يوضح مؤشر عائد توزيعات الأرباح هذا لماذا قد يخيب مؤشر S&P 500 آمال المستثمرين في عام 2022

مع عوائد توزيعات الأرباح عند أدنى مستوياتها بين الأجيال وارتفاع أسعار الفائدة ، يشير التاريخ الماضي إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين توقع أي شيء قريب من تكرار مكاسب بنسبة 27٪ لمؤشر S&P 500 في عام 2021 على المدى القصير.

عندما انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 1 ٪ لمعظم عام 2020 ، كان أقل بكثير من عائد توزيعات الأرباح في S&P 500 ، مما يعني أنه حتى المستثمرين الحذرون يمكن أن يولدوا دخلًا من الأسهم أكثر من السندات. وفقًا لبيانات من أبحاث CFRA التي تعود إلى بداية سلسلة العوائد الحالية لمدة 10 سنوات في عام 1953 ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 21 ٪ في المتوسط ​​في 12 شهرًا بعد ربع عام عندما أغلقت عوائد 10 سنوات أعلى من عائدات توزيعات الأرباح. ولكن إذا كانت عائدات 10 سنوات أكبر بنسبة 2٪ من عوائد توزيعات الأرباح - فإن عائد السندات 1.75٪ الآن أكبر بنسبة 0.5٪ تقريبًا من عائد أرباح S&P 500 بنهاية العام بنسبة 1.27٪ - فإن العائد اللاحق يتقلص إلى 7.1٪.

يقول سام ستوفال ، كبير محللي الاستثمار في CFRA: "تاريخيًا ، تجاوزت سندات العشر سنوات تلك الخاصة بمؤشر S&P 10 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الأسهم تقدم النمو والعائد ، في حين أن السندات تقدم عائدًا عادلًا بشكل أساسي". "مع ارتفاع عائد 500 سنوات ويصبح أكثر جاذبية ، فمن المحتمل أن يسرق بعض الاهتمام من المستثمرين."

كان العائد على Treasurys لمدة 10 سنوات أكبر من عائد توزيعات الأرباح لمؤشر S&P 500 لمدة 37 ربعًا فقط في بيانات CFRA - حوالي 13 ٪ من الوقت - ولكن التكرار زاد منذ الركود العظيم. كان عائد السندات أعلى لمدة 50 عامًا متتالية حتى سبتمبر 2008 بعد أن بدأت الأسهم في الانهيار ، مما أدى إلى تضخم عوائد توزيعات الأرباح لثلاثة أرباع. كانت عائدات توزيعات الأرباح أكبر مرة أخرى في عامي 2011 و 2012 بعد أن خفضت S&P التصنيف الائتماني للولايات المتحدة لأول مرة ، ثم مرة أخرى في 2015-16 و 2020. وتبع كل حالة أداء قوي ، بما في ذلك 23٪ عائد في 2009 ، 30٪ في 2013 و 27٪ العام الماضي.

نظرًا لأن هذه التقييمات الأعلى تتسبب في انخفاض عائدات توزيعات الأرباح ، نادرًا ما تدوم تلك الفترات طويلة ، وانقلب المقياسان العام الماضي ، على الرغم من زيادة عائدات السندات بنسبة 0.25٪ منذ بداية يناير إلى 1.75٪ ، مما أدى إلى خلق أكبر هامش بين الاثنين. منذ عام 2019. يتوقع الاقتصاديون أن يصل معدل التضخم على أساس سنوي إلى 7٪ في تقرير مؤشر أسعار المستهلك صباح الأربعاء لشهر ديسمبر 2021. كما أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أنه سيرفع أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام ، مما قد يؤدي إلى زيادة عوائد 10 سنوات. 2٪.

سارت عائدات توزيعات الأرباح في الاتجاه الآخر ، حيث تراجعت إلى أدنى مستوى لها في 20 عامًا عند 1.27٪ في نهاية عام 2021 بعد أن ظلت حوالي 2٪ للعقد السابق ، وفقًا لبيانات ستاندرد آند بورز التي يتم قياسها كل ربع سنة. كانت آخر مرة كان فيها هذا الانخفاض خلال فقاعة الدوت كوم في مطلع القرن ، قبل أن تسارعت الانخفاضات الحادة في عامي 2001 و 2002. ارتفعت نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر S&P 500 مرة أخرى إلى أكثر من 30 ، أي ضعف متوسطها على المدى الطويل ، ويقول ستوفال إن مضاعفات السعر / الربح مرتبطة أيضًا بشكل سلبي بعوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. كل هذا يضيف إلى التوقعات لعام 2022 المخيب للآمال ، وانخفضت الأسهم بنسبة 1.1٪ حتى الآن في يناير.

يقول ستوفال: "لا تتفاجأ أنه مع ارتفاع سندات العشر سنوات هذا العام ، كما نتوقع ذلك ، فربما يتعين علينا تحمل الانكماش المتعدد لمضاعف الأرباح والخسائر". "ما زلنا نتوقع مكاسب ، لكننا نعتقد أنها ستكون أكثر في حدود 10٪ مقابل 5٪ كما حصلنا العام الماضي."