لماذا لا يكون الدولار القوي جيدًا كما تعتقد

بالنسبة لمعظم الناس ، العملة القوية تعني دولة قوية. الدول الضعيفة لديها عملات ضعيفة. الدولار القوي ... الولايات المتحدة قوية مثل الثور.

لكن هذا تفكير بمستوى طرزان. المؤيدون الرئيسيون للدولار القوي هم شركات الاستثمار الكبرى في وول ستريت الذين يعملون كمديرين للأصول أو وسيط / تجار للأجانب. يعني الدولار القوي أن المزيد من المستثمرين يشترون الأوراق المالية المقومة بالولايات المتحدة - وهي سندات الخزانة أو النقد القديم العادي.

وبهذا المعنى ، يؤدي الدولار القوي إلى الإفراط في تمويل الاقتصاد الأمريكي. من الأفضل أن نطلق عليه دولارًا مبالغًا في قيمته ، حيث سيكون الدولار دائمًا قويًا حتى لو تم تداول مؤشر الدولار بأقل قليلاً من 100.

عندما تصبح الأوراق المالية هي العمل الوحيد في المدينة ، فإنها تصبح ضارة لمعظم قطاعات الاقتصاد الأخرى. هذا ينطبق بشكل خاص على المصدرين والمصنعين الذين يتنافسون مع الشركات في الخارج في صنع الشيء نفسه. تبلغ تكلفة طائرة بوينج 737 ماكس الآن أكثر من طائرة إيرباص 320 نيو لشركات الطيران في جميع أنحاء العالم.

في الاقتصاد الذي تعاني فيه الشركات من هوامش ضيقة بسبب التضخم وانخفاض الطلب ، فإن الدولار القوي يجعل من السهل عليهم الحصول على السلع في الخارج ، مما قد يؤدي إلى توقف مورديهم المحليين عن العمل. إذا كانوا هم أنفسهم مصنعون ، فسوف يقومون بالاستعانة بمصادر خارجية للعمل في المكسيك أو آسيا ، مما يؤدي إلى تسريح العمال وركود الأجور في المنزل.

يقول إريك ميرليس ، العضو المنتدب والرئيس المشارك للأسواق العالمية في Citizens: "لقد أضر الدولار القوي بالعديد من الشركات متعددة الجنسيات من حيث الأسعار الأقل تنافسية وخسائر الصرف الأجنبي للمبيعات غير المحوطة بالعملة الأجنبية". "لقد أدى هذا إلى تقليل مكاسب أسعار الأسهم أو تثبيطها."

سيما شاه كبير الاستراتيجيين العالميين في إدارة الأصول الرئيسية وقال لصحيفة نيويورك تايمزنيويورك تايمز
يوم الخميس ، أن سياسة سعر الفائدة الحالية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي "تزيد من سعر الدولار الأمريكي ، مما يحد من قدرة البنوك المركزية العالمية الأخرى على إدارة اقتصاداتها بشكل مناسب".

معدلات أعلى تعني عوائد أعلى على السندات والمستثمرين ذوي الدخل الثابت من هذا القبيل. يشترون سندات الخزانة ، من بين أشياء أخرى. ال مرات استعصت مقالة الاحتياطي الفيدرالي على محاولة إقناع البنك المركزي الأوروبي (ECB) ، وبنك إنجلترا ، وبنك اليابان برفع أسعار الفائدة بما يتماشى مع الولايات المتحدة من أجل إقناع شركاتهم الاستثمارية الكبرى بالتوقف عن ضخ الأموال في الدولار.

"أسعار الفائدة في أوروبا واليابان لها وظيفة محلية مهمة للغاية ووظيفة دولية. يقول جيف فيري ، كبير الاقتصاديين في مؤسسة الأبحاث "التحالف من أجل أمريكا مزدهرة" ، "لكن لا يمكن أن تكون للاحتياجات الدولية الأسبقية على الاحتياجات المحلية". "إذا قام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة لتتناسب مع أسعارنا ، فسوف يتسبب ذلك في ركود أسوأ ، وستجد الشركات بالفعل دعمها للحائط بسبب تكاليف الطاقة. أعتقد أن الدولار يجب أن ينخفض ​​بنسبة جيدة تتراوح بين 20٪ و 30٪ ، "يقول فيري.

وافق سيباستيان جالي ، كبير محللي الاقتصاد الكلي في شركة Nordea Asset Management ، على أن الولايات المتحدة تضغط على اليابان والبنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة. "المرحلة التالية من هذا قد تحدث في اليابان" ، كما يقول ، مستشهداً بتهديدات من واشنطن بحجب بعض الطائرات المقاتلة من طراز F-15 عن اليابان.

مؤشر الدولار ، الأعلى في 20 عامًا

يتم تداول مؤشر الدولار عند حوالي 111 ، وهو أعلى معدل له منذ عام 2002.

لماذا هي قوية جدا؟ أحد الأسباب هو أن الدولار هو العملة الاحتياطية الرئيسية التي تحتفظ بها البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. عندما يكون لديك توقعات اقتصادية عالمية ضعيفة ، فإن كبار المستثمرين يريدون الاحتفاظ بدخل ثابت وعالي الجودة. أكبر سوق لذلك هو الولايات المتحدة والسبب الآخر هو قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ، مما يجعل عائدات سندات الخزانة جذابة للمستثمرين في الخارج.

يقول روجر ألياجا دياز ، كبير الاقتصاديين في فانجارد: "يمكن أن نكون هنا لفترة من الوقت ... حتى تلحق البنوك المركزية الأساسية بمجلس الاحتياطي الفيدرالي".

بالنسبة للأشخاص في الحكومة وبعض البنوك الاستثمارية المؤثرة التي تتعامل يوميًا مع أوروبا واليابان ، يجب أن يكون الدولار حراً ليكون قوياً أو ضعيفاً كما يريد المستثمرون.

لكن السوق أكثر من أمناء الخزانة وبلاك روكBLK
. سيقول الكثير في الشارع وفي بيوت الاستثمار في جميع أنحاء البلاد على انفراد أن الدولار لا ينبغي أن يذهب إلى حيث يريد أن يذهب في كل وقت.

لقد كنا هنا من قبل.

وكان الدولار أقوى في عام 1985. وبلغ مؤشر الدولار في ذلك الوقت 170. كان الأمر كما لو لم تكن هناك عملة أخرى في العالم. رونالد ريغان ، الذي كان يحب الأسواق الحرة ، قام باتفاقية بلازا ليرفع الدولار إلى مستوى يمكن التحكم فيه.

البرازيل: مثال في إدارة العملات

في عام 2009 ، قال وزير المالية البرازيلي جويدو مانتيجا إن الولايات المتحدة وأوروبا تشنان "حرب عملة" ضد البلدان المتقدمة من خلال خفض أسعار الفائدة إلى الصفر. لا أحد يريد أن يحتفظ بدخل ثابت بالدولار. كان لديها عائد أقل وأقل. تكدس الأمريكيون والأوروبيون في الأسواق ذات العائد المرتفع والمتداولة بعمق. كانت البرازيل واحدة منهم. سجل الريال البرازيلي أعلى مستوى له عند 1.50 للدولار ، على الرغم من أن الاقتصاد كان لا يزال يترنح من الركود العظيم. لذلك فرض مانتيجا ضريبة على جميع المستثمرين الأجانب الذين يشترون السندات البرازيلية. اشتكى مديرو الصناديق في وول ستريت. لكن الرجال على المدى الطويل عالقون. البرازيل لم تنهار فجأة. وبدأ الريال البرازيلي يضعف ، مما جعل صادرات البرازيل قادرة على المنافسة مرة أخرى.

يقول جالي: "لقد تعلم السوق في البرازيل شيئًا عن إدارة المخاطر في ذلك الوقت". "لا يمكنك دفع بلد إلى مواجهة الحائط بعملة مبالغ فيها دون (في النهاية) رد فعل من السلطات."

ومع ذلك ، فإن السلطات الأمريكية على ما يرام مع الدولار القوي. لا يوجد حديث عن إدارته إلى مستوى أكثر احتمالًا. ولا يبتعد بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في أي وقت قريب.

يقول فيري: "سيكون من الأفضل إدارة الدولار بطريقة تتسم بالمرونة من خلال فرض رسوم دخول إلى السوق ضد المستثمرين الأجانب". وهذا من شأنه أن يسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الدولار لبعض الوقت وعدم السماح له بالارتفاع الصاروخي بنسبة 20٪ كما فعل خلال الأشهر العديدة الماضية. لن تضطر إلى استخدامه طوال الوقت ، ولكن إذا كان لديك رسوم دخول إلى السوق بنسبة 2٪ إلى 3٪ لكل معاملة على الأوراق المالية الأمريكية من الخارج ، فسوف يرتفع الدولار إلى مستوى أكثر عقلانية ، "يعتقد فيري. "يذهب المال إلى الخزانة. ستستخدمها لسداد الديون الفيدرالية ".

مثل رسوم البرازيل التي أضعفت عملتها في 2009-10 ، فإن رسوم الوصول إلى السوق تعني أن بيت الاستثمار الياباني الذي يريد شراء سندات خزانة بقيمة 100 دولار سيتعين عليه دفع 3 دولارات إذا كانت الرسوم 3٪ ، مما يعني أن سنداتهم البالغة 100 دولار ستكلفهم 103 دولارات . قد يكون الأشخاص على المدى الطويل على ما يرام مع ذلك. سيفكر المتداولون على المدى القصير مرتين. بالنسبة لمؤيدي نهج البرازيل ، فإن رسوم الوصول إلى السوق هي طريقة مؤقتة لكبح حماس الدولار في لحظات كهذه.

لم تلمح وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي إلى أي شيء مثل اتفاقية بلازا أكورد الجديدة. في وقت سابق من هذا الشهر ، فاينانشال تايمز حذر واشنطن حتى من التفكير في الأمر في عنوان غير دقيق للغاية: "انسَ أمر اتفاقية بلازا الجديدة."

أقوى دولار. الدول الأضعف.

كما أن ارتفاع قيمة الدولار أمر سيئ أيضًا لبلدان الأسواق الناشئة.

"إنهم يواجهون رياحًا معاكسة بسبب الديون الدولارية" ، كما يقول Merlis من Citizens. "الأسواق لا تقوم بتسعير حالات التخلف عن السداد في الأسواق الناشئة حتى الآن ، ولكن هذا شيء يجب مراقبته إذا استمر الدولار في الارتفاع."

تعاني دول مثل مصر وباكستان من ديون خارجية مقومة بالدولار. تدر الصادرات الدولارات للأسواق الناشئة ، لكن هذه البلدان تحتاج إلى تلك الإيرادات لشراء سلع لا تنتجها في المنزل - مثل النفط والغاز والحبوب والمعادن.

الدولار القوي هو خبر سيئ للدول الأضعف. إنها تجعلهم أضعف.

شيء واحد هو عدم القدرة على الدفع لنادي باريس. إنه أمر آخر عدم القدرة على استيراد القمح والنفط. يمكن أن يؤدي ذلك إلى لحظات "اقتحام الباستيل" في بلدان تقع في قبضة اقتصاد متدهور ، ولا طعام ولا وقود.

هذه ، بطبيعة الحال ، هي أسوأ السيناريوهات التي تفاقمت بسبب قوة الدولار مقارنة بالدول التي لديها عملات ضعيفة بالفعل وأقل من قيمتها الحقيقية. ومع ذلك ، يمكن إدارة الدولار القوي في مثل هذه الأوقات لتجنب مثل هذه الأزمات بشكل أفضل دون الإضرار بالأسواق المالية.

بالطبع ، يعلم الجميع أن الدولار القوي يعني أن المستهلك الأمريكي يمكنه شراء سلع أرخص من الخارج. ومع ذلك ، فإن هذا له ثمن. يتعين عليهم شراء سلع أرخص من الخارج لأن قاعدتهم الصناعية تستمر في التراجع لصالح الواردات. وبدلاً من ذلك ، أفسحت دخولهم التصنيعية القديمة المجال أمام دخل ماسي في البيع بالتجزئة وفندق دبليو.

يقول فيري: "الصناعة المالية تحب الدولار القوي لأنه يجعل من السهل بيع ما لديهم على أرففهم - الأوراق المالية المسعرة بالدولار". "مع وجود الكثير من التجارة الدولية في السلع المصنعة والزراعة ، يرى كل منتج أمريكي في بيئة دولار قوية أن سلعهم تكلف أكثر في الأسواق العالمية بينما المنافسون الأجانب أقل تكلفة. يقول فيري: "تفقد حصتك في السوق بهذه الطريقة أيضًا". "الدولار مبالغ فيه. كلنا نعرف ذلك. إنه أمر سيء للجميع في الغالب باستثناء أولئك الذين يبيعون الأوراق المالية ".