لماذا يظل مخزون الرحلات البحرية هذا هو المفضل لدى JPMorgan حيث يستمر السفر الترفيهي في الازدهار

وكتب آدم أن كرنفال وخاصة رويال كاريبيان ، من وجهة نظره ، "أكثر عرضة لتقلبات وتدفقات أوضاع السوق المالية على المدى القريب ، نظرًا لحجم وتوقيت الالتزامات الرأسمالية المستقبلية (طلبات الشحن الجديدة ، والمدفوعات الرئيسية عند استحقاق الديون)".

يشير تحليله لبيانات التسعير إلى أن النرويجي يجب أن يستفيد من أسعار الأسهم المرتفعة على الأقل خلال العام المقبل ، بينما يتوقع أن يشهد كرنفال تسعيرًا مستقرًا ويقول إن شركة رويال كاريبيان قد تشهد انخفاضًا.

كتب أن النرويجي "لديها أسطول أصغر وأكثر رشاقة وأصغر سنا وبأسعار ممتازة" ، وعلى الرغم من أن الشركة لا تتمتع بنفس مزايا الحجم مثل منافسيها بسبب حصتها الأصغر من السعة ، فإنها "لديها فرصة أكبر النمو ، الذي نعتبره إيجابيًا على خلفية الطلب القوي على السفر الترفيهي المكبوت وعرض القيمة الجذابة الذي تقدمه خطوط الرحلات البحرية مقابل بدائل العطلات البرية ".

أشار آدم إلى أن أسهم كرنفال قد تراجعت عن أسهم رويال كاريبيان والنرويجية حتى الآن هذا العام ، حيث انخفضت بنسبة 52٪ اعتبارًا من نشر مذكرته ، مقارنة بانخفاضات بنحو 22٪ إلى 23٪ للاسمين الآخرين. هذا الأداء الضعيف "له ما يبرره إلى حد كبير ،" بحسب آدم ، في ضوء عوامل مثل أسطول الشركة الأقدم والتعرض لتكلفة الوقود ، لأنه لا يحوط الأسعار.

وكتب قائلاً: "على الرغم من التحديات التي تواجهها ، تعد شركة CCL أكبر مشغل لخطوط الرحلات البحرية وأكثرها تنوعًا ، ويمكن أن يؤدي الجمع بين الرافعة المالية العالية والنطاق الرائد في الصناعة إلى تفوق سعر سهمها في حالة حدوث انتعاش". "ومع ذلك ، لكي نكون أكثر إيجابية بشأن الأسهم ، نحتاج إلى أن نكون مقتنعين بأن مكاسب الإشغال قصيرة الأجل لا تأتي على حساب التسعير طويل الأجل."

أما بالنسبة لخفض تصنيف Royal Caribbean ، فهو قلق بشأن النفوذ النسبي الأكبر للشركة ، والذي قد يتطلب زيادات إضافية في رأس المال تتم إما من خلال صفقات الأسهم أو من خلال مبيعات الأصول.

كتب آدم: "بالمستويات الحالية ، ستكون صفقة الأسهم التي تبلغ قيمتها 3.5 مليار دولار ~ 20٪ مخففة للمساهمين". "بعبارة أخرى ، الأسهم الإضافية و / أو الزيادات المرتفعة للديون التي تحمل فائدة هي احتمالات مميزة خلال العامين القادمين".

وتراجعت أسهم رويال كاريبيان بنسبة 1.8٪ في التعاملات الصباحية يوم الثلاثاء ، بينما انخفض سهم كرنفال بنسبة 1.0٪ وسهم النرويجيين بنسبة 0.5٪.