أنهت السندات الحكومية الأمريكية للتو أسوأ ربع لها منذ عام 1973 على الأقل ، ومع ذلك فمن غير المرجح أن يتأخر بعض المستثمرين عن شراء Treasurys مرة أخرى نظرًا لتزايد مخاطر الركود الأمريكي خلال السنوات القليلة المقبلة.
A تم إنشاء النموذج بواسطة جولدمان ساكس
GS،
تتوقع حدوث تراجع بنسبة 38٪ خلال 12 إلى 24 شهرًا من الآن ، ارتفاعًا من عدم وجود فرصة تقريبًا في العام المقبل. يشير مسار مقايضات المؤشر بين عشية وضحاها ، جنبًا إلى جنب مع منحنى عائد سندات الخزانة المسطح عمومًا والذي انعكس يومي الثلاثاء والجمعة ، إلى احتمالية حدوث تراجع اقتصادي في العامين المقبلين.
يقول المحللون إن زيادة احتمالات حدوث تباطؤ اقتصادي لصالح السندات الحكومية ، وكذلك الاحتفاظ بالنقود ، مع جعل الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم والسلع أقل جاذبية. هذا يشير إلى سوق السندات أربعة عقود تشغيل الثور ، الذي افترض بعض المستثمرين أنه انتهى العام الماضي ، ربما بدأ ينفد ببطء.
في مخطط واحد: `` كسر السد أخيرًا '': ارتفاع عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لكسر قمة قناة الاتجاه الهبوطي التي شوهدت منذ منتصف الثمانينيات
خسرت السندات الحكومية الأمريكية 5.6 ٪ في الربع الأول ، وهو أسوأ عرض منذ بدء حفظ الأرقام القياسية في عام 1973 ، وفقًا لـ مؤشر عائدات الخزانة الأمريكية الإجمالية من بلومبرج. وأكملت سندات الخزانة ذات العشر سنوات سابعها للتو أسوأ ربع منذ الحرب الأهلية الأمريكية ، وفقًا لجيم ريد من دويتشه بنك ، نقلاً عن البيانات التي تتضمن معادلات السندات ذات العشر سنوات التي تعود إلى عام 10.
قراءة: تشهد السندات الحكومية الأمريكية أحد أسوأ فتراتها منذ الحرب الأهلية الأمريكية
المصدر: FHN Financial ، مؤشرات العائد الإجمالي لـ Bloomberg
قال كريس لو ، كبير الاقتصاديين الماليين بشركة FHN عبر الهاتف: "تاريخيًا ، عندما كان لدينا أرباع سيئة ، فإن الربع التالي يكون جيدًا جدًا". الشيء في السندات الذي يختلف عن الأسهم والسلع هو أن أسعار السندات لا يمكن أن تنخفض إلى الأبد. إذا فعلوا ذلك ، فسيتوقف الاقتصاد في النهاية عن العمل. في النهاية ، يصححون أنفسهم. "
قال لو إن العديد من عملاء FHN "يحتفظون بمبالغ نقدية غير عادية ، إن لم تكن قياسية" بعد مذبحة الربع الأول من السندات. في حين أنه قد يكون هناك بعض الانخفاض في الطلب على السندات في المستقبل ، إلا أن البيع "العنيف" في Treasurys ليس من المرجح أن يثني مديري المحافظ في الصناديق المؤسسية وصناديق التقاعد والتأمين ، الذين يتعرضون لضغوط لمطابقة المؤشرات القياسية ولا يمكنهم الجلوس الكثير من المال لفترات طويلة ، قال.
السندات ، الملاذ الآمن التقليدي ، هي فئة الأصول الأكثر تضرراً من التضخم المرتفع ، الذي يضر بالعوائد الثابتة. لذا ، فإن عمليات البيع العنيفة للدين الحكومي في الربع الأول ليست مفاجئة للغاية بالنظر إلى أن معدل التضخم في الولايات المتحدة بلغ حدًا أربعة عقود عالية.
وقال محللون إن المثير للدهشة هو أن المشترين المحتملين قد لا يتم تأجيلهم بالضرورة بسبب هذه الحقيقة أو عمليات البيع الأخيرة. على الرغم من أن عمليات البيع أذهلت حاملي السندات الحاليين ، إلا أنها توفر للمستثمرين المحتملين فرصة العودة بأسعار منخفضة نسبيًا وعوائد أعلى من أي وقت آخر في السنوات القليلة الماضية.
قال روب دالي ، مدير الدخل الثابت في شركة Glenmede Investment Management: "هناك حاجة إلى العائد". "لا يوفر سوق السندات بالضرورة عائدات معدلة حسب التضخم على الإطلاق - في الواقع ، فإن العوائد الحقيقية سلبية تمامًا حيث يظل التضخم مرتفعًا - ولكن هناك عملية توازن يجب أن تتم بين الأصول ذات المخاطر والملاذ الآمن.
قال دالي في مقابلة عبر الهاتف: "ستكون هناك نقطة يعود فيها المشترون إلى السندات ، لكن مدى جدية عودتهم يمثل علامة استفهام". "السوق يحاول أن يضع إصبعه على متى ولماذا تشتري سوق السندات."
ترافق البيع القياسي للسندات في الربع الأول من العام مع ارتفاع كبير في أسعار الفائدة على أساس السوق ، مما ساهم في تباطؤ قطاع الإسكان والتأثير على الأسهم والسلع. جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة مؤشر داو جونز الصناعي SPX COMP أنهى الربع الأول مع أكبر نسبة انخفاض بعد عامين يوم الخميس.
الطلب على إعادة تمويل الرهن العقاري جفت ، مبيعات المنازل المعلقة وشركات السلع السكنية مثل صانعي المراتب شركة Tempur Sealy International Inc.
TPX ،
أصدروا تحذيرات بشأن المبيعات. في غضون ذلك ، قال دالي من Glenmede: "تكلفة التمويل آخذة في الارتفاع ، مما يؤدي إلى تآكل العوائد المحتملة ويؤثر على النمو" - وكلها تؤثر على الأسهم - بينما يظل النقد "أصلًا قيمًا لأنه لا يوجد مكان آمن للعيش فيه الآن".
من شأن استمرار الاهتمام بالسندات في المستقبل أن يضغط على العائدات ، ويمنعها من الارتفاع بأكثر مما هو عليه الحال في العادة. ستكون النتيجة النهائية هي حركة ذهابًا وإيابًا بين الشراء والبيع - على غرار ما شوهد هذا الأسبوع - مما يترك المستثمرين يتأقلمون مع أسعار الفائدة المرتفعة ويمنع العائدات من الارتفاع أكثر من اللازم.
في رسالة بريد إلكتروني إلى MarketWatch ، قال محلل الأسعار برونو برايزينيا في B. of A. Securities إنه يمكن إثبات أن الخزانة لمدة 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
ستصل إلى ذروة عائد "منخفضة نسبيًا" في دورة العمل الحالية تبلغ 2.5٪ أو أعلى قليلاً - ليس بعيدًا عن ما هو عليه الآن.
هذا منخفض بالنظر إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يُنظر إليهم على أنهم من المرجح أن يرفعوا سعر الفائدة بنسبة أكبر من المعتاد بمقدار نصف نقطة مئوية في مايو ، بالإضافة إلى سلسلة من الارتفاعات حتى عام 2023 ، بينما يحاولون أيضًا تقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي. يسعّر المتداولون إلى احتمال ضئيل أن يرتفع هدف سعر الفائدة الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى من 3٪ بنهاية العام من المستوى الحالي البالغ 0.25٪ إلى 0.5٪.
قال Braizinha: "إذا كنت تؤمن بما يخبرك به المنحنى ومسارات OIS ، فعليك أن تتوقع أن تكون المحافظ أكثر تحفظًا في كل من ملفات تخصيص الأصول التكتيكية والاستراتيجية" التي تستهدف ستة أشهر إلى سنة واحدة وما يصل إلى ثلاث سنوات. وهذا يعني أن Treasurys "من المرجح أن تظل مدعومة" حتى مع انسحاب الاحتياطي الفيدرالي من سوق السندات كمشتري.
ومع ذلك ، فإن التضخم المرتفع "يغير فائدة Treasurys كتحوط من المخاطرة للمحافظ ، لذلك سيحتاج مديرو المحافظات إلى أن يكونوا أكثر إبداعًا في كيفية التحوط من مخاطر الذيل" ، على حد قوله. "لقد أوصينا باستخدام الخيارات كتراكب للتحوطات التقليدية طويلة الأمد."
التقويم الاقتصادي الأمريكي الأسبوع المقبل خفيف ، ولكن تم تسليط الضوء عليه من خلال إصدار محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء 15-16 مارس. يجلب يوم الاثنين طلبات المصانع لشهر فبراير وطلبات المعدات الرأسمالية الأساسية. يوم الثلاثاء ، تم إصدار بيانات عجز التجارة الخارجية لشهر فبراير ، والقراءة النهائية لمؤشر S&P Global لمؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات لشهر مارس ، ومؤشر خدمات معهد إدارة التوريد لشهر مارس.
يأتي يوم الخميس مع مطالبات البطالة الأسبوعية وبيانات الائتمان الاستهلاكي لشهر فبراير ، متبوعة بتقرير مخزونات الجملة لشهر فبراير يوم الجمعة.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/us-government-bonds-just-suffered-their-worst-quarter-of-the-past-half-century-heres-why-some-investors-may- not-be-fazed-11648859211؟ siteid = yhoof2 & yptr = yahoo