لماذا سيبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أعلى من 4٪ لفترة طويلة

أعلى لوقت أطول. هذا ما قاله العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة لبعض الوقت. ومع ذلك ، فإن العديد من المستثمرين لا يأخذون بكلامهم على محمل الجد ، ويتوقعون أن البنك المركزي ، عاجلاً أم آجلاً ، سوف "يركز" ويخفض معدلات الفائدة قصيرة الأجل كثيرًا ، بمجرد التغلب على وحش التضخم.

حذر نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد الجمهور مؤخرًا من أن أسعار الفائدة يجب أن تظل مرتفعة لبعض الوقت لضمان أن التضخم في حالة انخفاض بالفعل. نعم ، التضخم يبرد ، مثل الرقم القياسي لأسعار المستهلك يشير تقرير شهر ديسمبر إلى: انخفاضه إلى 6.5٪ سنويًا ، من 7.1٪ في الشهر السابق. ومع ذلك ، فإن 6.5٪ أعلى من الرقم القياسي لأسعار المستهلك منذ أربعة عقود. لا توجد قاعدة تضمن أنه في حالة انخفاض التضخم ، فسوف يستمر في الانخفاض. يحتاج إلى بعض المساعدة من الاحتياطي الفيدرالي.

وقال برينارد في خطاب ألقاه في شيكاغو: "حتى مع الاعتدال الأخير ، لا يزال التضخم مرتفعًا ، وستحتاج السياسة إلى أن تكون مقيدة بما يكفي لبعض الوقت للتأكد من عودة التضخم إلى 2٪ على أساس مستدام". منذ وقت ليس ببعيد ، كان التضخم أقل بكثير من 2٪ ، وكانت المعدلات قريبة من الصفر.

في الوقت الحالي ، يتأرجح سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، وهو المعيار الذي يتحكم فيه الاحتياطي الفيدرالي ويستخدمه لتوجيه الاقتصاد (أو لمحاولة ذلك) ، بين 4.25٪ و 4.5٪. ما هو متوقع على نطاق واسع ، والذي أرسله بنك الاحتياطي الفيدرالي ببرقية ، هو أن هيئة صنع السياسة في البنك سترفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة فقط عندما تجتمع يوم الأربعاء. هذا تباطؤ من جهد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر عدوانية العام الماضي ، عندما أصدر أربع ارتفاعات متتالية بمقدار 0.75 نقطة لكل منهما.

الآن ، لا يريد الاحتياطي الفيدرالي البقاء على هذا النحو ، خوفًا من دفع الاقتصاد إلى الركود. لذا فإن الزيادات الخفيفة ، مثل تلك المتوقعة غدًا ، تبدو منطقية أكثر - وتشير للبعض أننا اقتربنا من نهاية نظامها المشدد.

• سوق العقود الآجلة تتوقع أن يكون المؤشر في نطاق 4.75٪ إلى 5.0٪ بحلول يوليو ، مما يعني زيادة ربع نقطة أخرى بعد اجتماع فبراير. ومع ذلك ، بحلول شهر كانون الأول (ديسمبر) ، تراهن على أن مقياس الأموال الفيدرالية سيتراجع إلى 4.5٪ إلى 4.75٪. بعبارة أخرى ، سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التخفيف هذا العام.

وقبل شهر، اعتقدت أسواق العقود الآجلة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يسن زيادة بمقدار نصف نقطة في اجتماع فبراير. لذا يمكنك أن ترى التحول في التصورات حول إلى أين يتجه بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لكن الاحتمالات هي أن هذا التكهن خاطئ تمامًا. يمتلك بنك الاحتياطي الفيدرالي استطلاعًا داخليًا خاصًا به للأعضاء ، يُطلق عليه اسم مخطط النقاط ، والذي وجد أن الأعضاء يشعرون بأن العام سينتهي به المطاف بمعدل يصل إلى حوالي 5.0٪. يعتقدون أيضًا أنها ستنخفض ، ليس قريبًا وبالكثير - حوالي 4.0 ٪ في نهاية عام 2024.

هناك جانب آخر نادرًا ما يُذكر في حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي وهو "تطبيع" الأسعار. والمعدلات القريبة من الصفر ، التي تتم استجابة لبداية الوباء ، ليست طبيعية. قبل ذلك ، كانت المعدلات لا تزال منخفضة للغاية. منذ الأزمة المالية 2008-09 ، كانت أقل من 2٪ ، وأحيانًا أقل من 1٪. وشجع ذلك جميع أنواع التشوهات في الاقتصاد ، مثل الاندفاع إلى الأسهم ، مما أدى إلى المبالغة في تقييمها.

الحقيقة هي أن أفضل مكان للمعدلات قصيرة الأجل هو في نطاق 4٪ إلى 5٪. هذا هو المكان الذي كانوا فيه في التسعينيات ، عندما كان الاقتصاد مزدهرًا. تمكنت من ذلك دون الحافز الاصطناعي لمعدلات قريبة من الصفر. أراهن أن هذا ما يدور في ذهن بنك الاحتياطي الفيدرالي للمستقبل. يجب أن يكون المستثمرون على دراية بهذا الواقع.