هذا هو السبب في أنه يجب عليك التخلي عن أموال السندات الخاصة بك وشراء بعض السندات بدلاً من ذلك

تلقت صناديق السندات ضربة قاسية هذا العام ، حيث ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد - ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع. هذه ليست مجرد أنباء سيئة للغاية لحاملي صناديق السندات ؛ إنه يتعارض مع الاعتقاد الراسخ بأن محافظ الأسهم يمكن تنويعها بشكل فعال باستخدام صناديق السندات.

من المؤكد أن السندات يمكن أن تكون استثمارات ممتازة. كل ما في الأمر أن صناديق السندات ليست بديلاً جيدًا للسندات الفردية - على الأقل ليس بالطريقة نفسها التي تعد بها صناديق الأسهم وكلاء جيدين للأسهم الفردية. هذا تمييز حاسم له آثار كبيرة عندما يتعلق الأمر ببناء محفظة استثمارية.

صناديق السندات هي مجمعات من السندات الفردية ، في شكل صناديق الاستثمار المتداولة (مثل iShares AGGAGG
، -12.5٪ منذ بداية العام) أو الصناديق المشتركة (مثل Vanguard's VBTLX ، -12.7٪ منذ بداية العام). على عكس صناديق الأسهم ، تختلف صناديق السندات اختلافًا كبيرًا عن الأصول التي تمتلكها. في حين أن السند الفردي له دفعة دورية وثابتة وتاريخ استحقاق محدد يتم فيه سداد أصل السند ويتوقف السند عن الوجود ، فإن صناديق السندات تعمل إلى الأبد وتدفع أرباحًا تتقلب بمرور الوقت. هذا يعني أنه في حين أن مشتري السندات يتلقون عائدًا معروفًا عندما يشترون السند ويحتفظون به في أجل استحقاقه ، فإن مشتري صناديق السندات ليس لديهم طريقة لمعرفة إجمالي العائد الذي قد يتلقونه في أي فترة معينة.

خذ على سبيل المثال صندوق سندات بسيط مثل IEFمنتدى الطاقة الدولي
، صندوق iShares للخزانة الأمريكية لمدة 7-10 سنوات (-12.99٪ منذ بداية العام). وهو يحتوي على 12 سندات خزانة أمريكية تستحق ما بين 2029 و 2032. وللحفاظ على نطاق 7-10 سنوات بمرور الوقت ، سيبيع الصندوق بشكل دوري السندات التي تقل عن أجل استحقاق 7 سنوات وشراء السندات التي تقترب من 10 سنوات. مع ارتفاع أسعار الفائدة ومضي الوقت ، سيشتري الصندوق السندات بمعدلات أقل (أسعار أعلى) مما كانت عليه عندما يبيعها ، في وقت لاحق ، بمعدلات أعلى (أي بأسعار أقل). أي أن صناديق السندات مجبرة على الشراء بسعر مرتفع والبيع بسعر منخفض.

تم توضيح ذلك بوضوح في منهجية مؤشرات الدخل الثابت الرائدة مثل عائلة Bloomberg US Bond Aggregate والتي يتم قياس العديد من صناديق السندات على أساسها. بكلماتهم,

"عادة ما يكون هناك إطالة لمدة المؤشر كل شهر بسبب النقد والسندات التي يتم إسقاطها من المؤشر في كثير من الأحيان بفترات أقل من السندات التي تبقى في مؤشر أو تدخل فيه."

مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمهمة رفع أسعار الفائدة ، فإن صناديق السندات محكوم عليها بمواصلة سجلها الخاسر. قد يكون من الصعب قبول هذا بالنسبة لبعض المشاركين في السوق ، لأنهم حققوا نجاحًا جيدًا مع السندات لمدة 40 عامًا. منذ عام 1982 ، أعطت الدورة الفائقة لانخفاض أسعار الفائدة مديري محافظ السندات ميزة مضمنة في شراء مكونات صناديقهم بأسعار منخفضة (معدلات مرتفعة) وبيعها بأسعار أعلى (معدلات أقل). بدأ هذا الاتجاه الآن في الانعكاس ، وهو يحول هذه الثروة المدفوعة بالعملية إلى لعنة.

حتى صندوق يفترض أنه آمن مثل SHYخجول
(ETF iShares 1-3 years Treasury Bond ETF) حقق عائدًا إجماليًا سلبيًا بنسبة -3.75 ٪ في الأشهر الستة منذ نهاية عام 2021. في ذلك الوقت ، كان عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 6 أشهر 0.2 ٪ ، وبالتالي عائد 4 ٪ أداء أفضل (أو تقريبًا 8٪ سنويًا) من الصندوق قصير الأجل المفترض شديد التحفظ. من غير المرجح أن يكون أداء SHY أفضل بكثير في الأشهر الستة المقبلة ، مما يجعل عائد 2.4٪ على سندات الخزانة الأمريكية المستحقة في ديسمبر يبدو مثيرا للإيجابية بالمقارنة.

هذا ، مع ذلك ، لا يعني أنه يجب على المستثمرين تجنب السندات. لا يزال بإمكان السندات الفردية توفير تنويع ممتاز وعوائد مناسبة لتعويض الخسائر في محافظ الأسهم. لن يكون هذا انتقالًا سهلاً بالنسبة للكثيرين.

يرى عدد كبير من مستثمري التجزئة أن سوق السندات معقد وغير شفاف - وهذا أمر مفهوم. سوق السندات ضخم: 53 تريليون دولار في نهاية عام 2021 ، وفقًا لـ SIFMA. لكنها تتحلل إلى عشرات الآلاف من السندات. يشمل سوق الخزانة الأمريكية وحده 181 سندات خزينة ، و 118 سندات خزنة ، و 115 سندات خزينة ، و 152 TIPs ، و 114 سندات بسعر عائم ، من بين العديد من الأوراق المالية الأخرى. هناك أيضًا سندات بلدية ، وسندات وكالة ، وسندات شركات لمؤسسات مالية مثل CitigroupC
والشركات غير المالية مثل بوينجBA
. تزعم خدمة عملاء Charles Schwab & Co. تسمى BondSource أنها تتيح للمستثمرين الوصول إلى "أكثر من 60,000 سند".

كثير منهم غير سائل إلى حد ما بسبب صغر حجمهم ؛ يتم شراء بعضها بمجرد إصدارها ثم يتم دفنها في المحافظ حتى تاريخ الاستحقاق. بالإضافة إلى الأعداد الهائلة من السندات المستحقة ، يمكن أن تكون معقدة ، وعادة ما تأتي مع ميزات الاتصال ، وشروط "تكوين كامل" ، والحد الأدنى من أحجام اللوت ، وتقييمات متغيرة ، وما إلى ذلك.

بسبب هذه العقبات ، قد يجد المستثمرون أنهم بحاجة إلى مساعدة مستشار للعثور على السندات الأكثر ملاءمة لموقفهم ، ويجب عليهم القيام بذلك عاجلاً وليس آجلاً إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع ، كما هو متوقع على نطاق واسع.

النقطة الحاسمة عند الاستثمار في السندات الفردية هي أنه يجب الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق لتلقي العائد الموعود. وإلا فإنهم يواجهون نفس المشكلة التي تواجهها صناديق السندات: عدم اليقين بشأن قيمة الخروج ، ومخاطر السيولة ، والتعرض الشديد لارتفاع معدلات الفائدة.

الفرص الجيدة متاحة للمستثمرين المستعدين لقبول بعض مخاطر الائتمان. على سبيل المثال ، تم تداول سندات Royal Bank of Scotland بنسبة 6.125٪ المستحقة في 12/15/2022 مؤخرًا بعائد حتى تاريخ الاستحقاق بنسبة 3.4٪. في حين أن تصنيفها الائتماني أقل بكثير من تصنيف الولايات المتحدة ، فإن المستثمر الذي يعتقد أنه من غير المحتمل أن يتخلف بنك إسكتلندا الملكي عن الوفاء بالتزاماته خلال الأشهر الستة المقبلة سيكون أفضل بكثير مع هذا السند مقارنة بصناديق السندات ، والتي هي في ارتفاع مخاطر خسارة الأموال مع ارتفاع الأسعار.

يجب أن يفهم المستثمرون أن صناديق السندات والسندات الفردية هي أدوات مختلفة اختلافًا جوهريًا ، على عكس صناديق الأسهم والأسهم الفردية التي تشترك في العديد من خصائص الاستثمار. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، تستعد السندات الفردية المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق لتقديم أداء أفضل بكثير من أداء صناديق السندات المحتفظ بها لفترات مماثلة. إن الحجة للتبديل من صناديق السندات إلى السندات الفردية في هذا الوقت قوية بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى التنويع الفعال مقابل مراكز الأسهم.