تُبالغ مقاييس الأرباح التقليدية في تقدير الأرباح الحقيقية لتصل إلى أرباح الربع الثاني من عام 2

أرباح التشغيل محسوبة من قبل S&P Global (SPGI) ، أرباح الشوارع، وأرباح GAAP تبالغ في الربحية الحقيقية لشركات S&P 500. مع دخول موسم الأرباح للتقويم الثاني من الربع الثاني من عام 2 ، يستمر مقياس الأرباح الأساسية لشركتي في توفير قياس أكثر دقة للربحية لمؤشر S&P 22. يؤدي استخدام مقاييس الأرباح المبالغ فيها إلى تقليل المخاطر ، وهي حقيقة كانت معروضة بشكل غريب في أسواق الأسهم مؤخرًا.

الأرباح التقليدية تبالغ في الأرباح الحقيقية للسوق

في فترة الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الأول من عام 1:

• أرباح التشغيل أعلى بنسبة 5٪ من الأرباح الأساسية ،
• أرباح الشارع أعلى بنسبة 10٪ من الأرباح الأساسية ، و
• أرباح GAAP أعلى بنسبة 4٪ من الأرباح الأساسية.

الأرباح الاقتصادية ، التي تمثل تكلفة رأس المال والتغيرات في الميزانيات العمومية للشركة ، أقل بنسبة 46٪ من الأرباح الأساسية. ومع ذلك ، فإن هذه الفجوة هي أصغر فرق يعود تاريخه إلى عام 2012.

الشكل 1: التشغيل مقابل الشارع مقابل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مقابل الأرباح الأساسية مقابل الأرباح الاقتصادية: S&P 500 منذ عام 2017

فيما يلي أسلط الضوء على الانفصال بين مقاييس الأرباح التقليدية ومقياس الأرباح الأساسية لشركتي ، وأقوم على وجه التحديد بفحص التغييرات في كل مقياس خلال السنوات القليلة الماضية. حساب الأرباح الأساسية للمكاسب / الخسائر غير العادية المدفونة في الحواشي السفلية التي فشلت مجموعات البيانات القديمة في التقاطها.

أرباح الشوارع تتجاوز أرباح S&P 500

خفضت أرباح الشوارع من الانخفاض في الأرباح في عام 2020 وجعلت انتعاش الربحية في عام 2021 يبدو أقل قوة مما كان عليه في الواقع. في عام 2020 ، انخفضت أرباح الشوارع بنسبة 16٪ على أساس سنوي ، بينما انخفضت الأرباح الأساسية بنسبة 22٪ على أساس سنوي.

لعام 2021 مقابل 2020:

• تحسنت أرباح الشوارع من 141.70 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 213.99 دولارًا أمريكيًا للسهم أو 51٪
• تحسنت الأرباح الأساسية من 120.05 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 197.10 دولارًا أمريكيًا للسهم أو 64٪

في TTM المنتهي في الربع الأول من عام 1 ، ارتفعت أرباح الشوارع بنسبة 22٪ عن الأرباح الأساسية ، على الرغم من تحسن الأرباح الأساسية بوتيرة أسرع ، حيث ارتفعت بنسبة 10٪ على أساس سنوي ، مقارنة بأرباح الشوارع التي ارتفعت بنسبة 47٪ على أساس سنوي.

الشكل 2: أرباح الاثني عشر شهرًا اللاحقة: الأرباح الأساسية مقابل أرباح الشارع: الربع الرابع من 4 إلى الربع الأول من الربع الثاني والعشرين

انتعاش أرباح S&P Global مبالغ فيه

في عام 2021 ، لم تنتعش أرباح شركة ستاندرد آند بورز 500 بالقدر الذي دفعت به أرباح التشغيل لشركة إس بي جي آي المستثمرين إلى الاعتقاد. لعام 2021 مقابل 2020:

• تحسنت الأرباح التشغيلية لشركة SPGI من 122.37 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 208.21 دولارًا أمريكيًا للسهم ، أو 70٪
• تحسنت الأرباح الأساسية من 120.05 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 197.10 دولارًا أمريكيًا للسهم ، بنسبة 64٪ فقط

في TTM المنتهي في الربع الأول من عام 1 ، ارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 22٪ عن الأرباح الأساسية ، على الرغم من تحسن الأرباح الأساسية بوتيرة أسرع ، حيث ارتفعت بنسبة 5٪ على أساس سنوي ، مقارنة بالأرباح التشغيلية التي ارتفعت بنسبة 47٪ على أساس سنوي.

الشكل 3: أرباح الاثني عشر شهرًا التالية: الأرباح الأساسية مقابل الأرباح التشغيلية الخاصة بـ SPGI: الربع الرابع من عام 4 إلى الربع الرابع من عام 19

الأرباح الأساسية أكثر موثوقية من أرباح GAAP

منذ عام 2020 ، لم تنخفض أرباح الشركات أو تنتعش كما تشير أرباح GAAP. على سبيل المثال:

• في عام 2020 ، انخفضت أرباح GAAP بنسبة 34٪ مقارنة بالعام الماضي مقارنة بانخفاض الأرباح الأساسية بنسبة 22٪.
• في عام 2021 ، ارتفعت أرباح GAAP بنسبة 110٪ مقارنة بالعام الماضي مقارنة بارتفاع الأرباح الأساسية بنسبة 64٪.
• في الربع الأول من عام 1 ، ارتفعت أرباح GAAP بنسبة 22٪ على أساس سنوي مقارنة بارتفاع 58٪ في الأرباح الأساسية.

الشكل 4: أرباح الاثني عشر شهرًا اللاحقة: أرباح GAAP مقابل أرباح الشوارع: الربع الرابع من 4 إلى الربع الأول من الربع الثاني والعشرين

مسائل الاجتهاد - التحليل الأساسي الفائق يقدم رؤى

مع استمرار مقاييس الأرباح التقليدية في المبالغة في تقدير الأرباح الأساسية لمؤشر S&P 500 ، يتطلب المؤشر متزايد تفاؤل المستثمر بشأن الأرباح المستقبلية فقط المحافظة التقييمات ووقف انخفاض الأسعار. استنادًا إلى تحذيرات الشركات الراغبة في مواجهة الواقع ، والانفصال بين الأرباح الأساسية والأرباح التشغيلية وأرباح الشوارع ، يمكن للمستثمرين توقع تحذير المزيد من الشركات من تباطؤ نمو الأرباح أو حتى الانحدار المباشر في الأرباع القادمة.

الإفصاح: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler و Brian Pellegrini أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.

الملحق الأول: منهجية الأرباح الأساسية

في الأشكال أعلاه ، أستخدم ما يلي لحساب الأرباح الأساسية:

• البيانات الفصلية المجمعة للمكونات في S&P 500 لكل فترة قياس بعد 6/30/13 حتى الوقت الحاضر