ماذا يحدث للشركات الممولة في سوق "السندات غير المرغوب فيها" أو ذات العائد المرتفع المزدهر في حال حدوث تضخم في الولايات المتحدة مثبتة عند 7.9٪ في فبراير يرتفع إلى 10٪ ويبقى هناك؟
هذا سؤال طرحه فريق ائتمان أوليج ميلينتييف في BofA Global في مذكرة للعميل يوم الجمعة ، مع إلقاء نظرة على الحالات السابقة عندما ارتفع التضخم الأمريكي إلى هذا المستوى المرتفع ، وظل عالقًا لفترة من الوقت.
كانت إحدى الوجبات الجاهزة الرئيسية هي أن أرباح الشركات توقفت في البداية في السبعينيات عندما ارتفع التضخم مرتين إلى أكثر من 1970٪ لفترة طويلة. كما استغرق الأمر وقتًا حتى تترجم تكاليف المعيشة المرتفعة إلى أرباح الشركات المتدهورة.
يوضح هذا الرسم البياني نمو أرباح الشركة لكل سهم (EPS) الذي انخفض في الغالب في أعقاب ركود 1973 إلى 1975، وهي الفترة التي ارتفع فيها مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ، المتتبع الشعبي للتضخم ، إلى حوالي 12٪ ، مثل النفط الخام.
CL00 ،
ارتفعت الأسعار في أعقاب الحظر النفطي العربي.
ارتفع التضخم إلى أكثر من 10٪ ، ثم انخفضت أرباح الشركات
أبحاث BofA العالمية
كتب فريق ميلينتيف: "كانت الانخفاضات في نمو الأرباح في سياق -20٪ في 1976 و 1983 ، أي في أعقاب فترات الركود".
من المؤكد أن نمو أرباح الشركات في الماضي كان أعلى بكثير مما كان عليه في العقود الأخيرة ، حيث بلغ متوسطه حوالي 15٪ سنويًا في السبعينيات ، ولكن 1970٪ فقط منذ يناير 6.2 ، وفقًا لـ BofA.
لم تكن سوق السندات غير المرغوب فيها في العصر الحديث موجودة أيضًا حتى ثمانينيات القرن الماضي عندما ساعدت عروض الديون المحفوفة بالمخاطر على تحفيز عمليات الاستحواذ على الشركات ، مما جعل من الصعب على المحللين إجراء مقارنات سهلة مع الماضي.
ومع ذلك ، يعتقد فريق Melentyev أن التخلف عن السداد في حالة حدوث ركود يمكن أن يظل منخفضًا لأن المصدرين يمكنهم سداد الديون القديمة بتدفقات نقدية متضخمة.
ينتشر في سوق السندات غير المرغوب فيها في الولايات المتحدة المثقلة بالطاقة تقلص هذا الأسبوع مع ضخ المستثمرين ما يقرب من ملياري دولار من الأموال في القطاع ، ولكن أيضًا مع ندرة الإصدارات الجديدة للمستثمرين للشراء ، وفقًا لبيانات بنك أوف أميركا.
هوامش السندات غير المرغوب فيها ، أو القسط المدفوع فوق سعر الخزانة الخالي من المخاطر ، إلى حوالي 343 نقطة أساس فوق الخزينة
TMUBMUSD10Y،
يوم الخميس ، انخفاضًا من حوالي 421 نقطة أساس قبل أسبوعين تقريبًا ، وفقًا لمؤشر ICE BofA الأمريكي للعائد المرتفع.
كما كانت أسعار النفط المرتفعة نعمة لشركات الطاقة ، وهي الشريحة الأكبر في سوق السندات غير المرغوب فيها في الولايات المتحدة.
تراجعت أسعار النفط الخام عائدة إلى ما دون 100 دولار للبرميل يوم الجمعة ، بعد يوم من تصريح الرئيس جو بايدن أكبر إصدار على الإطلاق لاحتياطيات النفط الأمريكية لمساعدة الأمريكيين في مواجهة الأسعار المرتفعة لمضخة الغاز في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.
أكبر الصناديق المتداولة في سوق السندات غير المرغوب فيها في الولايات المتحدة
HYG ،
JNK ،
أنهى الأسبوع على ارتفاع بنسبة 0.8 ٪ يوم الجمعة ، وفقًا لـ FactSet. هذا بالمقارنة مع مؤشر S&P 500
SPX،
0.1٪ مكاسب أسبوعية ومؤشر ناسداك المركب
COMP،
0.7٪ يرتفع منذ يوم الاثنين. متوسط داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
وتراجع 0.1 بالمئة خلال الأسبوع.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079 ؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo