ما تعنيه الاحتمالية المتزايدة "لرعب النمو" لسوق الأسهم ، وفقًا لسيتي جروب

وقال محللو سيتي إن مخاطر الركود محدودة بشكل أكبر في عام 2022 لكنها ترتفع بشكل كبير بحلول منتصف إلى أواخر عام 2023. وكتبوا "بدأت أسواق الأسهم في تسعير هذا بالفعل ، لكننا نتوقع أن تكون التداعيات محسوسة في الغالب" في النصف الأول من العام المقبل. 

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: يرى بنك جولدمان ساكس بعض المخاطرة في أن يتعثر الاقتصاد الأمريكي ويسقط في حالة ركود خلال الـ 24 شهرًا القادمة

مؤشر S&P 500
SPX،
-0.02٪
انخفض بعد ظهر يوم الاثنين إلى حوالي 4,385 ، مع تحرك موسم أرباح الشركات للربع الأول على قدم وساق هذا الأسبوع. حتى الآن هذا العام ، انخفض مؤشر الأسهم الأمريكية بنحو 8٪ ، وفقًا لبيانات FactSet.

ستحصل أرباح S&P 500 على "ضربة" بنسبة 10٪ في عام 2023 في ظل "سيناريو الركود الأساسي" الخاص بـ Citi ، مع انخفاض المؤشر بنسبة 20٪ تقريبًا إلى حوالي 3,650 ، وفقًا لتقرير البحث. وأظهر التقرير أن فترات الركود الأكثر حدة أدت إلى انخفاض متوسط ​​15٪ في ربحية السهم.

قراءة: مخاوف الركود وسوق الأسهم - هل فات الأوان للعب دور الدفاع؟

كتب المحللون أن "تقلب المستثمر في المراحل الأولى من الركود يؤدي عادة إلى خفض تصنيف متعدد في نطاق الدوران 2-3" ، مشيرين إلى انخفاض في نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وقال محللو سيتي إن القلق الحقيقي يحدث عندما ينحرف مسار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خلفية النمو الكلي ، مما يعني أن البنك المركزي يواصل تشديد سياسته النقدية بينما "ينعكس النمو بشكل سلبي". وكتبوا: "قد يستغرق هذا دورًا أو دورة أخرى من نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر ستاندرد آند بورز 1".

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد سياسته من خلال رفع أسعار الفائدة بينما يخطط أيضًا لتقليص ميزانيته العمومية ، حيث يهدف إلى تهدئة الاقتصاد لخفض التضخم المرتفع في الولايات المتحدة. 

القطاعات الدفاعية تقليديا ، مثل المرافق ،
SP500EW.55 ،
-0.30٪
السلع الاستهلاكية والعقارات وخدمات الاتصالات والرعاية الصحية
SP500EW.35 ،
-1.30٪,
تصبح جذابة للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق من الركود لأن أرباحهم "أقل حساسية للنشاط الاقتصادي" ، وفقًا للتقرير. 

لكن المحللين قالوا إن هذه القطاعات لا تشكل سوى 35٪ إلى 40٪ من مؤشر S&P 500. "لا توجد قيمة سوقية كافية في القطاعات الدفاعية لبناء محفظة مقاومة للركود."

وقالوا في ظل "سيناريو الركود المعتدل ، قد يكون النمو دفاعيًا أيضًا ، مما يجعل التكنولوجيا جذابة نسبيًا". "ومع ذلك ، من المحتمل أن يؤدي التراجع الأعمق مع المزيد من الارتفاعات في الأسعار إلى الضغط على مجموعات متعددة أعلى ، مما يعني تراكب الجودة" في المجالات الدورية مثل المواد ، والبيانات المالية
SP500EW.40 ،
+ 0.27٪,
"وحتى الصناعات
SP500EW.20 ،
-0.39٪,
يجب أن يكون له معنى "، وفقًا للمحللين.

وسط مخاوف من ارتفاع أسعار الفائدة ونمو الأسهم
RLG ،
-0.14٪
كانت الأسهم ذات القيمة المتخلفة
RLV ،
-0.12٪
هذا العام بهامش كبير ، وفقًا لبيانات FactSet.

على مدار الأسابيع القليلة الماضية ، سأل المستثمرون غالبًا محللي Citi عن كيفية أداء مخزون الورق والتغليف في حالة الركود أو "التصحيح الحاد للسوق" ، وفقًا للتقرير. قالوا: "يشير تحليلنا إلى أن التغليف مكان آمن نسبيًا للمستثمرين" ، "أفضل بكثير من الورق".

في تقريرهم ، افترض محللو Citi أن "أسواق الأسهم بدأت في تسعير الاحتمالية الأكثر جدوى للركود خارج العام حول أعلى مستويات أواخر مارس / آذار مع ظهور تقلبات منحنى سعر الفائدة في الولايات المتحدة ، والتوقعات بخفض السياسة النقدية الفيدرالية في نهاية المطاف شقت طريقها إلى الصناديق الفيدرالية أسواق العقود الآجلة ". في تلك المرحلة ، "كان مؤشر S&P 500 يتداول حول 4600" ، كما قالوا.

قراءة: قد تكون "الكارثة" قادمة ، وإعداد سوق الأوراق المالية مشابه لعام 1999: جيفري جوندلاخ

انعكس جزء مراقب عن كثب من منحنى عائد سوق الخزانة لفترة وجيزة أثناء التداول أواخر الشهر الماضي وأغلق في انعكاس في أوائل أبريل، مما يعني ارتفاع عوائد السندات لأجل سنتين عن عوائد سندات الخزانة لأجل 2 سنوات.

كانت آخر مرة انقلبت فيها عوائد سندات الخزانة لأجل عامين و 2 أعوام في عام 10 ، وفقًا لبيانات السوق من داو جونز. لقد سبق انعكاس ذلك الجزء من منحنى عائد سوق الخزانة تاريخيًا حدوث ركود ، على الرغم من أنه عادةً ما يكون قبل عام أو أكثر من الانكماش الاقتصادي.

قراءة: يحذر دويتشه بنك من أن منحنى عائد الخزانة يخاطر بالانعكاس مبكرًا نسبيًا بعد بدء دورة رفع سعر الفائدة الفيدرالية

انظر أيضا: لماذا يعتبر منحنى العائد المقلوب أداة سيئة لتوقيت سوق الأسهم

هذا الجزء من منحنى العائد لم يعد مقلوبًا مع العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
2.856%
يتداول عند 2.86٪ بعد ظهر يوم الاثنين ، مما يجعله أعلى من عائد سندات الخزانة لأجل سنتين
TMUBMUSD02Y،
2.444%
من حوالي 2.47٪ ، تظهر بيانات FactSet ، في الفحص الأخير.

وبحسب تقرير "سيتي" فإن احتمال حدوث ركود خلال العام المقبل هو 20٪ ارتفاعا من 9٪ في نهاية فبراير. 

قال محللو سيتي: "يرى المستثمرون احتمالات متزايدة لتخوف من النمو الكلي خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة". "بالنسبة إلى فترات الركود السابقة" ، يتوقعون أن تكون استجابة سوق الأسهم "مبكرة على طريق الدخول والخروج". 

غرقت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة هذا العام ، بما في ذلك S&P 500 ، مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
-0.11٪
ومركب ناسداك. ناسداك ذات التقنية العالية
COMP،
-0.14٪
شهد أكبر انخفاض حتى الآن في عام 2022 ، مع انخفاض بنحو 15 ٪ بناءً على تعاملات بعد ظهر يوم الاثنين ، وسط مخاوف من أن ارتفاع الأسعار سيضر بتقييمات الأسهم عالية النمو وعالية النمو على وجه الخصوص.