ترقيع تركيا الذي لا نهاية له في الأسواق يدفع المستثمرين بعيدًا

(بلومبرج) - قبل الأسبوع الماضي ، كانت البورصة إحدى الركائز الاقتصادية الأخيرة لتركيا التي كانت خالية إلى حد كبير من النزوات السياسية للدولة. لم يعد هذا هو الحال بعد الآن.

الأكثر قراءة من بلومبرج

من خلال سلسلة من التغييرات السريعة والمفصلة ، دفعت الحكومة الأموال إلى سوق الأسهم وهندست ارتفاعًا بقيمة 20 مليار دولار في مؤشر BIST 100 القياسي على مدار ثلاثة أيام. على الورق ، لا يزال مؤشر BIST 100 قريبًا من أعلى مستوى له على الإطلاق ، ولكن في الواقع ، تحركت تركيا خطوة أخرى إلى الأمام بعيدًا عن عالم التمويل العادي.

يقول المستثمرون في نيويورك ولندن وأماكن أخرى إنهم لا يريدون وضع أموال في سوق الأوراق المالية حيث تتغير القواعد اعتمادًا على من هو في السلطة ، ولكن من الصعب معرفة ما إذا كانت المناورات بمثابة نقطة توقف أثناء أزمة أو سياسية من أجل الحفاظ على ارتفاع أسعار الأصول قبل أن يواجه الرئيس التركي رجب طيب أردوغان الانتخابات في مايو.

قال ولفانغو بيكولي ، الرئيس المشارك لشركة Teneo Intelligence: "لم يعد هناك سوق". "الأمر كله يتعلق بالأهداف السياسية قصيرة المدى وكل شيء يتعلق بالتدخل اللامتناهي من قبل السلطات المحلية ، التي تستخدم جميع أنواع الحيل لتوفير مظهر طبيعي".

استخدم صانعو السياسة مجموعة من الروافع لدعم سوق الأسهم في الأسبوع الماضي من خلال توجيه صناديق التقاعد الخاصة والمقرضين الحكوميين لشراء الأسهم وإلغاء الضرائب على عمليات إعادة شراء الشركات. كخطوة دائمة ، يخطط صندوق الثروة السيادية التركي لإنشاء آلية جديدة تسمح للحكومة بشراء الأسهم في أوقات التقلب الشديد.

موبيوس يحذر من مخاطر الطفرة حيث تعمل تركيا على دعم الأسهم

يحذر بعض المستثمرين من الإفراط في قراءة التغييرات في الأيام القادمة بعد أسوأ زلزال منذ عقود. يقولون إنه قد يكون مؤقتًا فقط ، مثل قواطع الدائرة في أوقات ضغوط السوق ، وليس علامة على أن الحكومة تريد يدًا نشطة في التداول.

القصة مستمرة

وقال نيناد دينيك ، محلل إستراتيجي للأسهم في بنك جوليوس باير ، "إن الإجراءات قصيرة المدى لإعادة التوازن إلى اضطراب السوق وتقليل التقلبات بعد الزلزال المأساوي تبدو مبررة في الغالب". "نحن نرى مخاطر قليلة لسياسة التدخل غير المرغوب فيها."

يفسر المستثمرون الأكثر تشاؤمًا تغييرات سوق الأسهم على أنها توسع في سيطرة الحكومة ، والتي تصل بالفعل إلى عمق أسواق العملات والسندات في تركيا.

منذ انتخاب أردوغان المحوري في عام 2018 ، والذي منحته سلطة واسعة في نظام رئاسي جديد ، تبنت الحكومة تكتيكات غير تقليدية بشكل متزايد ، من خفض أسعار الفائدة في وقت تضخم من رقمين إلى تعديل اللوائح المصرفية كطريقة خلفية لدعم الليرة. .

وكانت النتيجة خروجًا جماعيًا للأموال الأجنبية من تركيا ، التي كان يُنظر إليها ذات يوم على أنها محببة لمستثمري الأسواق الناشئة بسبب سياساتها المتعلقة بالسوق الحرة.

يمتلك المستثمرون الأجانب الآن حوالي 30٪ فقط من الأسهم التركية ، مقارنة بمتوسط ​​60٪ خلال العقدين الماضيين ، وفقًا لبيانات من غرفة المقاصة Takasbank. في السندات ، تقترب الملكية الأجنبية من 1٪ ، انخفاضًا من 28٪ في عام 2013.

في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ، تمثل الشركات التركية حوالي 0.5 ٪ من المؤشر. هذا يضعها على قدم المساواة مع تشيلي ، التي لديها اقتصاد يقارب نصف الحجم.

أدت إجراءات الطوارئ إلى ارتفاع مؤشر BIST بنسبة 100٪ هذا الأسبوع ، ومنذ بداية عام 12 ، تضاعف المؤشر بالليرة. في تركيا ، حيث تحتفظ الحكومة بمعدلات الفائدة والودائع منخفضة بشكل مصطنع وعائد السندات أقل بكثير من التضخم ، تعد الأسهم والذهب بعض الملاجئ المنطقية القليلة المتبقية للادخار.

بالنسبة للمستثمرين الدوليين ، أدت التغييرات في سوق الأوراق المالية في تركيا إلى زيادة خطر أن اللوائح تحول البلاد إلى سوق أكثر انغلاقًا ، معظمها ذات صلة بالسكان المحليين. قبل الزلازل ، كان BIST 100 أسوأ سوق للأوراق المالية أداءً في العالم هذا العام.

من وجهة نظر نيك ستادميلر ، رئيس المنتج في Medley Global Advisors في نيويورك ، سيكون من الصعب على الحكومة الحفاظ على ارتفاع سوق الأسهم من خلال التدخل المستمر.

وقال: "المشكلة هي أن سوق الأسهم يحتاج بشكل شبه مؤكد إلى عمليات شراء جديدة للبقاء عند مستويات عالية". "سيتعين على المسؤولين مواصلة التدخل لمنع انهيار سوق الأسهم ، مما قد يضر بثقة المستهلك والإنفاق".

تجاهل مستثمرون آخرون المخاوف بشأن الاستثمار في تركيا ، قائلين إنها جزء من المخاطر التي تأتي مع الأسواق الناشئة. قال كارلوس هاردنبرغ ، مدير محفظة في موبيوس كابيتال بارتنرز ، إنه يحافظ على ثبات حيازات الأسهم التركية وينتظر ليرى كيف ستنتهي الانتخابات.

وقال "لقد رأينا ذلك في دول أخرى أيضا والإجراءات مؤقتة". "من الواضح أن السلطات يجب أن تبقى خارج السوق بشكل عام لأن هذا من شأنه أن يؤدي إلى فقدان الثقة."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب