لماذا يقول دوج كاس ، مدير صندوق التحوط ، إن حالته الهابطة أصبحت الآن أقوى ويجب على المشترين المتراجعين أن يتكبدوا وقتهم

في أعقاب بداية متشائمة للعام الذي شهد مؤشر S&P 500
SPX،
-1.81٪
خسرت أكثر من 5٪ وكانت أسوأ بداية لمؤشر ناسداك
COMP،
-2.10٪
منذ عام 2008 ، كان شهر فبراير أكثر لطفًا ، حيث حقق مكاسب بلغت 1.3٪ و 1.6٪ على التوالي.

وأشار كاس إلى "عدد من التطورات الأخيرة غير المواتية للسوق" والتي دفعت بآرائه المتشائمة ، مثل التضخم وارتفاع أسعار الفائدة إلى ما يبدو أنه اقتصاد متباطئ ، حيث تكافح الشركات من أجل زيادة الأرباح والإيرادات وسط النقص وضغوط الأسعار.

إنه يخشى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد انتظر هذه المرة طويلاً لرفع أسعار الفائدة - المرحلة اللاحقة من التعافي الاقتصادي - والمخاطرة بـ "التسبب في حادث" ، يعتقد أنه سيبدأ في سوق ديون الأسواق الناشئة.

حذر كاس من التضخم الوحشي في العامين المقبلين - "التقييم والسوق غير ودي. ارتفع تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يناير إلى مستوى أعلى من المتوقع بنسبة 7.5 ٪ لهذا العام يوم الخميس ، مما ضغط على الأسهم وإرسال عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.
TMUBMUSD10Y،
2.032%
إلى 2٪ لأول مرة منذ عام 2019.

قراءة: كيف كان هناك تشديد بحجم جرينسبان للاقتصاد حتى قبل رفع الاحتياطي الفيدرالي الأول

وقال كاس في المذكرة المرسلة يوم الثلاثاء إن القضايا اللوجستية وسلسلة التوريد المستمرة ستؤدي إلى تفاقم الوضع. "لن يتم حل هذه المشكلات" هذا العام - فقط اذهب إلى ستاربكس المحلي
SBUX ،
-1.38٪
التي ستغلق الساعة 12 ظهرًا بسبب نقص العمال ". لاحظ كاس أنه كان يملك مخزونًا قصيرًا من ستاربكس.

يرى كاس سنة سلبية للأسهم و "إعادة التقييم العادي بنسبة 15٪ إلى الأسفل" ، وهو ما يتفق تاريخيًا مع ما يحدث عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس عندما ترتفع التقييمات.

في هذه المذكرة ، قال إنه يجب على المستثمرين خفض توقعاتهم مثل العديد من الشركات - الشركة الأم لفيسبوك ميتا
ميتا ،
,
زوم
ZM ،
-2.59٪,
DocuSign
DOCU ،
-0.73٪
وبيلوتون
PTON ،
-3.38٪
- شهد الطلب يتقدم خلال الوباء ، مما يعني أن المقارنات الصعبة تلوح في الأفق.

ومن المحتمل أن يكون مستثمرو التجزئة الذين تبنوا أسهم meme قد انتهوا من اللعب هنا ، في حين أن خسائر العملة المشفرة من المحتمل أيضًا أن تكون مصدر قلق للأسهم ، حيث إن انخفاض عملة البيتكوين بنسبة 50٪ في الأشهر الأخيرة ، على سبيل المثال ، قد يكون "ضارًا نفسياً" بالسوق.

وقال كاس إن المستثمرين يشرعون في حدث نادر يتعلق بالسندات العالمية. وقال: "كانت هناك مرتين فقط في التاريخ (1952-53 و1968-69) انخفضت فيها أسعار الدخل الثابت في فترة عامين - ومن المرجح أن تكون 2022 هي المرة الثالثة".

وكما "يتوقع الائتمان ، تؤكد الأسهم" ، كما قال ، مشيرًا إلى كيفية فصل الأصلين في الربع الثالث من عام 2014 عندما أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي خطط تطبيع السياسة. وقال إن الأمر نفسه حدث في الربع الأخير من عام 2017.

وقال إنه تم رفع علم آخر ضمن الديون ذات العائد المرتفع. "نحن نبحث دائمًا عن إشارات" تحذيرات "وعلامات إنذار مبكر حول ما إذا كان الضعف الأخير في السوق سيستمر - والمكان الجيد للبدء هو سوق السندات غير المرغوب فيها ، وتحديداً تقلبات ذلك السوق. وأشار إلى أن القراءة المرتفعة عادة تعني ضائقة أكبر في السوق وأن مؤشر تقلبات أسهم السندات غير المرغوب فيها قد ارتفع بشكل حاد منذ منتصف ديسمبر.

قراءة: انخفضت تدفقات السندات غير المرغوب فيها إلى حد كبير منذ الأيام الأولى للوباء

يشعر كاس بالقلق أيضًا بشأن "هيكل السوق المتغير" حيث تهيمن الصناديق المتداولة في البورصة والاستراتيجيات الكمية. "أدى التغيير الخطير بعيدًا عن الإدارة النشطة إلى الإدارة السلبية إلى تقلبات غير مسبوقة في السوق - مع تقلبات المؤشر خلال اليوم بنسبة 2٪ -3٪ أكثر شيوعًا. من المحتمل أن يظل هذا النوع من الخلفية معنا لبعض الوقت - فهو لا يولد ثقة في السوق ".

أخيرًا ، أصبحت الصورة الجيوسياسية مظلمة أيضًا ، وسط المواجهة بين روسيا والغرب بشأن أوكرانيا ، بينما تشهد الصين ، محرك النمو الاقتصادي العالمي ، تباطؤًا وسط انهيار أسعار العقارات والديون المتزايدة.

لذلك باختصار ، تحلى بالصبر من المتسوقين المساومة. "نظرًا لارتفاع الأسهم بشكل مفاجئ خلال الأسبوع الماضي - تدهورت العلاقة بين المكافأة (الصعودية) والمخاطر (السلبية). ارتفاع أسعار الأسهم عدو المشتري العقلاني.