يقول المستثمرون إن سندات الخزانة ستترك سندات أوروبا في الغبار

(بلومبيرج) - أظهرت دراسة استقصائية للمستثمرين أن مكافحة التضخم في أوروبا ستستمر لفترة طويلة بحيث تلطخ جاذبية ديون المنطقة هذا العام.

الأكثر قراءة من بلومبرج

سيتجاوز سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي 3.5٪ بعد 1.5 نقطة مئوية أخرى من الارتفاعات ، وفقًا لأكثر من ثلث 201 مستثمر في أحدث استطلاع MLIV Pulse. ويرى 15٪ إضافيين أنه يتجه إلى 4٪ أو أعلى ، وهو مستوى قياسي. ويساعد ذلك في تفسير قناعة المستجيبين القوية بأن أداء سندات منطقة اليورو سيكون أقل من أداء سندات الخزانة الأمريكية هذا العام.

قال روهان خانا ، محلل الأسعار في UBS Group AG ، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي "يبدو أقرب إلى إنهاء الدورة من البنك المركزي الأوروبي" وهناك أيضًا "حالة من عدم اليقين أكبر" بشأن المكان الذي تبلغ فيه أسعار الفائدة في منطقة اليورو ذروتها. مع التخفيضات المحتملة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام وموجة العرض من الحكومات الأوروبية ، يعد الأداء المتفوق لسندات الخزانة مقابل السندات أحد أهم تداولاته.

تراجعت رهانات السوق على معدل الذروة للبنك المركزي الأوروبي في الأيام الأخيرة ، متراجعة إلى ما دون 3.5٪ لشهر يوليو ، وفقًا للمقايضات المرتبطة باجتماعات البنك المركزي. يرى أكثر من نصف المشاركين في الاستطلاع أن المعدل لن يبلغ ذروته حتى الربع الثالث أو بعد ذلك.

لم يكن هناك نقص في التحذيرات للمستثمرين من صانعي السياسة: أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي أولي رين وبابلو هيرنانديز دي كوس هما آخر من قال إن هناك ارتفاعات "كبيرة" في الأسعار في المستقبل.

في صميم اهتماماتهم هو المقياس الأساسي للتضخم في منطقة اليورو ، والذي يستبعد الغذاء والطاقة. وارتفع إلى مستوى قياسي بلغ 5.2٪ في ديسمبر حتى مع انخفاض الرقم الرئيسي إلى 9.2٪.

وفي الوقت نفسه ، في الولايات المتحدة ، يغذي تباطؤ التضخم التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك كبح جماح دورته العنيفة من الزيادات. تميل الأسواق الآن نحو زيادة 25 نقطة أساس في فبراير ، والتي ستكون الأصغر في ما يقرب من عام. ترى شركة جوبيتر لإدارة الأصول أن عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات تتراجع إلى 2٪ ، مقارنة بحوالي 3.40٪ الآن ، حيث يدفع الانكماش العالمي المستثمرين نحو أصول الملاذ الآمن.

القصة مستمرة

مخاطر الانفجار

يساعد توقع المزيد من التضييق الكبير للبنك المركزي الأوروبي في تفسير استجابة أخرى لمسح MLIV: يعتقد حوالي 72 ٪ من المستثمرين أنه من المحتمل جدًا أو من المحتمل إلى حد ما أن يضطر البنك المركزي إلى استخدام أداة حماية النقل ، وهي أداة شراء السندات لتخفيف الضغط المالي. .

على النقيض من ذلك مع تعليقات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي ، الذين قالوا إنهم يأملون ألا يتم استخدام مؤشر أسعار النفط ، وأن وجوده وحده سيكون كافيًا لتجنب عمليات البيع غير المبررة في السندات السيادية ذات المخاطر العالية في المنطقة.

قال جريج بيترز ، كبير مسؤولي الاستثمار في PGIM Fixed Income: "أعتقد أن هناك احتمالية غير تافهة سيتم استخدام TPI ، إذا كنت تفكر في رفع الأسعار والعرض الهائل القادم". "لا يمكنهم تحمل تكاليف انتشار الهوامش الإيطالية."

قد يؤدي استمرار موقف الصقور من البنك المركزي الأوروبي إلى عرقلة المكاسب في الديون الألمانية حتى الآن هذا العام ورفع عوائد السندات لأجل 10 سنوات بالقرب من 3٪ هذا الربع ، من حوالي 2.2٪ حاليًا ، وفقًا لاستراتيجيي Societe Generale SA. ونتيجة لذلك ، فإن أكثر من ثلاثة أرباع الذين شملهم الاستطلاع فضلوا سندات الخزانة على سندات منطقة اليورو هذا العام.

في حين أن التضخم الرئيسي في أوروبا قد يكون ثابتًا ، إلا أنه على الأقل في طريقه إلى الانخفاض. شهد الطقس المعتدل انخفاضًا حادًا في أسعار الغاز الطبيعي مع انخفاض استهلاك الوقود ، وأصبحت المخزونات أكثر من المعتاد في هذا الوقت من العام. وهذا يقود أكثر من 60٪ من المشاركين في استطلاع MLIV إلى الاعتقاد بأنه يمكن الآن تجنب أزمة طاقة في أوروبا في عام 2023.

تعافت التوقعات الاقتصادية كثيرًا لدرجة أن الاقتصاديين في شركة Goldman Sachs Group Inc. لم يعدوا يتوقعون حدوث ركود في منطقة اليورو لعام 2023. ويتوقعون الآن أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6٪ هذا العام ، مقارنةً بالتوقعات السابقة لانكماش بنسبة 0.1٪.

بالإضافة إلى ذلك ، من المتوقع أن يؤدي تحول الصين الأساسي عن سياسة Covid Zero إلى تعزيز طلب ثاني أكبر اقتصاد في العالم على السلع الأوروبية. ليس من المفاجئ أن يرى المستجيبون في الاستطلاع أن السلع الاستهلاكية الفاخرة وغيرها من السلع الاستهلاكية التقديرية في أوروبا هي أكبر المستفيدين ، يليها السفر والسياحة.

شهدت الأسهم الأوروبية في الربع الرابع أفضل أداء لها على الإطلاق مقارنة بنظيراتها من الولايات المتحدة من حيث القيمة الدولارية. استمر هذا الأداء المتفوق الملحوظ حتى عام 2023. وقد ساعدت التقييمات الرخيصة نسبيًا. يتم تداول مؤشر Stoxx Europe 600 بمعدل السعر إلى الأرباح الآجل لمدة 12 شهرًا بأكثر من 12 مرة ، مقارنةً بمؤشر S&P 500 عند حوالي 17. علاوة الأسهم الأمريكية باهظة الثمن تاريخيًا.

إعادة فتح الصين عامل إيجابي أيضًا. قال حوالي ثلث المشاركين في الاستطلاع إن الرفاهية والقطاعات التقديرية الأخرى ستستفيد أكثر من إعادة فتح الصين ، بينما قال 23٪ آخرون السياحة والسفر. أوروبا هي موطن لبعض الشركات العملاقة الفاخرة بما في ذلك LVMH ومالك Gucci Kering SA. ارتفع مؤشر MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods ، بمقدار ضعف ما حققه Stoxx 600 حتى الآن هذا العام. يتم تداول مستويات أسعار الأسهم الفاخرة فوق أهداف المحللين.

في حين أن كلاً من الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة قيد التشغيل حتى الآن في شهر يناير ، يعتقد غالبية المستثمرين المحترفين والمستثمرين الأفراد أن أولئك الذين يحملون السندات سينتهي بهم الأمر بتحقيق عوائد أفضل في الشهر المقبل. كما أن التوقعات طويلة الأجل للأسهم تبدو صعبة أيضًا ، وفقًا لماريجا فيتمان ، كبير المحللين الإستراتيجيين للأصول المتعددة في ستيت ستريت.

وقالت في مقابلة مع تلفزيون بلومبيرج يوم الجمعة: "الوضع الحالي للاقتصاد الأمريكي قوي بشكل معقول وهذا يخلق ضغوطًا تضخمية". "سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يظل عدوانيًا إلى حد ما لفترة أطول ، بدون تخفيضات ، وهذا يعني ركودًا أعمق في وقت لاحق. في هذا العالم ، تفضل السندات على الأسهم ".

للاشتراك في قصص MLIV Pulse ، انقر هنا. لمزيد من تحليل الأسواق ، راجع مدونة MLIV.

- بمساعدة من Simon White و Heather Burke و Alicia Diaz.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب