الانعكاس الشرير للأسهم هو أحد أعراض مشكلة ردود فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي

(بلومبرج) – سؤال لخبراء السوق: عندما شهدت الأسهم الأمريكية أكبر ارتفاع لها منذ عامين يوم الأربعاء بعد أن أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي أول رفع لسعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية منذ عام 2000، هل كان جيروم باول سعيدًا أم حزينًا؟ وماذا عن اليوم، عندما انتهى التقدم بأكمله في 90 دقيقة؟

الأكثر قراءة من بلومبرج

هو وحده من يعلم، ولكن السؤال يدور حول قلب اللغز الذي من المرجح أن يلاحق الأسواق لأسابيع وأشهر مقبلة. فكيف تؤثر حركة الأسواق على حالة الظروف المالية، وهو مقياس الضغط عبر الأصول والذي يشكل، على حد تعبير باول، القناة التي "تصل عبرها السياسة النقدية إلى الاقتصاد الحقيقي؟"

التوتر يظهر بشكل واضح الآن. ارتفعت الأسهم يوم الأربعاء في أكبر تقدم في يوم الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2011، والذي اشتعل عندما بدا أن باول يستبعد احتمال رفع الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من على الطاولة. ولكن بما أن الأسهم هي عنصر رئيسي في فسيفساء الظروف المالية، فقد تسبب الارتفاع في تخفيف القيود المفروضة على الاقتصاد، وهو أمر من المفترض أن يتجاهله باول. وهو ما يقودنا إلى اليوم، عندما أعاد المستثمرون التفكير في الأمر برمته، مما دفع مؤشر S&P 500 إلى الانخفاض بنسبة تصل إلى 4٪.

إن الملاحظة بأن الأخبار الجيدة يمكن أن تكون أخباراً سيئة بالنسبة لأسعار الأصول ليست جديدة. لقد شهد الجميع تلقي البيانات الاقتصادية الساخنة بشكل سيئ في الأسواق، بسبب تأثيرها على البنوك المركزية. وقد تم أخذ هذه الديناميكية إلى أبعد الحدود في الوقت الحالي، في حين أنه من الممكن تأطير أسعار الأسهم المرتفعة على أنها ترسل إشارة هبوطية، نظرًا لتأثيرها على الظروف المالية.

"لقد رأينا هذه الصورة من قبل. يعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه، ويتحدث باول، وتتفاعل الأسواق. وقال بول نولتي، مدير المحفظة في Kingsview Investment Management، عبر الهاتف من شيكاغو: “سواء كان رد فعل الأسواق إيجابيا أو سلبيا”. "في اليوم التالي، تميل الأسواق إلى التراجع عن كل ما تم القيام به في السابق. يبدو الأمر كما لو أن المستثمرين ناموا عليه وقرروا: "أوه، هذا ليس سيئًا للغاية"، أو "يا إلهي، هذا فظيع".

القصة مستمرة

أدى انخفاض مؤشر S&P 500 يوم الخميس إلى محو الارتفاع الذي حدث يوم الأربعاء تمامًا. وتحملت أسهم التكنولوجيا، التي لا تزال باهظة الثمن، وطأة البيع مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة، مع انخفاض مؤشر ناسداك 100 بنسبة تصل إلى 5.4%.

من المحتمل أن يمثل التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بضغط الظروف المالية نهاية عقلية الشراء عند الانخفاض التي حافظت على وسادة في ظل سوق الأسهم في عصر الوباء. وبدلاً من ذلك، يجب استغلال أي علامات قوة كفرصة لتفريغ الأسهم، وفقًا لـ Zhiwei Ren من Penn Mutual Asset Management.

وقال رين، مدير المحفظة في الشركة، عبر الهاتف: "أنت تريد بيع الارتفاع في هذا النوع من السوق". "عندما يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيف الأوضاع المالية، فأنت تريد شراء الانخفاض، لأنه كان بحاجة إلى رفع أسعار الأسهم حتى يتمكن الناس من إنفاق المزيد من الأموال. والآن يريدون من الناس أن ينفقوا أموالاً أقل ويريدون خفض أسعار الأصول. لذلك يجب عليك بيع الارتفاع ".

إن محو الأصول الخطرة يوم الخميس قد يجنب محافظي البنوك المركزية تكرار ما حدث في مارس، عندما تراجعت الظروف المالية الأمريكية في أعقاب رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس، مما يقوض جهودهم لتقليص الطلب والسيطرة على التضخم. وفقًا لمقياس بلومبرج، تحوم الظروف المالية الأمريكية حاليًا بالقرب من أدنى مستوياتها منذ عام 2018، باستثناء صدمة فيروس كورونا لعام 2020.

إن تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على ظروف التبريد هو السبب وراء توقع دينيس ديبوسشير من شركة 22V Research أن تظل الأسهم في نطاق تداول ضيق بعد انخفاض بنسبة 13٪ تقريبًا في مؤشر S&P 500 منذ بداية العام.

"في الأساس، يصل الأمر إلى حد أن الظروف المالية لا يمكن تخفيفها. قال ديبوسشير، مؤسس شركة 22V Research: “إذا فعلوا ذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يصبح أكثر تشددًا مرة أخرى”. "نحن نتعاطف مع هذه النقطة. إنه في الأساس الجزء الرئيسي من السبب الذي يجعلنا نعتقد أن السوق سوف يكون ثابتًا بشدة.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب