(بلومبرج) - عمليات البيع الحارة التي شهدتها سوق سندات الخزانة الأسبوع الماضي جعلت المستثمرين يستعدون لمزيد من الخسائر التي من شأنها أن تدفع العائد القياسي لأجل 10 سنوات نحو 2٪، مع تزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي يستعد للتحرك بسرعة لخفض أسعار الفائدة. أكبر تضخم منذ أربعة عقود.
الأكثر قراءة من بلومبرج
أدى الارتفاع المستمر في العائدات إلى إجراء مقارنات مع الارتفاع الحاد قبل عام والذي امتد خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2021. وحتى الآن، قفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات من 1.51% في 31 ديسمبر/كانون الأول إلى ما يصل إلى 1.8% في 2020 ديسمبر/كانون الأول. يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2.04. وهذا يهيئ السوق لتحدي قريبًا هدف نهاية العام البالغ XNUMX٪ من الاستراتيجيين الذين استطلعت بلومبرج آراءهم.
وقد أدى هذا الهزيمة بالفعل إلى خسارة مؤشر واسع النطاق لسندات الخزانة بنسبة 1.6% هذا الشهر، متجاوزًا الانخفاض بنسبة 1% طوال شهر يناير/كانون الثاني 2021 بأكمله. وأثارت الوتيرة السريعة لإعادة التسعير تساؤلات حول متى ستنحسر عمليات البيع الحالية وما إذا كان سعر الفائدة قد انخفض بالفعل. سوف تتلاشى صدمة أسعار الفائدة في بداية العام، مما يفسح المجال لفترة طويلة من التداول ضمن نطاق محدد، وإن كان ذلك بعوائد أعلى.
قال كيفن فلاناغان، رئيس الدخل الثابت: "هناك شعور بأننا شاهدنا هذا الفيلم من قبل، لكن الفارق الكبير عما كان عليه قبل 12 شهرًا هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقود السوق هذه المرة من خلال الإشارة إلى أنه يريد تشديد السياسة". استراتيجية في WisdomTree.
وقال فلاناغان، الذي لا يستبعد أن تقترب عائدات السندات لأجل 10 سنوات من 2.25% قبل نهاية مارس/آذار: "يعتمد الكثير على مدى ظهور السياسة التقييدية ومدى تعمد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهجه".
أظهر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر ديسمبر والذي صدر يوم الأربعاء أن البنك المركزي على استعداد لبدء رفع أسعار الفائدة في أقرب وقت من شهر مارس والسماح أيضًا لحيازاته الضخمة من الأصول بالانخفاض بوتيرة أسرع مما كانت عليه خلال دورة التشديد السابقة. وقد تم تعزيز حالة مثل هذه التحركات من خلال تقرير التوظيف يوم الجمعة، والذي أظهر انخفاض البطالة وارتفاع الأجور بوتيرة أسرع من المتوقع.
وسيلقي كل من جيروم باول ولايل برينارد مزيدًا من الضوء على آراء البنك في الأسبوع المقبل، عندما يمثلان أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ لترشيحاتهما لمنصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ونائب الرئيس على التوالي. ومن المتوقع أن يُظهر إصدار مؤشر أسعار المستهلك الشهري في 12 يناير أن التضخم تسارع من أسرع وتيرة منذ أوائل الثمانينات.
وقال جارجي تشودري، رئيس استراتيجية الاستثمار iShares في الأمريكتين بشركة BlackRock Inc: "إن المحضر عبارة عن تكرار لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في مرحلة يجب أن يتم فيها تطبيع أسعار الفائدة". "لن ترتفع الأسعار في خط مستقيم ونعتقد أن المشترين سيحضرون ويشكلون سوقًا ذات اتجاهين مع اقتراب فترة العشر سنوات من 10٪."
أصبحت المراكز في السوق هبوطية بشكل متزايد منذ بداية العام الجديد، حيث يفضل متداولو الأسعار المراكز التي تراهن على عوائد أعلى في سوق الخيارات. تضمنت بعض الصفقات البارزة إنفاق 16 مليون دولار على التحوط الهبوطي مستهدفًا عائدًا بنسبة 1.95٪ لمدة 10 سنوات بحلول منتصف فبراير.
وهناك دلائل تشير إلى أن حسابات الأموال الحقيقية بدأت العام أيضًا في حالة ذهنية هبوطية. يُظهر استطلاع عملاء وزارة الخزانة الذي أجراه بنك جيه بي مورجان تشيس آند كو هذا الأسبوع ارتفاع المراكز المكشوفة بنحو 7% حتى 3 يناير. وامتدت المعنويات الهبوطية حتى إصدار بيانات الرواتب، عندما تم شراء موجة من الخيارات الأسبوعية تستهدف ارتفاع العائدات لتغطية رد الفعل على البيانات.
وقال كولين روبرتسون، رئيس الدخل الثابت في شركة نورذرن ترست لإدارة الأصول، التي تشرف على نحو 526 دولارًا أمريكيًا: "بعض المستثمرين أصبحوا متجهين نحو الهبوط حقًا، لكننا نتوقع أن يبدأ التضخم في الانخفاض خلال الربع الأول ولا نشهد أكثر من ثلاث زيادات في أسعار الفائدة هذا العام". مليار من الأصول. "تبدو فترة العشر سنوات جذابة عند هذه المستويات، وإذا وصلنا إلى 10% - 2%، فسيتم مكافأة المستثمرين خلال العام المقبل."
سيكون التركيز الرئيسي لسوق السندات هذا الأسبوع على ما إذا كان التضخم الإجمالي لأسعار المستهلكين سيتجاوز وتيرة التوقعات البالغة 7٪ خلال الأشهر الـ 12 السابقة. ومن المتوقع أن يتسارع المؤشر الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة، إلى وتيرة 5.4% من 4.9% للعام المنتهي في نوفمبر.
وبعد أن شهد نمو الأجور بوتيرة سنوية ضخمة بلغت 4.7% في تقرير الوظائف يوم الجمعة، فإن سوق المقايضة تحسب الآن فرصة بنسبة 88% تقريبًا لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في مارس. حول الاقتصاديون في بنك جيه بي مورجان توقعاتهم بشأن رفع سعر الفائدة الأول إلى ذلك الشهر، "يليه وتيرة ربع سنوية من الارتفاعات بعد ذلك" بسبب تشدد سوق العمل.
قال ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة تي إس لومبارد: "الفرق الحقيقي بين ما قبل كوفيد واليوم هو نمو الأجور، وهذا ما يركز عليه بنك الاحتياطي الفيدرالي". "يبدو أن معدل التضخم الأساسي الأعلى الذي يغذيه نمو أفضل للأجور أمر وارد"، و"هذا هو ما يتفاعل معه بنك الاحتياطي الفيدرالي".
وقال فلاناغان من WisdomTree إن رقم التضخم الرئيسي القوي اعتبارًا من ديسمبر سيمتد الاتجاه الحالي لعوائد سندات الخزانة المرتفعة لأن "بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون تحت ضغط للتحرك في مارس وتحديد تفكيره في اجتماعه التالي" في أواخر يناير.
ومن المؤكد أن سرعة الارتفاع في عوائد سندات الخزانة قد تدعو إلى الشراء. تضيق الظروف المالية مع ارتفاع العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات، أو العائد المعدل حسب التضخم، من ناقص 1.12% إلى حوالي ناقص 0.74%. لكن الأجواء الهادئة قد لا تأتي إلا بعد صدور بيانات التضخم، مع اختبار معنويات المستثمرين أيضاً بعد بيع 36 مليار دولار من سندات الخزانة لأجل 10 عاماً، و22 مليار دولار من سندات الخزانة.
ماذا تريد ان تشاهد
التقويم الاقتصادي:
10 يناير: مخزونات الجملة
11 يناير: تفاؤل الأعمال الصغيرة من NFIB
12 يناير: مؤشر أسعار المستهلك، ومتوسط الأرباح الحقيقية، وبيان الميزانية الشهرية، وكتاب بنك الاحتياطي الفيدرالي باللون البيج
13 يناير: مؤشر أسعار المنتجين، مطالبات البطالة الأولية
14 يناير: مبيعات التجزئة، أسعار الاستيراد والتصدير، الإنتاج الصناعي، استغلال القدرات، توقعات التضخم بجامعة ميشيغان
تقويم الاحتياطي الفيدرالي:
11 يناير: اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ تعقد جلسة استماع لترشيح جيروم باول؛ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد، ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي إستر جورج يناقشان التوقعات الاقتصادية.
13 يناير: اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ تعقد جلسة استماع لترشيح ليل برينارد؛ يتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو تشارلز إيفانز.
14 يناير: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يتحدث في مجلس العلاقات الخارجية
تقويم المزاد:
10 يناير: فواتير 13 و26 أسبوعًا
11 يناير: مذكرات مدتها ثلاث سنوات
12 يناير: مذكرات مدتها 10 سنوات
13 يناير: سندات لأجل 30 عامًا وأذونات لأجل 4 أسابيع و8 أسابيع
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html