"هذا ليس صحيًا": قد يشير التقدم الأخير للأسهم إلى مزيد من الألم في المستقبل للأسواق. إليكم السبب

ولكن على الرغم من إغراء تحديد قاع في الأسهم ، قال نيكولاس كولاس ، المؤسس المشارك لشركة DataTrek Research ، يوم الثلاثاء إنه يجب على المستثمرين الاستعداد لمزيد من المذبحة على المدى القريب حيث لا تزال هناك العديد من العلامات التاريخية الموثوقة لقاع دائم مفقودة من الأسواق.

قال كولاس إن التقييمات لا تزال مرتفعة للغاية ، وعلى الرغم من أن عام 2022 شهد تقلبًا هائلاً في اتجاهين في الأسهم ، فإن التحركات الحادة المرتفعة تاريخياً تميل إلى الإشارة إلى أن المزيد من التقلبات قد تكون مخزنة في المخزونات.

انظر: يقول المحللون إن "مقياس الخوف" في وول ستريت لا يزال لا يشير إلى اقتراب قاع سوق الأسهم

وقال كولاس: "نحن سعداء لأن الأسهم الأمريكية شهدت ارتدادًا لطيفًا اليوم ، ومن الأفضل اعتبار هذه الخطوة مجرد يوم آخر في عام صعب".

على الرغم من أنها كانت شائعة للغاية منذ بداية عام 2022 ، فمن الناحية التاريخية ، تعتبر زيادات الجلسة الواحدة بنسبة 2٪ أو أكثر نادرة نسبيًا في الأسواق. قال كولاس إنه منذ عام 2013 ، كانت السنوات التي احتوت على عدد أقل من التقدم في يوم واحد بنسبة 2٪ أو أكثر تميل إلى تحقيق أداء أقوى على مدار العام.

كان الاستثناء الوحيد لهذا هو عام 2020 ، عندما سجل S&P 500 19 مكاسب يومية بنسبة 2٪ أو أكثر. ومع ذلك ، جادل كولاس بأن معظم هذه التحركات الضخمة حدثت خلال النصف الأول من العام ، عندما كانت الأسواق لا تزال تترنح منذ بداية جائحة COVID-19.

خلال النصف الثاني من العام ، شهد S&P 500 تحركات مبالغ فيها في جلستين فقط ، كما يظهر Colas في الرسم البياني أدناه ، باستخدام بيانات من DataTrek.

السنة	إجمالي العائد لمؤشر S&P 500	عدد الأيام مع 2٪ + حركات
2013	+ 32٪	1
2014	+ 14٪	2
2015	+ 1٪	3
2016	+ 12٪	4
2017	+ 22٪	0
2018	-4٪	4
2019	+ 31٪	2
2020	+ 18٪	19 (لكن 2 فقط خلال H2)
2021	+ 28٪	2 يوما
2022	-22.8٪ (يتحرك السعر حتى يوم الإثنين دون إعادة استثمار أرباح الأسهم)	14 يوما

كتب كولاس: "ببساطة ، ارتفاعات ستاندرد آند بورز القوية ليوم واحد (+ 1٪) ليست علامة على سوق صحي".

كيف نعرف أن القاع في الداخل؟

في الماضي ، عندما وصلت القيعان طويلة الأجل ، كانت الأسهم تستقبلها عادةً بحركة كبيرة خلال اليوم بنسبة 3.5٪ على الأقل. وانطبق هذا على أدنى مستويات الدورة التي وصلت في أكتوبر 2002 ومارس 2009 ومارس 2020.

بناءً على هذا المعيار ، لم يكن ارتداد يوم الاثنين كبيرًا بما يكفي للإشارة إلى نقطة تحول ذات مغزى.

التقييمات لا تزال غنية تاريخيا

جادل كولاس أيضًا بأن قيمة الأسهم لا تزال غنية نسبيًا بناءً على مقياس شائع لتقييم الأسهم المعدلة دوريًا.

بدلاً من استخدام توقعات الأرباح الآجلة ، أو تتبع أرباح 12 شهرًا ، تعتمد نسبة شيلر على متوسط ​​معدل التضخم لأرباح الشركات على مدى السنوات العشر الماضية.

وفقًا لنسبة Shiller PE ، فإن متوسط ​​التقييم على المدى الطويل للأسهم التي يعود تاريخها إلى سبعينيات القرن التاسع عشر يتراوح بين 1870 مرة و 16 ضعفًا للأرباح المعدلة دوريًا. اعتبارًا من يوم الجمعة ، تم تداول مؤشر S&P 17 - الذي تم إنشاؤه في عام 500 - بأرباح 1957 مرة ، وبعد ارتفاع يوم الاثنين ، تم تداوله عند 27.5 مرة ، كما قال كولاس.

هل هذا يعني أن الأسهم الآن رخيصة بما يكفي لتبرير الشراء؟ قال كولاس إن هذا يعتمد على وجهة نظر المرء الكلية. لكن الشيء الوحيد الذي يمكن للمستثمرين التأكد منه هو أن الأسهم قد خرجت من "منطقة الخطر" التقييمية شمال 30 ضعف متوسط ​​الأرباح طويلة الأجل المعدلة.

ماذا عن VIX؟

تقدم الفترتان المطولتان الأخيرتان لضعف السوق بعض الأفكار حول كيفية التحركات في مؤشر تقلب Cboe ، المعروف أيضًا باسم VIX ،
VIX،
-3.42٪
قد يلعب دوره في الوقت الذي يحاول فيه المستثمرون توقع موعد وصول القاع النهائي للسوق.

خلال انفجار dot-com 2020-2021 ، شهد VIX "سلسلة من الارتفاعات المفاجئة التي أدت إلى تراجع ثقة السوق وتقييماته". في النهاية ، استغرق الأمر عامين ونصف حتى تصل الأسهم إلى القاع بعد أن بلغت الأسعار ذروتها في مارس 2.

بالمقارنة ، بعد الأزمة المالية في عام 2008 ، تراجعت الأسواق بسرعة أكبر - ولكن ليس قبل أن يصل VIX إلى ذروته فوق 80 ، أي أكثر من ضعف أعلى مستوى له خلال اليوم من يونيو.

وقال كولاس: "بقدر ما قد يكون الأمر مؤلمًا خلال الأشهر القليلة المقبلة ، لا يمكن إلقاء اللوم على المستثمرين على المدى الطويل لأنهم يأملون أن يبدو عام 2022 أقرب إلى 2007-2009 من 2000-2002".

تتجه الأسهم الأمريكية إلى مكاسب متتالية يوم الثلاثاء ، مع S&P 500
SPX،
+ 3.06٪
مرتفعاً بنسبة 2.9٪ إلى 3,784،XNUMX نقطة ، وهو مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
+ 2.80٪
ارتفع بنسبة 2.6٪ عند 30,258 ومؤشر ناسداك المركب
COMP،
+ 3.34٪
ارتفع بنسبة 3.3٪ إلى 11,174.

وقد عزا محللو الإستراتيجيات السوق الانتعاش في الأسهم إلى التراجع في عائدات السندات التي أوقدتها التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى "التمحور" نحو رفع أسعار الفائدة بشكل أقل حدة.

قال نيل دوتا ، رئيس الأبحاث الاقتصادية الأمريكية في رينيسانس ماكرو ريسيرش ، في مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء إن رفع سعر الفائدة الذي أجراه بنك الاحتياطي الأسترالي أقل من المتوقع خلال الليل يمثل الأحدث في سلسلة من "المكاسب" للمستثمرين الذين يراهنون على محور الاحتياطي الفيدرالي.

كتب دوتا: "هذا رائع ، لكنني أفكر في مؤخرة ذهني ، لا يمكن أن يستمر هذا".

قراءة: كيف يبدو المحور؟ إليكم كيف صاغ البنك المركزي الأسترالي مفاجأة متشائمة.

أخبر كولاس عملائه الأسبوع الماضي أن VIX سيحتاج إلى الإغلاق فوق 30 على الأقل لبضع جلسات متتالية قبل أن يصل انتعاش "قابل للتداول".

انظر: قد يكون "مقياس الخوف" في وول ستريت هو المفتاح لتوقيت انتعاش السوق التالي. إليكم السبب.

انتهى هذا الاستدعاء أن يكون صحيحًا. لكن لسوء الحظ ، فإن الإغلاق فوق 40 في VIX الذي كان Colas ينتظره منذ الربيع لم يصل بعد.