تخطط فولكس فاجن لمعالجة تقييمها المنخفض من خلال طرح عام أولي في أواخر سبتمبر أو أوائل أكتوبر لحصة 25 ٪ في قسم بورش. سيكون العرض الناجح حافزًا إيجابيًا لأسهم فولكس فاجن.
يتم تداول الأسهم العادية المدرجة في الولايات المتحدة (VWAGY) لشركة صناعة السيارات بحوالي 19 دولارًا. كل من المفضل والشائع يعادل 1/10 من الأسهم المدرجة في ألمانيا.
يمكن أن تقدر قيمة بورش بـ 60 مليار دولار إلى 85 مليار دولار ، بناءً على التقارير المنشورة ، بالقرب من القيمة السوقية الحالية لشركة فولكس فاجن البالغة 87 مليار دولار. تعتبر بورش الجزء الأكثر قيمة في مجموعة سيارات فولكس فاجن المثيرة للإعجاب ، والتي تشمل علامتها التجارية فولكس فاجن ذات السوق الضخم ، ووحدة أودي الممتازة ، وماركات بنتلي ولامبورغيني الفائقة الجودة.
بورش هي شركة رائدة في صناعة السيارات الفاخرة ، وتنتج سيارات 911 و 718 الرياضية ، وسيارات كايين وماكان الرياضية متعددة الاستخدامات الشهيرة ، وباناميرا سيدان ، وتايكان الكهربائية بالكامل ، والتي تم طرحها في عام 2019 ، والتي تنافس طراز تسلا (TSLA). تنتج S. Porsche حوالي 300,000 سيارة سنويًا ، والتي تباع بمتوسط يقارب 100,000 دولار لكل منها. لديها هامش ربح تشغيلي 20٪ يحسد عليه.
حققت بورش 25٪ من أرباح فولكس فاجن التشغيلية البالغة 13 مليار دولار في النصف الأول من عام 2022 ، مما يعني أن المستثمرين قد يدفعون القليل مقابل باقي أرباح الشركة. يمكن أن تقدر قيمة بورش بأرباح صافية تبلغ 15 إلى 20 ضعفًا. هذا خصم لصانع السيارات الفاخرة الراقية
فيراري
الصورة
(RACE) 40 مرة ، ولكن أعلى بكثير من مضاعفات الرقم الواحد في معظم أسهم السيارات.
| صانع سيارات / شريط | السعر الأخير | التغيير منذ بداية العام | 2022E ربحية السهم | 2022E مكرر | 2023E مكرر | الربح الموزع إلى السعر | القيمة السوقية (مليار) |
|---|
| فولكسفاغن / فوابي | $14.97 | -25٪ | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW / BMW ألمانيا | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| مجموعة مرسيدس بنز / DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| فورد موتور / F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| جنرال موتورز / جنرال موتورز | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| تسلا / TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | بدون اضاءة | 889.0 |
E = تقدير
المصدر: بلومبرغ
يقول لورانس باوستيان ، محلل أبحاث الأسهم في Pzena Investment Management ، التي تمتلك أسهم VW: "إننا نرى قيمة لا تصدق في VW". يقول إن فولكس فاجن جذابة ، بناءً على أرباحها وتحليل لمجموع الأجزاء ، وقد تكون الشركة الحالية الأفضل تجهيزًا لتولي Tesla.
المحلل في Morningstar Richard Hilgert متفائل بشأن VW ، ويفضل هو و Paustian الأسهم المفضلة الأرخص ثمناً. لدى Hilgert هدف سعري يعادل أكثر من 30 دولارًا لكل سهم أمريكي. يقول هيلجرت: "إذا تمكن أي من صانعي السيارات التقليديين من اللحاق بسيارة تسلا ، فهي فولكس فاجن".
تتفوق فولكس فاجن على منافسيها في تطوير السيارات الكهربائية وبناء مصانع البطاريات. لديها ميزانية عمومية قوية ، مع 28 مليار دولار من النقد الصافي في أعمال السيارات الخاصة بها.
يعكس التقييم المنخفض للسهم التحدي الذي تواجهه الصناعة في التحول إلى الكهرباء بالكامل في الـ 15 إلى 20 عامًا القادمة. ثم هناك هيكل الشركة والحوكمة المعقد لشركة فولكس فاجن.
تتوقع فولكس فاجن أن تكون قادرة على إنتاج مليون سيارة كهربائية في عام 2023 وربما مليوني مركبة بحلول عام 2025 ، عندما يمكن أن تبيع تسلا أكثر من أربعة ملايين.
من غير المحتمل أن يتبع الاكتتاب العام الأولي لبورشه توزيع 75٪ المتبقية من الأسهم على المساهمين ، بالنظر إلى اندماج بورشه في فولكس فاجن. هذا سلبي معتدل.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
مجلة هذا الأسبوع
يقدم هذا البريد الإلكتروني الأسبوعي قائمة كاملة بالقصص وغيرها من الميزات في مجلة هذا الأسبوع. صباح السبت بالتوقيت الشرقي.
يتم التحكم في VW من قبل عائلات Porsche و Piech ، التي تمتلك حصة 50 ٪ في
بورش أوتوموبيل القابضة
(PAH3.Germany) ، مالك 53٪ من أسهم VW التي لها حق التصويت. يمكن للمستثمرين أيضًا لعب VW من خلال الأسهم غير المصوتة المدرجة في الولايات المتحدة (POAHY) ، والتي بلغت مؤخرًا حوالي 6 دولارات.
تتداول Porsche Automobil بخصم يقدر بنحو 30٪ من قيمة حصتها في فولكس فاجن ، ولكن لديها مليارات الدولارات من الالتزامات القانونية المحتملة المتعلقة بعرض استحواذها المجهض على فولكس فاجن منذ أكثر من عقد ، وفضيحة فولكس فاجن "ديزل جيت" التي بدأت في عام 2015. تخطط شركة Porsche Automobil لشراء 12.5٪ من الاكتتاب العام الأولي لشركة Porsche.
مثل الشركات الألمانية الكبرى الأخرى ، لدى فولكس فاجن مجلس إشرافي مكون من 20 عضوًا ، نصفهم منتخب من قبل المساهمين والنصف الآخر من قبل العمال. لكن تم تسمية اثنين من ممثلي المساهمين من قبل ولاية سكسونيا السفلى الألمانية ، حيث يقع مقر شركة فولكس فاجن ، وهم يميلون إلى دعم العمالة. ساكسونيا السفلى تمتلك 20٪ من أسهم التصويت لشركة فولكس فاجن. وقد جعل ذلك من الصعب على فولكس فاجن خفض تكاليف العمالة ، وهو ما قد يمثل تحديًا مع تحول الصناعة إلى التصنيع الأقل كثافة في العمالة للمركبات الكهربائية.
مع ذلك ، تبرز فولكس فاجن كمنافس شرعي لشركة تسلا. لديها علامة تجارية ممتازة ، ومخزون رخيص ، والآن ، محفز محتمل لخلق القيمة.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
