التقى بافيت بجو براندون ، الرئيس التنفيذي لشركة Alleghany (شريط: Y) ، لتناول العشاء في نيويورك يوم الاثنين ، 7 مارس ، وفقًا لوكيل الاندماج المقدم في وقت متأخر من يوم الاثنين. اقترح بافيت شراء Alleghany مقابل 850 دولارًا للسهم نقدًا ناقصًا أي رسوم مدفوعة لمستشار مالي. تم الإعلان عن الصفقة بعد أسبوعين.
في ذلك الاجتماع ، وصل بافيت مباشرة إلى النقطة بعد ما وصفه الوكيل بأنه "محادثة غير رسمية" مع براندون ، الذي عمل في شركة Berkshire (BRK.A و BRK.B) كرئيس تنفيذي لوحدة التأمين General Re.
سعر الصفقة هو 848.02 دولار ، أي 850 دولارًا للسهم مطروحًا منه رسوم الاستشارات المالية البالغة 27 مليون دولار المستحقة لبنك جولدمان ساكس ، أو 1.98 دولارًا لسهم الغاني. تبلغ قيمة الصفقة 11.6 مليار دولار.
أخذ براندون عرض بيركشاير إلى مجلس إدارة شركة الغاني ، وسافر هو ورئيس مجلس الإدارة جيفرسون كيربي لاحقًا إلى أوماها للقاء بافيت في 12 مارس. رسوم الاستشارات المالية ، أو تتضمن مكون الأسهم.
"السيد. كرر بافيت شروط عرضه الأصلي ، مشيرًا بحزم إلى أنه لا ينوي تغيير موقفه بشأن تلك النقاط "، يقول الوكيل.
تظهر مفاوضات Alleghany أن بافيت ، 91 عامًا ، لن يتزحزح عن المبادئ الرئيسية ، بما في ذلك الرفض المعلن للمشاركة في مزادات الشركات. مع الغاني ، قدم اقتراحًا إما خذها أو اتركها وفاز.
يكره بافيت أيضًا إصدار أسهم Berkshire في الصفقات. قد يكون عنصر الأسهم جذابًا من وجهة النظر الضريبية لحاملي الأفغان القدامى الذين يتحملون الآن ضرائب عالية على الصفقة.
ربما ساعدته سمعة بافيت في مجلس إدارة شركة الغاني ، الذي كان قلقًا من أنه إذا اتصل بمقدمي العطاءات المحتملين الآخرين ، فقد تسحب بيركشاير اقتراحها.
في النهاية ، وافق الغني على بيع الشركة إلى بيركشاير مقابل 848.02 دولار للسهم دون مزاد. تم الإعلان عن الصفقة في 21 مارس ، بعد أسبوعين من اجتماع العشاء بين بافيت وبراندون. بدلاً من المزاد ، قرر الغاني عقد فترة تسوق مدتها 25 يومًا تنتهي يوم الخميس ، ووافقت بيركشاير على أنه لن تكون هناك رسوم تفكيك إذا تلقى الغني عرضًا متفوقًا.
تواصل بنك Goldman Sachs مع 23 مشترًا استراتيجيًا محتملاً وثمانية مشترين من الرعاة الماليين خلال عملية go-shop.
وافق مجلس إدارة شركة الغاني بالإجماع على صفقة بيركشاير. في مداولاته ، "نظر المجلس في الفوائد والتكاليف التي يتحملها المساهمون من الحصول على قيمة الأعمال واستثمارها من خلال اقتراح بيركشاير النقدي بالكامل ، مقابل مخاطر وفرص الاستمرار على أساس مستقل أو التماس مقترحات لبدائل تجريد مختلفة مثل البيع أو الخروج من واحدة أو أكثر من وحدات أعمال الشركة ".
يمكن أن يتصدر اقتراح بيركشاير لأنه ليس ثمناً باهظاً لشركة ذات جودة من شركة الغاني. تدفع بيركشاير 1.26 ضعف القيمة الدفترية للأغاني بنهاية عام 2021 البالغة 676 دولارًا للسهم وقسط مماثل أعلى من سعر سهمها قبل إعلان صفقة بيركشاير.
وصف ماثيو كارليتي ، المحلل في شركة جي إم بي للأوراق المالية ، السعر بأنه "عرض عادل ولكن ليس كاملاً" للأغني ، والذي "يترك الباب مفتوحًا أمام العطاءات المتنافسة". وكتب أن سهم الغاني يمكن أن تزيد قيمته عن 1,000 دولار.
بارون وقد جادل أن بافيت يحصل على سرقة بسبب عمليات الغاني غير التأمينية القيمة. وللتعديل لقيمتها ، قد تدفع بيركشاير فعليًا 1.1 مرة أو أقل مقابل أعمال التأمين الأساسية لشركة الغاني.
أنهى سهم الغني يوم الإثنين عند 844.39 دولار ، وهو خصم بسيط على سعر الصفقة. يبدو أن وول ستريت تضع احتمالات أقل من 50٪ في أن يظهر اقتراح متفوق لعرض بيركشاير.
سيكون ذلك بمثابة فوز لبوفيت الذي سيحصل على شركة تأمين لا تحظى بالتقدير الكافي وبسعر رخيص. ومن المرجح أن يكون الغاني أكثر ربحية داخل بيركشاير من كونه مستقلًا.
أعجب مستثمرو بيركشاير باحتمالية صفقة Alleghany حيث ارتفع سهم Berkshire من الفئة A بنسبة 3 ٪ منذ الإعلان عن الصفقة إلى 527,590،XNUMX دولارًا.
اكتب إلى Andrew Bary at [البريد الإلكتروني محمي]