بدأت أكبر أسواق السلع في العالم بالاستيلاء على السوق

(بلومبرج) - أصبح التعامل في بعض أهم السلع الأساسية في العالم أكثر صعوبة، حيث أن كل شيء بدءًا من الاضطرابات الجيوسياسية وحتى فوضى البورصة يدفع المتداولين إلى الاندفاع نحو الخروج، مما يؤدي إلى استنزاف السيولة بسرعة.

الأكثر قراءة من بلومبرج

أصبحت أسعار المواد مثل النفط الخام والغاز والقمح والمعادن متقلبة بشكل مثير للقلق مع ظهور فجوة بين المشترين والبائعين الذين يواجهون ضغوطا تمويلية كبيرة. واضطربت الأسواق بسبب المخاوف من أن يؤدي الغزو الروسي لأوكرانيا إلى تقييد تدفقات السلع الأساسية، على الرغم من أن الارتفاعات في كثير من الحالات أعقبها انخفاض في الأسعار بسرعة.

إن التعليق المحرج الذي فرضته بورصة لندن للمعادن لمدة أسبوع على تداول النيكل هو مثال على توقف السوق عن العمل بعد تحركات حادة في الأسعار. السيولة غير موجودة حيث يحاول بعض التجار إغلاق مراكزهم وسط إعادة فتح التجارة في المعدن المهم.

من الصعب بشكل خاص التعامل مع التقلبات لأن بعض التحركات تبدو وكأنها تتحدى الأساسيات، مع خروج صناديق التحوط من الرهانات الصعودية طويلة الأجل في الوقت الذي يبدو فيه العرض في أدنى مستوياته منذ سنوات. يجد التجار صعوبة في اقتناص أي شحنات رخيصة بسبب نداءات الهامش الضخمة وحدود حدود الائتمان.

قال إيليا بوشويف، شريك Pentathlon Investments والأستاذ المساعد في جامعة نيويورك: "إن التقلبات كفئة أصول هائلة الآن، علاوة على ذلك، لديك بعض المشكلات التشغيلية الخطيرة". "إنها حلقة مفرغة حيث تجبر التقلبات الشركات على تقليل مراكزها، مما يعني أن ما تبقى في السوق هو تداول قسري. وهذا بدوره يساهم في المزيد من التقلبات."

فوضى المعادن

وقد تفاقمت الاضطرابات الناجمة عن حرب أوكرانيا بسبب الضغط التاريخي القصير على النيكل. وعلقت بورصة لندن للمعادن التداول مع ارتفاع الأسعار بنسبة 250% إلى مستوى قياسي، مما أدى إلى إلغاء ما يقرب من 4 مليارات دولار من المعاملات.

القصة مستمرة

أثار ذلك ضجة بين المستثمرين الذين كانوا سيستفيدون من الرهانات الصعودية قبل إغلاق الأسبوع الماضي – ولم تؤدي العقبات التي واجهت إعادة الافتتاح إلى تحسين الحالة المزاجية. العديد من المستثمرين المتفائلين سابقًا أصبحوا الآن في طابور طويل من البائعين الذين يعانون من انخفاض حاد في الأسعار أثناء انتظارهم للمشترين.

وبحلول وقت متأخر من يوم الخميس، كان ما يقرب من 3.3 مليار دولار من النيكل معروضًا بالسعر المحدد، ولكن لم يكن هناك عرض واحد في دفتر طلبات بورصة لندن للمعادن. تم إجراء صفقتين فقط في ذلك اليوم في السوق الإلكترونية. وتشكل قلة السيولة مصدر قلق للمستهلكين الذين يستخدمون النيكل في صناعة الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية.

وهناك علامات على انتشار العدوى مع تراجع التداول في المعادن الأخرى أيضًا. هذه أخبار سيئة للمصنعين والمستخدمين النهائيين لأنها قد تجعلهم عرضة لتقلبات الأسعار الأكثر عنفًا.

هناك علامات على انتشار الأدوات المتخصصة التي يستخدمها متداولو بورصة لندن للمعادن لإدارة مخاطر الأسعار. قال ثلاثة مشاركين منذ فترة طويلة في سوق الخيارات إنه أصبح من الصعب للغاية تأمين عروض الأسعار من التجار في الأيام الأخيرة وأن فروق التداول بين العقود أصبحت غير منتظمة بشكل متزايد.

وفي الألومنيوم، يقول التجار إن ندرة السيولة تثير تحركات جامحة في الأسعار بين العقود الرئيسية، مثل الفارق النقدي لمدة ثلاثة أشهر. بالنسبة لهذا الفارق، الذي كان عند حوالي 17 دولارًا يوم الخميس، أصبحت عروض الأسعار والعروض الآن في كثير من الأحيان متباعدة بمئات الدولارات.

يقول المتداولون إن هذه الفجوة ترجع إلى عروض الأسعار الإلكترونية التي من المحتمل أن يقدمها متداولون خوارزميون، لأنه من الناحية العملية لا ينبغي أن يصل الفارق إلى هذه المستويات القصوى. ولكن مع انخفاض السيولة وتراجع العديد من المتداولين المتخصصين وصناديق التحوط، غالبًا ما تكون تلك الأوامر المنخفضة هي الوحيدة التي تظهر على الشاشة.

الفوضى الخام

هناك علامات واضحة على تراجع التجار. وصلت الفائدة المفتوحة المجمعة على عقود النفط الخام والمنتجات المكررة الرئيسية إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2015. وتمت تصفية ما يقرب من مليار برميل من العقود في فترة شهدت تسجيل خام برنت 1 تقلبًا متتاليًا بقيمة 16 دولارات للبرميل خلال اليوم - وهو أطول ارتفاع له على الإطلاق.

وقال محللو إنرجي أسبكتس، بما في ذلك أمريتا سين: "عندما يمكن أن تتحرك الأسعار بمقدار 10 دولارات للبرميل في أي اتجاه ثلاث مرات في اليوم، لا يمكن لأحد تخزين المخاطر بين عشية وضحاها ويختفي صناع السوق".

وقد عززت غرف المقاصة الهوامش الأولية - حيث كان تجار الضمانات مستعدون لتمويل مراكزهم. وفي حالة زيت الغاز، كان ذلك يعني أنه كان على المتداولين جمع ما يقرب من ضعف المبلغ النقدي للتداول بنفس المبلغ.

قال المتداولون إنهم يقومون بتقليص مراكزهم وعدم الاحتفاظ بها لفترة طويلة بسبب التقلبات.

اضطراب الغاز

في أحد أيام هذا الشهر، تم تداول الغاز الأوروبي القياسي في نطاق 140 يورو (155 دولارًا) للميجاوات في الساعة - أي أكثر من تكاليف العقد الآن. ومع تقلبات التقلبات التي تخيف المتداولين، فإن عقود الفائدة المفتوحة تقترب من أدنى مستوياتها خلال عامين.

وحتى قبل حرب أوكرانيا، كانت أسواق الغاز والطاقة في أوروبا مضطربة للغاية بسبب القلق بشأن أزمة الإمدادات في فصل الشتاء. وأجبر ارتفاع التكاليف شركة الطاقة الألمانية العملاقة Uniper SE على اقتراض 11 مليار دولار لسداد مكالمات الهوامش. كما اضطرت شركة المرافق الألمانية Steag GbmH وشركة Statkraft AS النرويجية إلى تعزيز السيولة.

وقال ألفريد ستيرن، الذي يدير شركة النفط والغاز النمساوية OMV AG، إن الارتفاع الكبير في أسعار الغاز "يتطلب أموالاً كبيرة". "حتى الآن، تمكنا من إدارة ذلك بطريقة جيدة جدًا، لكنه كان كبيرًا في الأسبوعين الماضيين هنا، دعنا نقول في الملايين المكونة من ثلاثة أرقام التي كان علينا ضخها".

تجارة المحاصيل

ارتفعت كميات القمح في شيكاغو في بداية الحرب في أوكرانيا مع ارتفاع الأسعار نحو مستوى قياسي، لكنها تراجعت هذا الأسبوع. في مدينة كانساس سيتي، القمح - النوع الأقرب إلى ما تزرعه روسيا - بلغت الفائدة المفتوحة أدنى مستوياتها منذ عام 2015.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب