يعتقد دان نايلز أن سوق الأسهم يتجه نحو الانخفاض. ربما أقل بكثير.
ركز نايلز ، وهو مهندس كهربائي مدرب في جامعة ستانفورد ، وعمل ذات مرة في شركة الحاسبات الصغيرة العملاقة القديمة ، على الأسهم التقنية لأكثر من 30 عامًا ، في البداية كمحلل جانب البيع في روبرتسون ستيفنز وليمان براذرز. انتقل إلى جانب الشراء في عام 2004 ، ويدير الآن صندوق ساتوري ، وهو صندوق تحوط يركز على التكنولوجيا. إنه باللون الأسود لهذا العام ، على الرغم من
جاء نايلز في العام هبوطيًا ، وتفاقمت مخاوفه. يعتقد أننا نتجه نحو الركود ، ويرى
S&P 500
انخفض المؤشر حول 3,000 - بانخفاض 25٪ من هنا - أو ربما أقل. يشرح بالتفصيل وجهة نظره القاتمة - ويشارك في عدد قليل من اختيارات الأسهم - في المقابلة المحررة أدناه.
بارون: دان ، متى تحدثنا في أواخر ديسمبر حول توقعات عام 2022 ، أخبرتني أن أفضل اختيار لك كان النقد. قلت "ستكون سنة صعبة لأي شيء في مجال التكنولوجيا". كان هذا في الحال ، ولكن بعد عمليات البيع التي رأيناها ، لماذا لا تزال هبوطيًا؟
دان نايلز: مع حلول العام ، ركزنا على شيئين. الأول هو أننا لم نرغب في محاربة الاحتياطي الفيدرالي. والثاني هو أننا لا نريد محاربة الأساسيات. مع حلول هذا العام ، كانت توقعاتنا أن ينخفض السوق بنسبة 20٪ على الأقل. في مايو ، قمنا بتعديل هذه التوقعات لتنخفض بنسبة 30٪ إلى 50٪ ، من الذروة إلى القاع بحلول وقت ما في عام 2023.
كنا نظن أن التضخم سوف يرتفع ، ونتيجة لذلك ، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر عدوانية مما كان يتوقعه الآخرون. من الناحية الهيكلية ، تم وضع ثلاثة أشياء لجعل التضخم أكثر سخونة. كان سوق العمل قد تقلص ، حيث بلغ عدد الوظائف الشاغرة ، نسبة إلى عدد العاطلين عن العمل ، مستوى قياسيًا. القطعة الثانية كانت تضخم السلع. بعد ركود 2008-09 ، لم يستثمر الناس في القدرة على السلع مثل الفحم والنفط والنحاس. كان رأينا أنه إذا كان الطلب سيكون أقوى من المتوقع ، فإن أسعار السلع سترتفع. كانت القطعة الأخيرة هي أننا اعتقدنا أن سوق الإسكان ، بمعدلات فائدة منخفضة قياسية ، سيكون قوياً للغاية.
كيف توضح توقعات التضخم لديك مخاوفك بشأن أساسيات الشركة وتقييمات الأسهم؟
ماذا يفعل ارتفاع التضخم؟ إنه يقلل من أرباح الشركات - ومضاعفات الأسهم.
من منتصف يونيو حتى منتصف أغسطس ، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 20 ٪. ثم قام رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بتفجير الفقاعة. هل خدع الناس للتو؟
في وقت سابق من هذا العام ، نظرت إلى جميع الأسواق الهابطة منذ عام 1920. وفي كل مرة ، تحصل على ارتفاعات حادة. لقد خسرت 49٪ من أموالك ، من الذروة إلى الحضيض ، في فقاعة التكنولوجيا في عام 2001 ، و 57٪ في ركود 2008-09. في كلتا الحالتين ، كان لديك خمسة ارتفاعات في S&P 500 بنسبة 18٪ إلى 21٪ في طريقك إلى القاع. في فترة الكساد الكبير ، كان لديك خمس انتفاضات بأكثر من 25٪ بين الانهيار في سبتمبر 1929 والقاع في يونيو 1932 ، في طريقك إلى خسارة 86٪ من أموالك. لذلك ، لم يكن الصيف حقًا شيئًا مميزًا. يعتقد الناس ، "لقد انخفضت تقديرات الأرباح بدرجة كافية ؛ يجب أن تكون الأمور على ما يرام. " لكنهم ليسوا كذلك.
ركزت بعض التعليقات الإعلامية بعد خطاب باول على انخفاض أسعار النفط والسلع الأخرى ، وزيادة مخزونات تجار التجزئة ، وتراجع أسعار المساكن. أكد النقاد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متشدد للغاية.
لهذا السبب قال باول في خطابه إنه من المرجح أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ترك أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما توقعه معظم الناس. في السبعينيات من القرن الماضي ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية ، وليس مرة واحدة ، بل مرتين ، تمامًا كما أظهر التضخم العلامات الأولى للانخفاض. لهذا السبب قال باول ، لقد ارتكبنا هذا الخطأ من قبل ، ولن نكرره مرة أخرى ، وشددنا على أننا سنمر ببعض الألم. لقد رأى هذه الصورة من قبل.
ماذا عن تأكيد الثيران على أن التضخم بدأ يتراجع بالفعل؟
حوالي 70٪ من اقتصاد الولايات المتحدة مرتبط بالخدمات. العمل هو ثلثي تكاليف الشركة المتوسطة. 10٪ فقط مرتبطة بسلسلة التوريد ، و 10٪ تكاليف الطاقة. الطريقة الوحيدة للتعامل مع التضخم هي رفع معدلات البطالة.
منذ تشرين الثاني (نوفمبر) ، كان لدينا انخفاض كبير في أسهم شركات التكنولوجيا. ما الذي يجعلها جذابة مرة أخرى؟
يتم تداول S&P 500 بحوالي 20 مرة أرباح زائدة. إذا نظرت إلى 70 عامًا من التاريخ ، عندما كان مؤشر أسعار المستهلك أعلى من 3 ٪ ، فإن نسبة السعر / الأرباح ، في المتوسط ، كانت 15 مرة. هذا انخفاض كبير جدًا عما نحن عليه اليوم. وعندما يكون مؤشر أسعار المستهلك أعلى من 5٪ ، يكون متوسط السعر إلى الربحية 12 مرة. كان آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك 8.5٪ ، ونتداول 20 مرة. هذا يبدو غير مستدام.
لكن بعض الأسهم انخفضت بالفعل بنسبة 70٪ أو 80٪.
أود دائمًا أن أسأل المستثمرين: عندما ينخفض السهم بنسبة 90٪ ، ما مقدار الجانب السلبي المتبقي؟
وبالطبع الإجابة هي 100٪. ليس 10٪.
الصحيح. يمكن أن تذهب دائما إلى الصفر. قرأت مؤخرًا أن حوالي 5,000 شركة إنترنت ، عامة وخاصة ، أفلست في ركود 2001 و 2002. لم نر ذلك بعد. ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتباطؤ الاقتصاد ، وظهور الميزانيات العمومية لبعض هذه الشركات حيث هي ، ستشهد حالات الإفلاس تنتعش في عام 2023.
دعنا نتحدث عن أسهم محددة. اثنان من اختياراتك عبارة عن رهانات تجزئة كبيرة الحجم ، والتي قد يجدها بعض الناس مفاجئة.
نحن متفائلون
وول مارت
[شريط: WMT] و
Amazon.com
[AMZN]. انظر إلى الركود الأخير. ارتفعت أسهم وول مارت بنسبة 18 ٪ في عام 2008 في عام انخفض فيه مؤشر S&P 500 بنسبة 38 ٪. اكتسبت الشركة حصة في السوق. إذا استمعت إلى مكالمات أرباح Walmart ، فإن الإدارة تتحدث عن حقيقة أن المستهلكين يتداولون في الأسفل. لديك المزيد من المستهلكين المتميزين الذين يتسوقون في وول مارت. ويبدو أن الشركة تتحكم في قضايا المخزون الخاصة بها.
"خطتنا هي بيع [Apple] والبيع بعد إطلاق iPhone 14 في 7 سبتمبر."
- دان نايلز
لم يكن تقييم أمازون منخفضًا تقريبًا مثل تقييم وول مارت ، وقد رأيت تباطؤًا في النمو من 44٪ في ربع مارس 2021 إلى 7٪ في ربع يونيو 2022. لكن ، مثل Walmart ، سوف يكتسبون حصة في السوق خلال فترة الركود. ضع في اعتبارك أنني لا أمتلك هذه الأسهم في فراغ - فقد أقترن بها مع سلة من متاجر البيع بالتجزئة عبر الإنترنت وغير المتصلة بالإنترنت. لكن خلاصة القول هي أن وول مارت وأمازون سيأخذان حصة سوق التجزئة من أي شخص آخر.
من ناحية أخرى ، أنت قلق بشأن سوق الإعلانات. ما يقلقك؟
إذا عدت إلى الفترة 2008-09 ، فقد انخفضت عائدات الإعلانات بأكثر من 20٪ في عامين. في تلك المرحلة ، كان الإنترنت يمثل 12٪ من إجمالي سوق الإعلانات. الآن ، يمثل الرقم الرقمي ثلثي إجمالي الإنفاق الإعلاني. في ظل ركود الإعلانات ، الذي من المحتمل أن نشهده العام المقبل ، لا يمكن للشركات المعتمدة على الإعلان الرقمي الهروب ؛ هم فقط كبيرة جدا.
أيضًا ، تستحوذ TikTok على حصة في السوق من شركات التواصل الاجتماعي الأخرى ، مثل
منصات ميتا
(META) و
فرقعة
(يفرقع، ينفجر). و
نت فلیکس
[NFLX] تطلق فئة مدعومة بالإعلانات. تلك هي الدولارات التي كان يمكن أن تذهب للآخرين.
تفاح
[AAPL] ، بقدر ما تتحدث عن الخصوصية ، فإنها تشهد انطلاق نشاطها الإعلاني. يمكنك اختصار تلك الشركات المدعومة بالإعلانات مقابل Amazon لفترة طويلة.
ما هو رأيك في آبل؟
نحن طويلون الآن. على مدار العقد الماضي ، تفوق أداء السهم على 60٪ من الوقت في الأسابيع التي سبقت إطلاق المنتجات. لكن خطتنا هي البيع والبيع بعد إطلاق iPhone 14 في 7 سبتمبر. وهذا يعكس الاتجاه الذي نعتقد أن الاقتصاد يتجه إليه ، وما هي نقاط السعر المرتفعة للهواتف الجديدة على الأرجح ، وحقيقة أنك بدأت في نرى ضعف الإنفاق الاستهلاكي الراقي. أجد صعوبة في الاعتقاد بأن نمو إيرادات Apple سيتسارع من 2٪ التي أبلغت عنها في ربع يونيو إلى نطاق 5٪ ، وهو ما يتوقعه بعض المحللين للعام المقبل.
دان ، لقد بقيت متفائلاً في قطاع المقامرة. لماذا ا؟
ونحن نملك
بن انترتينمنت
[بن] و
DraftKings
[DKNG]. في الركود الأخير ، انخفضت الإيرادات من قطاع لاس فيغاس بنسبة 20٪. لكن شركة Penn Entertainment ، التي تمتلك الكازينوهات الإقليمية ومسارات السباق ، انخفضت بنسبة 5٪ فقط في تلك الفترة. أتوقع منهم أن يتشبثوا بشكل أفضل بكثير. نحن نملك DraftKings بسبب المراهنات الرياضية عبر الإنترنت. قامت حوالي 20 ولاية بإضفاء الشرعية على المراهنات عبر الإنترنت ، ونعتقد أن كاليفورنيا ستتبعها. انخفضت كلتا الشركتين بحوالي 75٪ عن أعلى مستوياتها. من المفترض أن تزيد الإيرادات هذه السنة بنسبة 60٪ وتتضاعف بنسبة 40٪ خلال السنوات الثلاث المقبلة. إنها واحدة من آخر الأسواق التي أصبحت رقمية.
لقد كنت تشتغل في
إنتل
[إنتك].
هذا صحيح ، على الرغم من أن موقفي محوط ضد عمليات بيع الرقائق الأخرى. إنتل ، في مرحلة ما ، كانت تعتبر غير قابلة للتعويض. لقد فعلوا كل ما في وسعهم لإطلاق النار على أنفسهم ، والتخلف عن التصنيع ، وفقدان تواريخ إطلاق المنتج مرارًا وتكرارًا ، وفقدان حصتها في السوق لصالح
ادفانسد مايكرو الأجهزة
[AMD]. سوف يفقدون المزيد من حصتهم في السوق العام المقبل لصالح AMD. فالناس يدفعونهم إلى العودة إلى نمو أرباح السهم من رقمين في العام المقبل ؛ سيكونون محظوظين إذا كانت الأرباح ثابتة. ولكن مع الرئيس التنفيذي الجديد بات غيلسنجر ، عاد مهندس إلى زمام الأمور. لديهم مدير مالي كبير في Dave Zinsner ، الذي جاء للتو من
تقنية ميكرون
[مو]. ويتم تداول السهم بأرباح 13 مرة.
مفتاح إنتل هو المضي قدما في أعمال صنع الرقائق التعاقدية. لكن ألا يستغرق ذلك الكثير من الوقت والمال؟
نعم. لكنهم وقعوا للتو على عميل مسبك كبير في
ميديا تيك
[2454 تايوان] ، شركة رقائق تايوانية كبيرة. إذا تمكنوا من العثور على عميل كبير آخر ، فقد يكون المخزون أفضل أداء.
إن البطاقة الأساسية هي علاقة الصين المتوترة مع تايوان.
أحد المخاطر التي رأيناها قادمة هذا العام كانت غزو روسيا لأوكرانيا ، وهو ما حدث. ومن الأمثلة الأخرى التي ذكرناها إعادة توحيد الصين مع تايوان ، والذي ما زلنا نعتقد أنه سيحدث في السنوات الخمس المقبلة. في اليوم الذي تسمع فيه أن الصين تتحرك في تايوان ، سترى إنتل يرتفع بنسبة 10٪ أو 20٪. هذا هو التحوط الجيوسياسي.
يمكنك أن ترى على الأقل شركة كبرى أخرى تلتزم بقوائم إنتل الفابسية قبل نهاية العام. وفي وقت ما ، يمكنك أن ترى شركة آبل التي تعتمد عليها كثيرًا
تايوان أشباه الموصلات
[TSM] ، عقد علاقة مع شركة إنتل. ربما تكون شركة Intel هي شركة أشباه الموصلات ذات رؤوس الأموال الكبيرة الأكثر مكروهًا ، ولكن في هذا المضاعف ، إنها فكرة مثيرة للاهتمام.
شكرا دان.
الكتابة إلى إريك جيه سافيتز في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo
لماذا يحب مدير المال الهبوطي أسهم القمار ويكون جاهزًا لتفريغ شركة Apple
يعتقد دان نايلز أن سوق الأسهم يتجه نحو الانخفاض. ربما أقل بكثير.
ركز نايلز ، وهو مهندس كهربائي مدرب في جامعة ستانفورد ، وعمل ذات مرة في شركة الحاسبات الصغيرة العملاقة القديمة ، على الأسهم التقنية لأكثر من 30 عامًا ، في البداية كمحلل جانب البيع في روبرتسون ستيفنز وليمان براذرز. انتقل إلى جانب الشراء في عام 2004 ، ويدير الآن صندوق ساتوري ، وهو صندوق تحوط يركز على التكنولوجيا. إنه باللون الأسود لهذا العام ، على الرغم من
الناسداك المجمعالصورة
23٪ خسارة ، بسبب التداول الذكي وبعض المبيعات القصيرة الذكية.
جاء نايلز في العام هبوطيًا ، وتفاقمت مخاوفه. يعتقد أننا نتجه نحو الركود ، ويرى
S&P 500
انخفض المؤشر حول 3,000 - بانخفاض 25٪ من هنا - أو ربما أقل. يشرح بالتفصيل وجهة نظره القاتمة - ويشارك في عدد قليل من اختيارات الأسهم - في المقابلة المحررة أدناه.
بارون: دان ، متى تحدثنا في أواخر ديسمبر حول توقعات عام 2022 ، أخبرتني أن أفضل اختيار لك كان النقد. قلت "ستكون سنة صعبة لأي شيء في مجال التكنولوجيا". كان هذا في الحال ، ولكن بعد عمليات البيع التي رأيناها ، لماذا لا تزال هبوطيًا؟
دان نايلز: مع حلول العام ، ركزنا على شيئين. الأول هو أننا لم نرغب في محاربة الاحتياطي الفيدرالي. والثاني هو أننا لا نريد محاربة الأساسيات. مع حلول هذا العام ، كانت توقعاتنا أن ينخفض السوق بنسبة 20٪ على الأقل. في مايو ، قمنا بتعديل هذه التوقعات لتنخفض بنسبة 30٪ إلى 50٪ ، من الذروة إلى القاع بحلول وقت ما في عام 2023.
كنا نظن أن التضخم سوف يرتفع ، ونتيجة لذلك ، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر عدوانية مما كان يتوقعه الآخرون. من الناحية الهيكلية ، تم وضع ثلاثة أشياء لجعل التضخم أكثر سخونة. كان سوق العمل قد تقلص ، حيث بلغ عدد الوظائف الشاغرة ، نسبة إلى عدد العاطلين عن العمل ، مستوى قياسيًا. القطعة الثانية كانت تضخم السلع. بعد ركود 2008-09 ، لم يستثمر الناس في القدرة على السلع مثل الفحم والنفط والنحاس. كان رأينا أنه إذا كان الطلب سيكون أقوى من المتوقع ، فإن أسعار السلع سترتفع. كانت القطعة الأخيرة هي أننا اعتقدنا أن سوق الإسكان ، بمعدلات فائدة منخفضة قياسية ، سيكون قوياً للغاية.
كيف توضح توقعات التضخم لديك مخاوفك بشأن أساسيات الشركة وتقييمات الأسهم؟
ماذا يفعل ارتفاع التضخم؟ إنه يقلل من أرباح الشركات - ومضاعفات الأسهم.
من منتصف يونيو حتى منتصف أغسطس ، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 20 ٪. ثم قام رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بتفجير الفقاعة. هل خدع الناس للتو؟
في وقت سابق من هذا العام ، نظرت إلى جميع الأسواق الهابطة منذ عام 1920. وفي كل مرة ، تحصل على ارتفاعات حادة. لقد خسرت 49٪ من أموالك ، من الذروة إلى الحضيض ، في فقاعة التكنولوجيا في عام 2001 ، و 57٪ في ركود 2008-09. في كلتا الحالتين ، كان لديك خمسة ارتفاعات في S&P 500 بنسبة 18٪ إلى 21٪ في طريقك إلى القاع. في فترة الكساد الكبير ، كان لديك خمس انتفاضات بأكثر من 25٪ بين الانهيار في سبتمبر 1929 والقاع في يونيو 1932 ، في طريقك إلى خسارة 86٪ من أموالك. لذلك ، لم يكن الصيف حقًا شيئًا مميزًا. يعتقد الناس ، "لقد انخفضت تقديرات الأرباح بدرجة كافية ؛ يجب أن تكون الأمور على ما يرام. " لكنهم ليسوا كذلك.
ركزت بعض التعليقات الإعلامية بعد خطاب باول على انخفاض أسعار النفط والسلع الأخرى ، وزيادة مخزونات تجار التجزئة ، وتراجع أسعار المساكن. أكد النقاد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متشدد للغاية.
لهذا السبب قال باول في خطابه إنه من المرجح أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ترك أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما توقعه معظم الناس. في السبعينيات من القرن الماضي ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية ، وليس مرة واحدة ، بل مرتين ، تمامًا كما أظهر التضخم العلامات الأولى للانخفاض. لهذا السبب قال باول ، لقد ارتكبنا هذا الخطأ من قبل ، ولن نكرره مرة أخرى ، وشددنا على أننا سنمر ببعض الألم. لقد رأى هذه الصورة من قبل.
ماذا عن تأكيد الثيران على أن التضخم بدأ يتراجع بالفعل؟
حوالي 70٪ من اقتصاد الولايات المتحدة مرتبط بالخدمات. العمل هو ثلثي تكاليف الشركة المتوسطة. 10٪ فقط مرتبطة بسلسلة التوريد ، و 10٪ تكاليف الطاقة. الطريقة الوحيدة للتعامل مع التضخم هي رفع معدلات البطالة.
منذ تشرين الثاني (نوفمبر) ، كان لدينا انخفاض كبير في أسهم شركات التكنولوجيا. ما الذي يجعلها جذابة مرة أخرى؟
يتم تداول S&P 500 بحوالي 20 مرة أرباح زائدة. إذا نظرت إلى 70 عامًا من التاريخ ، عندما كان مؤشر أسعار المستهلك أعلى من 3 ٪ ، فإن نسبة السعر / الأرباح ، في المتوسط ، كانت 15 مرة. هذا انخفاض كبير جدًا عما نحن عليه اليوم. وعندما يكون مؤشر أسعار المستهلك أعلى من 5٪ ، يكون متوسط السعر إلى الربحية 12 مرة. كان آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك 8.5٪ ، ونتداول 20 مرة. هذا يبدو غير مستدام.
لكن بعض الأسهم انخفضت بالفعل بنسبة 70٪ أو 80٪.
أود دائمًا أن أسأل المستثمرين: عندما ينخفض السهم بنسبة 90٪ ، ما مقدار الجانب السلبي المتبقي؟
وبالطبع الإجابة هي 100٪. ليس 10٪.
الصحيح. يمكن أن تذهب دائما إلى الصفر. قرأت مؤخرًا أن حوالي 5,000 شركة إنترنت ، عامة وخاصة ، أفلست في ركود 2001 و 2002. لم نر ذلك بعد. ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتباطؤ الاقتصاد ، وظهور الميزانيات العمومية لبعض هذه الشركات حيث هي ، ستشهد حالات الإفلاس تنتعش في عام 2023.
دعنا نتحدث عن أسهم محددة. اثنان من اختياراتك عبارة عن رهانات تجزئة كبيرة الحجم ، والتي قد يجدها بعض الناس مفاجئة.
نحن متفائلون
وول مارت
[شريط: WMT] و
Amazon.com
[AMZN]. انظر إلى الركود الأخير. ارتفعت أسهم وول مارت بنسبة 18 ٪ في عام 2008 في عام انخفض فيه مؤشر S&P 500 بنسبة 38 ٪. اكتسبت الشركة حصة في السوق. إذا استمعت إلى مكالمات أرباح Walmart ، فإن الإدارة تتحدث عن حقيقة أن المستهلكين يتداولون في الأسفل. لديك المزيد من المستهلكين المتميزين الذين يتسوقون في وول مارت. ويبدو أن الشركة تتحكم في قضايا المخزون الخاصة بها.
"خطتنا هي بيع [Apple] والبيع بعد إطلاق iPhone 14 في 7 سبتمبر."
- دان نايلز
لم يكن تقييم أمازون منخفضًا تقريبًا مثل تقييم وول مارت ، وقد رأيت تباطؤًا في النمو من 44٪ في ربع مارس 2021 إلى 7٪ في ربع يونيو 2022. لكن ، مثل Walmart ، سوف يكتسبون حصة في السوق خلال فترة الركود. ضع في اعتبارك أنني لا أمتلك هذه الأسهم في فراغ - فقد أقترن بها مع سلة من متاجر البيع بالتجزئة عبر الإنترنت وغير المتصلة بالإنترنت. لكن خلاصة القول هي أن وول مارت وأمازون سيأخذان حصة سوق التجزئة من أي شخص آخر.
من ناحية أخرى ، أنت قلق بشأن سوق الإعلانات. ما يقلقك؟
إذا عدت إلى الفترة 2008-09 ، فقد انخفضت عائدات الإعلانات بأكثر من 20٪ في عامين. في تلك المرحلة ، كان الإنترنت يمثل 12٪ من إجمالي سوق الإعلانات. الآن ، يمثل الرقم الرقمي ثلثي إجمالي الإنفاق الإعلاني. في ظل ركود الإعلانات ، الذي من المحتمل أن نشهده العام المقبل ، لا يمكن للشركات المعتمدة على الإعلان الرقمي الهروب ؛ هم فقط كبيرة جدا.
أيضًا ، تستحوذ TikTok على حصة في السوق من شركات التواصل الاجتماعي الأخرى ، مثل
منصات ميتا
(META) و
فرقعة
(يفرقع، ينفجر). و
نت فلیکس
[NFLX] تطلق فئة مدعومة بالإعلانات. تلك هي الدولارات التي كان يمكن أن تذهب للآخرين.
تفاح
[AAPL] ، بقدر ما تتحدث عن الخصوصية ، فإنها تشهد انطلاق نشاطها الإعلاني. يمكنك اختصار تلك الشركات المدعومة بالإعلانات مقابل Amazon لفترة طويلة.
ما هو رأيك في آبل؟
نحن طويلون الآن. على مدار العقد الماضي ، تفوق أداء السهم على 60٪ من الوقت في الأسابيع التي سبقت إطلاق المنتجات. لكن خطتنا هي البيع والبيع بعد إطلاق iPhone 14 في 7 سبتمبر. وهذا يعكس الاتجاه الذي نعتقد أن الاقتصاد يتجه إليه ، وما هي نقاط السعر المرتفعة للهواتف الجديدة على الأرجح ، وحقيقة أنك بدأت في نرى ضعف الإنفاق الاستهلاكي الراقي. أجد صعوبة في الاعتقاد بأن نمو إيرادات Apple سيتسارع من 2٪ التي أبلغت عنها في ربع يونيو إلى نطاق 5٪ ، وهو ما يتوقعه بعض المحللين للعام المقبل.
دان ، لقد بقيت متفائلاً في قطاع المقامرة. لماذا ا؟
ونحن نملك
بن انترتينمنت
[بن] و
DraftKings
[DKNG]. في الركود الأخير ، انخفضت الإيرادات من قطاع لاس فيغاس بنسبة 20٪. لكن شركة Penn Entertainment ، التي تمتلك الكازينوهات الإقليمية ومسارات السباق ، انخفضت بنسبة 5٪ فقط في تلك الفترة. أتوقع منهم أن يتشبثوا بشكل أفضل بكثير. نحن نملك DraftKings بسبب المراهنات الرياضية عبر الإنترنت. قامت حوالي 20 ولاية بإضفاء الشرعية على المراهنات عبر الإنترنت ، ونعتقد أن كاليفورنيا ستتبعها. انخفضت كلتا الشركتين بحوالي 75٪ عن أعلى مستوياتها. من المفترض أن تزيد الإيرادات هذه السنة بنسبة 60٪ وتتضاعف بنسبة 40٪ خلال السنوات الثلاث المقبلة. إنها واحدة من آخر الأسواق التي أصبحت رقمية.
لقد كنت تشتغل في
إنتل
[إنتك].
هذا صحيح ، على الرغم من أن موقفي محوط ضد عمليات بيع الرقائق الأخرى. إنتل ، في مرحلة ما ، كانت تعتبر غير قابلة للتعويض. لقد فعلوا كل ما في وسعهم لإطلاق النار على أنفسهم ، والتخلف عن التصنيع ، وفقدان تواريخ إطلاق المنتج مرارًا وتكرارًا ، وفقدان حصتها في السوق لصالح
ادفانسد مايكرو الأجهزة
[AMD]. سوف يفقدون المزيد من حصتهم في السوق العام المقبل لصالح AMD. فالناس يدفعونهم إلى العودة إلى نمو أرباح السهم من رقمين في العام المقبل ؛ سيكونون محظوظين إذا كانت الأرباح ثابتة. ولكن مع الرئيس التنفيذي الجديد بات غيلسنجر ، عاد مهندس إلى زمام الأمور. لديهم مدير مالي كبير في Dave Zinsner ، الذي جاء للتو من
تقنية ميكرون
[مو]. ويتم تداول السهم بأرباح 13 مرة.
مفتاح إنتل هو المضي قدما في أعمال صنع الرقائق التعاقدية. لكن ألا يستغرق ذلك الكثير من الوقت والمال؟
نعم. لكنهم وقعوا للتو على عميل مسبك كبير في
ميديا تيك
[2454 تايوان] ، شركة رقائق تايوانية كبيرة. إذا تمكنوا من العثور على عميل كبير آخر ، فقد يكون المخزون أفضل أداء.
إن البطاقة الأساسية هي علاقة الصين المتوترة مع تايوان.
أحد المخاطر التي رأيناها قادمة هذا العام كانت غزو روسيا لأوكرانيا ، وهو ما حدث. ومن الأمثلة الأخرى التي ذكرناها إعادة توحيد الصين مع تايوان ، والذي ما زلنا نعتقد أنه سيحدث في السنوات الخمس المقبلة. في اليوم الذي تسمع فيه أن الصين تتحرك في تايوان ، سترى إنتل يرتفع بنسبة 10٪ أو 20٪. هذا هو التحوط الجيوسياسي.
يمكنك أن ترى على الأقل شركة كبرى أخرى تلتزم بقوائم إنتل الفابسية قبل نهاية العام. وفي وقت ما ، يمكنك أن ترى شركة آبل التي تعتمد عليها كثيرًا
تايوان أشباه الموصلات
[TSM] ، عقد علاقة مع شركة إنتل. ربما تكون شركة Intel هي شركة أشباه الموصلات ذات رؤوس الأموال الكبيرة الأكثر مكروهًا ، ولكن في هذا المضاعف ، إنها فكرة مثيرة للاهتمام.
شكرا دان.
الكتابة إلى إريك جيه سافيتز في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo