يمكن أن تنفجر هذه الأسهم إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي يديه عن السوق

حجم الخط

هل "وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي" شيئًا من الماضي ، أم أنه تم تعليقه مؤقتًا؟

أنا أشير إلى الاسم العام الذي أعطته وول ستريت لالتزام الاحتياطي الفيدرالي المفترض بتيسير السياسة النقدية عندما يعاني الاقتصاد بشكل عام - وأسواق الأسهم والسندات بشكل خاص -. لم يكن هذا الالتزام واضحًا حتى الآن هذا العام ، حيث أعطى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأولوية لمحاربة التضخم ، وفي أثناء ذلك ، سمح

S&P 500
لتهبط بما يصل إلى 20٪ من أعلى مستوى لها على الإطلاق و

الناسداك المجمع
لتنخفض ما يقرب من 30٪.

هناك الكثير من الركوب حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيصعد مرة أخرى إلى اللوحة إذا تراجعت الأسهم والأصول ذات الدخل الثابت بدرجة كافية. ذلك لأن وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي - حتى مجرد احتمال أن يتم تنفيذه مرة أخرى - يغير بشكل كبير حساب تفاضل المخاطرة والمكافأة في الأسواق.

إذا لم يكن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أي فرصة لإعادة الإحياء ، على سبيل المثال ، فيجب أن تنخفض أسعار الأسهم لمراعاة احتمال حدوث خسائر فادحة ، مهما كانت بعيدة ، مع انخفاض الأسهم الأكثر خطورة إلى أبعد نقطة. على النقيض من ذلك ، إذا كان وضع الاحتياطي الفيدرالي لا يزال موجودًا ، حتى لو كان في دائرة على السطح ، فستكون الأصول الأكثر خطورة هي التي ستستفيد أكثر من غيرها.

من الصعب المبالغة في تقدير تأثير وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ الأزمة المالية 2007-09. خذ بعين الاعتبار التحليل الأخير الذي تم إجراؤه لـ بارون بقلم ناردين بيكر ، كبير المحللين الكميين في صوفيا أكسفورد. كرس بيكر جزءًا كبيرًا من حياته المهنية لدراسة تأثير المخاطر على أسعار الأسهم ، بعد أن شارك في كتابته مع الراحل روبرت هاوجين ، بعضًا من البحث الأكاديمي الأساسي توثيق الأداء التاريخي للأسهم منخفضة التقلب ومنخفضة المخاطر.

أدى بحث بيكر وهوجين إلى إنشاء عدد من مؤشرات الأسهم منخفضة التقلب في جميع أنحاء العالم وكذلك في الولايات المتحدة ، مثل مؤشر S&P 500 Low Volatility Index. قال بيكر في مقابلة إنه لعقود عديدة حتى السنوات الأولى من هذا القرن ، تفوقت هذه المؤشرات على السوق العريض بمتوسط ​​نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية سنوية ، بينما تحملت مع ذلك تقلبًا أقل. هذه تركيبة رابحة ، تقود الاستراتيجيات إلى التفوق في الأداء على معظم استراتيجيات اختيار الأسهم الأخرى على أساس معدل المخاطر.

لكن هذا النمط تغير في وقت قريب من الأزمة المالية. منذ ذلك الحين ، تأخر مؤشر S&P 500 منخفض التقلب عن S&P 500 على أساس إجمالي العائد بمتوسط ​​سنوي قدره 0.9 نقطة مئوية. وقد دفع هذا بيكر للتحقيق فيما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي هو المسؤول.

للقيام بذلك ، قام بفصل جميع الأشهر منذ أكتوبر 2008 إلى مجموعتين وفقًا لما إذا كانت رسائل الاحتياطي الفيدرالي الأولية للأسواق في ذلك الشهر تميل نحو التيسير الكمي (QE) أو التضييق الكمي (QT). خلال الأشهر التي تراجعت في مجموعة بيكر للتيسير الكمي ، مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لتقلبات منخفضة متخلفة ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 12.6 نقطة مئوية سنوية. على النقيض من ذلك ، خلال QT أشهر ، ETF فاز ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 5.5 نقطة مئوية سنوية. هذا هو بالضبط ما تتوقعه بالنظر إلى تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي في حساب التفاضل والتكامل بين المخاطرة والمكافأة.

تعد عوائد هذين المؤشرين من العام حتى تاريخه مثالاً جيدًا على هذا النمط العام. في أواخر العام الماضي ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في إرسال إشارات للأسواق بأنه بدأ دورة تشديد ، ومن المؤكد أن تقلبات منخفضة Invesco S&P 500 يتفوق أداء الصناديق المتداولة في البورصة (شريط الأسهم: SPLV) ، الذي يتتبع مؤشر التقلب المنخفض ، بشكل كبير هذا العام. حتى 24 مايو ، وفقًا لبيانات FactSet ، فازت ETF على S&P 500 بنسبة 11.2 نقطة مئوية.

أقر بيكر بأنه يمكن للمرء أن يجادل بتصنيفه لهذا الشهر أو ذاك على أنه ينتمي إلى فئة QE أو QT. لتقديم فحص واقعي ، أعاد تصنيف جميع الأشهر منذ أكتوبر 2008 وفقًا لما إذا كانت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تتوسع أو تتقلص ، ومرة ​​أخرى وفقًا لما إذا كان معدل الأموال الفيدرالية يرتفع أم لا. بغض النظر عن التصنيف الذي استخدمه ، وجد أن مؤشر S&P 500 Low Volatility قد تفوق بشكل كبير على السوق ، في المتوسط ​​، عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يأخذ وعاء التثقيب ويتأخر بشكل ملحوظ على خلاف ذلك.

المعنى الضمني للاستثمار هو أن المستثمرين ليس لديهم خيار سوى أن يأخذوا في الحسبان أفضل تخميناتهم بشأن ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي. هل سيبقى الاحتياطي الفيدرالي ملتزماً بخفض التضخم حتى لو تراجعت أسواق الأسهم والسندات؟ أم أنها ستستسلم في النهاية؟

لم يكن مصير سوق الأسهم دائمًا يعتمد على أهواء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بالطبع ، و أخطر أربع كلمات في وول ستريت - غالبًا لسبب وجيه - "هذه المرة مختلفة". لكننا نحتاج إلى أن نكون منفتحين على احتمال أن العالم يتغير بالفعل في بعض الأحيان ، ويبدو أن وضع الاحتياطي الفيدرالي قد تسبب في مثل هذا التغيير. يتأمل بيكر: "لم تعد تُلعب اللعبة بالطريقة التي كانت عليها من قبل". بدلاً من أن يكون الاحتياطي الفيدرالي "الحكم المحايد الذي ينادي اللعبة ، أصبح الآن مشاركًا نشطًا ينحاز إلى جانب ويتعامل مع اللاعبين".

إذا كنت تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بخفض التضخم ، بغض النظر عن مدى سوء حدوثه ، فإن استراتيجيات التقلب المنخفض تعتبر رهانات جذابة. ربما تكون الصناديق المتداولة في البورصة هي أسهل طريقة للاستثمار في محفظة متنوعة من الأسهم منخفضة التقلبات. صندوقا الاستثمار المتداولان اللذان يحتويان على معظم الأصول الخاضعة للإدارة هما

iShares MSCI USA عامل التقلب الأدنى
ETF (USMV) ، بنسبة نفقات 0.15٪ ، و Invesco S&P 500 Low Volatility ETF ، مع نسبة نفقات 0.25٪.

مارك هولبرت هو مساهم منتظم في Barron's. له تقييمات هولبرت يتتبع النشرات الإخبارية الاستثمارية التي تدفع رسومًا ثابتة ليتم تدقيقها. يمكن الوصول إليه عند [البريد الإلكتروني محمي].