هناك عدد قليل من الشركات المهيمنة مثل U-Haul ، وهو مرادف فعليًا للشاحنات المستأجرة التي يستخدمها المشغلون بأنفسهم. وعدد قليل من الشركات مجهولة مثل
ولكن إذا نظر المستثمرون إلى Amerco عن كثب ، فسيجدون الكثير مما يعجبهم. تتمتع U-Haul بمكانة سوقية منيعة تقريبًا ، مع ما يقرب من 10 أضعاف عدد مواقع التأجير مثل Penske ، أحد أكبر منافسيها. قامت Amerco أيضًا ببناء شركة تخزين ذاتي كبيرة بهدوء لاستكمال عمليات التأجير ، ولا يبدو أن هذه القيمة تنعكس في سعر سهمها. تبدو أسهم Amerco (رمز الأسهم: UHAL) ، التي انخفضت بنسبة 29٪ هذا العام إلى 515 دولارًا ، غير مكلفة ، حيث حققت تسعة أضعاف أرباح 57 دولارًا للسهم في السنة المالية المنتهية في مارس.
ومع ذلك ، لا يمكن لأميركو جذب انتباه وول ستريت. لا توجد تقديرات لأرباح السنة المالية الحالية لأنه لا توجد تغطية تحليلية للسهم ، على الرغم من قيمتها السوقية البالغة 10 مليارات دولار.
الشركة ، بقيادة رئيس مجلس إدارتها ورئيسها القوي جو شوين ، لا تلبي احتياجات مجتمع الاستثمار. إنها تدفع أرباحًا ضئيلة ، أقل من 1٪ ، ولا تعيد شراء الأسهم ، وتوفر إفصاحًا ماليًا محدودًا ، وترفض تغيير اسمها غير الموصوف إلى U-Haul ، مما قد يرفع من مكانتها.
لا أحد يستطيع فرض أي تغييرات. تسيطر عائلة Shoen على الشركة ، حيث تمتلك أكثر من نصف الأسهم. الثقة التي يسيطر عليها جو شوين وشقيقه مارك يمتلك حصة 43 ٪. يقول معجبو Amerco أنه بصرف النظر عن إدارة رأس المال ، نجح Joe Shoen ، 73 عامًا ، في إدارة شركة كبيرة باقتدار على مدار أكثر من 35 عامًا على رأس الشركة. كقائد واعٍ للتكلفة ، حصل على مليون دولار العام الماضي ، متواضعًا وفقًا لمعايير الرئيس التنفيذي.
"Amerco هي واحدة من الشركات الكبرى غير المعروفة تمامًا في وول ستريت. يقول ستيف جالبريث ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Kindred Capital Advisors ، إحدى شركات Norwalk بولاية كونيتيكت ، ومدير الاستثمار الذي يمتلك الأسهم: "العلامة التجارية موجودة في كل مكان". وهو يعتقد أن قيمة الأسهم تزيد بنسبة 50٪ عن سعرها الحالي - وهي ليست غريبة ، نظرًا لأنها بلغت ذروتها في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي عند 769 دولارًا.
البعض الآخر أكثر تفاؤلا. يقول بيل سميد ، المدير المشارك لـ
قيمة Smead
الصندوق (SMVLX). عند مضاعفات السوق ، سيتم تداول السهم بالقرب من 1,000 دولار.
من الصعب المبالغة في تقدير مدى سيطرة U-Haul. تقول الشركة أن واحدًا من كل خمسة أمريكيين ينتقل كل عام وأن 75٪ من الحركات هي "افعل ذلك بنفسك". لا توجد بيانات عن حصة سوق تأجير الشاحنات ، ولكن يُعتقد أن شركة U-Haul تمتلك أكثر من 50٪. يشمل المنافسون Penske و
مجموعة افيس للميزانية
(جمل). تقوم شركة U-Haul بتأجير الشاحنات والمقطورات (التي يتم سحبها خلف المركبات) في أكثر من 23,000 موقع أمريكي.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
لا تقدم U-Haul سوى القليل من الإعلانات ، ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى شاحناتها ومقطوراتها التي تقدم لوحات إعلانية لخدماتها. تسعير الإيجارات حسب الطلب المحلي. بما يعكس الهجرة من كاليفورنيا ، تبلغ تكلفة استئجار شاحنة لمدة ثلاثة أيام من لوس أنجلوس إلى فينيكس في وقت لاحق من هذا الشهر 566 دولارًا ، بينما تبلغ تكلفة الرحلة العكسية 199 دولارًا فقط. أخيرًا ، نمت إيرادات أعمال تأجير الشاحنات بمعدل سنوي 9٪ خلال العقد الماضي.
كما أن أعمال التخزين الذاتي في U-Haul مثيرة للإعجاب. لقد انفجرت الصناعة في العقد الماضي ، وأحبها القادة
التخزين العام
(PSA) أنتجت عوائد كبيرة. يقول سميد: "إن قدرة الجمهور الأمريكي على تجميع القمامة غير معقولة ، والناس سيئون للغاية بشأن التطهير".
| تأجير الشاحنات والتخزين الذاتي | |
|---|
| السعر الأخير | $515.24 |
| التغيير منذ بداية العام | -28.9٪ |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 م / ه | 9.0 |
| إيرادات عام 2022 (بيل) | $5.7 |
| القيمة السوقية (مليار) | $10.1 |
| صافي الدين (مليار) | $3.4 |
| الربح الموزع إلى السعر | 0.3% |
| عمليات إعادة شراء الأسهم 2022 | بدون اضاءة |
| المساهمون الرئيسيون | جو ومارك شوين (43٪) |
ملحوظة: بيانات عام 2022 للسنة المالية المنتهية في مارس
المصادر: Bloomberg؛ تقارير الشركة
نمت المبيعات من عمليات التخزين في U-Haul بنسبة 16.5٪ خلال العقد الماضي ؛ تضاعف حجمها أربع مرات لتصل إلى حوالي 50 مليون قدم مربع. تقوم Amerco ببناء مرافق التخزين الذاتي في أكثر من أكثر من 2,000 موقع إيجار مملوك للشركة لأن الناس غالبًا ما يجدون أن لديهم أشياء غير ضرورية عند انتقالهم. أنفقت الشركة مليار دولار على الأعمال في العام المالي 1.
بناء على تقييمات شركات مثل
تخزين الحياة
(LSI) ، يعتقد Galbraith أن وحدة التخزين الذاتي في U-Haul ، والتي تولد حوالي 700 مليون دولار من الإيرادات السنوية ، يمكن أن تساوي معظم القيمة السوقية لشركة Amerco. لذلك ، لا يدفع المستثمرون الكثير مقابل عملية تأجير الشاحنات ، والتي تنتج معظم مبيعاتها السنوية البالغة 5.7 مليار دولار. نظرًا لقوة أعمال Amerco ، يعتقد Galbraith و Smead أنه إذا أرادت عائلة Shoen البيع ،
بيركشاير هاثاواي
سيكون (BRK.B) مشترًا مهتمًا.
بعد أن تضاعف صافي الدخل تقريبًا في السنة المالية 2022 ، إلى 1.1 مليار دولار ، تساءل بعض المستثمرين عما إذا كان Amerco "يتعلم أكثر من اللازم". لكن الأرباح في ربع يونيو ، عند 17 دولارًا للسهم ، لم تتغير كثيرًا عن مستوى العام السابق. أحد المستثمرين هو رفض Amerco تقديم توزيعات أرباح منتظمة ، وهو ما يقول Galbraith إنه يحد من مجموعتها من المستثمرين المحتملين. وهو يعتقد أن بإمكانه دفع 10 دولارات سنويًا - عائد بنسبة 2٪. وبلغ مجموع أرباحها الدورية - التي وصفت بأنها خاصة - 1.50 دولار فقط في العام الماضي.
يثني كريج إنمان ، مدير المحفظة في شركة Artisan Partners ، على Shoen وفريقه ، لكنه يعتقد أيضًا أن على Amerco زيادة مدفوعاتها. قد يكون أحد الخيارات مزيجًا من توزيعات أرباح منتظمة ومتغير آخر مرتبط بالأرباح - يصبح الجمع أكثر شيوعًا.
في المكالمات الجماعية ، كانت Shoen غير ملتزمة بتوزيعات الأرباح. وقال: "بالنسبة لإعادة شراء الأسهم" بارون في رسالة بريد إلكتروني ، "على الرغم من وجود حسابات اقتصادية تدعم إعادة الشراء ، فإن موقفنا العام هو إعادة الاستثمار في النشاط التجاري حتى نتمكن من خدمة العملاء بشكل أفضل." وردًا على سؤال حول الفجوة بين القيمة الجوهرية لشركة Amerco وسعر السهم ، أجاب Shoen ، "لا يوجد أي إجراء غير مطروح على الطاولة. أعتقد أنه يمكننا القيام بعمل أفضل للتواصل مع المستثمرين ونحاول القيام بذلك ".
قد يصفق المساهمون بأدب هذا الجهد. ولكن من المحتمل أن تحظى عمليات إعادة الشراء والأرباح الثقيلة بحفاوة بالغة.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
