يمكن لخطأ توزيع الأرباح المكلف هذا أن يؤخر تقاعدك لسنوات

قال الروائي الأمريكي ويليام فولكنر ذات مرة ، "في الكتابة ، يجب أن تقتل أعزائك". لقد كان تحذيرًا للكتاب الآخرين بعدم التعلق كثيرًا بمخطوطاتهم ، أو بشخصياتهم ، لأنك تحتاج دائمًا إلى أن تكون على استعداد لتعديل عملك وتقليصه لجعله رائعًا حقًا.

تنطبق هذه النصيحة على الاستثمار أيضًا. لقد رأيت الكثير من المستثمرين يرتبطون عاطفيًا بأسهمهم وأموالهم ، مما يجعلهم يحتفظون بالخاسرين لفترة طويلة جدًا - أو يفشلون في قبول أن العالم قد تغير. ولكن إذا أردنا تقليل خسائرنا (وبالطبع نحن دائما افعل!) ، نحتاج أحيانًا إلى "قتل أعزائنا" أيضًا.

الوقوع في حب الاستثمارات هو فخ خطير بشكل خاص مع المسرحيات ذات العائد المرتفع مثل الصناديق المغلقة (CEFs)، نظرًا لأن الناس مفتونون جدًا بأرباح CEFs بنسبة 7 ٪ + لدرجة أنهم فشلوا (أو ربما يتظاهرون بعدم) ملاحظة متى تتغير الرياح ومن الواضح أن الوقت قد حان للبيع.

دعا CEF صندوق الدخل المرتفع بيمكو (PHK) يقدم مثالا. يتداول PHK في سندات الشركات والمشتقات ذات العائد المرتفع ، وكذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

منذ أكثر من عقد بقليل ، قمت بخطوة معاكسة في هذا الصندوق ، والذي حقق حوالي 12٪ في ذلك الوقت ودفع 10.8٪ اليوم ، بعد أن أدت أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر إلى إبعاد الكثير من المستثمرين العاديين عن MBS. كان هؤلاء الأشخاص يعانون من شيء يسمى "تحيز الحداثة" ، ولكن الحقيقة كانت أن محمد بن سلمان أصبح في الواقع آمنًا إلى حد ما بعد أن تسببوا في انهيار سوق الإسكان (والاقتصاد) في الولايات المتحدة.

لمدة نصف عقد بعد عام 2009 ، سجلت PHK عوائد رائعة!

بالطبع ، يتغير الزمن ، والآن لن أشتري PHK حتى لو تم تداوله بخصم كبير على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة الاستثمارات في محفظتها). وإليك تحذير المفسد: لا. أنصحك بتجنبه أيضًا. إليكم السبب.

علامة التحذير رقم 1: المبالغة في التقييم

لا أحب أبدًا شراء CEF بعلاوة مقابل صافي قيمة الأصول ، ولكن بعد أزمة 2008/09 مباشرة ، قمت باستثناء PHK ، لأنني اعتقدت عن حق أنه كان له جانب إيجابي حيث كان المستثمرون المرعوبون سلبيين للغاية بشأن إمكانات MBS. المشكلة هي أن الصندوق لا يزال يتداول بعلاوة. ولكن في حين أن قسطها كان منطقيًا في يوم من الأيام ، إلا أنه لم يعد كذلك (لأسباب سأشرحها قليلاً).

إن CEF بعلاوة مستدامة ليس بالضرورة شراءًا سيئًا ، على الرغم من أنك سترغب عمومًا في شراء صندوق يتداول عادةً بعلاوة خلال تلك اللحظات النادرة عندما يكون بسعر مخفض (أو على الأقل عندما تنخفض أقساطه إلى ما دون فترة طويلة متوسط ​​المدة).

ما لا تريده هو صندوق تم تداوله في السابق بعلاوة عالية يشهد انخفاض قسطه باستمرار بمرور الوقت. عادة ما تكون هذه علامة على أن المستثمرين العنيدين غير مستعدين للتخلي عن نجم كان في السوق سابقًا والذي تحول إلى عديم الفائدة. وهذا هو بالضبط ما هو PHK الآن ، والذي يمكننا رؤيته بوضوح عندما ننظر إلى ...

علامة التحذير رقم 2: عائد متناقص

كان سر نجاح PHK قبل عقد من الزمن هو دفع تعويضاتها ، والتي ، كما ذكرت قبل ثانية ، أسفرت عن 12 ٪ (أو أكثر) في ذلك الوقت. ولكن بعد ذلك ، خفض PHK أرباحه للمرة الأولى في عام 2015 ، الأمر الذي صدم عالم CEF ، حيث كانت مدفوعات الصندوق صلبة للغاية لعقد من الزمان ، ودعمتها مدفوعات خاصة ضخمة في أيام ما قبل الركود العظيم أيضًا.

منذ ذلك الحين ، خفضت PHK مدفوعاتها عدة مرات لأنها فشلت مرارًا وتكرارًا في الحفاظ على عائدها الهائل. ويبدو أيضًا أن دفعه الحالي البالغ 10.8٪ غير مستدام ، حيث لا يكسب الصندوق ما يكفي لمواصلة توزيع هذه المدفوعات دون بيع الاستثمارات في محفظته (مما يضر بقيمته ويقلص الدخل الذي يجلبه).

الذي يقودنا إلى ...

علامة التحذير رقم 3: أداء ضعيف في الآونة الأخيرة

كانت عائدات PHK الكبيرة شيئًا من الجمال منذ عقد من الزمان ، لكنها في الآونة الأخيرة كانت قصة مختلفة.

لا يقتصر الأمر على أن أداء PHK ضعيف فحسب ، بل إنه لن يحدث في أي مكان! من غير المقبول الاحتفاظ بمحفظة من السندات ذات العائد المرتفع للحصول على ربح صفري بشكل أساسي لسنوات ، خاصةً عندما يكون هناك العشرات من CEFs السندات التي تحقق عائدًا بنسبة 7٪ + والتي حققت أداءً جيدًا خلال نفس الفترة ، مع إمكانات صعودية أفضل بكثير في السنوات القادمة .

مايكل فوستر هو محلل البحوث الرئيسي ل النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا "الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات بأرباح آمنة بنسبة 8.4٪."

الإفشاء: لا يوجد