لا يزال هذا البائع الأعلى على المكشوف يرى فرصًا هائلة على الرغم من السوق

ارتفع القطاع الصناعي بنسبة 14٪ تقريبًا في أكتوبر ، لكن البائعين على المكشوف زادوا بسرعة رهاناتهم ضد القطاع مع ارتفاع الأسعار. وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence ، عزز المستثمرون الاهتمام القصير في القطاع إلى 3.08٪. ومع ذلك ، يفضل بائع مكشوف معروف الأسهم التقديرية للمستهلك على الأسماء الصناعية.

في باقة مقابلة حديثة مع ValueWalk، قام مؤسس Spruce Point ورئيس قسم المعلومات Ben Axler بتحديث بعض السراويل القصيرة التي قاموا بها مؤخرًا. شارك أيضًا في الصناعة حيث كانوا يبحثون عن السراويل القصيرة التالية.

توتسي رول

اثنان من أحدث شورتات Spruce Point هما Tootsie Roll و Broadridge.

أجرى الصندوق مكالمة قصيرة ناجحة توتسي لفة في عام 2017 ، وتشهد شركة Axler الآن انخفاضًا بنسبة 20٪ عن سعر سهمها الحالي. وهو يعتقد أن أداء سعر السهم الأخير يعكس الحماس المفرط بشأن الزيادات الدائمة في المبيعات خلال موسم الهالوين التاريخي الأخير. كما يعتقد أيضًا أن الطلب المكبوت من إعادة فتح خدعة أو علاج بعد أن قاد COVID-19 مبيعات Tootsie Roll القياسية في عيد الهالوين.

يوضح أكسلر قائلاً: "على الرغم من المبيعات القياسية ، لم تتطابق أرباح السهم من Tootsie Roll مع الأداء القياسي". "نعتقد أن الشركة تواجه عقبات بسبب عدم كفاءة التصنيع وارتفاع تكاليف المدخلات التي ستؤثر على نتائج الأرباح المستقبلية بمجرد عودة المبيعات إلى وضعها الطبيعي في الأرباع القادمة".

Broadridge

في برودريدج ، تؤكد نتائج أرباح الشركة الأخيرة على مخاوف Spruce Point. يعتبر مقياس "المبيعات المغلقة" لبرودريدج مؤشرًا رئيسيًا للأعمال المستقبلية ، وأشار إلى أن هذا المقياس انخفض للربع السنوي والسنة بعد عام.

تخلفت توقعات ربحية السهم المعدلة عن رقم الإجماع بمقدار أربعة سنتات. ومع ذلك ، يشعر بن أن القصة الحقيقية هي حرق الأموال التشغيلي لشركة Broadridge ، والتي ارتفعت بنسبة 51٪ على أساس سنوي. ومن بين المشاكل الأخرى ، سلط الضوء أيضًا على تراجع النمو في قطاع التكنولوجيا والعمليات العالمي "الحائز على جوائز" للشركة - وهو الانخفاض الفصلي الثاني على التوالي.

كشفت شركة Broadridge أيضًا عن تغيير تنظيمي في هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والذي سينتج عنه 30 مليون دولار من الإيرادات المتكررة بدءًا من السنة المالية 25 ”، يضيف أكسلر. "أخيرًا ، تم تسريع تكاليف بدء التشغيل وتحويل العميل المرسملة والمؤجلة في الميزانية العمومية بنسبة 10.3٪ ، لكن الشركة تدعي أنها ستعتدل. لا يزال لدينا مخاوف بشأن الجدوى الاقتصادية لتكلفة تطوير منصة إدارة الثروات في UBS ".

تعتقد Spruce Point أنه يجب على Broadridge التوقف عن الرسملة والبدء في حساب المزيد من التكاليف. هذا من شأنه أن يؤدي إلى انتهاك ميثاق الديون.

مربى التين

سلطت Axler أيضًا الضوء على مركزها القصير في مربى التين، شركة أزياء للرعاية الصحية تصنع الدعك الطبية. إنه يعتقد أن الشركة هي مثال على شركة لم تكن لتطرح للاكتتاب العام لولا الوباء.

ويشرح قائلاً: "ظهر التين للجمهور لأن لديهم قصة جيدة يروونها". "كانوا يخدمون العاملين في مجال الرعاية الصحية الذين يحتاجون إلى المزيد من الدعك العصرية. بالنظر إلى أن العاملين في مجال الرعاية الصحية يعملون لساعات طويلة ، فإنهم يريدون الإدلاء ببيان أزياء وأن يكونوا مرتاحين. يمكنهم البيع بسعر أعلى. لقد كانت قصة جميلة. كانت الشركة موجودة منذ فترة. نعتقد ، من الواضح ، أن بيئة السوق مع COVID شكلت خلفية رائعة ".

أبلغت Figs عن ارتفاع المبيعات خلال الوباء ، لكن البائع يعتقد أن الشركة تتخلف عن المنافسين الجدد في الفضاء. وقال إن العشرات من الشركات الأخرى قفزت إلى السوق للحصول على مقشرات فاخرة ذات أنماط وألوان متشابهة.

ويضيف أكسلر: "إنها صناعة متقلبة مع القليل من المزايا المستدامة طويلة الأجل". "من الصعب حماية الملكية الفكرية ببراءة اختراع في مجال الموضة. نعتقد أن الشركة بالغت في سوقها القابل للتوجيه. لقد ادعوا أن السوق يبلغ 12 مليار دولار ، لكننا نعتقد أنها أقرب إلى 5 مليارات دولار ".

وأشار إلى أن المستشفيات تشتري بشكل عام الدعك للجراحين والطاقم الطبي. لن يشتروا الدعك الممتازة لأن أطبائهم وممرضاتهم يجب أن يتغيروا بعد كل عملية جراحية ويرميون الدعك بعيدًا.

تعتقد Axler أيضًا أن Figs تبالغ في تقدير هوامشها بنحو 20٪ وأنها أخطأت في تصنيف بعض نفقاتها ، مما أدى إلى تعزيز هوامشها الإجمالية بشكل مصطنع. ويرى أن أسهم Figs تنخفض إلى 5 دولارات. كان السهم يتداول من 30 دولارًا إلى 40 دولارًا للسهم ، لكنه انخفض الآن بنحو 75٪ منذ بداية العام.

بعد النظر بعناية في مستويات المخزون ، يعتقد البائع على المكشوف أيضًا أن Figs تخسر المال. وأشار إلى أن مخزون الشركة تضخم إلى أكثر من 300 يوم من المخزون ، مضيفًا أن معدلات إيراداتها تتراجع مع نمو مخزونها. وبالتالي ، فإنه يتوقع أن تنخفض هوامش Figs في المستقبل.

GENERAC

يسلط Axler الضوء أيضًا على قصور Spruce Point في Generac ، والذي يصنع أجهزة طاقة محمولة احتياطية ومولدات سكنية للطاقة الاحتياطية. قال إن الموقف "يعمل ببطء" ، على الرغم من أنه لم يعمل بالسرعة التي يرغبون فيها.

أشار مؤسس Spruce Point إلى أن المولدات تجلس خارج المنزل في حالة حدوث انقطاع في التيار الكهربائي أو كارثة طبيعية ، وعند هذه النقطة تبدأ في تشغيل المنزل وتزويده بالطاقة. يعتقد أن Generac استفادت أيضًا من COVID ، الذي كان يعمل فيه ملايين الأشخاص من المنزل ، وانقطاع التيار الكهربائي غير المسبوق في تكساس قبل بضع سنوات.

أدى الطلب القوي إلى تراكم Generac ، ولكن عندما بدأت في زيادة قدرتها ، فعل منافسوها أيضًا. يعتقد بن أن الطلب على المولدات قد تباطأ وأن Generac ستترك بسعة كبيرة للغاية. كما سلط الضوء على الكيفية التي تؤدي بها مخاوف البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية (ESG) إلى التحول من المولدات التي تستخدم الديزل أو أنواع الوقود الأحفوري الأخرى غير الصديقة للبيئة لتلك التي تستخدم الطاقة البديلة.

وأوضح بن: "نعتقد أن الشركة تتفوق على رأسها لأنها ليست في اختصاصها الأساسي". "لقد قاموا بعمليات استحواذ تنطوي على مشاكل ولا ترقى إلى مستوى توقعات النمو الخاصة بهم ... نعتقد أن Generac لديها جانب سلبي كبير ، أكثر من 50٪. يستغرق الأمر بعض الوقت ، لكننا نعتقد أن أطروحتنا ستنتهي ".

وأضاف أن المولدات الاحتياطية تكلف 7,000 دولار إلى 10,000 دولار أو أكثر وهي تقديرية للغاية. في حين أنه من الجيد امتلاك المولد ، إلا أنه ليس عنصرًا ضروريًا ، وهو خبر سيئ في فترة الركود.

أبحث في مكان آخر

بصرف النظر عن السراويل القصيرة التي أبرزها ، تبحث Spruce Point أيضًا في مكان آخر عن شورتات إضافية. يرى أكسلر فقاعة كبيرة في التكنولوجيا المالية ويعتقد أن العديد من أسهم التكنولوجيا لا تزال مبالغة في قيمتها على الرغم من الانخفاض هذا العام. وقال إن الكثير من الأموال ذهبت إلى التكنولوجيا المالية في السنوات الأخيرة.

"نحن ننظر إلى الشركات التي تدعي أنها شركات تكنولوجيا مالية ولكنها تخلف خطوة وراء المنحنى. على سبيل المثال ، نعتقد أن الكثير من شركات التكنولوجيا القديمة سوف تتعطل بسبب شركات التكنولوجيا الحديثة ، "يشرح بن. “آي بي إمIBM
هي شركة قديمة كانت موجودة منذ فترة ، ويغادر الموظفون لبدء شركات جديدة. تبدأ الشركات الناشئة في الضغط على تلك الشركات القديمة ، لذلك نحن نبحث في الابتكارات الحديثة في التكنولوجيا ونجد الشركات التي نعتقد أنها قد تدعي أنها رائدة في مجال التكنولوجيا ولكنها تفقد ميزتها التكنولوجية ، لذا فهي ليست كما يقولون. "

ساهمت ميشيل جونز في هذا التقرير.