(بلومبرج) - اقتراح إيلون ماسك الصادم للمضي قدمًا في استحواذه على Twitter Inc. بسعر العرض الأصلي يمثل مشكلة في أسوأ وقت ممكن لبنوك وول ستريت التي تكافح بالفعل لتفريغ مليارات الدولارات من ديون الاستحواذ التي التزمت بها في أوقات أفضل .
الأكثر قراءة من بلومبرج
بعد أشهر من الدراما القانونية في محاولة للتراجع عن الصفقة ، أصبح الملياردير ماسك مستعدًا الآن لشراء عملاق وسائل التواصل الاجتماعي مقابل 54.20 دولارًا للسهم. في رسالة أرسلها محاموه إلى Twitter ، فإن الاستحواذ على Musk معلق الآن "استلام عائدات تمويل الديون".
هذا يعني أن الوقت قد حان الآن لمجموعة من بنوك وول ستريت بقيادة مورجان ستانلي للتصعيد. لقد التزموا بتمويل الديون للصفقة مرة أخرى في أبريل ، بقصد بيع معظم ذلك للمستثمرين من المؤسسات.
إذا ظلت شروط حزمة التمويل الأصلية البالغة 12.5 مليار دولار كما هي ، فقد يواجه المصرفيون صعوبة في بيع ديون الاستحواذ المحفوفة بالمخاطر على Twitter تمامًا كما تبدأ أسواق الائتمان في الانهيار. مع ارتفاع العائدات في عدة سنوات ، من المحتمل أن يكونوا في مأزق لمئات الملايين من الدولارات من الخسائر على الجزء غير المضمون وحده إذا حاولوا تفريغه للمستثمرين. هذا لأنه من شبه المؤكد أنه سيتعين عليهم تقديم الدين بخصم حاد.
تعد حزمة ديون Twitter هي الأكبر في ما يقرب من 51 مليار دولار من التمويلات المحفوفة بالمخاطر التي تحتاج البنوك لبيعها لمديري الأصول ، وفقًا لتقديرات دويتشه بنك إيه جي.
كل ذلك يهدد بتغذية تداعيات أوسع في أسواق ديون الشركات. وصلت الإصدارات الجديدة إلى طريق مسدود فعليًا نظرًا لضعف شهية المستثمرين وتزايد قيود الميزانية العمومية في البنوك الكبرى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة.
اقرأ المزيد: هل تشعر بالارتباك من قِبل Musk's Twitter LBO؟ إليك ما هو غريب: QuickTake
قال جون ماكلين ، مدير المحفظة ذات العائد المرتفع في برانديواين جلوبال إنفستمنت مانجمنت ، مشيرًا إلى طلب المستثمرين على ديون الاستحواذ: "إنه مشابه لوجبات نباتي يذهب إلى مطعم لحوم: شهية محدودة للغاية". "نظرًا لتدفق الأخبار المتزايدة الخاصة بالشركة منذ الاتفاق على الصفقة - جنبًا إلى جنب مع التدهور الهائل في الاقتصاد - سيكون المقرضون مترددين جدًا في توفير التمويل."
تتضمن أحدث نسخة من حزمة ديون تويتر التي تم الإعلان عنها في أبريل قرضًا برفع 6.5 مليار دولار ، و 3 مليارات دولار من السندات المضمونة ، و 3 مليارات دولار أخرى من السندات غير المضمونة ، مع صعوبة بيع الأخيرة بشكل خاص في الأشهر الأخيرة لأن هيكل رأس المال أكثر خطورة.
كانت البنوك تخطط في الأصل لبيع كل هذا الدين لمديري الأصول المؤسسية. بالإضافة إلى ذلك ، تقدم البنوك تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 500 مليون دولار تخطط للاحتفاظ بها.
ورفض متحدث باسم مورجان ستانلي التعليق. لم يرد ممثلو Twitter و Musk على الفور على طلب للتعليق.
كانت مجموعة البنوك تواجه بالفعل خسائر محتملة بمئات الملايين من الدولارات على السندات غير المضمونة الأكثر خطورة إذا اضطروا لبيع الديون عند مستويات السوق الحالية. ذكرت بلومبرج أنهم وعدوا بحد أقصى لسعر الفائدة يبلغ حوالي 11.75٪ على جزء السندات غير المضمونة ، لكن ديون CCC يتم تداولها الآن في المتوسط بنحو 15٪ ، وفقًا لبيانات بلومبرج.
اقرأ المزيد: مصرفيو ديون ماسك سيتجنبون الخسائر الفادحة إذا فشلت الصفقة (1)
صوت مساهمو Twitter في 13 سبتمبر لقبول عرض الشراء كما أرسله Musk في الأصل. اعتمادًا على تاريخ إغلاق الصفقة ، سيكون لدى البنوك فترة زمنية محدودة لتفريغ الديون للمستثمرين. سيؤدي ذلك إلى إجبارهم على تمويل التمويل بأنفسهم - كما هو متوقع في صفقة شراء كبيرة أخرى قيد الإعداد لشركة Nielsen Holdings Plc.
تكافح وول ستريت لتفريغ ديون الاستحواذ في الأشهر الأخيرة. على سبيل المثال ، تم بيع جزء من حزمة شركة Citrix Systems Inc. في سبتمبر بخصم حاد وترك البنوك تحتفظ بحوالي 6.5 مليار دولار من الديون وحققت ما يقرب من 600 مليون دولار من الخسائر. بعد فترة وجيزة ، علقت مجموعة من البنوك مع ما يقرب من 4 مليارات دولار من السندات والقروض المرتبطة بعملية شراء مدعومة من شركة Apollo Global Management Inc. والتي لم تكن قادرة على حشد الكثير من الطلب وتم سحبها من السوق الأسبوع الماضي.
مع استمرار الاقتصاد في الانحدار نحو الانكماش الاقتصادي ، ابتعد المستثمرون عن المعاملات المحفوفة بالمخاطر وبدلاً من ذلك وضعوا الأموال في ائتمانات ذات تصنيف أعلى. حتى أن بعض المديرين ذوي العائدات المرتفعة يخصصون الأموال النقدية للالتزامات ذات الدرجة الاستثمارية نظرًا لأن هذه الشركات في وضع أفضل لمواجهة الركود وتقدم عوائد بمستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقد.
(التحديثات في جميع أنحاء خطاب ماسك الرسمي الذي يمضي في عملية الاستحواذ.)
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html