حتى وقت قريب ، كانت السندات قصيرة الأجل عبارة عن عوائد قاحلة: عادت سندات الخزانة لمدة عامين 0.21٪ قبل عام و 1٪ فقط في يناير. واليوم ، تجاوز العائد 3.8٪ وقد يصل قريبًا إلى 4٪ ، بفضل مقياس جيد لحملة رفع أسعار الفائدة القوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
ولكن قد يكون هذا نقطة دخول جيدة للسندات قصيرة الأجل: فقد لا تنخفض أكثر من ذلك بكثير ، والعوائد مرتفعة الآن بما يكفي لتحمل بعض ضغوط الأسعار. يقول بوب ميللر ، رئيس الدخل الثابت الأساسي للأمريكتين في شركة بلاك روك: "نشعر بالارتياح لامتلاك الواجهة الأمامية لمنحنى العائد هنا".
منحت ، هذا وقت غريب للسندات. منحنى العائد معكوس الآن: معظم السندات قصيرة الأجل تدر أكثر من السندات طويلة الأجل ، مثل سندات الخزانة لأجل 30 عامًا عند 3.47٪. المحصلة هي أن المستثمرين لا يتم تعويضهم عن حيازة سندات طويلة الأجل. على العكس تمامًا: الغلة أقل ، ومخاطر المدة - أو الحساسية للمعدلات - تكون أعلى في النهاية الطويلة.
الأموال قصيرة الأجل تكبدت خسائر هذا العام. انخفض صندوق iShares 1-3 Year Treasury Bond (المؤشر: SHY) ، وهو وكيل لسندات الخزانة ، بنسبة 3.85٪ ، بعد الفائدة.
مع ذلك ، يعتقد بعض المحللين أن العوائد قصيرة الأجل قد تكون الآن قريبة من تسعير ما تبقى من زيادات سعر الفائدة الفيدرالية. مع عائدات تصل إلى ما يقرب من 4 ٪ ، هناك قدر أكبر بكثير من احتياطي الدخل ضد انخفاض الأسعار. قد يحصل المستثمرون أيضًا على دخل أكبر قليلاً من الوكلاء النقديين مثل صناديق أسواق المال ، حيث يدرون الآن حوالي 2٪.
يقول كاري فيتزجيرالد ، رئيس الدخل الثابت قصير الأجل في JP Morgan Asset Management: "عندما يكون لديك عائد 3.75٪ ، يكون ذلك أكثر قابلية للإدارة".
لا يزال هناك خطر يتمثل في سعر الفائدة "النهائي" على الأموال الفيدرالية - وهي النقطة التي يوقف فيها الاحتياطي الفيدرالي زياداته مؤقتًا.
حاليًا في نطاق من 2.25٪ إلى 2.5٪ ، من المتوقع أن يصل معدل الأموال الفيدرالية ارتفع بحدة من هنا. يرى سوق العقود الآجلة فرصة بنسبة 75٪ لرفع ثلاثة أرباع نقطة عندما يجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع المقبل. ومن المتوقع رفع سعر الفائدة مرة أخرى في نوفمبر ، مما يضع المعدل حول 4٪ في ديسمبر.
يتوقع سوق العقود الآجلة أن يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى ذروته عند 4.4٪ في الربع الأول ، بعد قراءة تضخم أسعار المستهلك التي جاءت كثيرًا. سخونة مما كان متوقعا في أغسطس.
المعدلات النهائية البالغة 4.75٪ أو حتى 5٪ ليست مستحيلة ، ومع ذلك ، في ظل مجموعة من السيناريوهات: يظل التضخم حارًا ، أو تستمر الحرب في أوكرانيا في تعطيل أسعار الطاقة ، أو عدم عودة سلاسل التوريد إلى وضعها الطبيعي ، مما يؤدي إلى زيادة الجهد. الضغط على الأسعار. يقول فيتزجيرالد: "حقًا ، ما يتعلق به هو ما سيكون عليه متوسط سعر الأموال الفيدرالية خلال العامين المقبلين".
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
يبدو أن حسابات السندات مواتية للأوراق النقدية قصيرة الأجل. في غضون عامين ، على سبيل المثال ، ستخسر سندات الخزانة لمدة عامين 40 نقطة أساس ، أو 0.4 ٪ في السعر ، مقابل زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار 20 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي. (نقطة الأساس هي 1/100 من نقطة مئوية.) حتى لو رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس أخرى ، يمكن أن تولد السندات عوائد إيجابية على مدار حياتها.
لا يمكن التنبؤ ببيانات التضخم بالطبع ، لكن بعض مديري السندات يقولون إن السوق قد حددت إلى حد كبير سعر الفائدة النهائي على الأموال الفيدرالية. يعتقد ميلر من شركة بلاك روك أن عائد الخزانة لمدة عامين يدمج معدل الذروة الذي بلغ حوالي 4.3٪ في الربع الأول من عام 2023. ويقول: "تبدو مذكرة السنتين كأصل معقول". "هل هو رخيص للغاية؟ لا. لكنها لم تعد غنية بشكل يبعث على السخرية كما كانت قبل عام ".
يقول توم تزيتزوريس ، رئيس أبحاث الدخل الثابت في شركة ستراتيجاس ، إن العوائد قصيرة الأجل أصبحت الآن في الملعب النهائي. إذا كان الأمر كذلك ، كما يضيف ، "فأنت ستقوم بشكل أساسي بقص قسائمك في سندات الخزانة لمدة عامين لأن السوق قد قام بالفعل بتسعير عملية التشديد".
لا تقتصر الفرص في السندات قصيرة الأجل على سندات الخزانة. يحب جون بيلوز ، مدير المحفظة في Western Asset Management ، ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية ، والتي تتميز بمكون العائد وبعض الدخل من مخاطر الائتمان المضمنة في السندات.
يقول: "لدينا اتساع في هوامش الائتمان في مقدمة المنحنى". كان الفارق على الشركات ذات الدرجة الاستثمارية التي تتراوح مدتها من عام إلى ثلاث سنوات في الآونة الأخيرة حوالي 75 نقطة أساس مقارنة بسندات الخزانة المقابلة ، مما يضع عائدات في حدود 4.5٪. "على مدى ثلاث سنوات ، هناك الكثير من العائد الإجمالي المحتمل" ، كما يقول.
مارك فريمان ، كبير مسؤولي الاستثمار في Socorro Asset Management ، يحب أيضًا ديون الشركات قصيرة الأجل. "مع معدلات خالية من المخاطر في نطاق 3.75٪ والشركات عالية الجودة التي تحقق عائدات في نطاق 4.25٪ إلى 4.75٪ ، ليس مكانًا سيئًا أن تكون في بيئة استثمارية متقلبة" ، كما يقول.
تقدم العديد من الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة التعرض لنهاية أقصر لمنحنى العائد. بالنسبة لسندات الخزانة الخالصة ، يوفر صندوق iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF الذي تبلغ قيمته 3 مليار دولار تنوعًا واسعًا مقابل رسوم منخفضة. لديها عائد SEC بنسبة 3.31٪ ونسبة نفقات 0.15٪.
لتعرض سندات الشركات ، ضع في الاعتبار 43 مليار دولار
سندات الشركات الطليعية قصيرة الأجل
ETF (VCSH) ، صندوق مؤشر يغطي السوق الواسع. لديها عائد SEC بنسبة 4.22 ٪ ونسبة نفقات 0.04 ٪. انخفض الصندوق بنسبة 5.85٪ هذا العام ، بعد مدفوعات الفائدة ، متخلفًا عن 78٪ من أقرانه. لكن نسبة نفقاتها الضئيلة ساعدت في دفعها إلى ما يقرب من 90٪ من المنافسين على مدى السنوات العشر الماضية ، وفقًا لمورنينجستار. حتى 10 يوليو ، تضمنت مقتنياتها ديونًا صادرة عن أسماء كبرى مثل
جي بي مورغان تشيس
(JPM) ،
Bank of America
(BAC) و
مجموعة جولدمان ساكس
(ع).
من بين السندات قصيرة الأجل ذات الدرجة الاستثمارية التي يحتفظ بها فريمان في محافظ العملاء ، هناك سندات صادرة عن
هوم ديبوت
(HD) التي تنضج في عام 2025 ولها عائد حتى تاريخ الاستحقاق 4.25٪. يستشهد فريمان بـ "الحصة السوقية المهيمنة لمتاجر التجزئة ، وقاعدة العملاء المخلصين ، وفريق الإدارة التنفيذية المستقبلي".
أيضا في محفظته هو
فيليبس 66
(PSX) بعائد حتى تاريخ الاستحقاق 4.5٪ ، وسند صادر عن
الهدف
(TGT) تستحق في عام 2025 بعائد يصل إلى 4.2٪.
بافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتسم بالمزيد من التشدد ، فإن دورة الأسعار هذه يجب أن تتلاشى في غضون ستة أشهر أو أقل. كما تظهر هذه العوائد ، فإن النهاية القصيرة للمنحنى لا تساوي دائمًا النهاية القصيرة للعصا.
الكتابة إلى لورانس سي شتراوس في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo
هذا هو الوقت المناسب لشراء السندات قصيرة الأجل
حتى وقت قريب ، كانت السندات قصيرة الأجل عبارة عن عوائد قاحلة: عادت سندات الخزانة لمدة عامين 0.21٪ قبل عام و 1٪ فقط في يناير. واليوم ، تجاوز العائد 3.8٪ وقد يصل قريبًا إلى 4٪ ، بفضل مقياس جيد لحملة رفع أسعار الفائدة القوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي — يحاول ترطيب الاقتصاد وترويض التضخم المرتفع باستمرار - ليس على وشك الانتهاء. من المتوقع أن تستمر المعدلات في الارتفاع حتى أوائل عام 2023. عادةً ما يؤدي ذلك إلى الضغط على أسعار السندات ، والتي تتحرك عكسياً إلى العائدات.
ولكن قد يكون هذا نقطة دخول جيدة للسندات قصيرة الأجل: فقد لا تنخفض أكثر من ذلك بكثير ، والعوائد مرتفعة الآن بما يكفي لتحمل بعض ضغوط الأسعار. يقول بوب ميللر ، رئيس الدخل الثابت الأساسي للأمريكتين في شركة بلاك روك: "نشعر بالارتياح لامتلاك الواجهة الأمامية لمنحنى العائد هنا".
منحت ، هذا وقت غريب للسندات. منحنى العائد معكوس الآن: معظم السندات قصيرة الأجل تدر أكثر من السندات طويلة الأجل ، مثل سندات الخزانة لأجل 30 عامًا عند 3.47٪. المحصلة هي أن المستثمرين لا يتم تعويضهم عن حيازة سندات طويلة الأجل. على العكس تمامًا: الغلة أقل ، ومخاطر المدة - أو الحساسية للمعدلات - تكون أعلى في النهاية الطويلة.
الأموال قصيرة الأجل تكبدت خسائر هذا العام. انخفض صندوق iShares 1-3 Year Treasury Bond (المؤشر: SHY) ، وهو وكيل لسندات الخزانة ، بنسبة 3.85٪ ، بعد الفائدة.
مع ذلك ، يعتقد بعض المحللين أن العوائد قصيرة الأجل قد تكون الآن قريبة من تسعير ما تبقى من زيادات سعر الفائدة الفيدرالية. مع عائدات تصل إلى ما يقرب من 4 ٪ ، هناك قدر أكبر بكثير من احتياطي الدخل ضد انخفاض الأسعار. قد يحصل المستثمرون أيضًا على دخل أكبر قليلاً من الوكلاء النقديين مثل صناديق أسواق المال ، حيث يدرون الآن حوالي 2٪.
يقول كاري فيتزجيرالد ، رئيس الدخل الثابت قصير الأجل في JP Morgan Asset Management: "عندما يكون لديك عائد 3.75٪ ، يكون ذلك أكثر قابلية للإدارة".
لا يزال هناك خطر يتمثل في سعر الفائدة "النهائي" على الأموال الفيدرالية - وهي النقطة التي يوقف فيها الاحتياطي الفيدرالي زياداته مؤقتًا.
حاليًا في نطاق من 2.25٪ إلى 2.5٪ ، من المتوقع أن يصل معدل الأموال الفيدرالية ارتفع بحدة من هنا. يرى سوق العقود الآجلة فرصة بنسبة 75٪ لرفع ثلاثة أرباع نقطة عندما يجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع المقبل. ومن المتوقع رفع سعر الفائدة مرة أخرى في نوفمبر ، مما يضع المعدل حول 4٪ في ديسمبر.
يتوقع سوق العقود الآجلة أن يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى ذروته عند 4.4٪ في الربع الأول ، بعد قراءة تضخم أسعار المستهلك التي جاءت كثيرًا. سخونة مما كان متوقعا في أغسطس.
المعدلات النهائية البالغة 4.75٪ أو حتى 5٪ ليست مستحيلة ، ومع ذلك ، في ظل مجموعة من السيناريوهات: يظل التضخم حارًا ، أو تستمر الحرب في أوكرانيا في تعطيل أسعار الطاقة ، أو عدم عودة سلاسل التوريد إلى وضعها الطبيعي ، مما يؤدي إلى زيادة الجهد. الضغط على الأسعار. يقول فيتزجيرالد: "حقًا ، ما يتعلق به هو ما سيكون عليه متوسط سعر الأموال الفيدرالية خلال العامين المقبلين".
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
يبدو أن حسابات السندات مواتية للأوراق النقدية قصيرة الأجل. في غضون عامين ، على سبيل المثال ، ستخسر سندات الخزانة لمدة عامين 40 نقطة أساس ، أو 0.4 ٪ في السعر ، مقابل زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار 20 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي. (نقطة الأساس هي 1/100 من نقطة مئوية.) حتى لو رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس أخرى ، يمكن أن تولد السندات عوائد إيجابية على مدار حياتها.
لا يمكن التنبؤ ببيانات التضخم بالطبع ، لكن بعض مديري السندات يقولون إن السوق قد حددت إلى حد كبير سعر الفائدة النهائي على الأموال الفيدرالية. يعتقد ميلر من شركة بلاك روك أن عائد الخزانة لمدة عامين يدمج معدل الذروة الذي بلغ حوالي 4.3٪ في الربع الأول من عام 2023. ويقول: "تبدو مذكرة السنتين كأصل معقول". "هل هو رخيص للغاية؟ لا. لكنها لم تعد غنية بشكل يبعث على السخرية كما كانت قبل عام ".
يقول توم تزيتزوريس ، رئيس أبحاث الدخل الثابت في شركة ستراتيجاس ، إن العوائد قصيرة الأجل أصبحت الآن في الملعب النهائي. إذا كان الأمر كذلك ، كما يضيف ، "فأنت ستقوم بشكل أساسي بقص قسائمك في سندات الخزانة لمدة عامين لأن السوق قد قام بالفعل بتسعير عملية التشديد".
لا تقتصر الفرص في السندات قصيرة الأجل على سندات الخزانة. يحب جون بيلوز ، مدير المحفظة في Western Asset Management ، ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية ، والتي تتميز بمكون العائد وبعض الدخل من مخاطر الائتمان المضمنة في السندات.
يقول: "لدينا اتساع في هوامش الائتمان في مقدمة المنحنى". كان الفارق على الشركات ذات الدرجة الاستثمارية التي تتراوح مدتها من عام إلى ثلاث سنوات في الآونة الأخيرة حوالي 75 نقطة أساس مقارنة بسندات الخزانة المقابلة ، مما يضع عائدات في حدود 4.5٪. "على مدى ثلاث سنوات ، هناك الكثير من العائد الإجمالي المحتمل" ، كما يقول.
مارك فريمان ، كبير مسؤولي الاستثمار في Socorro Asset Management ، يحب أيضًا ديون الشركات قصيرة الأجل. "مع معدلات خالية من المخاطر في نطاق 3.75٪ والشركات عالية الجودة التي تحقق عائدات في نطاق 4.25٪ إلى 4.75٪ ، ليس مكانًا سيئًا أن تكون في بيئة استثمارية متقلبة" ، كما يقول.
تقدم العديد من الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة التعرض لنهاية أقصر لمنحنى العائد. بالنسبة لسندات الخزانة الخالصة ، يوفر صندوق iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF الذي تبلغ قيمته 3 مليار دولار تنوعًا واسعًا مقابل رسوم منخفضة. لديها عائد SEC بنسبة 3.31٪ ونسبة نفقات 0.15٪.
لتعرض سندات الشركات ، ضع في الاعتبار 43 مليار دولار
سندات الشركات الطليعية قصيرة الأجل
ETF (VCSH) ، صندوق مؤشر يغطي السوق الواسع. لديها عائد SEC بنسبة 4.22 ٪ ونسبة نفقات 0.04 ٪. انخفض الصندوق بنسبة 5.85٪ هذا العام ، بعد مدفوعات الفائدة ، متخلفًا عن 78٪ من أقرانه. لكن نسبة نفقاتها الضئيلة ساعدت في دفعها إلى ما يقرب من 90٪ من المنافسين على مدى السنوات العشر الماضية ، وفقًا لمورنينجستار. حتى 10 يوليو ، تضمنت مقتنياتها ديونًا صادرة عن أسماء كبرى مثل
جي بي مورغان تشيس
(JPM) ،
Bank of America
(BAC) و
مجموعة جولدمان ساكس
(ع).
من بين السندات قصيرة الأجل ذات الدرجة الاستثمارية التي يحتفظ بها فريمان في محافظ العملاء ، هناك سندات صادرة عن
هوم ديبوت
(HD) التي تنضج في عام 2025 ولها عائد حتى تاريخ الاستحقاق 4.25٪. يستشهد فريمان بـ "الحصة السوقية المهيمنة لمتاجر التجزئة ، وقاعدة العملاء المخلصين ، وفريق الإدارة التنفيذية المستقبلي".
أيضا في محفظته هو
فيليبس 66
(PSX) بعائد حتى تاريخ الاستحقاق 4.5٪ ، وسند صادر عن
الهدف
(TGT) تستحق في عام 2025 بعائد يصل إلى 4.2٪.
بافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتسم بالمزيد من التشدد ، فإن دورة الأسعار هذه يجب أن تتلاشى في غضون ستة أشهر أو أقل. كما تظهر هذه العوائد ، فإن النهاية القصيرة للمنحنى لا تساوي دائمًا النهاية القصيرة للعصا.
الكتابة إلى لورانس سي شتراوس في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo