لماذا يعتبر مخزون Wesco لمورد المكونات الكهربائية بمثابة عملية شراء

توزع Wesco (شريط الأسهم: WCC) المنتجات الكهربائية والاتصالات. لديها 800 موقع ، و 18,000 موظف ، و 30,000 مورد ، و 125,000 عميل ، و 1.5 مليون منتج. تشير التقديرات إلى أن الشركة التي تتخذ من بيتسبرغ مقراً لها قد حققت مبيعات بقيمة 18 مليار دولار أمريكي في عام 2021 ومن المتوقع أن تحقق حوالي 18.9 مليار دولار أمريكي في عام 2022. وتمتلك الشركة حوالي 15٪ من سوق توزيع الكهرباء في الولايات المتحدة. تمنح الطبيعة المجزأة نسبيًا لمثل هذه الأسواق الشركات الكبيرة ذات رأس المال الجيد ، مثل Wesco ، فرصة للنمو عن طريق التهام لاعبين إقليميين أصغر - أو عن طريق أخذ حصة في السوق منهم.

انخفض سهم Wesco ، عند 119 دولارًا مؤخرًا ، بنسبة 10 ٪ هذا العام ، بعد أن عوقب مع العديد من الأسهم الصغيرة الأخرى. ال

راسيل 2000
المؤشر ، الذي يغطي الأحرف الاستهلالية الصغيرة ، انخفض بنسبة 12٪. هذا الانخفاض ، رغم أنه مؤلم للمساهمين ، يوفر أيضًا نقطة دخول جذابة.

تبدو الانخفاضات الأخيرة وكأنها ظاهرة سوق الأوراق المالية أكثر من كونها مشكلة خاصة بـ Wesco أو منافسيها. تبدو اتجاهات الكهرباء العلمانية إيجابية. يخضع كل من توليد الطاقة ونقلها وطلبها لتغيير كبير. يمكن للمستثمرين استقراء ما يعنيه كل ذلك من نقاط بيانات قليلة. عملاق المرافق

NextEra الطاقة

تقدر (NEE) أن إزالة الكربون تمامًا من الاقتصاد الأمريكي بحلول عام 2050 سيتطلب استثمارات تصل إلى 4 تريليونات دولار ، أو ما يقرب من 140 مليار دولار سنويًا.

تقوم المرافق بالفعل بصيانة واستبدال معدات توليد الطاقة. يقدر معهد إديسون إلكتريك أن إجمالي الإنفاق الأمريكي من قبل المرافق الكهربائية المملوكة للمستثمرين سيبلغ متوسطه حوالي 140 مليار دولار سنويًا خلال السنوات القليلة المقبلة ، ارتفاعًا من 120 مليار دولار في المتوسط ​​خلال السنوات القليلة الماضية. وتتوقع Wood Mackenzie أن يتم إنفاق عشرات المليارات كل عام على موارد الطاقة الموزعة ، بما في ذلك طاقة البطارية الاحتياطية والمنشآت الشمسية.

هناك بعض التداخل والفوارق الدقيقة ، لكن الصورة الإجمالية تعني نموًا أفضل مما كانت عليه في الماضي للأسواق التي تخدمها Wesco.

إلى جانب الرياح الخلفية العلمانية ، تمتلك Wesco واحدة دورية. ينمو الاقتصاد الصناعي الأمريكي بسرعة. يبلغ مؤشر معهد إدارة التوريد لمديري المشتريات ، أو PMI ، حوالي 59. وبلغ متوسط ​​مؤشر مديري المشتريات 61 تقريبًا على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية ، مقارنة بنحو 12 على مدار الأربعين عامًا الماضية. نادرًا ما كان هذا جيدًا للمصنعين ، والمزيد من التصنيع يعني المزيد من المبيعات للموزعين ، بما في ذلك Wesco - على الرغم من أن المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي قد تضعف المبيعات على المدى القريب.

اشترت Wesco موزع إلكترونيات آخر ، Anixter International ، في منتصف عام 2020. مع استمرار التكامل ، يستمر في إيجاد طرق جديدة للضغط على التكاليف ، وزيادة هوامش الربح.

قال جون إنجل الرئيس التنفيذي لشركة Wesco في مؤتمر عقد في نوفمبر / تشرين الثاني: "لقد رفعنا أهدافنا المتعلقة بتآزر التكلفة حتى نهاية عام 2023 مرتين منذ انتهاء عملية الدمج". توقعت Wesco في الأصل أن تخفض حوالي 200 مليون دولار من التكاليف الإجمالية عندما اندمجت مع Anixter. يجب أن تكون وفورات التكلفة السنوية أقرب إلى 300 مليون دولار ، مع وجود 100 مليون دولار أخرى لم تتحقق بحلول عام 2023. كما تصورت الإدارة أيضًا ما يقرب من 200 مليون دولار في عمليات البيع المتبادل من الصفقة ، حيث لم يكن لدى Anixter و Wesco الكثير من التداخل مع العملاء.

سلبي واحد: أدى الاندماج إلى رفع صافي ديون Wesco إلى حوالي 5.3 مليار دولار من 1.5 مليار دولار. وكان هذا الرقم 4.4 مليار دولار في نهاية سبتمبر. لكن الشركة تتوقع أن تسدد بعضًا منها في الأرباع القادمة ، مستهدفة نسبة الدين إلى Ebitda من 2 إلى 3.5 مرة ، بانخفاض من 4. (Ebitda تعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء).

يمكن أن يشكل الدين المرتفع خطرًا على أي شركة ، ولكنه قد يفيد المساهمين أيضًا. اليوم ، تبلغ قيمة مؤسسة Wesco - مجموع ديونها ورأس مالها السوقي البالغ 6 مليارات دولار - حوالي 11 مليار دولار ، بما في ذلك الأسهم الممتازة. نظرًا لاستخدام التدفق النقدي الحر لسداد الالتزامات ، هناك تحول في القيمة من الدين إلى حقوق الملكية. من المتوقع أن تحقق Wesco حوالي 2 مليار دولار من التدفق النقدي الحر على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

التضخم هو خطر آخر ، لكنه ليس مشكلة كبيرة لشركات التوزيع. يلاحظ المحلل في RBC Capital Markets ، دين دراي ، "إنهم لا يصنعون أي شيء". يشتري الموزعون ويبيعون المنتجات بشكل أساسي ، ويحققون انتشارًا. يمكن أن تفيدهم درجة معينة من التضخم في الواقع ، حيث يصبح المخزون أكثر قيمة بمرور الوقت.

إن موازنة تضخم المخزون ليست سببًا للاحتفاظ بالمخزون على المدى الطويل ، ولكن استقرار نماذج أعمال التوزيع هو السبب. لم تسفر Wesco عن خسارة ، على أساس معدل ، في أي من الأرباع الأربعين الماضية.

يصف دراي Wesco بأنه أحد أفضل اختياراته لعام 2022 بسبب ثلاثية الأبعاد العلمانية والدورية والخاصة بالشركة. سعره المستهدف للسهم هو 158 دولارًا. يصل ذلك إلى ما يقرب من 13.6 ضعف تقديرات أرباحه في Wesco لعام 2022 والتي تبلغ حوالي 11.60 دولارًا للسهم.

هذا ليس مضاعف تقييم كبير للعديد من الشركات. لكن شركة Wesco قد تغيرت بمتوسط ​​سعر / نسبة ربح يقارب 12 مرة خلال السنوات القليلة الماضية. كان ذلك قبل الاندماج ، قبل النمو المحتمل في الإنفاق المرتبط بالكهرباء ، وقبل أن يبدأ مؤشر S&P 500 التداول بعشرين ضعف أرباح 20 المقدرة.

إذا حققت الأسهم أرباحًا من 14 إلى 15 ضعفًا ، فقد تصل إلى 170 دولارًا في عام 2022 ، أي بزيادة قدرها 43٪ عن 119 دولارًا أمريكيًا. ومع توقع نمو المبيعات بمتوسط ​​معدل سنوي يبلغ حوالي 3٪ والأرباح النهائية بنحو 13٪ ، فمن المؤكد أن التوسع المتعدد مطروح على الطاولة.

الكتابة إلى الجذور في [البريد الإلكتروني محمي]