الولايات المتحدة كانت لديها ديون أكبر خلال العقود الأخيرة ، تكلفة الفائدة على الدين مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي كانت مسطحة على نطاق واسع. أسعار الفائدة المنخفضة عوضت إلى حد كبير عن ارتفاع الديون.

ارتفاع تكاليف الفوائد

الآن قد يتغير ذلك. عادت أسعار الفائدة على نطاق واسع إلى ما كانت عليه قبل عام 2008 وتضاعف الدين الحكومي مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي منذ ذلك الحين. لن يتسبب هذا في ارتفاع تكاليف الاقتراض للحكومة الأمريكية على الفور. ذلك لأن المتوسط ​​المرجح لمدة ديون الولايات المتحدة يتراوح بين خمس وست سنوات. هذا يعني أن ديون الحكومة الأمريكية لن يعاد تسعيرها لتسويق أسعار الفائدة بين عشية وضحاها ، لكن تكاليف الفائدة الحكومية قد ترتفع بشكل مطرد خلال هذا العقد.

على سبيل المثال ، تبلغ أسعار الفائدة الحالية على ديون الحكومة الأمريكية حوالي 2022٪ في المتوسط ​​لعام XNUMX. إذا تضاعف مستوى أسعار الفائدة هذا إلى أربعة في المائة ، وهو ما يعد انعكاسًا معقولًا لمكان تداول ديون الحكومة الأمريكية في السوق الثانوية اليوم ، فسيكون ذلك إضافة كبيرة إلى الإنفاق الحكومي.

مضاعفة الإنفاق على الفائدة ، من شأنه أن يضيف تكلفة تساوي تقريبًا نصف ميزانية Medicare. هذا يمكن التحكم فيه ، لكنه ليس تافهًا.

كما يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة أكثر ، بشكل توضيحي إذا كانت أسعار الفائدة ستصل إلى ستة في المائة ، فإن الإنفاق على الفائدة على الدين الوطني يمكن أن ينافس في نهاية المطاف إنفاق الضمان الاجتماعي ، وهو أكبر عنصر منفرد في الإنفاق الحكومي. تتوقع الأسواق حاليًا أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة قبل أن يتم ضرب ستة في المائة ، وهي غير متأكدة من أننا سنرى حتى خمسة في المائة من المعدلات في الطرف القصير من المنحنى ، لكنها تظهر أنه إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يحارب التضخم بقوة ، فقد يحدث ذلك. قضايا إدارة الميزانية الاتحادية.

سابقة تاريخية

ومع ذلك ، فإن مضاعفة تكلفة الفائدة مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي لن تكون غير مسبوقة. في أوائل التسعينيات ، كانت تكلفة الفائدة حوالي ثلاثة بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي ، أو ضعف المستويات الحالية. أيضًا ، انخفض الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بشكل طفيف منذ الوباء من 1990٪. قد يؤدي التضخم المرتفع حاليًا إلى خفض النسبة بشكل أكبر لأن التضخم يعني أن الناتج المحلي الإجمالي ينمو بشكل أسرع من الدين ، حيث إن قيمة الدين الوطني ثابتة إلى حد كبير بالقيمة الاسمية.

اعتبار للاقتصاديات الغربية

لا يزال هذا قد يصبح مشكلة للأسواق على مدى السنوات المقبلة إذا ظلت أسعار الفائدة عند المستويات الحالية المرتفعة نسبيًا مقارنة بالتاريخ الحديث. أظهرت التجربة الأخيرة في المملكة المتحدة المخاطر عندما تبدأ الأسواق في فقدان الثقة في الوضع المالي للحكومة. هذه أيضا قضية واسعة نسبيا. العديد من الاقتصادات المتقدمة بما في ذلك كندا وجزء كبير من أوروبا لديها ديون عالية بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي اليوم وتشهد ارتفاع أسعار الفائدة في السوق الحالية.

بالطبع ، قد نكون قريبين من قمة دورة سعر الفائدة الحالية ، مما يعني أن هذه المشكلة قد تتلاشى إذا انخفضت أسعار الفائدة مع تراجع التضخم ، ولكن إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع في عام 2023 ، يصبح موضوع هذه المشكلة أكثر صلة بالكثيرين الحكومات الغربية وتلك التي تستثمر في ديونها الوطنية.