لماذا تواجه صناعة التجزئة موجة إفلاس

تواجه صناعة التجزئة موجة محتملة من حالات الإفلاس بعد تباطؤ استمر لشهور في نشاط إعادة الهيكلة.

قد تكون هناك زيادة في بائعي التجزئة المتعثرين بداية من وقت لاحق من هذا العام ، كما يقول الخبراء ، نظرًا لأن الأسعار المتضخمة تضعف الطلب على سلع معينة ، وتكافح المتاجر مع مستويات المخزون المتضخمة و ركود محتمل يلوح في الأفق.

الأسبوع الماضي ، عملاق مستحضرات التجميل البالغ من العمر 90 عامًا ريفلون قدم طلبًا للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 ، مما يجعله أول اسم مواجه للمستهلك في الأسرة يقوم بذلك منذ شهور.

الآن الأسئلة هي: أي بائع تجزئة سيكون التالي؟ ومتى؟

قال بيري ماندارينو ، الرئيس المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية ورئيس إعادة هيكلة الشركات في بي رايلي للأوراق المالية: "التجزئة في حالة تغير مستمر". "وفي غضون السنوات الخمس المقبلة ، سيكون المشهد مختلفًا كثيرًا عما هو عليه اليوم."

شهدت الصناعة تراجعًا كبيرًا في عمليات إعادة الهيكلة في عام 2021 وأوائل عام 2022 ، حيث تلقت الشركات - بما في ذلك تلك التي كانت مدرجة في ما يسمى بقوائم مراقبة الإفلاس - إعفاءً من الحوافز المالية التي قدمت دفعات نقدية للشركات وتحفيز الدولارات للمستهلكين. جاء التوقف في أعقاب فيضان من المحنة في عام 2020 ، بالقرب من بداية الوباء ، حيث قام العشرات من تجار التجزئة بما في ذلك JC Penney و Brooks Brothers و J. Crew و Neiman Marcus ذو رأس إلى محكمة الإفلاس.

بما في ذلك ملف Revlon ، كانت هناك أربع حالات إفلاس فقط للأفراد حتى الآن هذا العام ، وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence. هذا هو أقل رقم تتبعته الشركة منذ 12 عامًا على الأقل.

ليس من الواضح تمامًا متى يمكن أن يبدأ هذا العدد في النمو ، لكن خبراء إعادة الهيكلة يقولون إنهم يستعدون لمزيد من المشاكل في جميع أنحاء الصناعة مع اقتراب موسم العطلات المهم للغاية.

يُظهر تحليل أجرته مؤسسة فيتش للتصنيف أن المستهلكين وشركات البيع بالتجزئة الأكثر تعرضًا لخطر التقصير تشمل صانع المراتب Serta Simmons وخط مستحضرات التجميل Anastasia Beverly Hills وشركة تسويق العناية بالبشرة Rodan & Fields ومالك Billabong Boardriders وسلسلة بدلات الرجال Men Wearhouse وتسويق المكملات الغذائية شركة Isagenix الدولية وشركة تصنيع الملابس الرياضية Outerstuff.

قالت سالي هنري ، أستاذة القانون في كلية تكساس التقنية للقانون وشريكة سابقة في Skadden و Arps و Slate و Meagher & Flom LLP: "من المحتمل أن تكون لدينا عاصفة مثالية". "لن أتفاجأ برؤية زيادة طفيفة في حالات إفلاس التجزئة."

ومع ذلك ، يعتقد المستشارون الذين عملوا على إفلاس التجزئة في السنوات الأخيرة ، في معظم الأحيان ، أن أي ضائقة تلوح في الأفق في الصناعة لا ينبغي أن تكون شديدة مثل الهزة الهائلة في عام 2020. وبدلاً من ذلك ، يمكن أن تكون حالات الإفلاس أكثر انتشارًا ، على حد قولهم. .

قال سبنسر وير ، العضو المنتدب وقائد ممارسات البيع بالتجزئة في شركة ريفيرون الاستشارية: "ما رأيته في عام 2020 كان قدراً هائلاً من أنشطة إعادة الهيكلة يتم دفعها إلى الأمام". ثم بدأنا من عام 2020 حتى اليوم بكمية هائلة من التحفيز. ماذا سيحدث الآن؟ إنها حقيبة مختلطة نوعًا ما ".

قد يؤدي الانقسام في سلوك المستهلك إلى جعل الأمور أكثر صعوبة في التنبؤ. تأثر الأمريكيون من ذوي الدخل المنخفض بشكل خاص بالتضخم بينما يواصل المستهلكون الأثرياء الإسراف في شراء السلع الكمالية.

قال ستيف زيلين ، الشريك والرئيس العالمي لمجموعة إعادة الهيكلة والمواقف الخاصة في PJT Partners: "نحن في الوقت الحالي نتوقع أن ما سيحدث بعد ذلك أكثر تعقيدًا بكثير". "هناك العديد من المتغيرات."

تُظهر أحدث بيانات مبيعات التجزئة الأماكن التي يتراجع فيها المستهلكون أكثر. انخفض الإنفاق على خدمات التجزئة والأغذية بنسبة 0.3٪ في مايو مقابل وزارة التجارة في الشهر السابق ذكرت الأسبوع الماضي. شهد تجار التجزئة للأثاث والمفروشات المنزلية ، ومتاجر الأجهزة الإلكترونية والأجهزة ، وسلاسل الرعاية الصحية والشخصية انخفاضًا على أساس شهري.

قال مارشال كوهين ، كبير مستشاري تجارة التجزئة في مجموعة NPD Group ، وهي شركة لأبحاث السوق: "المستهلكون لا يشترون فقط أشياء أقل ، إنهم يتسوقون أقل ، مما يعني خسارة لحظات التسوق الاندفاعية التي تعتبر حاسمة لنمو التجزئة".

قالت مجموعة NPD في دراسة استقصائية صدرت في أواخر مايو / أيار ، إنه في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2022 ، اشترى المستهلكون سلعًا أقل بنسبة 6٪ في البيع بالتجزئة مما كانوا عليه في الربع الأول من عام 2021. قال أكثر من 8 من كل 10 مستهلكين أمريكيين إنهم يعتزمون إجراء المزيد من التغييرات للتراجع عن إنفاقهم في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.

التهديد برفع أسعار الفائدة في المستقبل - بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي أسعار الفائدة القياسية ثلاثة أرباع نقطة مئوية في ارتفاعها الأكثر عدوانية منذ 1994 - دفع تجار التجزئة الذين يتطلعون إلى الاستفادة من أسواق الديون لتسريع تلك الخطط.

قال ريفرونز وير إن الشركات كانت تتسابق لتتخطى زيادات الأسعار في المستقبل. قام البعض بإعادة شراء الديون أو محاولة دفع آجال الاستحقاق. على سبيل المثال ، سلسلة المتاجر ميسي وقالت في مارس اذار انها استكملت اعادة تمويل 850 مليون دولار من السندات التي كانت مستحقة في العامين المقبلين.

ومع ذلك ، قال وير مؤخرًا إنه لاحظ أن نشاط إعادة التمويل على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية قد بدأ في التباطؤ ، مع إلغاء عدد أكبر من الصفقات أو إلغاؤها. وقال وير "يبدو أن النافذة تغلق أمام إعادة تمويل أكثر صعوبة".

في أواخر عام 2020 ، نجت شركة Revlon بصعوبة من الإفلاس من خلال إقناع حاملي السندات بتمديد ديونها المستحقة. ولكن بعد أقل من عامين بقليل ، استسلمت الشركة لأعباء الديون الثقيلة وقضايا سلسلة التوريد التي منعتها من تلبية جميع طلباتها.

كما كان الحال دائمًا ، فإن تجار التجزئة الذين يتصارعون مع أثقل أعباء الديون سيكونون الأكثر عرضة للإفلاس ، كما قال ديفيد برلينر ، رئيس إعادة هيكلة الأعمال وممارسات التحول في BDO.

وأضاف أن المزيد من التوتر قد يبدأ في الظهور بعد موسم التسوق القادم للعودة إلى المدرسة ، بعد عودة العائلات من الإجازات الصيفية التي طال انتظارها وقد تضطر إلى شد الحزام.

وجد استطلاع أجراه UBS في وقت سابق من هذا الشهر أن حوالي 39٪ فقط من المستهلكين الأمريكيين قالوا إنهم يخططون لإنفاق المزيد من الأموال على موسم العودة إلى المدرسة هذا العام مقارنة بالعام السابق ، بانخفاض عن عدد الأشخاص الذين قالوا نفس الشيء في عام 2021 .

قال برلينر: "المستهلكون يزدادون بخلاً مع محافظهم". "سيكون هناك رابحون وخاسرون كما نراه دائمًا. لست متأكدًا حتى الآن من متى سيحدث ذلك قريبًا ".

قال برلينر إنه كان يراقب عن كثب مستويات ديون المستهلكين ، وهي تحوم بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

وقال: "كان المستهلكون مستعدين للإنفاق على بطاقات الائتمان والرهون العقارية وعلى برامج الشراء الآن وادفع لاحقًا". "أخشى أن الكثير من المستهلكين سوف يسحبون بطاقاتهم الائتمانية ومن ثم سيضطرون إلى الانسحاب المفاجئ."

قال برلينر إنه إذا تباطأ إنفاق المستهلكين بهذه الطريقة ، فقد يتم دفع المزيد من تجار التجزئة نحو الإفلاس بوتيرة أسرع. ولكن إذا ظل الإنفاق عند مستوى معقول ، وكان المستهلكون قادرين على سداد ديونهم بشكل معقول ، فإن الشركات بدلاً من ذلك "تشارك القليل من الألم" مع عدد أقل من إيداعات الإفلاس ، على حد قوله.

وفي كلتا الحالتين ، قال برلينر إن الضائقة ستكون أكبر بين شركات البيع بالتجزئة الأصغر ، ولا سيما متاجر الأمهات والبوب ​​، التي ليس لديها الكثير من الموارد لتجاوز الأوقات الصعبة.

ارتفاع مستويات المخزون هو أيضًا على رادار مستشاري الإفلاس لأن لديهم القدرة على أن تؤدي إلى مشاكل أكبر بكثير. تجار التجزئة من فجوة إلى ابيركرومبي & فيتش إلى كول قالوا في الأسابيع الأخيرة إن لديهم الكثير من الأشياء بعد وصول الشحنات في وقت متأخر وقام المستهلكون فجأة بتغيير ما كانوا يتسوقون من أجله.

الهدف قال في وقت سابق من هذا الشهر أن إنها تخطط لعمليات تخفيض السعر وإلغاء بعض الطلبات لمحاولة التخلص من البضائع غير المرغوب فيها. قال جوزيف مالفيتانو ، مؤسس شركة التحول وإعادة الهيكلة Malfitano Partners ، إنه بينما يحذو تجار التجزئة الآخرون حذوها ، فإن الأرباح ستتقلص في المدى القريب.

وأوضح مالفيتانو أنه عندما تتقلص هوامش ربح بائع التجزئة مع إعادة تقييم مخزوناته - وهي ممارسة روتينية في الصناعة - فإن هذه المخزونات لن تكون ذات قيمة كبيرة. وقال إن قاعدة الاقتراض الخاصة بإحدى الشركات قد تنخفض نتيجة لذلك.

"تمكن بعض تجار التجزئة من إلغاء الطلبات لعدم إنشاء المزيد من الفقاعة في المخزون. قال مالفيتانو: "لكن الكثير من تجار التجزئة لا يستطيعون إلغاء هذه الطلبات". "لذلك إذا لم يقم تجار التجزئة الذين لا يستطيعون إلغاء الطلبات بإخراجها من الحديقة خلال موسم العطلات ، فإن هوامشهم ستنخفض كثيرًا."

وأضاف: "ستواجه المزيد من المشاكل في عام 2023".

وافق إيان فريدريكس ، رئيس مجموعة التجزئة التابعة لشركة هيلكو جلوبال ، على أن حالات إفلاس التجزئة لن تنتعش على الأرجح حتى عام 2023.

وقال: "تجار التجزئة ليسوا في مأزق لأنهم ما زالوا جالسين على متن قارب مليء بالسيولة ... بين بعض النقود المتبقية في ميزانيتهم ​​العمومية بالإضافة إلى مسدس غير مسحوب". "لا يزال هناك الكثير من المدرج."

هذا يعني فقط أن موسم العطلات القادم ، والذي يعد كل عام فترة زمنية حيوية في تقويم التجزئة للشركات لتحقيق التعادل في الأرباح ، يمكن أن يكون أكثر من لحظة نجاح أو فشل للشركات.

"لا أرى موسم إنفاق كبير للعطلات. قال فريدريكس: "أعتقد أن الناس سيشددون حقًا ويخبطون. "التضخم لن يذهب إلى أي مكان."

يمكن أن تكون إحدى النتائج الإضافية للتباطؤ الاقتصادي زيادة طفيفة في نشاط الاندماج والاستحواذ عبر قطاع التجزئة ، وفقًا لـ Mandarino من B. Riley Securities.

قد يتطلع كبار تجار التجزئة الأكثر استقرارًا من الناحية المالية إلى التهام العلامات التجارية الأصغر ، لا سيما عندما يمكنهم القيام بذلك بسعر مخفض. وقال ماندارينو إنهم سيستخدمون هذه الاستراتيجية في الأوقات الصعبة من أجل الحفاظ على نمو الإيرادات ربعًا تلو الآخر ، وإن كان ذلك بشكل غير عضوي.

وأضاف أن السلع المنزلية والملابس والمتاجر قد تواجه أكبر قدر من الضغط في الأشهر المقبلة.

بدافع حمام السرير وراءلافتة تحمل الاسم نفسه ضعيفة الأداء في الأرباع الأخيرة ، واجه بائع التجزئة الضغط من ناشط للتخلص من سلسلة Buybuy Baby، والذي يُنظر إليه على أنه جزء أقوى من العمل. كما تعرض Kohl's ، وهو بائع تجزئة متعدد الأقسام خارج المول ، لضغط من النشطاء للنظر في بيع و الآن في محادثات صفقة حصرية مع مجموعة الامتياز ، مالك فيتامين شوبي. مجموعة الامتياز تدرس ما إذا كانت ستخفض عرضها لشراء Kohl's ، وقال مصدر لشبكة CNBC يوم الأربعاء.

قال ماندارينو: "إنها سوق مشترين". "لن يتحقق النمو بشكل طبيعي عندما ينخفض ​​الإنفاق الاستهلاكي وإذا دخلنا في حالة ركود".