كانت إشارات التحذير حول بنك وادي السيليكون في كل مكان حولنا

أدى انهيار بنك وادي السيليكون إلى قيام العديد من النقاد بإلقاء اللوم على ارتفاع أسعار الفائدة ، وإصابة المودعين بالذعر ، ومنظمي البنوك ، ووكالات التصنيف. إن المعدلات المتزايدة هي جهات فاعلة غير حية ، ولا يدير المودعون والمنظمون ووكالات التصنيف البنوك. SVB'sVB
الرئيس التنفيذي جريج بيكروفريقه ومجلس إدارة البنك مسؤولون عن هذا الفشل الهائل ، والذي لا يترك الآن العديد من المودعين بدون أموال فحسب ، بل من المرجح أن يؤدي إلى تسريح كبير للعمال في الشركات التي كانت لديها أموالها في SVB.

كان النمو الكبير في حجم الأصول ، والاعتماد على المودعين المتجانسين إلى حد كبير ، فضلاً عن التركيز في الاستثمارات والالتزامات ، إشارات إلى وجود مشاكل في SVB منذ عام 2019 على الأقل. البنوك مؤسسات غامضة. يحتاج أي شخص يقوم بتحليل البنك إلى ساعات لا حصر لها ، ليس فقط لتحليل الإفصاحات المالية ، ولكن أيضًا إفصاحات بازل XNUMX ، والتي تركز على المخاطر. وبحلول الوقت الذي يرى فيه أي منا بياناته المالية ، تكون هذه المعلومات قديمة بالفعل لأن البيانات المالية تُنشر عادةً بعد عدة أسابيع من انتهاء ربع السنة. ومع ذلك ، حتى عند النظر إلى البيانات المجمعة حول SVB ، فإن عددًا من العلامات كان سيخبر المستثمرين والمقرضين ومحللي الائتمان أن SVB لديه مشاكل.

نمو الأصول وجودتها

تتضمن الخطوة الأولى في تحليل الوضع المالي للبنك النظر في أصوله. يستلزم ذلك النظر في البيانات لإخبارنا عن نمو الأصول ، والتنويع ، وجودة الائتمان ، وقياس حساسية الأصول لتحركات أسعار الفائدة ، الصغيرة والكبيرة على حد سواء. من عام 2019 إلى نهاية عام 2020 ، نمت أصول SVB ، أي القروض والتسهيلات الائتمانية والأوراق المالية والاستثمارات الأخرى بنسبة 63 ٪. ومن عام 2020 إلى نهاية عام 2021 ، نما إجمالي أصول البنوك بأكثر من 83٪. حدث هذا النمو الكبير في الأصول في السنوات التي تسبب فيها Covid-19 في الوفاة والمرض وعمليات الإغلاق. نمت القروض وحدها ما يقرب من 114٪ من 2019 إلى 2020 ثم ما يقرب من 30٪ من 2020 إلى 2021.

مع ارتفاع الأصول يأتي المزيد من المخاطر. ما كان يجب أن يثير الدهشة أيضًا هو عندما ارتفعت الأصول المرجحة بالمخاطر بنسبة 13 ٪ في الوقت الذي انتقل فيه حجم الأصول بالكاد من عام 2021 إلى نهاية عام 2022.

يجب أن يجعل النمو الكبير في البنك دائمًا مديري المخاطر ومحللي الائتمان والمستثمرين والمنظمين يتساءلون عما إذا كانت الزوايا في العناية الواجبة يتم قطعها في عمليات اتخاذ قرارات الإقراض أو الاستثمار. يعتبر النمو دائمًا وقتًا جيدًا لإعادة تقييم ما إذا كان لدى البنك مهنيون ذوو مهارات عالية يمكنهم إدارة المخاطر المتزايدة المصاحبة لامتلاك المزيد من الأصول. يعد النمو الكبير في الأصول أيضًا وقتًا جيدًا لفحص ما إذا كانت تقنية البنك على مستوى مهمة أخذ كميات كبيرة من البيانات لتسعير الأصول وقياس مخاطر الائتمان والسوق والسيولة.

من منظور الائتمان ، كانت قروض وسندات SVB ذات جودة ائتمانية جيدة ؛ أظهرت بياناتهم احتمالية منخفضة للتخلف عن السداد. ومع ذلك ، فإن مشكلة أصول SVB لم تكن الائتمان ، بل مخاطر السوق ، وتحديداً حساسيتها لمخاطر أسعار الفائدة. منذ منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، كان المشاركون في السوق يتحدثون عن احتمال أنه بعد أكثر من عقد من انخفاض أسعار الفائدة ، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. لقد حانت تلك اللحظة بالتأكيد العام الماضي. وليس الاحتياطي الفيدرالي هو الذي يرفع أسعار الفائدة ، كما فعل كل بنك مركزي رئيسي في جميع أنحاء العالم. ما هو أكثر من إشارة يحتاج البنك لإجراء تحليل حساسية سعر الفائدة واختبارات الضغط على حيازات السندات الخاصة بهم?

إلقاء اللوم على مشاكل SVB على الاحتياطي الفيدرالي هو ببساطة أمر سخيف. أي شخص لا يأخذ تحليل حساسية مخاطر أسعار الفائدة واختبارات الإجهاد على محمل الجد كجزء من تحليل الفجوة لا ينتمي إلى العمل المصرفي. تعتبر تمارين راحة الفائدة هذه ضرورية لمديري المخاطر لتحليلها يومًا بعد يوم في أي نقطة يمكن أن يكون لدى البنك المزيد من الأصول أو الخصوم أو في حالة التزامات SVB أكثر من الأصول.

بحلول خريف عام 2022 ، تكبدت SVB ما يقرب من 100 مليون دولار من الخسائر بسبب انخفاض التقييم بالإضافة إلى الخسائر المحققة عندما باعت 1 مليار دولار من الأوراق المالية المتاحة للبيع (AFS).

بفضل بارون، علم معظمنا بالأمس فقط أنه في 27 فبراير ، باع جريج بيكر ، رئيس SVB ومديرها التنفيذي ، 12,451 سهمًا بسعر متوسط ​​قدره 287.42 دولارًا مقابل 3.6 مليون دولار. في ذلك اليوم ، حصل أيضًا على نفس العدد من الأسهم باستخدام خيارات الأسهم بسعر 105.18 دولارًا لكل سهم ، وهو سعر أقل بكثير من سعر البيع. كانت هذه هي المرة الأولى التي باع فيها بيكر حصة شركته منذ أكثر من عام. كان لديه كل عام 2022 ليرى عن كثب كل مشاكل التمويل والسيولة التي كانت تواجهها شركته عن كثب وشخصيًا.

التمويل والسيولة

ستكون الخطوة التالية هي النظر في كيفية مخاطر تمويل البنك. من 2020-2021 ، نمت ودائع SVB بنسبة 100 ٪. مثل هذا الارتفاع الكبير في الودائع أمر منطقي لأن الأفراد والشركات حصلوا على قروض مدعومة من الحكومة بسبب Covid-19. كما حدث الارتفاع في الودائع لأن تقلبات السوق جعلت العديد من المستثمرين يرغبون في إيداع الأموال في البنوك حتى يتمكنوا من معرفة كيفية استثمارها. مثل هذا الارتفاع السريع والكبير في الودائع يجب أن يجعل دائمًا مديري المخاطر يختبرون ما سيحدث لسيولة البنك عندما يقرر المودعون المغادرة بأسرع ما وصلوا إليه.

قد يكون تحليل تنوع التمويل أمرًا صعبًا. لكن هذه المرة ، سهّل الرئيس التنفيذي لشركة SVB وفريقه الأمر. أخبرونا مرارًا وتكرارًا أنهم مصرفيون في مجال التكنولوجيا والشركات الناشئة وشركات رأس المال الاستثماري. كان هذا يعني على الفور أن SVB كان يعتمد بشكل كبير على قطاع مترابط إلى حد كبير من الاقتصاد. تعني المستويات المرتفعة من الودائع من الشركات الأكثر خطورة تقليديًا أنه إذا كان لدى أي منها مشاكل في السيولة ، فهناك دائمًا خطر أنها يمكن أن تأتي بسرعة بشكل جماعي لسحب ودائعهم. منذ العام الماضي ، أظهرت البيانات تزايد احتمالية التخلف عن السداد في شركات التكنولوجيا ، وللأسف الشديد ، قاموا بتسريح الموظفين. كان من المفترض أن تجعل نقطتا البيانات هاتان وحدهما SVB تزيد من سيولة ورأس مالها بشكل كبير ، وهو ما لم تفعله.

هل كان SVB يعاني من الإجهاد لنرى كيف سنكون سائلين في فترة من التوتر؟ نحن لا نعلم. بفضل كل هؤلاء السياسيين وأعضاء جماعات الضغط في البنوك الذين ناضلوا بجد لخفض متطلبات إدارة المخاطر للبنوك التي تقل قيمتها عن 250 مليار دولار ، لم يكن SVB ملزمًا بالإفصاح عن مقدار الأصول السائلة عالية الجودة لمساعدته على تغطية التدفقات النقدية الصافية في فترة الإجهاد. . يشتمل جزء من تعريف بازل XNUMX للتوتر بالتأكيد على اختبار الرواسب الهاربة.

بالتأكيد ، SVB في الثامن من مارس إعلان من المفهوم أنها باعت كل الأوراق المالية المتاحة للبيع تسببت في ذعر المودعين. لا أحد يحب أن يكون آخر شخص في غرفة يطفئ الضوء. ويوم الخميس حاول المودعون سحب ودائع بقيمة 42 مليار دولار. جزء كبير من الذعر كان أيضًا لأن العديد من المودعين لديهم أكثر من 250,000 ألف دولار في حسابات SVB ؛ هذه ليست مؤمنة من قبل المؤسسة الاتحادية للتأمين على الودائع (FDIC). وفقًا لـ SVB's 10-K، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2022 و 31 ديسمبر 2021 ، بلغت قيمة الودائع غير المؤمن عليها المقدرة في الولايات المتحدة والتي تتجاوز حد تأمين مؤسسة التأمين الفيدرالية 151.5 مليار دولار و 166.0 مليار دولار على التوالي. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2022 و 31 ديسمبر 2021 ، لم تكن الودائع الأجنبية البالغة 13.9 مليار دولار و 16.1 مليار دولار على التوالي خاضعة لأي نظام تأمين على الودائع الفيدرالية أو الحكومية الأمريكية. المبالغ الموضحة أعلاه مستمدة باستخدام نفس المنهجيات والافتراضات المستخدمة لمتطلبات إعداد التقارير التنظيمية ".

كان المودعون الذين يخرجون من الباب ، مصحوبًا بانخفاض أسعار الأسهم ، هم أعلى إشارات السوق على أن نقص السيولة في SVB سيتحول قريبًا إلى الإفلاس. تم تعليق تداول الأسهم يوم أمس بعد انخفاض أسهم SVB بأكثر من 150٪.

إنني أدرك أنه ليس كل شيء هو تناول الشاي في البنوك. ومع ذلك ، لا يوجد شيء يمكن أن يحل محل النظر في البيانات المالية للبنك وإشارات السوق مثل أسعار الأسهم ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان ؛ هذه المعلومات معًا هي أفضل أمل لدينا لفهم الصحة المالية للبنك. حتى يوم الأربعاء ، كان لدى موديز وستاندرد آند بورز بنك Silicon Valley Bank كمصدر للدرجة الاستثمارية. هذا يعني أن SVB لديه احتمالية منخفضة بشكل معقول للتعثر في السداد وشدة الخسارة. يوم الخميس ، غيرت وكالة موديز وستاندرد آند بورز نظرتها للبنك من مستقرة إلى سلبية.

يوم الجمعة ، خفضت وكالات التصنيف التصنيف الائتماني SVB إلى غير المرغوب فيه ، وهو ما يُعرف بأدب أكثر بأنه مُصدر عالي العائد.

كل هؤلاء السياسيين وجماعات الضغط المصرفية الذين نجحوا في خفض متطلبات ضغوط السيولة للبنوك التي تقل أصولها عن 250 مليار دولار يجب أن يكونوا فخورين للغاية الآن. آمل بالتأكيد أن يذهبوا لمساعدة كل هؤلاء المودعين الذين لا يستطيعون الوصول إلى أموالهم وأولئك الذين سيكونون الآن في خط البطالة ، خاصة في كاليفورنيا.