ما هو التالي بالنسبة للأسهم حيث يدرك المستثمرون أن معركة التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي لن تنتهي قريبًا

قال لورين جودوين ، الخبير الاقتصادي واستراتيجي المحفظة في نيويورك لايف إنفستمنتس: "فكرة أن أسواق الأسهم ستشهد ارتفاعًا قويًا في الاتجاه الصعودي بينما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتقدم والسوق كان يقلل من شأن ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي" بدت "فكرة لا يمكن الدفاع عنها". في مقابلة عبر الهاتف.

لقد اقترب المشاركون في السوق من طريقة تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي. في نهاية شهر كانون الثاني (يناير) ، عكست العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية التوقعات بأن سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد يصل إلى ذروته دون 5٪ على الرغم من توقعات البنك المركزي الخاصة لذروة في نطاق 5٪ إلى 5.25٪. علاوة على ذلك ، كان السوق يتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أكثر من تخفيض واحد بحلول نهاية العام.

بدأ هذا الرأي في التحول بعد إصدار تقرير الوظائف لشهر يناير في 3 فبراير والذي أظهر زيادة الاقتصاد الأمريكي أكبر بكثير من المتوقع 517,000 وظيفة وأظهر انخفاضًا في معدل البطالة إلى 3.4٪ - أدنى مستوى له منذ عام 1969. انخفض معدل البطالة بمعدل أعلى من المتوقع المستهلك يناير و قراءات مؤشر سعر المنتج وترتد الجمعة في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وتوقعات السوق لأسعار الفائدة تبدو مختلفة كثيرًا.

يرى المشاركون الآن أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة فوق 5٪ ويحتفظ بها هناك حتى نهاية العام على الأقل. والسؤال الآن هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع توقعاته للمكان الذي يتوقع أن تصل فيه المعدلات إلى الذروة في اجتماعه المقبل للسياسة في مارس.

يُترجم هذا إلى نسخة احتياطية في عوائد الخزانة وتراجع الأسهم ، مع انخفاض S&P 500 بحوالي 5٪ من أعلى مستوى له في 2023 الذي سجله في 2 فبراير ، وتركه مرتفعا بنسبة 3.4٪ في العام حتى تاريخه حتى يوم الجمعة.

قال مايكل آرون ، كبير محللي الاستثمار في أعمال SPDR في State Street Global ، إن الأمر لا يتعلق فقط بتعلم المستثمرين التعايش مع توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات ، بل إن المستثمرين يدركون أن خفض التضخم سيكون عملية "وعرة". المستشارون ، في مقابلة عبر الهاتف. بعد كل شيء ، أشار إلى أن بول فولكر ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق ، استغرق فترتي ركود في أوائل الثمانينيات لسحق نوبة تضخم جامحة في النهاية.

كان الارتفاع إلى أعلى مستوى لمؤشر S&P 500 في 2 فبراير مدفوعًا بما أطلق عليه بعض المحللين بسخرية "اندفاعة للقمامة". كان أكبر الخاسرين في العام الماضي ، بما في ذلك الأسهم المضاربة للغاية للشركات التي ليس لديها أرباح ، من بين القادة الذين كانوا في طريق العودة إلى الارتفاع. عانت تلك الأسهم بشكل خاص العام الماضي حيث أدى الإيقاع القوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة بشكل حاد. تجعل عائدات السندات المرتفعة من الصعب تبرير امتلاك الأسهم التي تستند تقييماتها إلى الأرباح والتدفقات النقدية المتوقعة بعيدًا في المستقبل.

وأشار آرون إلى أن قراءات التضخم هذا الشهر كانت جميعها أعلى من المتوقع ، مما أدى إلى "عكس كل شيء كان يعمل" سابقًا. وقال إن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قد انخفض ، والدولار يضعف ، مما يعني أن الأسهم عالية المضاربة والمتقلبة تعيد القيادة للشركات التي تستفيد من ارتفاع الأسعار والتضخم.

كان قطاع الطاقة هو الرابح الوحيد من بين 500 قطاعًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 11 في الأسبوع الماضي ، في حين تفوقت المواد والسلع الاستهلاكية على الأداء.

مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
-1.02٪
انخفض بنسبة 3٪ الأسبوع الماضي ، تاركًا مؤشر الأسهم القيادية منخفضًا بنسبة 1٪ حتى الآن في عام 2023 ، في حين أن مؤشر S&P 500
SPX،
-1.05٪
انخفض بنسبة 2.7 ٪ ومؤشر ناسداك المركب الثقيل
COMP،
-1.69٪
انخفض بنسبة 1.7٪. قلص مؤشر ناسداك مكاسبه منذ عام حتى تاريخه إلى 8.9٪.

يرى جودوين أن هناك مجالًا لانخفاض الأسهم بنسبة 10٪ إلى 15٪ مع انزلاق الاقتصاد نحو الركود. وقالت إنه في حين أظهرت نتائج الأرباح أن نتائج المحصلة النهائية تستمر في الصمود بشكل جيد نسبيًا لقطاعي التكنولوجيا والمستهلكين التقديريين ، إلا أن عائدات الأرباح تتباطأ - وهو عدم توافق مقلق. وأشارت إلى أنه خارج الفائزين بالوباء ، تكافح الشركات للحفاظ على هوامش الربح.

وقال آرون ، في الواقع ، قد تكون مشكلة الهامش مصدر القلق الكبير التالي.

صافي الهوامش أقل من متوسط ​​الخمس سنوات لأن الشركات وصلت إلى حد عندما يتعلق الأمر بتمرير زيادات الأسعار للعملاء.

وقال "وجهة نظري هي أن هذا سيظل رياحا معاكسة لتوقعات الأسهم وهو أمر غير مرئي نوعا ما". قد يفسر هذا سبب تفوق القطاعات التي لا تزال تتمتع بهوامش ربح عالية أو قادرة على زيادة هوامش الربح - مثل الطاقة والصناعة المذكورة أعلاه - على السوق في نهاية الأسبوع الماضي.