(بلومبرج) - ربما يكون هيكل الصندوق الفريد من نوعه الذي ساعد في تحويل مجموعة فانجارد إلى ثاني أكبر مدير لمؤسسة التدريب الأوروبية في العالم على وشك أن يصبح أقل تميزًا.
الأكثر قراءة من بلومبرج
قدم مدير أصول متعدد المتاجر هذا الأسبوع طلبًا للحصول على إذن لإنشاء صناديق الاستثمار المتداولة كفئة أسهم في صناديقها المشتركة في الولايات المتحدة ، بهدف تكرار مخطط استخدمته Vanguard حصريًا لأكثر من عقدين.
بعبارات أبسط ، تنقل هذه البنية الكفاءة الضريبية الشهيرة لمؤسسة التدريب الأوروبية إلى الصندوق المشترك ، مما يؤدي إلى تطهير الأخير من المكاسب الخاضعة للضريبة. خارج الصناعة لم يحظ باهتمام كبير ، لكن Vanguard استخدمت التصميم - بشكل قانوني بالكامل - لخفض المكاسب الرأسمالية التي أبلغت عنها صناديقها لأكثر من 20 عامًا.
حصلت الشركة التي أسسها جاك بوجل على براءة اختراع منذ عام 2001 مما يجعل من الصعب على المنافسين تكرارها - وهي حماية تنتهي في مايو.
اقرأ المزيد: حصلت Vanguard على براءة اختراع لتنظيف أموالها المشتركة من الضرائب
مع اقتراب انتهاء صلاحية براءة الاختراع ، كانت صناعة الصناديق مليئة بالتكهنات حول الشركات التي قد تحاول اتباع دليل فانجارد. تبدو PGIA ، الذراع الأمريكية لمدير الأصول الأسترالية Perpetual Ltd. ، كواحدة من أوائل الشركات.
في ملف بتاريخ الثلاثاء ، طلبت من لجنة الأوراق المالية والبورصات الحصول على إعفاء من القواعد الحالية لإضافة صناديق الاستثمار المتداولة إلى فئات الأسهم الخاصة بصناديقها المشتركة المدارة بنشاط. هذا يختلف قليلاً عن Vanguard ، التي لم تستخدم الهيكل إلا في صناديق متابعة المؤشرات.
في حالة الموافقة ، يمكن أن ينطبق الإعفاء على 20 منتجًا بحوالي 10 مليارات دولار موزعة على الشركات الأمريكية الخمس التابعة لـ PGIA - Barrow Hanley Global Investors و JO Hambro Capital Management و Regnan و Trillium Asset Management و Thompson و Siegel & Walmsley.
قال روبرت كينيون ، مدير العمليات في PGIA ، في مقابلة في مؤتمر ETF Exchange في ميامي ، فلوريدا: "تمتلك Vanguard 70 إستراتيجية وأصولًا بقيمة 2 تريليون دولار" في صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها. "هم الوحيدون الذين يمكنهم القيام بذلك في الوقت الحالي. لذلك فهو يفتح فرصة جذابة لبقية العالم "إذا نجحت PGIA ، كما قال.
لم ترد فانجارد على طلب للتعليق.
من الناحية الفنية ، يتوفر دائمًا هيكل ETF-within-a-Shared-Fund للمصدرين الآخرين - بشرط أن يوافقوا على ترتيب ترخيص مع Vanguard جنبًا إلى جنب مع الحصول على إعفاء من لجنة الأوراق المالية والبورصات. ومع ذلك ، لا يبدو أن أي مديرين قد طبقوها ، مما يشير إلى أنهم فشلوا في إحدى الخطوتين أو كليهما.
"أحد الأسباب هو أنه قد يكون من الصعب تأمين استخدام براءة الاختراع من Vanguard ،" قال Nick Elward ، رئيس المنتج المؤسسي وصناديق الاستثمار المتداولة في Natixis Investment Managers. "قد يكون السبب الآخر هو أن هناك سؤالًا حول ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات ستوافق على هذا النشاط".
ينطبق الإعفاء المعفي الحالي من Vanguard فقط على مشاركة فئة ETFs في شكل سلبي. تقدمت شركة إدارة الأصول العملاقة نفسها بطلب إعفاء إعفاء لاستخدام الهيكل في استراتيجيات نشطة في عام 2015 ، لكنها فشلت في الحصول على موافقة من لجنة الأوراق المالية والبورصات.
في تحول مرير لمقلدي الطليعة المحتملين ، ليست الأموال النشطة فقط هي التي تهم لجنة الأوراق المالية والبورصات. منذ منح الإعفاء لشركة مالفيرن بولاية بنسلفانيا كل تلك السنوات الماضية ، طورت الهيئة التنظيمية مخاوف تتعلق بتضارب المصالح بين فئات الأسهم.
خلال عامي 2012 و 2015 ، تقدمت VanEck بطلب للحصول على إعفاء إعفاء لتقديم فئات أسهم ETF للمؤشر ، ولكن لم يتم منحها مطلقًا. وفي التغييرات الشاملة على القواعد التي تم إدخالها في عام 2019 لتسهيل إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة ، احتفظت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن عمد بالحاجة إلى أن يتقدم المصدرون بطلب للحصول على إعفاء إذا كانوا يريدون متابعة صناديق الاستثمار المتداولة في هيكل فئة الأسهم المتعددة.
قال جيريمي سينديروفيتش ، المساهم في شركة المحاماة فيدر برايس: "هيئة الأوراق المالية والبورصات ليست ملزمة بمنح الإعفاء المطلوب". "حقيقة أن هذا الطلب قد تم تقديمه لا يعني أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستوافق عليه."
في أحد أقسام ملفها ، تحاول PGIA معالجة "الشواغل التي أعربت عنها اللجنة وموظفوها". وهذا يشمل ضمان تخصيص أي تكاليف تتكبدها فئة واحدة من الصندوق لتلك الفئة فقط ، بدلاً من نقل العبء أو توزيعه على جميع الفئات.
قال مايكل بارولسكي ، رئيس الخدمات التنظيمية في بنك الولايات المتحدة لخدمات الصندوق العالمي: "سأكون مندهشا للغاية إذا رأينا جاذبية في هذا الأمر ، خاصة في الأشهر القليلة المقبلة بينما يراجعها موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات". "ولكن في كلتا الحالتين ، يمكن أن يجلب بعض اليقين المفيد للصناعة حول الدور المستقبلي لصناديق الاستثمار المتداولة فئة الأسهم."
(تحديثات لإضافة رسم بياني. قام إصدار سابق بتصحيح إجمالي الأصول الخاضعة لإدارة منتجات PGIA التي يمكن أن تستفيد من الإغاثة)
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html