مرة أخرى أصبح الاقتصاد الأمريكي رهينة سقف الديون الفيدرالية السخيف

غالبًا ما يُعتقد أن الأفراد المسؤولين عن السياسة المالية الأمريكية هم من بين أكثر الناس رصانة في العالم ، لذلك قد تتساءل عن سبب سماعنا فجأة لأفكار مثل سك عملة بلاتينية بقيمة تريليون دولار أو بيع وجه بقيمة 100 دولار- قيمة سندات الخزانة 200 دولار.

للأسف ، الجواب بسيط: المتظاهرون من الأطفال في مجلس النواب ، الأغلبية الجمهورية يهددون بعرقلة زيادة سقف الديون الفيدرالية. تكرارا.

لقد أصبحت سياسة حافة الهاوية التي يتبناها الجمهوريون فيما يتعلق بسقف الديون شأناً سنوياً تقريباً. إنه يتسبب بانتظام في اهتزازات في الأسواق المالية وتحذيرات من أن إثارة تخلف فيدرالي عن سندات الخزانة - يفترض أنه النتيجة النهائية لمواجهة طويلة الأجل - سيكون له آثار وخيمة على الأمريكيين في جميع مناحي الحياة وعلى الاستقرار الاقتصادي العالمي.

مايكل سترين ، معهد أمريكان إنتربرايز

لقد أتيحت للديمقراطيين في الكونجرس العديد من الفرص لإزالة هذا السلاح من ترسانة المجرمين الجاهلين في الحزب الجمهوري ، وكان آخرها خلال جلسة البطة العرجاء في أواخر عام 2022 عندما سيطروا على مجلسي الكونجرس والبيت الأبيض. لسبب غير مفهوم ، فشلوا في القيام بذلك ، وها نحن هنا.

يوم الجمعة وزير الخزانة حذرت جانيت إل يلين رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي (R-Bakersfield) ، بالإضافة إلى قادة آخرين في الكونجرس ورؤساء اللجان الرئيسية ، أن الدين الأمريكي سيصل إلى الحد القانوني يوم الخميس ، قبل أشهر مما كان متوقعًا.

وقالت يلين ، في هذه المرحلة ، ستبدأ وزارة الخزانة في اتخاذ "إجراءات استثنائية معينة" لدرء التخلف عن السداد. وتشمل هذه تعليق المدفوعات المجدولة في صناديق التقاعد لموظفي الحكومة.

قالت يلين إنه بمجرد انتهاء المأزق السياسي ، ستصبح الأموال كاملة. ومع ذلك ، قد لا يكون ذلك بهذه السهولة.

القصة مستمرة

نتيجة المواجهة التي استمرت ثلاثة أشهر في عام 2003 ، صندوق تقاعد اتحادي واحد خسر 1 مليار دولار في الفوائد بشكل دائم لأنه كان عليها بيع الأوراق المالية الحكومية قبل استحقاقها من أجل الوفاء بالتزاماتها تجاه المتقاعدين.

قبل الخوض في عواقب المواجهة المتعلقة بسقف الديون والإجراءات المضادة المحتملة ، دعنا مرة أخرى نراجع ماهية الأمر.

سقف الدين هو قانون فيدرالي يضع حداً لمقدار الديون التي يمكن أن تبيعها الخزانة. في الوقت الحالي ، يبلغ الحد الأقصى 31.381 تريليون دولار ، والذي حدده الكونجرس في ديسمبر 2021.

من الواضح ، ما يأمر به الكونجرس ، يمكن للكونغرس أن لا يقرره. تم رفع سقف الديون بأصوات في الكونجرس أكثر من 91 مرة منذ 1960، بشكل عام دون مناقشة ، من قبل الأغلبية الديمقراطية والجمهورية وتحت الرؤساء الديمقراطيين والجمهوريين.

بعد سيطرة الجمهوريين على مجلس النواب بالأغلبية في عام 2011 ، تحول سقف الديون إلى مادة أولية للمواقف السياسية. عادة ، يصف الحزب الجمهوري رفع سقف الديون بأنه بمثابة تشجيع للإنفاق المسرف.

هذا هو الحال الآن ، عندما يستمر أعضاء الأغلبية الجمهورية في مجلس النواب ، الذين هددوا بمنع زيادة سقف الديون ما لم يقترن بخفض الإنفاق ، كما لو أن منع زيادة في السقف هو نفس الشيء مثل وقف النمو. من الميزانية الاتحادية.

هذا خطأ. لطالما كانت خاطئة. السياسيون الذين يدلون بهذه التصريحات يعرفون أنها خاطئة ، مما يجعلهم كاذبين.

يؤثر سقف الديون فقط على كيفية دفع الحكومة للنفقات التي سمح بها الكونجرس بالفعل. إذا لم يرغب السياسيون في إنفاق المال ، فكل ما عليهم فعله هو رفض مصادقته. لم يفعلوا ذلك.

بدلاً من ذلك ، يتصرفون مثل حاملي بطاقات الائتمان الذين أجروا عمليات شراء على بطاقاتهم أكثر مما يرغبون في دفع ثمنها ، وبالتالي قرروا تشديد جهة إصدار البطاقة اعتقادًا منها بأنها ستقلل من أرصدتهم.

لماذا تمر الولايات المتحدة بهذا التمرين الغبي ، كل تسعة أشهر في المتوسط؟

As لقد شرحت مرات عديدة، لم يكن المقصود في الأصل أن يكون سقف الدين بمثابة حد لسلطة وزارة الخزانة في إصدار الديون الفيدرالية ، ولكن بدلاً من ذلك كوسيلة لمنحها الأكثر من ذلك خط العرض للاقتراض.

ظهر سقف الدين في عام 1917 عندما سئم الكونجرس من الاضطرار إلى التصويت على كل إصدار سندات مقترح ، وهو ما اعتبره ألمًا في الرقبة. لذلك اختارت بدلاً من ذلك منح وزارة الخزانة سلطة شاملة لتعويم السندات ، مع مراعاة قيود مؤقتة.

بعبارة أخرى ، لم يتم تصميم الحد أبدًا لمنع الكونجرس من سن أي قوانين إنفاق أو إعفاءات ضريبية لبناء العجز يرغب فيها. من الواضح أنه لم يحدث هذا التأثير أبدًا ، حيث أن الكونجرس يوافق بشكل روتيني على الإنفاق الذي يعرف ، بحسابات بسيطة ، أنه سيتطلب مزيدًا من الاقتراض.

في كل مرة يتم فيها رفع سقف الديون للحصول على فدية من قبل الجمهوريين (لم يفعل ذلك أبدا من قبل الديمقراطيين) ، يحذر بعض النقاد من أن محتجزي الرهائن قد يكونون جادون هذه المرة ويعبر آخرون عن ثقتهم في أنه يبدو دائمًا على هذا النحو ولكن الجميع يعلم أن المواجهة ستحل في النهاية. فلماذا القلق؟

ينشأ التيار الخفي للرضا عن الذات من فكرة أن الولايات المتحدة لم تشهد أبدًا الآثار الرهيبة لخرق سقف الديون. وقد أوضح ميك مولفاني هذه الفكرة بإيجاز ، وهو المسؤول المالي الضخم آنذاك الذي عينه الرئيس ترامب مديرًا للميزانية ، والذي قال ذات مرة عن عواقب التخلف عن سداد ديون الحكومة الأمريكية: "لقد سمعت الناس يقولون إننا إذا لم نفعل ذلك ستكون نهاية العالم. لم ألتق بعد بشخص يمكنه التعبير عن العواقب السلبية ".

ومع ذلك ، فإن العواقب السلبية كانت ولا تزال واضحة دائمًا لأي شخص نضج إلى ما بعد النقطة التي يلعب فيها بأصابع قدمه.

فعل ذلك وزير الخزانة آنذاك ، تيموثي جيثنر ، في يناير 2011 ، عندما استشهد بارتفاع حاد في أسعار الفائدة على القروض من قبل حكومات الولايات والحكومات المحلية ، وبطاقات الائتمان ، والرهون العقارية. تآكل بيض عش التقاعد والقيم المنزلية ؛ تعليق المدفوعات للعائلات العسكرية وموظفي الحكومة المدنيين ، على مزايا الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية وقدامى المحاربين ؛ تدمير الثقة العالمية بالدولار وسندات الخزانة.

"حتى التخلف عن السداد قصير الأجل أو محدود للغاية عواقب اقتصادية وخيمة من شأنها أن تستمر لعقودقال جيثنر لقادة الكونجرس.

كان جيثنر يتحدث مقدمًا عن مأزق سقف الديون الذي استمر حتى صيف 2011 وتم حله أخيرًا في أغسطس. ومع ذلك ، فقد استمرت الآثار الاقتصادية جيدًا حتى عام 2012. وانخفضت ثقة المستهلك بنسبة 22٪ خلال المواجهة ، وانخفض مؤشر البورصة ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 17٪. انخفضت ثروة الأسرة بمقدار 2.4 تريليون دولار، حسبت الخزانة.

وانتهى المأزق من قبل المحتجز سيئ السمعة ، الذي فرض تخفيضات قاسية في الإنفاق على الحكومة لمدة 10 سنوات. وتجدر الإشارة إلى أن الحاجز صُمم ليكون قاسياً لدرجة أنه سيحث الكونجرس والبيت الأبيض على التوصل إلى حل وسط معقول في الميزانية حتى لا يتم التذرع به.

لم تحدث أي صفقة ، لذلك دخل المحتجز حيز التنفيذ ، التجربة بأكملها تشبه فعل التحديق في ماسورة بندقية محملة وسحب الزناد لمعرفة ما إذا كان يعمل. كان من المحتم أن انخفضت تخفيضات الإنفاق بشدة على الأمريكيين الأكثر ضعفاً.

تم طرد الآلاف من سكان المساكن العامة من ذوي الدخل المنخفض من منازلهم. تم منع عشرات الآلاف من الأطفال الذين تتراوح أعمارهم بين 3 و 4 سنوات من بدء برنامج Head Start ، مما أدى إلى استمرار الحلقة المفرغة للفقر وضعف التحصيل التعليمي الذي تواجهه تلك الأسر. تم تخفيض إعانات البطالة بمعدل 15٪.

حتى المحافظين قلقون من المستوى الحالي للمواقف.

"رفع سقف الدين يسمح فقط للاقتراض اللازم للوفاء بالالتزامات التي لقد خلق الكونجرس نفسهكتب مايكل سترين من معهد أمريكان إنتربرايز ، وهو مؤسسة فكرية للأعمال ، الأسبوع الماضي. "الجمهوريون المثيرون للرعاع الذين أطالوا فترة انتخابات رئاسة مجلس النواب أوضحت أن الزيادة "النظيفة" في سقف الديون - التي لا يقترن فيها رفع حد الاقتراض بإجراءات أخرى - لا ينبغي أن تكون مطروحة للنقاش ".

وجه سترين أصابع الاتهام إلى مكارثي ، الذي تمكن من الوصول إلى رئاسة مجلس النواب من خلال التخلي عن أي شخصية متبقية قد تكون لديه لأقلية محرقة خاصة به.

هذا يقودنا إلى العلاجات الممكنة. إحدى الأفكار المتكررة هي أن تأمر الخزانة عملة بلاتينية بقيمة 1 تريليون دولار من النعناع الأمريكي، قم بإيداعها في الاحتياطي الفيدرالي وتحويل القيمة إلى دفاترها الخاصة ، وبالتالي خلق فائض مفترض قدره تريليون دولار كوسيلة حماية ضد التخلف عن السداد.

أكد الخبراء القانونيون والماليون باستمرار أن هذا الإجراء قانوني ، على الرغم من أنه كان هدفًا للسخرية من يلين والرئيس بايدن ، عندما كان سيناتورًا ونائبًا للرئيس أوباما. لكن يبدو أن اعتراضاتهم تستهدف الحيلة الأساسية للفكرة ، وليس شرعيتها أو فعاليتها المالية.

فكرة أخرى هي أن تقدم وزارة الخزانة سندات "متميزة". ينطبق سقف الدين على القيمة الاسمية للديون غير المسددة ، لكن لا شيء من الناحية الفنية يمنع وزارة الخزانة من إصدار ، على سبيل المثال ، سندات بقيمة اسمية 100 دولار ولكن بيعها مقابل 200 دولار ، على سبيل المثال عن طريق زيادة قسائم الفائدة بمقدار الضعف أو أكثر.

بالنسبة للمشترين ، سيكون التأثير الاقتصادي هو نفسه شراء سندات بقيمة 100 دولار وتحصيل الفائدة بالسعر الحالي على كليهما. ولكن من وجهة نظر سقف الديون ، فإن وزارة الخزانة ستجمع 200 دولار لكنها تصدر 100 دولار فقط من الديون الجديدة.

قد يشتري Ed Buyers سندات خزانة بقيمة اسمية بقيمة 100 دولار لمدة عام واحد ، ولكن بدلاً من الوعد بفائدة 4.66 ٪ (السعر الحالي كما أكتب) ، سيتم وعدهم بحوالي 9.32 ٪ ، والتي سيدفعون مقابلها 200 دولار. لكن 100 دولار فقط ستدرج في دفاتر الخزانة كديون مُصدرة.

وبحسب ما ورد كان الجمهوريون يعملون على مخططهم الخاص لمكافحة التخلف عن السداد ، والذي يرقى إلى إصدار أوامر بوزارة الخزانة "تحديد أولويات" الإنفاق، على سبيل المثال من خلال حماية مدفوعات الفائدة على الديون وضمان مدفوعات الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية.

لكن هذا يترك الكثير مكشوفًا ، مثل Medicaid ووجبات الغداء المدرسية وعمليات التفتيش على سلامة الأغذية. مرة أخرى ، أصبح الأمريكيون الأكثر احتياجًا في مرمى نيران الحزب الجمهوري.

يعتبر شجب العلاجات المقترحة وسيلة للتحايل أمرًا واحدًا ، لكن سقف الديون نفسه تحول إلى وسيلة للتحايل. لقد سألنا من قبل ما إذا كانت هذه طريقة لإدارة الاقتصاد الرائد في العالم. لطرح السؤال هو الإجابة عليه. لقد حان الوقت للتوقف عن إدارة السياسة المالية كعمل ملهى وإنهاء سقف الديون مرة واحدة وإلى الأبد.

هذه القصة نشرت أصلا في لوس أنجلوس تايمز.