إلى أين يتجه سوق الأسهم؟ يمكن أن يكون لها سقوط فوضوي.

ومع ذلك ، فإن اضطراب هذا العام يوفر أيضًا فرصة: الأسهم أرخص مما كانت عليه منذ فترة طويلة ، وأسهم الشركات التي لديها نماذج أعمال تنافسية ، وميزانيات عمومية جيدة ، وتدفقات نقدية ثابتة تلوح في الأفق. يوفر سوق الدخل الثابت المزيد من الخيارات للاختيار من بينها ، حيث تتمتع العديد من الفئات بأعلى عوائد منذ سنوات. من المغري التركيز على قوى الاقتصاد الكلي التي أدت إلى انخفاض الأسهم ورفع عوائد السندات في الأشهر الثمانية الأولى من العام ، كما يفعل العديد من استراتيجيي وول ستريت. لكن المستثمرين الذين يختارون مواقعهم جيدًا يمكن أن يستفيدوا من الاتجاهات السلبية السائدة.

بارون قام مؤخرًا باستطلاع ثمانية خبراء استراتيجيين في وول ستريت للحصول على قراءتهم لتوقعات الاستثمار لبقية العام. في حين أن متوسط ​​الهدف بين المجموعة يضع S&P 500 عند 4185 في نهاية العام ، بزيادة 6٪ عن المستويات الأخيرة ، تتراوح التقديرات الفردية من 3600 إلى 4800. هذه فترة كبيرة بشكل غير عادي مع بقاء أربعة أشهر في العام ، وتعكس وجهات نظر متباينة على نطاق واسع على قوة الاقتصاد وأرباح الشركات وتصميم الاحتياطي الفيدرالي على محاربة التضخم.

يرى بعض الاستراتيجيين ، مثل Ed Yardeni ، مالك Yardeni Research ، ركودًا خفيفًا أكثر من انكماش اقتصادي كامل. يقول: "إذا كان لدينا ركود ، فقد يكون سطحيًا للغاية". "أو قد يكون ركودًا متداولًا يضرب قطاعات مختلفة في أوقات مختلفة ، كما يمكن القول أننا رأينا في منتصف الثمانينيات."

انكمش الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمعدل سنوي يبلغ 1.6٪ في الربع الأول و 0.6٪ في الربع الثاني ، لكن الاتجاهات الأساسية لا تشير إلى أن الاقتصاد في حالة ركود. يقول سونال ديساي ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت وعضو في بارون طاوله دائريه الشكل.

يرى ديساي أدلة قليلة على تباطؤ واسع النطاق في النشاط الاقتصادي ـ على الأقل حتى الآن ـ ويقول إن العام المقبل يمكن أن يجلب اقتصادًا راكدًا وعديم النمو صفريًا أكثر من الاقتصاد المتقلص بشكل ملموس. إن القوة في سوق العمل والميزانيات العمومية للمستهلكين لها علاقة كبيرة بذلك ، على الرغم من أن التضخم يضعف الدخل: التضخم السنوي البالغ 8.3٪ يعادل خسارة شهر واحد من الراتب السنوي للعامل ، وستستمر المدخرات فقط سنشتاق إليك.

بالنسبة للمضاربين على ارتفاع سوق الأسهم ، فإن ذروة التضخم المحتملة كافية لإثارة حماسة آفاق السوق. إذا استمر التضخم في الانخفاض ، فقد يتطلع المستثمرون إلى النهاية النهائية لدورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي ويتوقعون قدرًا أقل من الضرر الاقتصادي والأرباح.

JP مورغان
الصورة
كبير استراتيجيي الأسهم في الولايات المتحدة ، دوبرافكو لاكوس-بوجاس ، لديه هدف ستاندرد آند بورز 500 بنهاية العام عند 4800 ، وهو ما يعكس مكسبًا بنسبة 20٪ من هنا ، وارتفاعًا قياسيًا. إنه لا يتوقع ركودًا عالميًا ويرى أن التضخم يتراجع مع انخفاض أسعار السلع وتلاشي الضغوط الأخرى. ويشير إلى أن الناس غير مستثمرين: اعتبارًا من أواخر أغسطس ، كان تعرض الصناديق النسبي لسوق الأسهم أقل من 90٪ من القراءات التاريخية. إلى جانب عمليات إعادة شراء أسهم الشركات ، يتوقع أن يرى تدفقات يومية إلى الأسهم تصل إلى عدة مليارات من الدولارات يوميًا خلال الأشهر القليلة المقبلة ، مما يرفع المؤشرات.

ويلز فارجو
الصورة
يرى رئيس إستراتيجية الأسهم ، كريستوفر هارفي ، أن الاقتصاد والأرباح ستصمد في النصف الثاني من عام 2022 ، قبل عام 2023 الذي يحتمل أن يكون أكثر تحديًا. ولا يتوقع أن يصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا ، ويعتقد أن الضغط على مضاعفات الأسهم من الارتفاع يتم لعب عوائد السندات إلى حد كبير.

يقول هارفي: "لقد رأينا قمة العوائد ، وسوف يتباطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والأساسيات ليست بالسوء الذي كان يخشى منه". "الأماكن التي بدأنا نشهد فيها بعض المراجعات السلبية وضغط الهامش كانت أكثر من ذلك في جانب النمو. وهذا هو المكان الذي رأينا فيه بالفعل هذا الانخفاض الكبير في النصف الأول من هذا العام. دعونا لا ننسى ، كان هذا أسوأ نصف أول منذ أكثر من 50 عامًا. تم تسعير الكثير من الأخبار السيئة بالفعل ، ولن يكون مفاجئًا أن نرى ارتدادًا ".

حافظ هارفي على هدفه المحدد بنهاية العام وهو 4715 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 طوال العام. ويوصي بإمالة نمو بسعر معقول ، مع التركيز على الجودة في اقتصاد قد يكون أكثر اهتزازًا في العام المقبل. إنه متفائل في المجالات الأكثر توجهاً نحو الإعلام والتكنولوجيا لخدمات الاتصالات - على عكس الاتصالات - ويتجه نحو الانخفاض في أسهم البرمجيات والتجزئة. يوصي هارفي أيضًا بإنشاء ما يسمى بمحفظة الحديد مع شركات أكثر دفاعية ، وتحديداً في الأغذية والمشروبات والتبغ. ال

أطعمة ومشروبات إنفسكو ديناميكية
تعتبر الصناديق المتداولة في البورصة (شريط الأسهم: PBJ) إحدى طرق تنفيذ هذه الفكرة.

من بين قطاعات السوق ، تحظى أسهم الطاقة بالكثير من المعجبين للفترة المتبقية من هذا العام. من المرجح أن تظل أسعار النفط والغاز المرتفعة ثابتة - ليس عند 120 دولارًا لبرميل النفط ولكن بشكل مريح أعلى من تكلفة الإنتاج. تحصد شركات الطاقة الأرباح ، وتسدد الديون ، وتنفق بشكل أكثر مسؤولية مما كانت عليه في الماضي. سيستمر المساهمون في الاستفادة ، كما يقول المحللون - الطاقة هي القطاع الأفضل أداءً في ستاندرد آند بورز 500 في عام 2022 ، بزيادة 41٪. ال

قطاع اختيار الطاقة SPDR
توفر ETF (XLE) تعرضًا واسعًا للقطاع وتدر أرباحًا بنسبة 4.2 ٪ سنويًا ، في حين أن

iShares الأمريكية للتنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما
تتركز ETF (IEO) بشكل أكبر في قطاع المنبع الفرعي.

الرعاية الصحية هي توصية أخرى شائعة بين استراتيجيي الاستثمار. يركز القطاع بشكل متزايد على التكنولوجيا ، مع خصائص نمو علمانية تحسد عليها. لكنها لا تتاجر بمضاعفات تقييم باهظة الثمن ، ربما بسبب مخاوف بشأن التشريعات الحكومية ، بما في ذلك برنامج التفاوض على أسعار الأدوية في قانون خفض التضخم الذي تم تمريره للتو.

يقول مايك ويلسون ، كبير مسؤولي الاستثمار وكبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في

مورجان ستانلي
.
"خارج التكنولوجيا الحيوية ، أعتقد أنه لم يتم التقيد بها ، لأنه لا يزال هناك قلق بشأن قدوم الحكومة بيد شديدة على الأسعار."

•

اختيار قطاع الرعاية الصحية SPDR
يشمل ETF (XLV) جميع أسهم S&P 500 في القطاع. ال

مزودي الرعاية الصحية في الولايات المتحدة من iShares
تركز ETF (IHF) بشكل أكبر على شركات التأمين ومقدمي الخدمات ، الذين لديهم رياح خلفية مكبوتة في مرحلة ما بعد الجائحة - بدلاً من شركات الأدوية أو صانعي الأجهزة الطبية.

لدى ويلسون هدف يونيو 2023 عند 3900 لمؤشر S&P 500 ، بانخفاض 2 ٪ عن المستويات الأخيرة. إنه قلق بشأن الأرباح التي وصلت إلى مستوى قياسي في الربع الثاني. يقول ويلسون: "بينما لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة ، لن يكون هذا هو المحرك الرئيسي لأسعار الأسهم من هنا" ، وأضاف: "الضرر الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة ، هذه ليست المشكلة حقًا. المشكلة الآن هي أن الأرباح ستنخفض كثيرًا ".

يتوقع ويلسون أن يخفض محللو وول ستريت تقديرات أرباحهم في الأشهر المقبلة ، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. بدأت هذه العملية بموسم تقارير الربع الثاني ، ويلاحظ أن دورات مراجعة الأرباح تميل إلى أن تستمر لمدة ثلاثة أو أربعة أرباع. يمكن أن تكون نتائج موسم المكالمات الجماعية في الخريف ونتائج الربع الثالث هي الحافز للمراجعات التنازلية ، إذا قدمت فرق الإدارة توقعات قاتمة أو قللت من التوجيه. هذه أيضًا فرصة لفصل الفائزين عن الخاسرين.

يقول ويلسون: "عندما كانت عمليات البيع في النصف الأول مجرد أداة حادة تضر بجميع تقييمات الأسهم ، فإنها تصبح أكثر خصوصية من هنا". "يمكن للأسهم أن تفصل نفسها اعتمادًا على الشركات التي يمكن أن تعمل بشكل أفضل في هذه البيئة ... لكننا نتوقع هبوطًا على مستوى المؤشر خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة."

يركز ويلسون على بعض من أقل القطاعات بهرجة ولكنها أكثر استقرارًا في السوق: المرافق والعقارات والرعاية الصحية. يوصى بأن يكون وزنه الأدنى الموصى به هو الأسهم التقديرية للمستهلكين والمجالات الدورية للتكنولوجيا ، بما في ذلك أشباه الموصلات وشركات الأجهزة.

مثل ويلسون ، يرى سافيتا سوبرامانيان ، رئيس الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أميركا للأوراق المالية ، أن هناك مجالًا كبيرًا لتقديرات الأرباح. وتقول: "تقديرات الإجماع متفائلة للغاية". يتوقع الإجماع نموًا بنسبة 8٪ العام المقبل ، ونعتقد أنه سيكون على الأرجح أكثر من 8٪. هذا يتفق مع وجهة نظرنا بأنه سيكون هناك ركود ".

ينصح سوبرامانيان ، الذي يبلغ سعره المستهدف 3600 في S&P 500 ، بالبحث عن الشركات غير المكلفة بناءً على نسبة قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي الحر. يؤكد هذا النهج على الشركات التي يمكنها الاستمرار في جني الأموال بشكل أفضل على الرغم من ضغوط التكلفة المتزايدة ودون الاعتماد على الكثير من الديون ، والتي تزداد تكلفة.

يقول سوبرامانيان: "بينما تنتقل إلى المراحل اللاحقة من الدورة الاقتصادية ، يكون لديك تضخم وتشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي". "ربما تصمد الأرباح بشكل جيد ، وربما تصمد المبيعات. لكن التدفق النقدي الحر يبدأ في الندرة لأن الشركات تضطر إلى الإنفاق على تكاليف أعلى ، أو نفقات رأسمالية ، أو فائدة أعلى على ديونها ".

فحص الشركات الرخيصة استنادًا إلى قيمة المؤسسة لتحرير التدفق النقدي يؤدي في الغالب إلى شركات الطاقة في S&P 500 ، بما في ذلك

اكسون موبيل

(XOM) ،

متعدد

(CVX) ،

ماراثون للبترول

(MPC) و

الموارد EOG

(EOG). شركات الأدوية مثل

شركة فايزر

(PFE) و

حديث

(MRNA) هي أمثلة أخرى ، كما هي

داو

(داو) و

ليوندل باسل للصناعات

(LYB) في المواد الكيميائية. ال

الأبقار النقدية الأمريكية من فريق بيسر 100
يشمل ETF (COWZ) سلة من شركات Russell 1000 التي تلبي معايير مماثلة.

تتميز اختيارات قطاع سوبرامانيان بإمالة القيمة ، وتشمل الطاقة والشؤون المالية والرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية. لكنها تقول إنه قد تكون هناك بعض الفرص في شركات النمو المربحة التي بيعت هذا العام ؛ فقدت العديد من الأسماء التقنية 50٪ أو أكثر ، ويمكن أن تجذب أولئك الذين لديهم أفق استثمار طويل الأجل.

باي بال القابضة

(PYPL) ،

أدوبي

(ADBE) و Salesforce (CRM) ، على سبيل المثال ، لديهما تدفق نقدي مجاني إيجابي وقد انخفضا بنسبة 33٪ على الأقل في عام 2022.

Gargi Chaudhuri ، رئيس استراتيجية استثمار iShares للأمريكتين في

بلاك روك
,
توصي بطريقة أخرى لإضافة إمالة الجودة إلى محفظتك:

عوائد عالية من iShares Core
ETF (HDV) ، والتي تنتج حوالي 2.3٪. تشمل أهم المقتنيات شركة Exxon Mobil ،

جونسون آند جونسون

(JNJ) و

فيريزون للاتصالات

(فز).

بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل الثابت ، إنها حقبة جديدة: تولد فئة الأصول دخلاً بعد جفاف طويل. انخفض مؤشر سندات الخزانة الأمريكية S&P بنسبة 8.5٪ هذا العام ، وخسرت سندات الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري 14٪ ، وانخفضت سندات إعادة الرهن العقاري بنسبة 9٪. لكن هذا أدى إلى رفع العوائد ، والتي تتحرك عكسيا إلى سعر السند.

يعتقد أندرس بيرسون ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Nuveen للدخل الثابت العالمي ، أن معظم الضرر في المجالات عالية الجودة في سوق السندات ، مثل سندات الخزانة وسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية ، قد حدث ، في حين أن السندات عالية العائد والفئات الأخرى الأكثر خطورة قد يكون لها جانب سلبي أكثر. إنه لا يرى أي مساومات صاخبة ويشدد على التركيز على توليد الدخل وتنويعه.

يقول بيرسون: "لن تكون سوقًا تجريبية". "إنها أكثر من سوق ألفا ، حيث يتعين عليك القيام بعملك حقًا كمدير نشط ، والبحث عن تلك الصناعات والأسماء التي يمكن أن تصمد بشكل أفضل."

يشير إلى

تيا- CREF كور بلس بوند
الصندوق (TIBFX) ، الذي يدر 3.4٪ ويتضمن مجموعة متنوعة من الأصول ذات الدخل الثابت مثل الديون السيادية الأمريكية والأجنبية ، وسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية وذات العائد المرتفع ، والأسهم المفضلة ، والأوراق المالية المدعومة بالأصول والرهن العقاري.

بيرسون الفردي

الأوراق المالية والدخل المفضل لدى Nuveen
(NPSRX) ، بعائد 5.7٪. وهي تشمل الأسهم الممتازة من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى بشكل أساسي ذات جودة ائتمانية أساسية قوية ساعدتها اللوائح المشددة منذ الأزمة المالية 2008-09. بيرسون أيضا يحب

الدخل المعدل العائم من Nuveen
صندوق (NFRIX) ، أقل جودة ائتمانية ولكن بعائد 5.2٪. توفر المعدلات المتغيرة لمحفظة القروض بعض العزل من بيئة ارتفاع أسعار الفائدة ، على الرغم من أن مخاطر التخلف عن السداد في الاقتصاد المعاكس أكبر.

وبالمثل ، توصي Desai ببرنامج

دخل فرانكلين
الصندوق (FKIQX) ، والذي يمثل حوالي نصفه في السندات التقليدية والباقي في الأسهم الموزعة للأرباح ، والتفضيلات ، والقابلة للتحويل. يبلغ عائد الصندوق 5.2٪.

من غير المتوقع حدوث الكثير من الحركة في النهاية الطويلة لمنحنى الخزانة للفترة المتبقية من هذا العام. يرى الاستراتيجيون عمومًا أن عائد 10 سنوات يظل مقيدًا بالنطاق وينتهي عام 2022 حول 3.00٪ أو أعلى قليلاً ، مقابل 3.26٪ اليوم.

يرى الاستراتيجيون أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بمقدار 100 إلى 125 نقطة أساس أخرى (النقطة الأساسية هي واحد من مائة نقطة مئوية) خلال اجتماعاته الثلاثة المتبقية هذا العام. سيؤدي ذلك إلى رفع النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية إلى 3.50٪ -3.75٪ في نهاية العام. في عام 2023 ، قد يرتفع السعر القياسي أكثر قليلاً. ثم قد يتوقف الاحتياطي الفيدرالي. لا أحد من الاستراتيجيين الذين معهم بارون نتحدث عن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في وقت مبكر من العام المقبل ، حيث كانت الأسواق الآجلة تسعير قبل خطاب جاكسون هول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في 26 أغسطس.

في كلمته أمام ندوة السياسة الاقتصادية السنوية للبنك المركزي في وايومنغ ، شدد باول على أن مكافحة التضخم هي الأولوية الأولى ، وأن بعض المعاناة الاقتصادية ستكون مطلوبة. وهذا يعني نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بشكل أبطأ أو من المحتمل أن يكون سلبيا وزيادة في معدل البطالة ، حاليا 1٪. يقول ديساي إن الأسواق ستختبر عزيمة بنك الاحتياطي الفيدرالي بمجرد أن تبدأ خسائر الوظائف في الانتعاش.

وهي تقول: "تاريخيًا ، قال الناس دائمًا" لا تقاتلوا الاحتياطي الفيدرالي ". "هذه المرة ، يريد الجميع محاربة الاحتياطي الفيدرالي."

ستكون هذه وصفة لمزيد من التقلبات في أسواق الأسهم والسندات. يتوقع شودري من شركة بلاك روك أن يهبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 3800 بحلول نهاية العام ، بعد امتداد متقلب. وتوصي بالاستمرار في الاستثمار للاستفادة من التقدمات الحادة التي قد تحدث.

يستشهد شودري

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) كطريقة لعزل المحفظة عن التقلبات الكبيرة. وتشمل أعلى مقتنياتها

ايلي ليللي

(LLY) ،

مایکروسافت

(MSFT) ،

اكسنتشر

(ACN) و

تي موبايل الولايات المتحدة

(تموس).

الشيء الوحيد الذي يدعو للقلق بشأن هذا الخريف هو التشديد الكمي ، أو كيو تي ، والذي من خلاله يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية واستنزاف السيولة من النظام المالي. يقول ويلسون: "يستخف الناس بتأثير مخاطر السيولة على السوق والاقتصاد الحقيقي [بسبب كيو تي]". "تمامًا مثلما كان التيسير الكمي مثل شحم المحرك ، فإن QT أشبه بمفتاح ربط في المحرك."

لا يبدو ارتفاع الأسعار ، والمزيد من التقلبات ، ومفاتيح المحرك بمثابة وصفة لتحقيق مكاسب كبيرة شهدها المستثمرون في العامين الماضيين. لكن الانتقاء الحكيم للأسهم والاستثمارات الذكية ذات الدخل الثابت يمكن أن تقطع شوطًا طويلاً في تجنب أكبر مخاطر الموسم.

الكتابة إلى نيكولاس جاسينسكي في [البريد الإلكتروني محمي]