لماذا لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي حل تضخم أسعار الغذاء

رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى ، في محاولة لكبح التضخم. بعد رفع أسعار الفائدة لم يكن لديها أي تأثير ذو معنى على ارتفاع أسعار المواد الغذائية. لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي معالجة أ السبب الرئيسي للتضخم: تربح الشركات والتلاعب في الأسعار الذي يؤدي إلى تباطؤ مبيعات البقالة ، وتغيير أنماط الشراء لدى المستهلك ، وتفاقم انعدام الأمن الغذائي.

برر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا رفع سعر الفائدة ، "مهمتنا هي استعادة استقرار الأسعار حتى نتمكن من الحصول على سوق عمل قوي يستفيد منه الجميع ، بمرور الوقت". وبالمثل يعتقد جيمس بولارد ، رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس معدلات تحتاج إلى أن ترتفع "بقوة" في عام 2023 ، مما قد يعكس صدى صدمات فولكر في الثمانينيات. إستر جورج ، رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي لمدينة كانساس سيتي ، كان فظا بشكل مدهشوربطت التضخم بمدخرات الأسر المرتفعة ، قالت: "نرى اليوم أن هناك قدرًا من احتياطي الادخار لا يزال موجودًا للأسر ، مما قد يسمح لهم بمواصلة الإنفاق بطريقة تحافظ على الطلب قويًا". "هذا يشير إلى أننا قد نضطر إلى الاستمرار في هذا لفترة من الوقت". الشخصية الدخل و سوق الوظائف ظلت التوقعات ثابتة في غضون ذلك ، في حين انخفض نمو الأجور الحقيقية في معظم الصناعات.

لكن أسعار المواد الغذائية في المنزل (مثل البقالة) تستمر في الارتفاع مقارنة بالعام الماضي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك للغذاء في المنزل لشهر نوفمبر (مؤشر أسعار المستهلك) بنسبة 12٪ ، بينما ارتفع التضخم العام بنسبة 7.1٪. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين ذروته في يونيو عند 9.9٪ بينما بلغت زيادات أسعار البقالة ذروتها في أغسطس عند 13.5٪. عيد الشكر كانت الأغلى منذ 4 عقود وقوائم عطلات ديسمبر تبدو كذلك.

لم يتباطأ تضخم الأسعار بشكل كبير لأن العديد منها كبير تواصل الشركات رفع الأسعار أعلى من زيادات التكلفة. يرجع حوالي نصف تضخم الأسعار إلى عوامل العالم الحقيقي ، مثل إنفلونزا الطيور (البيض والدواجن) والطقس (البطاطس والمنتجات الطازجة) وهشاشة سلسلة التوريد (في كل مكان تقريبًا). لكن انتهى 54% من التضخم إلى أرباح غير متوقعة ، من شركات المواد الغذائية إلى الأسمدة كارتلات إلى سكة حديدية القطاع. بشكل عام ، وصلت أرباح الشركات إلى رقم قياسي بلغ 2 تريليون دولار Q3 2022، في نفس الوقت تقريبًا الذي وصل فيه مؤشر أسعار المستهلكين إلى مستويات قياسية. انها ليست صدفه.

لا يؤثر تضخم الأرباح هذا في حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكنه الوضع الراهن في وول ستريت. يفضل المساهمون الشركات مع مستويات عالية من تركيز السوق لأنها يمكن أن ترفع الأسعار وتزيد هوامش الربح دون خوف من البيع بأقل من قيمتها. وهذا بدوره يزيد من عائدات المساهمين.

تعد نصوص مكالمات الأرباح طريقة مسلية لمعرفة كيف يتم تشغيل كل هذا. يتظاهر التنفيذيون في شركة CPG بالدهشة من مدى قبول المستهلكين للزيادات في الأسعار (أي مرونة الطلب). أنهم ثم تفاخر بمدى ربحهم وما حجم أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء للمساهمين:

كرافت هاينز: "لقد قمنا بالفعل بزيادة الأسعار التي كنا نتوقعها هذا العام ، لكنني أتوقع أن يستمر التضخم في العام المقبل ، ونتيجة لذلك [سيكون لدينا] جولات أخرى من الزيادات في الأسعار ... لقد نفذنا زيادة جديدة في الأسعار في شهر أغسطس. واتضح أن المرونة أقوى مما كان متوقعًا."

مونديليز: "منذ بداية العام وحتى تاريخه ، حققنا ما يقرب من 900 مليون دولار من إجمالي الأرباح المطلقة للنمو بالدولار ، وهو رقم قياسي لأعمالنا ، 3.3 مليار دولار للمساهمين منذ بداية العام وحتى تاريخه من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح. نتوقع أيضًا مساهمة كبيرة من التسعير ، ونواصل التخطيط لتضخم تكلفة مزدوج الرقم. لقد أعلنا عن جولة ثالثة من التسعير في الولايات المتحدة ... ما زلنا نتوقع تضخمًا كبيرًا في عام 23 ، وبالتالي ، جولات التسعير التي يجب أن نمر بها."

بيبسيكو: ارتفعت الأرباح بنسبة 20٪ بينما ارتفعت الأسعار بنسبة 17٪ وانخفض الحجم بنسبة 1٪ فقط. "ما زلت أعتقد أننا قادرون على أخذ أي سعر نحتاجه." على الرغم من هذه المكاسب المفاجئة ، أعلنت شركة Pepsico للتو عن جولة من عمليات التسريح ، وتوقع حدوث ركود وعزل أرباحها وخسائرها عن انخفاض المبيعات من خلال خفض التكاليف.

كوكا كولاKO
: كانت المبيعات "مدفوعة بإجراءات التسعير ونمو قوي في الحجم" بينما ارتفعت الأرباح بنسبة 14٪ وأعلنت الشركة عن عناصر "غشاش" جديدة مثل الزجاجات الأصغر أو حزم المنتجات الأصغر التي تحتوي على عدد أقل من العلب لكل حزمة متعددة.

بروكتر أند جامبلPG
: نمت المبيعات بنسبة 7٪ ، حيث أضاف التسعير تسع نقاط إلى نمو المبيعات ، مشيرًا إلى "ما زلنا نعتقد أن غالبية هذا النمو سيكون مدفوعًا بالسعر مع عنصر حجم سلبي ، كما هو متوقع نظرًا لضغوط التضخم".

كولجيت: "لن ترى الكثير من الشركات تطارد الحجم عن طريق خصم الأسعار."

نستله ويونيليفرUL
كلاهما رفع الأسعار 10٪ إلى مستويات قياسية.

تايسون: "أدت إجراءات التسعير التي اتخذناها ، والتي عوضت جزئيًا عن ارتفاع تكاليف المدخلات ، إلى زيادة المبيعات خلال الربع. على الرغم من انخفاض الحجم الناجم عن ارتفاع متوسط ​​أسعار المبيعات العام الماضي ، فقد أنفقنا هذه المرة حوالي 50 مليون دولار على عمليات إعادة الشراء. هذا العام ، حصلنا على ما يقرب من 700 مليون دولار ".

وبالحديث عن ارتفاع تكاليف المدخلات ، وصلت أسعار الفطائر والحبوب والمخبوزات إلى مستويات قياسية خلال العطلات. فقط 4 شركات تسيطر 70٪ من الحبوب العالمية التجارة ، بما في ذلك دقيق القمح. سجلت Cargill أرباحًا قياسية وزيادة في الإيرادات بنسبة 23٪. شهدت ADM مؤخرًا أكثر ربع ربحي على الإطلاق. بنجيBG
سجلت أرباحًا أفضل من المتوقع. حتى صحيفة وول ستريت جورنال المعتادة لاحظت أن "تجار الحبوب مثل ADM و Bunge و Cargill Inc. المملوكة للقطاع الخاص يميلون إلى الحصول على دعم من ارتفاع أسعار السلع الأساسية عندما يكون هناك نقص أو صراعات جيوسياسية أو أحداث مناخية قاسية تؤدي إلى مزيد من التقلب في السلع الأسواق. " هذه رأسمالية كارثية ، مخبوزة حديثًا.

احتكار القلة CPG تؤدي مباشرة إلى ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك ، وهو مقياس التضخم الذي يشعر به المستهلكون بشدة في محل البقالة. تبلغ مبيعات كل من Pepsico و Nestle أغذية ومشروبات سنوية تبلغ حوالي 70 مليار دولار ، وتبلغ مبيعات تايسون أكثر من 43 مليار دولار ، و ADM ، و Cargill و Coca-Cola بأكثر من 30 مليار دولار ، و Unilever و Kraft Heinz و Mondelez أكثر من 20 مليار دولار. منتجاتهم موجودة في كل مكان في الإمدادات الغذائية ومن الصعب تجنب ارتفاع الأسعار. تحتكر علاماتهم التجارية مساحة الرفوف وحصة محفظة العملاء: فكر في Fritos و Lay's و Ruffles و Cheetos و Doritos و Tostitos: هذه مجرد حفنة من العلامات التجارية الشهيرة لشركة Pepsico.

وهذه الهيمنة على الفئة تخلق حلقة مفرغة تبقيهم في القمة. تضخم الأسعار وارتفاع أسعار الفائدة يجعل المستثمرين أكثر ترددًا في الاستثمار في العلامات التجارية الناشئة التي قد تتنافس على الرفوف مع Big CPG. في المقابل ، لا تمتلك العلامات التجارية الناشئة آبارًا عميقة للإنفاق التجاري ويجب أن توازن التدفق النقدي وتكاليف السلع المرتفعة والحاجة إلى EBIDTA الإيجابي مع المتطلبات الترويجية والترويجية الباهظة لمحلات البقالة. إنه ليس رائعًا بالنسبة للعديد من الشركات الناشئة في مجال الأغذية.

ولكن كيف تؤثر هذه المجموعة من الديناميكيات على متاجر البقالة ، الواجهة الرئيسية للعملاء؟

US مبيعات التجزئة ارتفع بنسبة 7٪ على أساس سنوي ، أو 1٪ أقل من مؤشر أسعار المستهلك. هذا يعني أن البيع بالتجزئة راكد. تفوق مبيعات الدولار نمو الوحدات. في محلات البقالة ، تنخفض حركة العملاء اليومية والأسبوعية والشهرية في الغالب مقارنة بعام 2021 ، بالنسبة الى Placer.ai. ارتفعت المبيعات المقارنة (comp's) في Walmart و Kroger و Albertsons و Ahold ، والتي تمثل أكثر من 45 ٪ من مبيعات البقالة الأمريكية ، لكنها لا تزال أقل بكثير من معدل تضخم الأسعار ، وهي سلبية للغاية. مثل الكثير من الصناعة ، فإن وحداتهم أقل من ذلك ، مما يعني أن الركود موجود بالفعل في هذا القطاع. هذا لم يمنع احتكار القلة بالتجزئة من تمرير المليارات في عمليات إعادة شراء المساهمين. لكنها وضعت استراتيجيات التسعير الخاصة بها تحت المجهر ، لا سيما في ضوء المقترح كروجر البرتسون الاندماج. يتفاعل المستهلكون أخيرًا مع ارتفاع الأسعار عن طريق تقليل الرحلات وتغيير عادات الشراء بشكل جذري. يتعرض تجار التجزئة للمواد الغذائية للقصف من جراء هذا الضرب من مرونة الطلب.

لكن الشركات هي الكأس المقدسة للبقالة. بمجرد تباطؤ النمو ، يصبح الحفاظ على الربحية مسألة إدارة النفقات ، مثل المخزون وكشوف المرتبات. قد يعني هذا المزيد من الأسهم وتسريح العمال. وفقا ل FMI ، صافي الارباح بلغ عدد محلات البقالة ذروته في عام 2020 عند 3.5٪ و 3.2٪ في عام 2021 ، بزيادة قدرها 30٪ عن متوسط ​​السنوات العشر ، لكن تلك الأيام ولت. الربحية ، وهي مسألة زيادة الحمولة المتتالية عبر نفس الجدران الأربعة كل عام ، ستكون تحديًا أكثر صعوبة في المستقبل المنظور.

تعتبر متاجر البقالة بالتالي مفتاحًا لاستقرار مؤشر أسعار المستهلك. مسح الغذاء يقول تجار التجزئة الآن إنهم يخططون لتمرير تغيرات الأسعار بالتكلفة ، حيث قال 5٪ فقط إنهم سيخففون هوامشهم عن طريق رفع الأسعار أعلى من زيادات التكلفة. وبعض بائعي البقالة يتراجعون عن ارتفاع الأسعار حيثما أمكنهم ذلك. هذا تغيير كبير عن العامين الماضيين ، عندما تفاخر بائعو البقالة بالقدرة على تسخير هوامش أعلى من خلال الأسعار.

يميل بعض تجار التجزئة إلى مواجهة الرياح المعاكسة. البقالات الطبيعية يركز على الأطعمة الطازجة والاستثمار في برامج الولاء وأجور الموظفين. تزدهر السوق يضاعف من التخصيص وكفاءة الإنجاز وتجربة العملاء. وما يصل إلى 9 من كل 10 بقالين يدفعون أكثر تسمية خاصة، مما يمنحهم تحكمًا أفضل في تكاليف الموردين والمخزونات مع ضمان حصول العملاء على أسعار أقل.

آرون سوندارام ، محلل في CFRA Research ، أشار إلى أن "يعمل تجار الأغذية بالتجزئة في واحدة من أفضل بيئات التشغيل بالنسبة لهم في التاريخ الحديث. نعتقد أن أفضل الأوقات ربما تكون متأخرة [بالنسبة لهم] ، وأن الأمور ستصبح أكثر صعوبة في المستقبل ، لا سيما مع تضخم الغذاء المعتدل ، والطلب على الغذاء في المنزل ، واستمرار المنافسة في الازدياد ".

لكن بالنظر إلى منتجات البقالة القديمة و CPG ، ماذا يقول ذلك عن المجتمع عندما يتجه استهلاك الغذاء إلى الانخفاض بسبب النمو السلبي للأجور وارتفاع الأسعار؟ هذا يعيدنا إلى أداة سعر الفائدة الفيدرالية لخفض الطلب بشكل فعال. لها سمة مميزة الرائحة الكريهة المالثوسية. أكثر من 42 مليون أمريكي لا تستطيع شراء ما يكفي من الغذاء. زار أكثر من 53 مليون شخص مخازن الطعام في عام 2021. وقد تضاعف انعدام الأمن الغذائي منذ انتهاء برامج التحفيز الوبائي وتحوم عند 10٪ على الصعيد الوطني ، في حين أن ما يقرب من 20٪ من الأسر السوداء تعاني من انعدام الأمن الغذائي. حول يستخدم 41 مليون شخص SNAP، مع أكثر من 110 مليار دولار في عمليات الاسترداد السنوية. تمثل أكثر من 13 ٪ من إجمالي مبيعات البقالة ، مثل هذه الأحجام الهائلة من SNAP تجلب مناقشة تضخم أسعار البقالة إلى دائرة كاملة.

لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي حل مشكلة تضخم أسعار الغذاء. يجب أن يكون رفع أسعار الفائدة بعيدًا عن الطاولة ، لكن المصرفيين هم من يتخذون القرارات. وفي الوقت نفسه ، فإن القطاع المالي لديه حصدوا أرباحًا غير متوقعة من التضخم. لماذا تصطاد الإوزة بينما يمكنك الاستمرار في الحصاد بيضات ذهبيات?

ولكن هناك خيارات أخرى. بينما بدت ضوابط الأسعار هامشية قبل عام ، فإن قانون استقرار الأسعار في حالات الطوارئ من النائب جمال بومان (ديمقراطي من نيويورك) ، جعل الفكرة سائدة. تم تطبيق ضرائب الأرباح المفاجئة في الهند والمملكة المتحدة وألمانيا والاتحاد الأوروبي ، وحتى تم ذكرها بشكل انتهازي خلال موسم الانتخابات. و إذا الأعمال الزراعية للشركات لم يعد بإمكاننا تقديم ما وعد به المستهلكون دائمًا ، أي الغذاء الرخيص والوفير ، فربما نحتاج إذن إلى نموذج جديد لصناعة الأغذية؟ يمكن أن يشمل ذلك إنفاذ أفضل لمكافحة الاحتكار بحيث يكون للمؤسسات الجديدة المبتكرة فرصة قتالية ضد Big Food. يجب أن يتضمن أيضًا ملفًا قويًا قطاع الغذاء العام هذا يضمن الوصول الشامل للغذاء والحق في طعام جيد.

يمكن للأشخاص العاملين أيضًا التفكير بشكل جماعي أخذ الأشياء بأيديهم. دخل العمال في مناطق متباينة مثل بنغلاديش وزيمبابوي وكوريا الجنوبية وتونس وفرنسا وإسبانيا وبلجيكا والبرتغال وبلغاريا والمملكة المتحدة وجنوب إفريقيا في إضراب وخرجوا من وظائفهم بشكل جماعي للمطالبة بأجور أعلى تواكب تكلفة المعيشة. ربما لم يكن هذا ما قصده رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عندما لاحظ "سوق عمل قويًا" ، لكنه بالتأكيد يتفوق على ما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يروج له.