لماذا قد يعتمد ارتفاع سوق الأسهم في عام 2023 على الدولار الأمريكي

"على مدى 12-14 شهرًا الماضية ، كان هناك ارتباط عكسي واضح بين الأسهم والدولار الأمريكي ... يبدو مؤشر DXY جاهزًا جدًا لارتفاع الاتجاه المعاكس هنا ، ولا نعتقد أنه يمكننا الحصول على إحساس حقيقي بمتانة هذا قال جوناثان كرينسكي ، كبير تقنيي السوق في BTIG ، في مذكرة الأسبوع الماضي (انظر الرسم البياني أدناه): 

مؤشر الدولار الأمريكي ICE
DXY،
+ 1.22٪,
قفز مقياس العملة مقابل سلة من ستة منافسين رئيسيين بنسبة 1.2 ٪ يوم الجمعة بعد ذلك ارتفاع قوي غير متوقع في الوظائف غير الزراعية لشهر يناير في الولايات المتحدة الأمر الذي قلل من تصور الأسواق بأن نهاية رفع أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قد اقتربت بعد كل شيء.

وتراجعت الأسهم يوم الجمعة في أعقاب البيانات لكن ناسداك المركب
COMP،
-1.59٪
لا يزال يسجل تقدمه الأسبوعي الخامس على التوالي مع مكاسب بنسبة 3.3 ٪ ، في حين أن S&P 500
SPX،
-1.04٪
احتفظت بمكاسب أسبوعية بنسبة 1.6٪ مدفوعة بالارتفاع المستمر للأسهم المرتبطة بالتكنولوجيا. متوسط ​​داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
-0.38٪
شهد انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 0.2٪.

انظر: تجاوز ارتفاع سوق الأسهم أسبوعًا محيرًا. إليك ما سيأتي بعد ذلك.

قد يكون الدولار قد استعد للارتداد. انخفض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى في تسعة أشهر يوم الأربعاء بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي ، كما كان متوقعًا ، سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ، ورفع سعر الفائدة على سياسته للاجتماع الثامن على التوالي ، وأشار إلى أن أكثر من ارتفاع آخر لا يزال قائما. مخطط. لكن الأسواق ظلت على خلاف مع توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن تصل المعدلات إلى ذروتها فوق 5٪ وتبقى هناك ، وبدلاً من ذلك تسعير تخفيضات الأسعار قبل نهاية العام.

بينما استمر باول في التراجع عن توقعات خفض سعر الفائدة وكرر قلقه السابق بشأن ظروف السوق المالية السهلة ، فقد أقر أيضًا للمرة الأولى بأن "لقد بدأت عملية تقليص التضخم". كان ذلك كافيًا للمتداولين للمراهنة على أن دورة رفع أسعار الفائدة تقترب من نهايتها ، مع اقتراب التخفيضات قريبًا.

ارتفع الدولار في معظم عام 2022، حيث قفز المؤشر بنسبة 19٪ في الأشهر التسعة الأولى من العام ووصل إلى ذروة 114.78 في أواخر سبتمبر ، حيث اجتذبت أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة المستثمرين الأجانب. ارتفاع الدولار ، وصفت بأنها "كرة محطمة" ، تم إلقاء اللوم عليه جزئيًا في انخفاض الأسهم. جاءت مكاسب الدولار نتيجة ارتفاع عوائد سندات الخزانة مما جعل السندات أكثر جاذبية مقارنة بالأصول الأخرى التي تدر دخلاً. 

قال لاري آدم ، كبير مسؤولي الاستثمار في ريموند جيمس ، إن المبالغة في تقييم الدولار اللاحق وتوقعات السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في تقليص دورة التضييق النقدي كانت العوامل المحفزة وراء التراجع. 

وقال: "الرياح الخلفية التي دعمت الدولار الأمريكي في عام 2022 مثل تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي وميزة العائد المواتية تحولت إلى رياح معاكسة مع انتقالنا إلى عام 2023".

قال جون لوك تاينر ، مدير المحفظة ومحلل الدخل الثابت في Aptus Capital Advisors ، إن السبب الرئيسي وراء تفوق الدولار على بقية العالم العام الماضي هو أن الاحتياطي الفيدرالي كان يقود البنوك المركزية العالمية في دورة رفع أسعار الفائدة هذه. الآن تلعب البنوك المركزية الأخرى دور اللحاق بالركب.

وقال تاينر: "إن وضعهم في جدول التشديد أصبح وراءنا ، ومع استمرارهم في اللحاق بالركب ، يجب أن يساعد ذلك في تعزيز اليورو مقابل الدولار". 

يبلغ قطر كلاً من البنك المركزي الأوروبي و بنك إنجلترا قدم يوم الخميس ارتفاعات متوقعة في أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في محاولاتهم لكبح التضخم. وبينما أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن المزيد من الزيادات قد يتبعها على الأرجح ، اقترح بنك إنجلترا أنه قد يتوقف مؤقتًا قريبًا.

انظر: تخلى الدولار الأمريكي عن مكانته باعتباره الملاذ الآمن الأول في العالم في الربع الرابع. إليك الطريقة.

تآكلت قوة الدولار في الأشهر الأربعة الماضية ، متراجعة بنسبة 10٪ ، وفقًا لبيانات السوق من داو جونز. 

قال تاينر لـ MarketWatch يوم الخميس: "ربما كان الدولار مبالغًا في تقديره على الأرجح بناءً على التوقعات السخيفة بأن يرتفع الاحتياطي الفيدرالي إلى 6٪ - حيث رأيت بعض الناس يشعرون بالدوار حقًا في هذه التوقعات". 

ومع ذلك ، في حين أن باول وزملائه مصممون على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة "لبعض الوقت" ، لا يزال يبدو أن المستثمرين لا يعتقدون أنهم سوف يلتزمون برفع أسعار الفائدة المرتفعة في عام 2023. توقع التجار احتمال 52٪ بأن السعر سيبلغ ذروته عند 5-5.25٪ بحلول مايو أو يونيو ، تليها ما يقرب من 50 نقطة أساس للتخفيضات بنهاية العام ، وفقًا لـ أداة FedWatch CME.

نتيجة لذلك ، يرى محللو السوق أن الدولار قد اقترب من نهايته ومن المرجح أن ينخفض ​​أكثر في عام 2023 مع تهدئة التضخم وتراجع مخاطر الركود. 

قال جين فريدا ، الخبير الاستراتيجي العالمي في شركة باسيفيك انفستمنت مانجمنت ، أو بيمكو ، إن ميزة عائد الدولار مقابل الاقتصادات المتقدمة الأخرى ستضيق مع تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التوقف المتوقع في دورة التنزه في الربع الأول من عام 2023. 

قال فريدا وفريقه في مذكرة في وقت سابق من هذا الأسبوع إن قوة الدولار في عام 2022 كانت مدعومة جزئيًا بعلاوة مخاطر كبيرة مفروضة على الأصول الأوروبية لخطر الذيل من أن إمدادات الطاقة الروسية يمكن أن تنقطع ، أو حتى أسوأ من ذلك ، "حدث نووي" . " علاوة المخاطرة هي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمر مقابل امتلاك أصول أكثر خطورة على الأصول الخالية من المخاطر. 

أقر فريدا بإمكانية أن يكون التضخم أكثر ثباتًا في الولايات المتحدة منه في الاقتصادات المتقدمة الأخرى ، أو أن السياسة النقدية قد تكون مشددة لفترة طويلة. قد يشير ذلك إلى أن علاوة المخاطرة في سوق الدولار يمكن أن تظل كبيرة ، ولكن "هذه الأقساط يمكن أن تنخفض أكثر مع انحسار الصدمات وتزايد الأدلة على أن ارتفاع التضخم في العام الماضي يتحسن ويتراجع حقًا". 

وقال فريدا: "نتوقع أن يستمر الدولار في فقدان جاذبيته كعملة الملاذ الآمن كملاذ أخير". 

انظر: تحاول العديد من الشركات إلقاء اللوم على أرباحها السيئة على الدولار الأمريكي. لا تصدق ذلك.

ومع ذلك ، ليست كل الأخبار سيئة. قد يؤدي انخفاض الدولار إلى تحفيز اندفاعات الأصول الخطرة مثل الأسهم ، التي بدأت العام الجديد بملاحظة مشرقة. 

اعتبارًا من يوم الجمعة ، انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 10 ٪ من 27 سبتمبر ، عندما وصل إلى أعلى مستوى في عقدين من الزمن ، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 ، مؤشر الرسملة الكبيرة لسوق الأسهم ، بأكثر من 11 ٪ منذ ذلك الحين.

عند أعلى مستوى للدولار في عام 2022 ، ارتفع مؤشر DXY بنسبة 19٪ لهذا العام ، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 22٪ ، وفقًا لبيانات السوق من داو جونز. 

في غضون ذلك ، حذر بعض المحللين من استخدام الارتباط العكسي الأخير بين الدولار والأسهم كسبب للقفز مرة أخرى إلى الأصول ذات المخاطر الأخرى في الأسهم.

قال شيلبي مكفادين ، كبير المحللين في موتلي فول إدارة الأصول.

وأضاف مكفادين: "بالتأكيد يمكننا أن نقول الارتباط ، وليس السببية ... يمكنك القول إنه مؤشر ، لكن ليس على أنه المؤشر".