وارن بافيت ينتقد "أحد مخزي الرأسمالية"

تم نشر هذا المنشور في الأصل بتاريخ TKer.co.

يعتقد وارن بافيت أن هذه المناقشة الكاملة حول ما إذا كانت الشركة تتفوق على التوقعات أم لا هي إشكالية.

في عمله الجديد رسالة سنوية إلى مساهمي شركة Berkshire Hathawayلم يكبح المستثمر الملياردير مشاعره (التأكيد مضاف):

هناك نوعان من الأرباح المبلغ عنها ، وكلاهما به عيوب

في كل ربع سنة ، يُطلب من كل شركة مطروحة للتداول العام الإبلاغ عن نتائج مالية ربع سنوية مفصلة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) على النحو المحدد من قبل مجلس معايير المحاسبة المالية.

تسمح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ببعض المرونة في كيفية قيام الشركات بعمل دفاترها بما في ذلك كيفية التعرف على الإيرادات وكيفية تراكم النفقات. كلما زادت الحريات التي تأخذها الشركة في حساباتها ، زاد اتهامها بارتكاب المحاسبة الخدع أو حتى الاحتيال المحاسبي الصريح.

ولكن في النهاية ، تعتبر مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً صارمة للغاية لأنها تجبر الشركات على دمج العناصر التي يمكن القول إنها غير متكررة أو لها قيم يمكن أن تكون متقلبة للغاية خلال فترات زمنية قصيرة.

نتيجة لذلك ، ستقوم العديد من الشركات بالإبلاغ عن مجموعة ثانية من الأرقام المعدلة لهذه العناصر وفقًا لتقدير الإدارة. تمنحك هذه العملية ما يُشار إليه غالبًا باسم الأرباح التشغيلية ، أو الأرباح المعدلة ، أو الأرباح المبدئية ، أو الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. ستخبرك الإدارة أن هذه الأرباح تعكس بشكل أفضل الصحة الأساسية والمستمرة للشركة.

القصة مستمرة

يواجه بافيت مشكلات في كيفية الإبلاغ عن الأرباح وفقًا لمعايير GAAP والممارسات غير المتوافقة مع GAAP.

لديه لطالما كان منتقدًا صريحًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، حيث تطلب من شركة Berkshire Hathaway الإبلاغ عن المكاسب والخسائر غير المحققة لمحفظة أسهمها الهائلة كل ثلاثة أشهر.

"إن أرباح GAAP مضللة بنسبة 100٪ عند عرضها كل ثلاثة أشهر أو حتى سنويًا" ، بافيت كتب. "من المؤكد أن المكاسب الرأسمالية كانت ذات أهمية كبيرة لشركة بيركشاير على مدى العقود الماضية ، ونتوقع أن تكون إيجابية بشكل هادف في العقود المقبلة. لكن تقلباتهم ربع تلو الأخرى ، التي تتصدرها وسائل الإعلام بانتظام ودون تفكير ، تضلل المستثمرين تمامًا ".

ولكن كما يمكنك أن تقول من اقتباسه السابق ، فإن بافيت متشكك أيضًا في كيفية تحقيق المديرين التنفيذيين لأرباحهم التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. ويتعلق كل شيء بحقيقة أن محللي وول ستريت يساعدون في تحديد توقعات السوق على المدى القصير من خلال تقديم توقعات الأرباح الفصلية.

لقد تناولت هذا في عدد 1 نوفمبر 2021 من TKer: فقدت عبارة "أفضل من المتوقع" معناها 🤷🏻‍♂️. من القطعة:

يمكن أن تحفز التوقعات السلوك السيئ

كما يمكنك أن تتخيل ، لا يريد أي مدير أن يكون مسؤولاً عن الاضطرار إلى الإبلاغ عن أرباح أسوأ من المتوقع ، مما قد يؤدي إلى بيع أسهم الشركة. بعد كل شيء ، العديد من المديرين والموظفين ، مدفوعة الثمن مع شكل من أشكال التعويض القائم على الأسهم.

لذلك ، هناك مجموعة متنوعة من الأشياء التي يمكن للمديرين القيام بها إذا كانت الأعمال تسير على الطريق الصحيح لتقصر عن التوقعات:

إدارة الأرباح: بينما يتعين على الشركات الإبلاغ عن النتائج المالية مسترشدة مبادئ المحاسبة المقبولة عموما، فهذه المبادئ تسمح ببعض المرونة. مع بعض محاسبة إبداعية، يمكن للشركة أن تجعل أرباحها قصيرة الأجل تبدو أقوى مما هي عليه في الواقع.

إدارة التوقعات: خلال الربع ، يمكن للإدارة إرسال إشارات إلى المحللين تجعل هؤلاء المحللين أكثر تحفظًا في تقديراتهم. تأمل التاريخ الحديث: قبل موسم أرباح الربع الثاني من عام 2021 ، كانت الشركات الأمريكية كذلك يبكي القتل الدموي حول كيفية التضخم كان يهدد الربحية. من المؤكد أن 87٪ من شركات S&P 500 ذهبت إلى تجاوز التوقعات في Q2. ليس فقط هذا: توسعت هوامش الربح بالفعل لتسجيل المستويات خلال الفترة!

تقييمات الموظفين العاملين: إذا سبق لك العمل في شركة كبيرة ، فمن المحتمل أنك رأيت مستوى إجهاد رئيسك يرتفع بالقرب من نهاية الربع أو نهاية العام. تبدأ في سماع أشياء مثل "سباق نهاية الربع" ​​أو "تم تجميد النفقات". يتم تعليق المشاريع طويلة الأجل حيث يتم نقل الموظفين إلى عناصر سريعة التحول. تبدأ المكافآت العشوائية في شكل نقود أو طعام في الالتفاف حول عمل لا يريد أحد القيام به.

أيضًا ، هذا لا يتعلق فقط بزيادة الأرقام بنهاية الربع.

في بعض الأحيان ستسمع من المديرين يقولون لك أن تضغط على الفرامل أو تحفظ هذا المشروع الرائع للربع القادم أو العام المقبل. الاحتمالات هي أن البيانات المالية لشركتك تتقدم على التوقعات. لماذا ترفع العائق عن نفسك بربع ضخم اليوم بينما يمكنك "الجري على الأرض" غدًا؟

هذه اللعبة الكاملة للشركات التي تقدم إرشادات مالية قصيرة الأجل والمحللين الذين يقدرون الأرباح قصيرة الأجل تجعل الأمور مثيرة للاهتمام بالتأكيد للمتداولين على المدى القصير.

ومن المؤكد أن التوجيهات والتحديثات الفصلية يمكن أن تكشف للمستثمرين إلى أي مدى تسير الشركات على الطريق الصحيح لتحقيق أهداف طويلة الأجل.

ولكن كما ناقشنا ، فإن الكثير من هذا المدى القصير يمكن أن يحفز بعض السلوك غير المنتج كما أنه يخاطر بتدمير القيمة على المدى الطويل. (دعونا لا ننسى حقيقة أن ما إذا كانت الشركة تتفوق على تقديرات المحللين أو تخطئها هي مجرد لائحة اتهام للمحلل كما هي على الشركة. كثيرا ما يقول مورغان هاوسل، "الأرباح لا تفوت التقديرات ؛ تقديرات تفوت الأرباح. ")

الخلاصة 😉

ما إذا كانت الشركة تتفوق على توقعات المحللين للأرباح أم لا ، فعادة ما يخبرك مدى جودة المديرين التنفيذيين والمحللين في التخمين الدقيق للسلوك قصير الأجل للعملاء والبائعين والعاملين وكل فرد آخر مشارك في الأعمال. إذا كانت الأرقام بعيدة عن الواقع ، فمن المحتمل أن يكون هناك شيء ما يحدث. إذا كانوا بعيدون قليلاً ، فربما لا يوجد الكثير لإثارة ضجة حوله.

إلى جانب هذه الظاهرة التي تولد العناوين الرئيسية ، تقدم الشركات الكثير من المعلومات التفصيلية المثيرة للاهتمام حول أعمالها والصناعة التي تعمل فيها. وغالبًا ما يشارك مديروها التنفيذيون وجهات نظر مضيئة حول الاقتصاد من مواقعهم الفريدة. كل هذا يمكن أن يكون مفيدًا جدًا للمستثمرين وأي شخص يهتم بما يحدث في عالم الأعمال. وبالتالي فإن التقارير الفصلية ليست كلها سيئة.

الاستثمار ليس سهلاً وتحليل الشركات صعب للغاية. ولسوء الحظ ، لا يوجد إجماع حول كيفية حل النزاعات الناتجة عن تقارير الأرباح الفصلية. في الوقت الحالي ، أفضل ما يمكننا فعله هو البقاء متعلمين وإدراك المخاطر قصيرة المدى حيث نظل نركز على تحقيق أهدافنا طويلة المدى.

هذا ممتع! 💡

تبيع JM Smucker أكثر من نصف مليار دولار من Uncrustables كل عام. من الشركة عرض CAGNY (HT براين تشيونج):

مراجعة التيارات المتقاطعة الكلية 🔀

كانت هناك بعض نقاط البيانات البارزة من الأسبوع الماضي للنظر فيها:

🎈 التضخم يرتفع. • مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في يناير ارتفع بنسبة 5.4 ٪ عن العام الماضي ، وهو أعلى بشكل غير متوقع من الزيادة 5.3 ٪ في ديسمبر. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي - المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم - بنسبة 4.7٪ خلال الشهر بعد أن ارتفع بنسبة 4.6٪ في الشهر السابق.

على أساس شهري ، تسارع كل من مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى 0.6 ٪ في يناير.

خلاصة القول هي أنه بينما كانت معدلات التضخم تتجه نحو الأسفل، لا يزالون أعلى من المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. لمعرفة المزيد عن الآثار المترتبة على تبريد التضخم ، اقرأ: سيناريو الهبوط الناعم "المعتدل" الصعودي الذي يريده الجميع 😀.

🛍️ ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي. وقفزت نفقات الاستهلاك الشخصي 1.8٪ في يناير.

بعد تعديل التضخم ، ارتفع الإنفاق الحقيقي بنسبة 1.1٪ أكبر مكاسب منذ مارس 2021.

💼 مطالبات البطالة لا تزال منخفضة. المطالبات الأولية للحصول على إعانات البطالة انخفض إلى 192,000 خلال الأسبوع المنتهي في 18 فبراير ، بانخفاض من 195,000 في الأسبوع السابق. وبينما ارتفع الرقم عن أدنى مستوى له في ستة عقود من 166,000 ألفًا في مارس 2022 ، فإنه لا يزال قريبًا من المستويات التي شوهدت خلال فترات التوسع الاقتصادي.

لمزيد من المعلومات عن معدلات البطالة المنخفضة ، اقرأ: هذا كثير من التوظيف 🍾 ، لا ينبغي أن تتفاجأ من قوة سوق العمل 💪 و 9 أسباب تدعو للتفاؤل بشأن الاقتصاد والأسواق 💪.

🏚 مبيعات المنازل تبرد. بيع المنازل المملوكة سابقًا انخفض بنسبة 0.7 ٪ في يناير إلى معدل سنوي قدره 4.0 مليون وحدة. من كبير الاقتصاديين في NAR لورانس يون: "وصلت مبيعات المنازل إلى أدنى مستوياتها ... تختلف الأسعار اعتمادًا على القدرة على تحمل التكاليف في السوق ، حيث تشهد المناطق منخفضة الأسعار نموًا متواضعًا وتعاني المناطق الأكثر تكلفة من الانخفاضات ... لا يزال المخزون منخفضًا ، لكن المشترين بدأوا يتمتعون بقدرة تفاوضية أفضل ... المنازل في السوق لأكثر من 60 يومًا ، يمكن شراؤها بحوالي 10٪ أقل من قائمة الأسعار الأصلية ".

أسعار المساكن آخذة في البرودة. من NAR: "كان متوسط ​​سعر المساكن القائمة لجميع أنواع المساكن في يناير 359,000 دولار ، بزيادة قدرها 1.3٪ عن يناير 2022 (354,300 دولار) ، حيث ارتفعت الأسعار في ثلاث من أصل أربع مناطق أمريكية بينما انخفضت في الغرب. يمثل هذا 131 شهرًا متتاليًا من الزيادات على أساس سنوي ، وهي أطول سلسلة مسجلة على الإطلاق ".

من Redfin: بلغت القيمة الإجمالية للمنازل في الولايات المتحدة 45.3 تريليون دولار في نهاية عام 2022 ، بانخفاض 4.9٪ (2.3 تريليون دولار) من مستوى قياسي بلغ 47.7 تريليون دولار في حزيران (يونيو). هذا هو أكبر انخفاض من يونيو إلى ديسمبر من حيث النسبة المئوية منذ عام 2008. في حين أن القيمة الإجمالية للمنازل الأمريكية ارتفعت بنسبة 6.5٪ عن العام السابق في ديسمبر ، فإن هذه هي أصغر زيادة على أساس سنوي خلال أي شهر منذ أغسطس 2020. "

لمعرفة المزيد عن سوق الإسكان ، اقرأ: لقد ساءت حالة سوق الإسكان في الولايات المتحدة 🥶

📈 ارتفعت مبيعات المنازل الجديدة. مبيعات المنازل المبنية حديثا قفز 7.2 ٪ في يناير إلى معدل سنوي قدره 670,000،XNUMX وحدة.

🏢 المكاتب لا تزال فارغة في الغالب. من أنظمة كاستل: "يستمر معدل إشغال المكاتب في التأرجح إلى أقل بقليل من 50٪. في الأسبوع الماضي ، وصل مقياس العودة إلى العمل في 10 مدن إلى 49.8٪ من الإشغال. وقادت الزيادة كل من دالاس وأوستن ، تكساس ، اللتين حققتا مكاسب بمقدار 10 وثماني نقاط إلى 53.2٪ و 65.3٪ إشغال على التوالي. نتوقع أن تنمو هذه الأرقام وتعود إلى أعلى مستوياتها في أواخر يناير حيث تواصل كلتا المدينتين التعافي من اضطرابات الطقس الأخيرة ".

لمزيد من المعلومات عن إشغال المكتب ، اقرأ: يذكرنا هذا الإحصاء المتعلق بالمكاتب بأن الأمور بعيدة عن أن تكون طبيعية 🏢

؟؟؟؟ تشير الاستطلاعات إلى أن الأمور ليست بهذا السوء. بحسب ال ستاندرد آند بورز العالمية فلاش مؤشر مديري المشتريات الأمريكي المركبوعاد نشاط القطاع الخاص إلى النمو في فبراير حيث أدى التوسع في نشاط قطاع الخدمات إلى تعويض الانكماش في النشاط الصناعي. من S&P Global's Chris Williamson: "على الرغم من الرياح المعاكسة من ارتفاع أسعار الفائدة وتكلفة المعيشة ، فقد تحسنت مزاج الأعمال وسط مؤشرات على أن التضخم قد بلغ ذروته وأن مخاطر الركود قد تلاشت. في الوقت نفسه ، تم تخفيف قيود العرض إلى حد أن أوقات تسليم المدخلات إلى المصانع تتحسن بمعدل لم نشهده منذ عام 2009 ... "

مع الاستطلاعات ، تذكر: ماذا تفعل الشركات> ماذا تقول الشركات 🙊

وضع كل ذلك معًا 🤔

نحصل على الكثير من الأدلة على أننا قد نحصل على سيناريو الهبوط الناعم "المعتدل" الصاعد حيث يهدأ التضخم إلى مستويات يمكن التحكم فيها دون أن يضطر الاقتصاد إلى الانغماس في الركود.

وقد تبنى الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا نبرة أقل تشددًا ، الاعتراف في 1 فبراير أن "لأول مرة بدأت عملية تقليص التضخم".

ومع ذلك ، لا يزال يتعين على التضخم أن ينخفض ​​أكثر قبل أن يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالراحة تجاه مستويات الأسعار. لذلك يجب أن نتوقع البنك المركزي لمواصلة تشديد السياسة النقدية، مما يعني أننا يجب أن نكون مستعدين لشروط مالية أكثر صرامة (مثل معدلات فائدة أعلى ، ومعايير إقراض أكثر صرامة ، وتقييمات أقل للأسهم). كل هذا يعني قد يستمر ضرب السوق والمخاطر يغرق الاقتصاد إلى الركود الاقتصادي سيكون مرتفعًا نسبيًا.

من المهم أن تتذكر أنه بينما ترتفع مخاطر الركود ، يأتي المستهلكون من مركز مالي قوي للغاية. العاطلون عن العمل الحصول على وظائف. أولئك الذين لديهم وظائف يحصلون على زيادات. وما زال الكثيرون يملكون المدخرات الزائدة للاستفادة من. في الواقع ، تؤكد بيانات الإنفاق القوية هذه المرونة المالية. إذن كذلك من السابق لأوانه دق ناقوس الخطر من منظور الاستهلاك.

في هذه المرحلة ، أي من غير المرجح أن يتحول الانكماش الاقتصادي إلى كارثة اقتصادية بالنظر إلى أن تظل الصحة المالية للمستهلكين والشركات قوية جدًا.

كما هو الحال دائمًا ، يجب على المستثمرين على المدى الطويل تذكر ذلك الركود و تحمل الأسواق هي فقط جزء من الصفقة عندما تدخل سوق الأسهم بهدف تحقيق عوائد طويلة الأجل. في حين لقد مرت الأسواق بسنة رهيبة، التوقعات على المدى الطويل للأسهم لا يزال إيجابيا.

لمزيد من المعلومات حول كيفية تطور القصة الكلية ، تحقق من التيارات المتقاطعة السابقة لـ TKer »

لمزيد من المعلومات حول سبب كون هذه البيئة غير مواتية بشكل غير عادي لسوق الأسهم ، اقرأ: ستستمر ضربات السوق حتى يتحسن التضخم 🥊 »

لإلقاء نظرة فاحصة على مكاننا وكيف وصلنا إلى هنا ، اقرأ: وأوضح الفوضى المعقدة للأسواق والاقتصاد 🧩 »

-

سام رو هو مؤسس Tker.co. يمكنك متابعته على Twitter على SamRo

انقر هنا للحصول على آخر أخبار سوق الأسهم والتحليل المتعمق ، بما في ذلك الأحداث التي تحرك الأسهم

اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance

قم بتنزيل تطبيق Yahoo Finance لـ تفاح or أندرويد

اتبع ياهو المالية على تويتر, فيسبوك, إنستغرام, Flipboard, لينكدين:و يوتيوب