لنستعد للحركة.
يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين مقيدون فيما وصفه أحد مراقبي السوق المخضرمين بأنه ملحمة لعبة "الدجاج". ما يقوله رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء قد يحدد الفائز.
هنا الصراع. أصر صانعو سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بثبات على أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، الآن عند 4.25٪ إلى 4.5٪ ، يجب أن يرتفع فوق 5٪ ، والأهم من ذلك ، البقاء هناك حيث يحاول البنك المركزي إعادة التضخم إلى هدفه 2٪. ومع ذلك ، تُظهر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي أن المتداولين في سوق المال ليسوا مقتنعين تمامًا بأن السعر سيتجاوز 5٪. وربما يكون الأمر الأكثر إثارة للقلق لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ، أن التجار يتوقعون أن يقوم البنك المركزي بتخفيضات بحلول نهاية العام.
كما اشترى المستثمرون في سوق الأسهم سيناريو السياسة الأخير "المحوري" ، مما أدى إلى اندفاع في يناير لتراجع أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو ، والتي تعتبر حساسة بشكل خاص لسعر الفائدة. ارتفعت سندات الخزانة ، مما أدى إلى انخفاض العائدات عبر المنحنى. وضعف الدولار الأمريكي.
Cruisin 'من أجل كدمة'؟
بالنسبة لبعض مراقبي السوق ، يبدو المستثمرون الآن أكبر بكثير من المؤخرات. يتوقعون أن يحاول باول إنزالهم بربط أو اثنين.
كيف ذلك؟ قال خوسيه توريس ، كبير الاقتصاديين في إنتراكتيف بروكرز ، في مقابلة عبر الهاتف ، "ابحث عن باول ليكون" صقورًا بشكل لا لبس فيه "، عندما يعقد مؤتمرا صحفيا عقب اختتام اجتماع السياسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي استمر يومين يوم الأربعاء.
"الصقور" هي لغة السوق المستخدمة لوصف مصرفي مركزي يبدو متشددًا فيما يتعلق بالتضخم وأقل قلقًا بشأن النمو الاقتصادي.
وقال توريس إنه في حالة باول ، من المحتمل أن يعني ذلك التأكيد على أن سوق العمل لا يزال غير متوازن بشكل كبير ، مما يدعو إلى خفض كبير في فرص العمل التي تتطلب أن تظل السياسة النقدية مقيدة لفترة طويلة.
وقال توريس ، في مقابلة عبر الهاتف ، إذا بدا باول متشددًا بما فيه الكفاية ، فإن "الظروف المالية ستشدد بسرعة". عوائد سندات الخزانة "سترتفع ، التكنولوجيا ستنخفض والدولار سيرتفع بعد رسالة من هذا القبيل." إذا لم يكن الأمر كذلك ، فتوقع استمرار ارتفاع التكنولوجيا ووزارة الخزانة وأن يصبح الدولار أكثر ليونة.
معلقة فضفاضة
في الواقع ، إنه تخفيف للأوضاع المالية التي نراها تحاول صبر باول. تتمثل الشروط الأكثر مرونة في تشديد هوامش الائتمان ، وانخفاض تكاليف الاقتراض ، وارتفاع أسعار الأسهم التي تساهم في نشاط المضاربة وزيادة المخاطرة ، مما يساعد على زيادة التضخم. وقال توريس إنه يساعد أيضًا في إضعاف الدولار ، ويساهم في التضخم من خلال ارتفاع تكاليف الاستيراد ، مشيرًا إلى أن المؤشرات التي تقيس الأوضاع المالية تراجعت لمدة 14 أسبوعًا على التوالي.
يوفر مؤشر الظروف المالية الوطنية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو تحديثًا أسبوعيًا للأوضاع المالية للولايات المتحدة. ارتبطت القيم الإيجابية تاريخيًا بظروف مالية أكثر صرامة من المتوسط ، بينما ارتبطت القيم السلبية تاريخيًا بظروف مالية أكثر مرونة من المتوسط.
بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، fred.stlouisfed.org
من المؤكد أن باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي قد أعربوا عن مخاوفهم بشأن احتمال تدهور الأوضاع المالية لتقويض جهودهم لمكافحة التضخم.
محضر اجتماع ديسمبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. صدر في أوائل يناير ، احتوى على هذا الخط اللافت للانتباه: "لاحظ المشاركون أنه نظرًا لأن السياسة النقدية تعمل بشكل مهم من خلال الأسواق المالية ، فإن التيسير غير المبرر في الظروف المالية ، خاصة إذا كان مدفوعًا بسوء فهم الجمهور لوظيفة رد فعل اللجنة ، من شأنه أن يعقد جهود اللجنة لاستعادة استقرار الأسعار ".
وقد اعتبر بعض المستثمرين ذلك علامة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن حريصًا على رؤية ارتفاع مستمر في سوق الأسهم ، وربما يميل إلى معاقبة الأسواق المالية إذا خفت الظروف أكثر من اللازم.
قراءة: أرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي رسالة إلى سوق الأسهم مفادها أن الارتفاعات الكبيرة سوف تطيل الألم
إذا كان هذا التفسير صحيحًا ، فإنه يؤكد على فكرة ذلك الاحتياطي الفيدرالي "وضع" - استعداد البنك المركزي على ما يبدو منذ فترة طويلة للاستجابة لسوق متدهور مع تخفيف السياسة - هو إلى حد كبير فاتر.
سجل مؤشر ناسداك المركب للثقل التكنولوجي ارتفاعه الأسبوعي الرابع على التوالي الأسبوع الماضي ، مرتفعًا بنسبة 4.3٪ لينهي يوم الجمعة عند أعلى مستوياته منذ 14 سبتمبر.
SPX،
تقدم 2.5 ٪ ليسجل أعلى تسوية له منذ 2 ديسمبر ، ومتوسط داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
ارتفع 1.8٪.
وفي الوقت نفسه ، من المتوقع عالميًا أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء. هذا هو تحول تنازلي من سلسلة الارتفاعات الضخمة 75 و 50 نقطة أساس التي قدمتها على مدار عام 2022.
بيانات تظهر التضخم في الولايات المتحدة يستمر في التباطؤ بعد أن بلغ ذروته عند أعلى مستوى في أربعة عقود تقريبًا في الصيف الماضي جنبًا إلى جنب مع التوقعات بأن الاقتصاد أضعف بكثير وربما الركود في عام 2023 ، أثار الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكون عدوانيًا كما هو معلن. لكن شاحنة صغيرة في البنزين و أسعار المواد الغذائية قد يؤدي إلى حدوث ارتداد في قراءات التضخم لشهر يناير ، كما قال ، الأمر الذي سيعطي باول هراوة أخرى للتغلب على توقعات السوق لسياسة أسهل في الاجتماعات المستقبلية.
جاكسون هول يبعث من جديد
يرى توريس أن الإعداد يتجه إلى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع على غرار ما قبل خطاب باول في ندوة مصرفية مركزية سنوية في جاكسون هول ، وايومنغ ، في أغسطس الماضي ، والتي ألقى فيها رسالة فظة أن مكافحة التضخم تعني المعاناة الاقتصادية في المستقبل. لقد أدى ذلك إلى الهلاك لما ثبت أنه آخر من ارتفاعات السوق الهابطة العديدة في عام 2023 ، حيث بدأ الانزلاق الذي دفع الأسهم إلى أدنى مستوياتها في العام في أكتوبر.
لكن البعض يتساءل عن مدى إحباط صانعي السياسات من الخلفية الحالية.
قال كيلسي بيرو ، مدير المحفظة في JP Morgan Asset Management ، في مقابلة عبر الهاتف ، إنه من المؤكد أن الظروف المالية قد خففت في الأسابيع الأخيرة ، لكنها لا تزال أكثر إحكامًا مما كانت عليه قبل عام قبل أن يشرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في حملة تشديد صارمة.
وقالت ، من منظور شامل ، يشعر الاحتياطي الفيدرالي أنه أصبح أكثر تقييدًا للسياسة ، كما يتضح ، على سبيل المثال ، من خلال الارتفاع الكبير في معدلات الرهن العقاري خلال العام الماضي.
ومع ذلك ، من المحتمل أن تستمر رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع في التأكيد على أن التباطؤ الأخير في التضخم لا يكفي لإعلان النصر وأن المزيد من الزيادات في طور الإعداد ، كما قال بيرو.
قريبا جدا لنوبة
بالنسبة للمستثمرين والمتداولين ، سينصب التركيز على ما إذا كان باول يواصل التأكيد على أن الخطر الأكبر يتمثل في قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقليل جدًا على جبهة التضخم أو التحول إلى رسالة تعترف بإمكانية أن يبالغ بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك ويغرق الاقتصاد ، حسبما قال بيرو. .
وتتوقع أن يسلم باول هذه الرسالة في النهاية ، لكن المؤتمر الصحفي لهذا الأسبوع ربما يكون مبكرًا للغاية. لن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحديث ما يسمى بـ dot plot ، أو مجموعة من التوقعات من قبل صانعي السياسة الفرديين ، أو التوقعات الاقتصادية لموظفيها حتى اجتماع مارس.
قد يكون هذا بمثابة خيبة أمل للمستثمرين الذين يأملون في مواجهة حاسمة هذا الأسبوع.
قال بيرو: "لسوء الحظ ، هذا هو نوع الاجتماع الذي قد ينتهي به الأمر إلى كونه غير مناخي".
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/why-this-weeks-fed-vs-markets-showdown-could-decide-fate-of-early-2023-stock-rally-11674933709؟ ياهو