بالنسبة للشركات التي تضخ السيولة النقدية ، فإن توزيعات الأرباح هي طريقة شائعة لمشاركة بعض منها مع مساهميها. ولكن قد تتقلب قوة توليد النقد ، لذلك تحولت العديد من الشركات في قطاعي الطاقة والموارد إلى مدفوعات أرباح متغيرة.
وإليك كيفية عملها: تدفع الشركات عائدًا أساسيًا منخفضًا نسبيًا تعتقد أنها تستطيع الاحتفاظ به طوال الدورة الاقتصادية ، بالإضافة إلى عائد متغير بناءً على أرباحها التي غالبًا ما تتضمن صيغة. يختلف هذا عن توزيعات الأرباح الخاصة ، والتي تكون أحداثًا لمرة واحدة تتعلق أحيانًا ببيع شركة.
أرباح الأسهم المتغيرة تلعب بشكل جيد مع المستثمرين. لقد وضعوا على تقييم قسط على
ديفون للطاقة
(شريط الفيديو: DVN) و
رائد الموارد الطبيعية
(PXD) ، كلاهما من أوائل المتبنين للاستراتيجية المتغيرة التي تتباهى الآن بعوائد تبلغ حوالي 7 ٪ بين أرباحها الأساسية والمتغيرة.
كونوكو فيليبس
(COP) هو ممارس آخر ، على الرغم من أن عائده المشترك أقل ، عند 3 ٪.
دياموند باك للطاقة
(FANG) ، وهي شركة تنقيب وإنتاج كبيرة ، تخطط لطرح الهيكل في عام 2022.
يجب أن تتجه أرباح الأسهم المتغيرة للطاقة إلى أعلى في عام 2022 بفضل ارتفاع أسعار النفط ، التي بلغت 82 دولارًا للبرميل الأسبوع الماضي ويمكن أن تتجه نحو 100 دولار.
وإذا كان المضاربون على ارتفاع أسعار النفط مثل جيف كوري محلل السلع في بنك جولدمان ساكس محقين بشأن دورة الطاقة الفائقة هذا العقد ، فقد تكون 10 سنوات جيدة لتحقيق الأرباح.
خارج الطاقة ،
نيومونت
(NEM) ، أكبر منجم للذهب ، لديها نهج توزيع أرباح مماثل وتنتج الآن ما يقرب من 4 ٪ بين دفعاتها الأساسية والمتغيرة.
فريبورت-ماكموران
أعلنت شركة (FCX) ، الشركة العالمية الرائدة في مجال تعدين النحاس ، عن توزيعات أرباح مزدوجة ، على الرغم من أن عائدها متواضع الآن ، عند 1.3٪.
AGCO
(AGCO) ، الشركة المصنعة للمعدات الزراعية ، تدفع أرباحًا أساسية بنسبة 0.6٪ فقط ، لكنها تكمّل ذلك بأرباح سنوية خاصة مرتبطة بالأرباح والتي عززت إجمالي عائد توزيعات الأرباح إلى 4٪.
إن قطاع الموارد في وضع جيد يمكنه من دفع المزيد من الأرباح لأن الميزانيات العمومية في أفضل حالاتها منذ عقود والأرباح وفيرة.
يوضح كريس لافيمينا ، محلل جيفريز: "صناعة التعدين تركز بشدة على عائدات رأس المال". "مع إصلاح الميزانيات العمومية بشكل عام ، ستكون هناك عوائد كبيرة على رأس المال. الجدل الوحيد هو الهيكل ".
OneMain القابضة
(OMF) هي شركة مالية نادرة اتبعت نسخة من الاستراتيجية الأساسية / المتغيرة. يقدم قروضًا على أقساط المستهلك بنسبة 20 ٪ زائدة عن أسعار الفائدة للعملاء الذين تقل أعمارهم عن مليون دولار ، مما يولد عوائد كبيرة. لقد كانت تدفع أرباحًا نصف سنوية متغيرة كبيرة خلال العامين الماضيين. العائد الأساسي هو 2.80 دولار للسهم سنويًا ، وقد دفعت OneMain 6.75 دولارًا أمريكيًا للحصة في توزيعات الأرباح المتغيرة في الأشهر الـ 12 الماضية ، أو ما مجموعه 9.55 دولارًا أمريكيًا ، مقابل عائد لاحق بنسبة 17٪ عند سعر سهمها الأخير البالغ 55 دولارًا.
يقول John Hecht ، محلل Jefferies الحاصل على تصنيف شراء وسعر مستهدف 70 دولارًا للسهم: "المستثمرون مثل ذلك ، تعمل الشركة على تحسين هيكل رأس المال الخاص بها مع الحصول على عائد جيد من الأرباح".
توزيعات الأرباح المتغيرة ليست للجميع ، لكنها يمكن أن تكون طريقة جيدة للشركات للحفاظ على الانضباط المالي وإعادة الأموال عندما يكون العديد من المستثمرين متعطشين للدخل.
أحد المعجبين بهذه الاستراتيجية هو ديفيد كينج ، مدير صندوق كولومبيا المرن كابيتال إنكوم. يقول: "إنني حقًا في مرتبة عالية في الشركات ذات الأرباح الخاصة المعادلة". "لا يفهمها السوق جيدًا." الأموال التي يديرها ويملكها OneMain و Pioneer وشركة التأمين
تقدمية
(PGR) ، التي دفعت فائض رأس المال في توزيعات أرباح خاصة في السنوات الأخيرة.
| شركة / شريط | السعر الأخير | 52 أسبوع تغيير | 2022E ربحية السهم | 2022E مكرر | قاعدة Div * | متغير Div * | إجمالي عائد Div |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| وان مين هولدينغز / OMF | $54.49 | 5.8% | $8.81 | 6.2 | $2.80 | $6.75 | 17.5% |
| بايونير ناتشورال ريسورسز / PXD | 204.91 | 51.7 | 20.10 | 10.2 | 2.24 | 12.08 | 7.0 |
| ديفون إنيرجي / DVN | 49.90 | 153.2 | 5.39 | 9.3 | 0.44 | 2.92 | 6.7 |
| نيومونت / نيم | 61.52 | -1.6 | 3.10 | 19.9 | 1.00 | 1.20 | 3.6 |
| كونوكو فيليبس / كوب | 84.40 | 78.0 | 7.93 | 10.6 | 1.84 | 0.80 | 3.1 |
| فريبورت-ماكموران / إف سي إكس | 45.15 | 45.7 | 3.54 | 12.7 | 0.30 | 0.30 | 1.3 |
* سنوي. E = تقدير.
المصادر: Bloomberg؛ تقارير الشركة
يختلف نهج توزيع الأرباح المتغير عن الذي يتم اتباعه
اكسون موبيل
(XOM) و
متعدد
(CVX) ، والتي تدفع أرباحًا أساسية عالية نسبيًا وتسعى للحفاظ عليها طوال الدورة. كان على Exxon ، التي تنتج 5٪ ، وشيفرون ، التي تبلغ عائدها 4.2٪ ، تحمل الديون لدفع أرباحها خلال الوباء عندما انهارت أسعار الطاقة. إنهم الآن في وضع يسمح لهم برفعها ، بالنظر إلى قوة النفط والغاز.
كانت ديفون أول شركة طاقة كبيرة تنتقل إلى تنسيق توزيعات أرباح متغير قبل عام. تدفع الشركة أرباحًا أساسية متواضعة تبلغ 44 سنتًا سنويًا ، بعائد أقل من 1٪ وسعر السهم 49 دولارًا. كما أنها دفعت توزيعات أرباح متغيرة 73 سنتًا في الربع الرابع بناءً على معادلة تصل إلى 50٪ من فائض التدفق النقدي الحر. يمكن أن يصل إجمالي أرباح Devon لعام 2022 إلى 4 دولارات للسهم ، ارتفاعًا من 3.36 دولار سنويًا في الربع الرابع.
يقول ريك مونكريف ، الرئيس التنفيذي لشركة ديفون: "نحن نستجيب لما يريده مستثمرينا". إنهم يقولون: "لا نريد نمو الإنتاج ، ونريد أن نرى رأس المال يعود إلينا في المقام الأول من خلال توزيعات الأرباح بدلاً من إعادة شراء الأسهم". ويضيف: "يحب المستثمرون وضوح الصيغة.
شركات الموارد هي المرشحين الرئيسيين لتوزيعات الأرباح المتغيرة بسبب تقلب أرباحها.
صناع الصلب ، على وجه الخصوص
Nucor
(NUE) ، الشركة الرائدة في الصناعة ، يجب أن تعتبرها مكملة لعمليات إعادة شراء الأسهم. Nucor ، التي يتم تداول أسهمها بحوالي 110 دولارات ، تدفع أرباحًا قدرها 2 دولار سنويًا. بفضل أرباحها الوفيرة ، تفضل Nucor عمليات إعادة شراء الأسهم ، حيث تقوم بإعادة شراء أكثر من 3 مليارات دولار من الأسهم في عام 2021 بينما تدفع 600 مليون دولار على شكل أرباح.
يقول جيم فرياس ، كبير الإداريين الماليين في Nucor: "نعتقد أن مخزوننا مقوم بأقل من قيمته الحقيقية وأننا نخلق قيمة أكبر للمساهمين من خلال إعادة شراء الأسهم" بدلاً من دفع أرباح أعلى.
باريك غولد
(GOLD) ، ثاني منجم ذهب ، تواجه ضغوط المستثمرين للكشف عن توزيعات أرباح متغيرة لتتناسب مع نيومونت. من المتوقع أن تكشف شركة باريك عن قرارها الشهر المقبل ، عندما تعلن عن أرباحها ربع السنوية. تدفع شركة Newmont ، التي يتم تداول أسهمها بحوالي 2 دولارًا ، عائدًا أساسيًا قدره 60 دولار للسهم ومتغير مرتبط بأسعار الذهب ، والذي أصبح الآن 1 دولارًا في السنة.
يعتقد LaFemina من Jefferies ذلك
مجموعة BHP
(BHP) و
ريو تينتو
(RIO) ، وهما اثنان من أكبر منتجي خام الحديد في العالم ، يجب أن يعتمدوا هيكل توزيعات أرباح أساسي / متغير بدلاً من مدفوعاتهم المتغيرة الحالية ، مما أدى إلى عوائد كبيرة العام الماضي.
ويقول: "عائد أساسي بنسبة 4 في المائة ممكن جدًا بالنسبة لهم" ، مضيفًا أنه سيدعم أسعار أسهمهم عندما تكون أسعار خام الحديد منخفضة. كلاهما لديهما القليل من الديون الصافية أو معدومة على ميزانياتهما العمومية.
خارج نطاق الطاقة والموارد ، من يمكن أن يكون مرشحًا أيضًا؟
جرّب
جي بي مورغان تشيس
(
JPM
) ، أكبر بنك في البلاد. شكك جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan ، في حكمة إعادة شراء الأسهم بأسعار مرتفعة للأسهم ، قائلاً قبل ثلاث سنوات إنه سيكون من "الجنون" إعادة شراء الأسهم بثلاثة أضعاف القيمة الدفترية الملموسة.
مع ارتفاع سهمه في العام الماضي إلى 160 دولارًا أمريكيًا ، يتداول البنك بحوالي 2.3 ضعف القيمة الدفترية الملموسة. أرباحها الأساسية هي الآن 4 دولارات للسهم في السنة ، أو 2.5 ٪ عائد وثلث أرباح 2022 المتوقعة.
يقول كينغ في كولومبيا ، وهو حائز منذ فترة طويلة على جيه بي مورجان: "ستكون الأرباح الخاصة المنضبطة أو المعيارية فكرة مثيرة للاهتمام بالنسبة لهم للنظر فيها. البصريات المحاسبية والتنظيمية لعمليات إعادة شراء الأسهم بسعر أعلى من مضاعف إلى كتاب ملموس ليست جيدة ".
وامتنع جي بي مورجان عن التعليق.
قد يكره المسؤولون التنفيذيون في الشركات بشكل عام تقليص عمليات إعادة شراء الأسهم بسبب ما يمكن أن يشير إليه بشأن أسعار أسهمهم. ومع ذلك ، من المرجح أن تجتذب الأرباح المتغيرة وتتيح للمستثمرين المزيد من الفرص للدخل.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/variable-dividends-stocks-energy-resources-51642198437؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo