المتداولون الذين يتطلعون إلى التقدم قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى يتوقعون تخفيضات في الأسعار الآن

(بلومبرج) - دفعت علامات التدهور السريع في التوقعات الاقتصادية الأمريكية تجار السندات إلى التحول الكامل في السياسة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل ، مع تخفيضات أسعار الفائدة في منتصف عام 2023.

الأكثر قراءة من بلومبرج

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول - الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يستمر في رفع سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي لبعض الوقت في المستقبل - تعهد هو وزملاؤه بأن يكونوا "ذكيين" في وضع السياسة أثناء تقييمهم للبيانات الواردة. لكن عليهم أن يكونوا أذكياء بشكل ملحوظ لمواكبة الأسواق.

قبل أقل من شهر ، كان المتداولون يقومون بالتسعير في دورة رفعت هدف معدل الأموال الفيدرالية القياسي إلى أكثر من 4٪ - وهو مستوى شوهد آخر مرة في أوائل عام 2008 - من النطاق الحالي البالغ 1.5٪ إلى 1.75٪.

لكن التجار تخلصوا بسرعة من هذه التوقعات ، ويتوقعون الآن ذروة تصل إلى 3.3٪ في الربع الأول من عام 2023. وذلك بعد سلسلة من المؤشرات ، بما في ذلك انخفاض الإنفاق المعدل حسب التضخم لشهر مايو وتراجع نشاط التصنيع في الولايات المتحدة في يونيو ، مما دفع الاقتصاديين في البنوك بما في ذلك JPMorgan Chase & Co و Morgan Stanley إلى خفض تقديرات النمو الأمريكية.

على النقيض من ذلك ، تُظهر أحدث التوقعات المتوسطة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ، والتي صدرت الشهر الماضي ، أن معدل السياسة الرئيسي يرتفع إلى عام 2023 ، ليصل إلى 3.75٪.

قال جانج هو ، الشريك الإداري في Winshore Capital Partners LP ، المتخصصة في الاستثمارات المحمية من التضخم: "الأسواق تقول إن الركود قادم ، والتضخم سيتباطأ ، والسلع ستنخفض وسيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2023". "من الصعب أن تتلاشى لأن هذه القصة متسقة. يمكن أن تكون عملية ملء الذات ".

أسعار السلع الأساسية مثل النفط في حالة استقرار ، مما يخفف من أحد المصادر الرئيسية للضغوط التضخمية. انخفض مقياس رئيسي لتوقعات التضخم في سوق السندات ، والمعروف باسم معدل التعادل الآجل لخمس سنوات وخمس سنوات ، إلى حوالي 2 ٪ يوم الجمعة من أعلى مستوى في ثماني سنوات عند 2.6 ٪ تم الوصول إليه في منتصف أبريل.

القصة مستمرة

أشار الاقتصاديون إلى دلائل على أن مضاعفة معدلات الرهن العقاري في الولايات المتحدة منذ بداية عام 2022 قد أثرت على سوق الإسكان ، وإلى حكايات الشركات عن تناقص الطلب وارتفاع المخزونات. حذرت شركة Micron Technology Inc. ، أكبر شركة أمريكية لتصنيع أشباه موصلات الذاكرة ، الأسبوع الماضي من أن الشهية للرقائق المستخدمة في أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية تنخفض.

شهد التحول الاقتصادي بعض المحللين يحذرون من احتمال حدوث ركود حتى هذا العام.

يراهن مستثمرو السندات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل العام المقبل ، وفقًا لتداول العقود الآجلة. اعتبارًا من أواخر الأسبوع الماضي ، بلغ السعر القياسي للعقود الآجلة ذروته عند حوالي 3.4٪ بحلول فبراير. هذا أقل بحوالي 60 نقطة أساس من الذروة في منتصف الشهر الماضي.

بحلول كانون الأول (ديسمبر) 2023 ، يتوقع المتداولون أن ينخفض ​​المعدل إلى 2.7٪ ، أدنى نقطة على ما يسمى بالحبكة النقطية للتوقعات الصادرة عن صانعي السياسة والتي صدرت في اجتماع السياسة في يونيو.

وأظهرت التوقعات المتوسطة أن مخطط النقطة هذا جعل الاحتياطي الفيدرالي يرتفع إلى حوالي 3.4٪ بحلول نهاية هذا العام و 3.8٪ بحلول نهاية عام 2023 ، قبل أن يتراجع في عام 2024.

فيما يتعلق بما إذا كان السوق أو الاحتياطي الفيدرالي سيثبتان أنهما أكثر دقة ، يمكن لتجار السندات الإشارة إلى انتصار أخير. لقد كانوا متقدمين على باول وزملائه في الأشهر الأخيرة في توقع أن البنك المركزي سيضطر إلى أن يصبح أكثر شراسة مما كان متوقعًا لتحمل أعلى معدل تضخم منذ عقود. بدأت العقود الآجلة في التسعير في رفع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو وزيادة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة في يونيو قبل إشارات صانعي السياسة.

لا توضح العقود الآجلة ما إذا كانت الأسواق ستشهد ركودًا أمريكيًا صريحًا ، أو ما إذا كانت تتوقع ببساطة أن ينحسر التضخم ويخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ردًا على ذلك. لكن التاريخ يشير إلى أنه عندما يكون المستثمرون مقتنعين بنفس القدر بشأن تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل كما هو الحال الآن ، فإن فترات الركود تميل إلى أن تتبع ذلك.

منذ الثمانينيات ، عندما استمرت التوقعات بتخفيضات لا تقل عن 1980 نقطة أساس ، تبع ذلك ركود اقتصادي خلال الأشهر الثمانية عشر المقبلة ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبيرج.

قال صانعو السياسة إنهم سيواصلون رفع أسعار الفائدة حتى يروا دليلاً واضحًا على انخفاض التضخم. قال كريشنا جوها ، نائب رئيس Evercore ISI ، إن المستثمرين قد يتوقعون أن الزيادات الحادة في سعر الفائدة الفيدرالية قد تتسبب في تباطؤ الطلب والاقتصاد لدرجة أن البنك المركزي سيحتاج إلى خفض أسعار الفائدة العام المقبل لتحفيز النمو.

قال جوها: "الاحتمالات أنه بحلول الوقت الذي تظهر فيه الأدلة الواضحة ، تكون قد تجاوزت ما يجب أن تكون عليه أسعار الفائدة".

لكنه قال إنه يبقى أن نرى ما إذا كان الضعف في البيانات الاقتصادية يشير إلى ركود وشيك أم مجرد اضطراب اقتصادي يمكن أن يخفف في النهاية.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب