أسوأ عملية بيع للأسهم خلال نصف قرن قد لا تتم حتى الآن

(بلومبرج) - لقد كان وقتًا فوضويًا ومكلفًا للعديد من المستثمرين. لكن 2022 انتهى نصفها فقط ومن المحتمل أن تشهد حكاية الأسهم مزيدًا من التقلبات والانعطافات قبل نهاية العام.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بعد الخروج من أسوأ نصف أول منذ عام 1970 ، تواجه الأسهم الأمريكية الآن ضربة ثلاثية من التضخم اللزج ومخاطر الركود والتهديد على أرباح الشركات من تراجع ثقة المستهلك. بعد أن أخطأ الجميع في وول ستريت في فهم توقعاتهم لعام 2022 ، يركز المستثمرون الآن على مزيج سام ينذر بركود تضخم ، بالإضافة إلى مزيد من الضرر للتقييمات.

قال سكوت لادنر ، كبير مسؤولي الاستثمار في Horizon Investments: "من المحتمل أن تنخفض نسبة الـ 10٪ التالية من هنا ، وليس صعودًا". "القاع السريع للسوق سيحتاج إلى تحول في سياسة البنك المركزي ، ولا نعتقد أن هذا احتمال في الأشهر القليلة المقبلة."

في الواقع ، من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لأنه يحاول ترويض التضخم ، بدلاً من إغراق السوق بالنقود كما فعل في عامي 2008 و 2020 - إلى حد كبير وقود الصواريخ للسوق الصاعد القوي الذي توقف الآن .

هذا العام هو بالفعل أحد الأسوأ من حيث الانخفاضات اليومية الكبيرة ، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2 ٪ أو أكثر في 14 مناسبة ، ووضع 2022 في قائمة العشرة الأوائل وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج منذ عقدين من الزمن.

على الرغم من ذلك ، فإن مؤشر التقلب CBOE ، ما يسمى بمقياس الخوف ، يقع دون المستويات التي شوهدت في الأسواق الهابطة السابقة ، مما يشير إلى أن السوق لم يشهد بعد الانجراف اللازم لإثارة ارتفاع مستدام.

استنادًا إلى تاريخ الأسواق الهابطة الماضية ، من المفترض أن يشهد مؤشر S&P 500 بعض الانتعاش بحلول نهاية عام 2022. في سنوات الركود ، إنها قصة مختلفة ، مع قيعان جديدة تأتي أولاً.

القصة مستمرة

يقول مايكل جيه ويلسون من Morgan Stanley ، أحد أكثر الدببة صخبًا في وول ستريت ، إن مؤشر S&P 500 يحتاج إلى تخفيض 15٪ إلى 20٪ إلى حوالي 3,000 نقطة للسوق ليعكس حجم الانكماش الاقتصادي بالكامل. بالنسبة لبيتر غارنري ، رئيس إستراتيجية الأسهم في ساكسو بنك إيه / إس ، فإن القاع أقل بنسبة 35٪ تقريبًا من أعلى مستوى سجله في يناير ، مما يعني مزيدًا من الانخفاضات بحوالي 17٪.

قال غارنري: "يتعين على شركات مثل Tesla و Nvidia والعملات المشفرة الاستسلام قبل القضاء على تجاوزات المضاربة والوصول إلى القاع".

يرى المضاربون على ارتفاع وول ستريت شوطًا ثانيًا أفضل ، على الرغم من أنه لن يكون كافيًا لتعويض كل الانخفاض حتى الآن. في أوروبا ، توقع المحللون الاستراتيجيون في أحد الاستطلاعات أن Stoxx 600 سيسجل انخفاضًا بنسبة 4٪ على مدار العام. إنه منخفض حاليًا بنحو 17٪.

اختبار الأرباح

وسط كل الكآبة ، ظلت تقديرات الأرباح متفائلة نسبيًا. سيتم اختبار ذلك عندما تبدأ الشركات الأمريكية والأوروبية في الإبلاغ عن أرباح الربع الثاني في غضون أسبوعين. صمد الطلب حتى الآن حتى مع تدهور مزاج المستهلك ، ولكن كانت هناك إشارات مؤخرًا على تراجع الإنفاق الأمريكي.

وقالت أنيكا تريون ، المديرة الإدارية في Van Lanschot Kempen: "ظل الإنفاق يتأرجح لأن الفجوة تم سدها من خلال المدخرات التي تراكمت خلال الوباء". "ومن الواضح أن هذا غير مستدام."

هناك مجال كبير لخفض التصنيف الائتماني ، حيث يُنظر إلى تقديرات هامش الربح العالمية على أنها مفرطة في التفاؤل. بالنسبة للاستراتيجيين في Goldman Sachs Group Inc. ، من المرجح أن تنخفض هوامش الشركات الأمريكية العام المقبل ، سواء سقط الاقتصاد في حالة ركود أم لا.

في أوروبا ، يعتبر محللو شركات Stoxx 600 الأكثر تفاؤلًا منذ عام 2001 ، وفقًا لبيانات بلومبرج. وبينما يُظهر مؤشر Citigroup Inc. الذي يتتبع العدد النسبي لترقيات وخفض أرباح السهم أكبر التخفيضات في الولايات المتحدة منذ عام 2020 ، فإن عدد التخفيضات الأوروبية قد بدأ للتو يفوق عدد الترقيات.

ألمانيا من بين الأسواق المعرضة للخطر حيث تهدد التخفيضات الروسية لإمدادات الغاز القلب الصناعي لأكبر اقتصاد في أوروبا.

جعلت توقعات الأرباح القوية التقييمات الأمريكية والأوروبية تبدو أرخص مقارنة بالمتوسطات طويلة الأجل ، مما يغري بعض المستثمرين بشراء الانخفاض وتغذية الارتفاعات قصيرة الأجل. ولكن عند مقارنتها بعوائد السندات ، فإن الأسهم في أوروبا على الأقل لا تبدو رخيصة.

"تضخم تضخم تضخم"

وبينما تتزايد مخاوف الركود الاقتصادي ، فإن جوهر المشكلة يكمن في التضخم الجامح. لقد استمر في الارتفاع حتى مع اتخاذ البنوك المركزية خطوات أكثر صرامة ، مما يخلق ضربة واحدة إلى اثنتين يمكن أن تكون جزءًا كبيرًا من نقطة تحول الركود. على الرغم من وجود بعض المؤشرات على اقتراب ذروة التضخم ، إلا أن محافظي البنوك المركزية يواصلون المضي قدمًا ، بعد اتهامهم بالتقليل من شأن التهديد في بداية العام.

وقالت كارولين شو ، مديرة المحفظة في فيديليتي إنترناشونال: "بلغ التضخم مستويات لم يشهدها كثير من الناس من قبل ، والبنوك المركزية ترفع المعدلات إلى مستويات لم تشهدها منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية". أخطاء السياسة مرجحة ويمكن أن يكون لها تأثير كبير على الأسواق.

في الأسواق الناشئة أيضًا ، يقول المستثمرون إنهم بحاجة إلى رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحول إلى موقف أقل تشددًا لتخفيف المخاوف. هذا على الرغم من انخفاض التقييمات حيث سجلت الأسهم أسوأ أداء لها في النصف الأول منذ عام 1998 ، عندما أدت الأزمة المالية الآسيوية إلى قلب الأسواق وتعثرت روسيا. ستؤدي البنوك المركزية المتشددة والنمو الاقتصادي الأبطأ إلى الضغط بشكل خاص على الأسواق ذات التقنية العالية والموجهة نحو التصدير في تايوان وكوريا الجنوبية. تعد مؤشرات الأسهم الخاصة بكل منهما من بين أكبر المتقاعسين في المنطقة هذا العام.

قال إيبيك أوزكاردسكايا ، كبير المحللين في Swissquote: "تضخم التضخم التضخم". هذا "سيحدد ما إذا كنا سنشهد منعطفًا قبل أن تسوء الأمور أو ما إذا كان يجب على العالم الاستعداد لظلام أعمق خلال النصف الثاني من العام."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب