هل الركود مدرج بالفعل في أسواق الأسهم؟
يقول الخبير الاقتصادي المشهور عالميًا جيريمي سيجل إنه يبدو بالتأكيد أن الأسهم قد خففت على الأقل من "الركود المعتدل" وسط التراجع هذا العام.
يوم الاثنين ، دخل S&P 500 رسميًا منطقة السوق الهابطة ، حيث انخفض بأكثر من 3 ٪ إلى مستوى أكثر من 20 ٪ من ذروته في يناير. ومع استمرار تدفق توقعات الركود من كليهما وول ستريت و شارع رئيسي، كان أداء بعض قطاعات السوق أسوأ.
التكنولوجيا الثقيلة ناسداك انخفض الآن بأكثر من 31٪ منذ بداية العام ، حيث شهد حتى أكثر الشركات التقنية موثوقية تخفيضات كبيرة في أسعار أسهمهم.
سيجل ، أستاذ المالية في مدرسة وارتون المرموقة من جامعة بنسلفانيا منذ 1976, وقال CNBC في يوم الجمعة ، وضع الانخفاض بعض تقييمات الأسهم في نطاق مقنع للمستثمرين.
وقال: "أعتقد في الواقع أن السوق يتجاهل بالفعل الركود في عام 2023". "يتم تسعيرها على هذا المستوى اليوم."
أشار Siegel إلى أن مؤشر S&P 500 يتم تداوله الآن بما يقرب من 17 ضعفًا من الأرباح الآجلة ، وإذا استبعدت أسهم شركات التكنولوجيا ، فإن الرقم سيكون أكثر إثارة للإعجاب حيث يبلغ 13 ضعف الأرباح فقط.
قال سيجل: "نادرًا ما ترى ذلك منخفضًا".
للمقارنة ، على مدى السنوات الخمس الماضية ، ستاندرد آند بورز 500 نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة بلغ متوسطها 18.6 تقريبًا ، ولكن بالنظر إلى الوراء على مدى 10 سنوات ، يتم تداول الأسهم تقريبًا بما يتماشى مع معيار 16.9.
سُئل سيجل عما إذا كان يعتقد أنه من العدل أن نقول إن الركود قد تم تسعيره بالنظر إلى أن مؤشر S&P 500 قد شهد انكماشًا في المتوسط بنسبة 31٪ في كل ركود منذ الحرب العالمية الثانية.
أجاب: "أعتقد أننا نقدم الأسعار في ظل ركود معتدل". "أنا لا أقول مدى شدة الركود في الواقع."
ومضى سيجل يشرح أنه على الرغم من الزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة في العديد من البلدان ، لا يزال الاقتصاد العالمي في بيئة أسعار فائدة أقل بكثير مما شوهد في الماضي ، وعادة ما تكون أسعار الفائدة المنخفضة لصالح التقييمات الأعلى. لذلك ، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية في السوق قريبة من المعايير التاريخية ، إلا أنها دليل على أن المستثمرين يتوقعون حدوث ركود.
تساءل سيجل أيضًا عما إذا كانت زيادات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة كافية لإقناع المستثمرين بالتخلي عن الأسهم لصالح استثمارات الدخل الثابت في السندات أو سندات الخزانة.
"حتى لو كان سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي عند 3٪ أو 3.5٪ ، فهل هذه المنافسة الحقيقية للأصول الحقيقية التي هي الأسهم؟" هو قال.
جادل الأستاذ بأن بعض الأسهم المنتجة للأرباح قد تبدأ في الظهور بشكل جذاب للمستثمرين مع انخفاض التقييمات وتظل خيارات الاستثمار محدودة.
وقال: "يُظهر التاريخ أن أرباح الأسهم تتحرك مع التضخم ، لذلك لا تزال تحصل على عائد حقيقي".
جولدمان ساكس جادل المحللون ، بقيادة David J. Kostin ، أيضًا بأن أسهم توزيعات الأرباح قد تقدم قيمة تتحرك إلى الأمام في مذكرة يوم الاثنين للعملاء.
كتب المحللون: "الأسهم الموزعة تبدو ذات قيمة جذابة بشكل خاص ، من وجهة نظرنا". عادةً ما يتفوق أداء الأسهم الموزعة في بيئات التضخم المرتفع. بالإضافة إلى ذلك ، تستفيد أرباح الأسهم حاليًا من المخزن المؤقت للميزانيات العمومية القوية للشركات ".
ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-one-180612220.html