لماذا يهيمن الدولار؟ لأن الولايات المتحدة هي "القميص الأنظف المتسخ"

شهد الدولار الأمريكي حركة لا تصدق طوال عام 2022 ، حيث ارتفع مقابل معظم العملات الرئيسية حيث تواصل البنوك المركزية في العالم مكافحة ارتفاع التضخم.

هذا العام وحده ، ارتفع الدولار بنسبة 15٪ مقابل الين الياباني ، و 10٪ مقابل الجنيه البريطاني ، و 5٪ مقارنةً بالرنمينبي الصيني. صحيفة وول ستريت جورنال مؤشر الدولار، الذي يقيس الدولار مقابل 16 عملة رئيسية أخرى ، حقق أيضًا أفضل أداء في النصف الأول منذ عام 2010 هذا العام ، حيث ارتفع بأكثر من 10٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.

وللأمريكيين المحظوظين الذين يمكن أن يجدوا السفر جوا رخيصة إلى أوروبا (وجعلها من خلال مع كل ما لديهم أمتعة) ، وصل الدولار مكانة متساوية باليورو للمرة الأولى منذ عقدين من الزمن في وقت سابق من هذا الشهر.

وتعني مكاسب الدولار أن السفر الدولي معروض للبيع للأمريكيين. و في حين أسعار المستهلك الاستمرار في الارتفاع ، يمكن أن يساعد الدولار القوي في تقليل تأثير ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة

لكن قوة الدولار أدت أيضًا إلى بعض النتائج المدمرة للبلدان في جميع أنحاء العالم ، ومن المحتمل أن تكون رياحًا معاكسة كبيرة للشركات الأمريكية التي تعمل في الخارج خلال بقية العام.

بالنسبة للعديد من المستثمرين والمستهلكين ، لا يزال هناك سؤالان ملتهبان: لماذا كان الدولار الأمريكي قويًا جدًا هذا العام ، وإلى أين يتجه بعد ذلك؟

قال العديد من كبار مسؤولي الاستثمار والاستراتيجيين في وول ستريت Fortune أن اتجاهًا جديدًا قد ظهر وهو يقود قوة الدولار ، ولكن معظمهم يجادلون بأن العملة الأمريكية ستبدأ في الانخفاض بحلول نهاية العام. هذا ما كان عليهم قوله.

لماذا الدولار قوي جدا؟

تاريخيا ، كانت تحركات العملات مرتبطة إلى حد كبير بأسعار الفائدة النسبية والقوة الاقتصادية. وقال الخبراء لفهم الدولار Fortune لن ننظر إلى أبعد من الاحتياطي الفيدرالي ، وهو حاليًا رفع أسعار الفائدة بوتيرة غير مسبوقة منذ التسعينيات.

قال إريك ليف ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bailard لإدارة الثروات والاستثمار: "الدولار قوي لأن الاحتياطي الفيدرالي في خضم سياسة التشديد النقدي الأكثر عدوانية بين البنوك المركزية الكبرى في العالم". Fortune.

القصة مستمرة

وأشار ليف إلى أن زيادات سعر الفائدة الفيدرالية دفعت بالعوائد الحقيقية على السندات الحكومية (أو عائدات مستثمري السندات من مدفوعات الفائدة بعد حساب التضخم) إلى المنطقة الإيجابية لأول مرة منذ سنوات. هذا يجعل السندات الأمريكية أكثر جاذبية للمستثمرين في جميع أنحاء العالم ، وبالتالي زيادة القيمة النسبية للدولار.

جادل ليف أيضًا بأن زيادات بنك الاحتياطي الفيدرالي تركت الاقتصاد الأمريكي في مكان أفضل من العديد من نظرائه عندما يتعلق الأمر بالتضخم ومخاطر الركود.

تساعد إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على تقليل توقعات التضخم (توقعات التضخم للمستهلكين والمستثمرين) ، مما يجعل الولايات المتحدة أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين الذين يخشون ارتفاع أسعار المستهلكين.

قال سام ستوفال ، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة أبحاث الاستثمار CFRA Research Fortune أن قوة الدولار قد ساعدتها هذه الجاذبية النسبية. إنها "رحلة إلى الأمان" للمستثمرين الأجانب وسط عالمي مخاوف الركود، هو قال.

ولكن بعد جائحة COVID-19 والغزو الروسي لأوكرانيا ، ظهرت ديناميكية جديدة تؤثر على القوة النسبية للعملات في جميع أنحاء العالم - الاكتفاء الذاتي.

عندما انتشر COVID-19 في عام 2020 ، أدى إلى انتشار كابوس سلسلة التوريد العالمية، مما يؤجج النقص في كل شيء من أشباه الموصلات إلى ورق التواليت ، ويدفع أسعار السلع إلى آفاق جديدة. ال مؤشر S&P GSCIوهو مقياس واسع لسعر المواد الخام في جميع أنحاء العالم ، وقد ارتفع بأكثر من 180٪ في السنوات التي تلت ذلك.

نتيجة لذلك ، أصبحت العديد من الدول حول العالم أكثر حماية لإمداداتها من السلع الأساسية ، وموجة جديدة من إزالة العولمة قد ترسخت. بسبب الاكتفاء الذاتي النسبي للولايات المتحدة عندما يتعلق الأمر بإمدادات الطاقة والسلع الأخرى ، أدت هذه الحمائية السلعية إلى ارتفاع قيمة الدولار.

أدت حرب أوكرانيا إلى تفاقم الاتجاه فقط حيث كانت إمدادات الغاز الطبيعي في أوروبا على الفور و بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار إلى أكثر من 400٪ في العام الماضي. وقد ترك هذا الكتلة تتدافع لتلبية احتياجاتها من الطاقة ، وفشلت حتى الآن. حتى أن وكالة الطاقة الدولية (IEA) حذرت هذا الأسبوع من أن الاتحاد الأوروبي سيحتاج إلى ذلك خفض استهلاك الغاز الطبيعي على الفور أو مواجهة "شتاء طويل وقاس".

النتيجة النهائية لأزمة الطاقة في أوروبا وانعدام الاكتفاء الذاتي هي انخفاض الصادرات و ارتفاع الواردات في وقت تظل فيه أسعار السلع الأساسية مرتفعة.

قال هوو روبرتس ، رئيس قسم التحليلات في شركة كوانت إنسايت لتحليلات البيانات الكلية Fortune أن هذا يرقى إلى "صدمة شروط التبادل التجاري"حيث ارتفعت أسعار الواردات مقارنة بأسعار التصدير.

قال: "إذا كنت مستورداً للطاقة ، فهذا مؤلم للغاية". "ولكن إذا كنت من مصدري الطاقة ، فأنت في الواقع ستستفيد".

البلدان التي تصدر المزيد من الطاقة ولديها قدر أكبر من الاكتفاء الذاتي في إمدادات السلع ، مثل الولايات المتحدة ، شهدت ارتفاع عملاتها ، في حين أن البلدان والمناطق التي ليس لديها اكتفاء ذاتي للسلع الأساسية ، مثل الاتحاد الأوروبي ، راقبت انخفاض عملاتها.

ما هي تأثيرات الدولار القوي؟

بالنسبة للمستهلكين الأمريكيين ، فإن الدولار القوي لا يجعل السفر الدولي أرخص بكثير فحسب ؛ كما أنه يساعد على تقليل التضخم.

وقال ليف من بيلارد: "على الهامش ، فإن الدولار القوي يضع حدًا ما للتضخم [في الولايات المتحدة]". من خلال امتلاك دولار قوي ، يصبح شراء البضائع من الخارج ، كما يميل المستهلكون الأمريكيون ، أرخص بكثير. ولذا فإننا نستورد الانكماش بشكل أساسي ".

تستفيد بعض الشركات الأمريكية أيضًا من قوة الدولار ، والتي تعمل على خفض أسعار السلع الأساسية.

قال روبرتس من كوانت إنسايتس: "لذا ، إذا كان الأمر يتعلق بشركة تصنيع أكثر ، وهم يشترون المواد الخام التي يتم تسعيرها بالدولار وتنخفض السلع ، فإن الدولار القوي يساعدهم بالفعل".

هذه الشركات هي الاستثناء ، مع ذلك. بالنسبة لمعظم الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، فإن الدولار القوي هو رياح معاكسة غير مرحب بها.

وأشار ليف إلى أنه "إذا كنت تحاول بيع البضائع في الخارج ، فإن هذا الدولار القوي يجعل سلعك أكثر تكلفة ، مما يضع عبئًا على إيرادات الشركات الأمريكية".

علاوة على ذلك ، برنت شوت ، كبير محللي الاستثمار في الشمال الغربي المتبادل شركة إدارة الثروات ، قال Fortune أنه عندما تحاول الشركات الأمريكية إعادة أرباحها الأجنبية إلى الوطن ، فإن الدولار القوي يعني أنها تحصل على عائد أقل مما كانت عليه في السنوات السابقة.

قال شوت: "بالتأكيد إذا كان لديك الكثير من الأرباح عبر المحيط ، وبعملات أخرى ، عند تحويلها مرة أخرى ، فقد يتسبب ذلك في فقدان الأرباح". IBM, جونسون وجونسونو نت فلیکس هي من بين الشركات التي تلقت نتائجها المالية الفصلية نجاحًا كبيرًا في موسم الأرباح هذا.

بن ليدلر ، محلل الأسواق العالمية لدى eToro ، قال ذكرت صحيفة نيويورك تايمز الأسبوع الماضي أن ارتفاع الدولار قد يخفض أرباح شركات S&P 500 ذات العمليات الدولية الكبيرة بما يصل إلى 100 مليار دولار هذا العام. ومع ذلك ، أشار شوت إلى أن هذه "الخسائر" هي أكثر من "العرف المحاسبي".

قال: "أعتقد بشكل عام أن المستثمرين ، وخاصة على المدى الطويل منهم ، سوف ينظرون في ذلك".

تحدث الآثار الأكثر ضررًا للدولار القوي خارج الولايات المتحدة ، مما يجعل من المستحيل تقريبًا على البلدان ذات الدخل المنخفض - ذات الديون الوطنية المقومة بالدولار - أن تسدد لدائنيها أو تشتري سلعًا أساسية كافية. لقد تم عرض هذا الواقع المؤلم في سري لانكا ، والذي كان كذلك اضطر إلى التقصير على ديونها في مايو حيث انخفضت قيمة عملتها.

لقد نفد الدولار الأمريكي الآن من الدولة الواقعة في جنوب شرق آسيا لدفع ثمن الواردات الهامة ، مما أدى إلى احتجاجات حاشدة كمواطنين مواجهة الجوع وانتظر طوابير طويلة للوقود.

قال مارسيلو إستيفاو ، المدير العالمي للاقتصاد الكلي والتجارة والاستثمار بالبنك الدولي ، لـ Wall Street Journal هذا الاسبوع.

إلى أين يتجه الدولار من هنا؟

في حين أن الدولار قد شهد أحد أفضل سنواته في التاريخ حتى الآن في عام 2022 ، يعتقد معظم الخبراء أنه يقترب من ذروته.

قال شوت من نورث وسترن ميوتوال: "الدولار مرتفع الثمن ، إنه مُبالغ في قيمته بالنسبة لأقرانه". "إذا نظرنا إلى الوراء إلى عام 2001 ، فأنت في مستويات مماثلة من المبالغة في تقدير قيمة الدولار ، مقارنة بالعملات الأخرى ، والتي أطلقت بالفعل فترة زمنية مدتها 10 سنوات من الأداء المتفوق الدولي الذي كان مدفوعًا إلى حد كبير بانخفاض الدولار في الواقع."

أشار شوت إلى تعادل القوة الشرائية - أو فكرة أن سلة معينة من السلع يجب أن تعود إلى سعر متساوٍ إلى حد ما حول العالم على المدى الطويل - كمؤشر رئيسي على أن الدولار قد يكون "مبالغًا فيه".

"أحد أفضل المقاييس لذلك هو" الاقتصاديون " مؤشر بيج ماك، حيث يمكنك إلقاء نظرة على سعر تلك الكعكة ، وتلك الصلصة الخاصة ، والفطائر وكل شيء آخر ، وتقييمها في جميع أنحاء العالم ، "قال إريك ليف من بيلارد. "إنها إحدى تلك الطرق التي يمكننا من خلالها أن نقول أن العملة رخيصة جدًا مقابل الدولار ، نظرًا لأن جميع مكونات Big Mac عالمية بشكل أساسي."

صدر أحدث مؤشر بيج ماك يوم الخميس ، وأظهر أن "جميع العملات تقريبًا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقابل الدولار."

معظم الخبراء Fortune في مقابلة أجريت معه جادل بأن هذا يدل على أن الدولار من المرجح أن يرى قيمته تتضاءل بحلول نهاية العام.

أشار شوت من Northwestern Mutual إلى أن البنوك المركزية الأخرى "تلاحق" الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ، وهناك بعض الدلائل على احتمال حدوث تضخم في الولايات المتحدة. ينزل بهدوء، بما في ذلك التراجع الأخير في أسعار السلع الأساسية وانخفاض توقعات التضخم في وول ستريت. قد يؤدي ذلك إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالمضي قدمًا في زيادات أقل حدة في أسعار الفائدة ، مما يؤدي إلى إبطاء ارتفاع الدولار.

بالنسبة للمستثمرين ، هذا يعني أن الأسهم غير الأمريكية قد تبدأ في الظهور بمظهر جذاب بحلول نهاية العام.

قال ليف: "الدولار القوي جعل الاستثمار في الأسهم غير الأمريكية مؤلمًا للغاية مؤخرًا". "لكنني أعتقد أننا بينما نتطلع إلى الأمام ... سنرى الدولار ينتقل من كونه رياحًا معاكسة إلى الاستثمار في الأسهم غير الأمريكية إلى رياح خلفية."

ومع ذلك ، لا يرى كل الخبراء أن الدولار يقترب من ذروته. قال سام ستوفال من CFRA Research إن اقتصاديه توقعوا ارتفاع الدولار على مدار العام وحتى عام 2023.

وقال: "مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، وبوتيرة تساوي أو تفوق البنوك المركزية الأخرى ، أود أن أقول إن ذلك قد يستمر في جذب المستثمرين الأجانب إلى الولايات المتحدة". وأيضًا ، حيث أن خطر الركود لا يزال يمثل أهمية قصوى. أعتقد أن هذا قد يتسبب في رغبة المستثمرين في مواصلة البحث عن الدولار كملاذ آمن ".

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com