الاقتصاد البريطاني يعاني من الانهيار. لماذا ستصبح أسوأ.

ترك رد الفعل غير المتوقع في السوق رئيس الوزراء الجديد ليز تروس ومحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أمام خيارات جيدة قليلة.

إن الزيادات الطارئة في أسعار الفائدة ، وحركات التمرد ضد الحكومة ، وحتى تدخل صندوق النقد الدولي ، يتم مناقشتها باعتبارها طرقًا محتملة للخروج من الأزمة. 

لفهم كيف يجد سادس أكبر اقتصاد في العالم نفسه في مثل هذا المأزق الرهيب ، يجدر بنا أن ننظر إلى الفترة الماضية من المشاكل.

كما هو موثق من قبل قوة الجنيه الإسترليني ، فإن ثروات المملكة المتحدة قد تراجعت على فترات متقطعة وبدأت لمدة 15 عامًا. في أواخر عام 2007 ، اشترى الجنيه أكثر من دولارين. يتوقع الاستراتيجيون الآن أنه سينخفض ​​قريبًا إلى ما دون التكافؤ.

بدأ تراجعها مع الأزمة المالية ، التي ضربت بريطانيا وقطاعها المصرفي الضخم بشكل خاص. بين عشية وضحاها تقريبًا ، انتقلت البلاد من واحدة من أقوى معدلات نمو الإنتاجية - محرك أساسي كبير للتوسع الاقتصادي الشامل - إلى واحدة من أضعف معدلات النمو بين الدول المتقدمة. وانخفض الجنيه بنسبة 26٪ في عام 2008 إلى حوالي 1.50 دولار.

في أعقاب ذلك ، جربت بريطانيا مبدأ "التقشف التوسعي" ، أو الفكرة القائلة بأن خفض الإنفاق العام في أعماق الانكماش الاقتصادي سيعزز النمو في النهاية عن طريق زيادة الثقة. لم ينجح الأمر ، وكان تعافي بريطانيا من الأزمة أبطأ من معظمها.

في عام 2016 ، تراجعت العملة بنسبة 16 ٪ أخرى إلى 1.23 دولار بعد أن صوتت المملكة المتحدة لمغادرة منطقة التجارة الحرة في الاتحاد الأوروبي. انخفض الإنفاق الاستثماري لسنوات حيث تعاملت الشركات مع عدم اليقين بشأن حجم الحواجز الجديدة مع أكبر شريك تجاري لها.

كما أدى إلى تحرك سريع للحكومات ، وإن كانت كلها بقيادة حزب المحافظين الحاكم. سلم رئيس الوزراء آنذاك ديفيد كاميرون زعيمة جديدة تيريزا ماي بعد التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

تم استبدالها بوريس جونسون في عام 2019 ، الذي دعا إلى انتخابات مبكرة وفاز بأغلبية أكبر على خلفية حملة بسيطة لإنهاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. وعدت نسخة جونسون من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بالابتعاد عن اللوائح الأوروبية مما يعني زيادة كبيرة في الحواجز أمام التجارة.

ثم ضرب الوباء ، مما أعاق الاقتصاد مرة أخرى. بين عامي 2017 و 2021 ، ارتفع الجنيه إلى 1.42 دولار و 1.15 دولار.

عندما تمت إقالة جونسون من منصب رئيس الوزراء بعد سلسلة من الانتكاسات هذا العام - بما في ذلك تناول المشروبات مع زملائه في مكتبه أثناء إغلاق البلاد - قرر خليفته ليز تروس ووزير الخزانة كواسي كوارتنج أن سنوات من الركود الاقتصادي يجب أن ينتهي.

قال دنكان ويلدون ، الاقتصادي ومؤلف كتاب مائتي عام من التشويش: القصة المفاجئة للاقتصاد البريطاني: "لقد مررنا للتو من 10 إلى 15 عامًا من النمو المروع". "كان لديهم حجة جيدة مفادها أننا يجب أن نغير اللباقة بدلاً من الاستمرار في فعل نفس الأشياء والحصول على نفس النتائج."

في غضون أسابيع من توليه منصبه ، أعلن Kwarteng أكبر مجموعة من التخفيضات الضريبية منذ عام 1972 كطريق لاستعادة ثروات البلاد. النظرية هي أن موجة من الإصلاحات ستطلق العنان للقدرة الإنتاجية وتزيد الإنتاج بشكل أسرع.

بغض النظر ، كانت الأسواق مرعوبة لأن التخفيضات كانت أكبر مما توقعه التجار من سلسلة من التسريبات ، وليس من الواضح ما إذا كانت الإجراءات المعلنة حتى الآن ستفعل الكثير لرفع جانب العرض في الاقتصاد.

ربما يحاول تروس أن يحذو حذو رئيسة الوزراء السابقة مارغريت تاتشر والرئيس الأمريكي السابق رونالد ريغان ، لكن تخفيض الضرائب الحكومية له سجل مختلط في التأثير على النمو الاقتصادي.

قال توني ييتس ، المسؤول السابق في بنك إنجلترا: "إذا نظرت عبر البلدان المتقدمة ، لا توجد علاقة جيدة بين الناتج للفرد وحجم الدولة". "أمريكا غنية للغاية ولديها دولة صغيرة إلى حد ما. لكن هذا لا يعني أن هذا ما يجب علينا فعله ".

المشكلة الثانية هي أنه حتى لو كانت التخفيضات الضريبية فعالة في زيادة العرض ، فإن التأثير سيستغرق وقتًا ، وتأثيرها الفوري هو زيادة الطلب. جاءت التخفيضات الضريبية أيضًا في أعقاب خطة تروس للحد من فواتير الطاقة للأسر والشركات هذا الشتاء ، والتي ترقى إلى مزيد من التحفيز المالي.

وهنا جوهر المشكلة. يحاول بنك إنجلترا يائسًا رفع أسعار الفائدة للسيطرة على أسرع تضخم منذ 40 عامًا. هذا يعني أن الحكومة والبنك المركزي يدفعان الاقتصاد في اتجاهات مختلفة ، وهذا لا ينتهي أبدًا بشكل جيد. تتوقع الأسواق الآن أن البنك المركزي سيضطر إلى رفع أسعار الفائدة أعلى مما كان عليه قبل الإعلان عن الإجراءات.

استجاب التجار بعمليات بيع مكثفة للجنيه الاسترليني والسندات الحكومية البريطانية. انخفضت العملة إلى مستوى قياسي منخفض 1.03 دولار يوم الاثنين قبل أن تستقر عند حوالي 1.08 دولار. اشترى الجنيه 1.17 دولار في نهاية أغسطس. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار نصف نقطة ، وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل خمس سنوات أعلى من عائد 10 سنوات.

لقد أدى هذا الآن إلى تحويل التوقعات إلى كيفية حدوث الأزمة.

وقد دفع التجار إلى رفع أسعار الفائدة الطارئة قبل الاجتماع التالي المقرر. إذا حدث هذا فسيكون الأول منذ حصول البنك المركزي على الاستقلال في عام 1997.

يقول جورج سارافيلوس ، محلل استراتيجي في دويتشه بنك ، إن المتداولين يتوقعون أن يرفع بنك إنجلترا مؤشره القياسي بنحو نقطتين مئويتين قبل اجتماع تحديد سعر الفائدة المقرر في 2 نوفمبر ، بمعدل فائدة نهائي يبلغ 3٪. المعدل الحالي ، الذي تم التوصل إليه بعد ارتفاع نصف نقطة في أغسطس ، هو 6٪.

وكتب سارافيلوس في مذكرة: "إذا لم يتم تسليم ذلك ، فإنه يخاطر بمزيد من ضعف العملة ، ومزيد من التضخم المستورد ، والمزيد من التشديد ، حلقة مفرغة". لكن من غير المرجح أن تحدث الزيادات الحادة في بنك إنجلترا لأنها "ستدفع الاقتصاد إلى ركود عميق للغاية".

في فترة كانت تشهد اضطرابات شديدة ، اضطر بنك إنجلترا ووزارة الخزانة إلى الرد على الضغوط ، وإطلاق سراحهما تصريحات منسقة في يوم الاثنين. قال البنك المركزي إنه لن يتردد في نقل الأسعار حسب الحاجة. قدمت وزارة الخزانة خططًا للإعلان عن حزمة أكبر من الإصلاحات حتى نوفمبر وقالت إن الوكالات المستقلة ستحللها وتكلفتها.

لكن الضرر الذي لحق بمصداقيتهم قد حدث ، ولدى تروس وبيلي من بنك إنجلترا عدد قليل من الخيارات الجيدة الآن. سياسياً ، لا تستطيع تروس التراجع عن خططها ، لكن أي خطوات جريئة أخرى قد تواجه معارضة من حزبها بعد عدم شعبية الجولة الأولى.

من المقرر أن ينشر بنك إنجلترا توقعات جديدة الشهر المقبل ، ويخاطر بالظهور وكأنه فقد السيطرة إذا رفع الأسعار قبل الموعد المحدد. وبغض النظر عن حجم الزيادة ، فمن المحتمل أن تترك الأسواق ترغب في المزيد.

قال ييتس ، الذي عمل في البنك المركزي لمدة 20 عامًا ، إن الخفض بين الاجتماعات "من شأنه أن يضر أكثر مما ينفع".

وفقًا لويلدون ، فإن التدخلات في العملة على غرار ما فعلته اليابان لوقف ضعف الين هي أيضًا غير واردة. لا يقتصر الأمر على عدم امتلاك المملكة المتحدة لاحتياطيات كافية للمضي قدمًا في مثل هذا الجهد ، بل إن تجربة طردها من آلية سعر الصرف الأوروبية في عام 1992 - آخر مرة حاولت فيها الحكومة تعزيز الجنيه بالمشتريات - تركت ندوبًا ، قال.

مع الانتظار لأسابيع قبل قرار البنك المركزي المقبل ، تبدو السندات الذهبية والجنيه الإسترليني وكأنها برميل بارود في انتظار شرارة.

تنبأ لورنس سمرز ، وزير الخزانة في عهد بيل كلينتون ، بمستقبل قاتم في سلسلة تغريدات يوم الثلاثاء.

وقال إن الجنيه سينخفض ​​إلى ما دون التكافؤ مع كل من الدولار واليورو ، في حين أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المملكة المتحدة ستتضاعف ثلاث مرات لتصل إلى أكثر من 7٪. وكتب على تويتر أن أزمة في بريطانيا ستضر بلندن كمركز مالي وقد يحتاج صندوق النقد الدولي إلى التدخل لمنع تداعيات ذلك على دول أخرى.

سيكون هذا هو الإذلال النهائي.

كانت آخر مرة احتاجت فيها المملكة المتحدة إلى قرض إنقاذ من صندوق النقد الدولي في عام 1976. من الصعب أن نتخيل الأمور تزداد سوءًا مرة أخرى. مثل هذا الحدث من شأنه أن يجعل فوز حزب العمال المعارض في الانتخابات المقبلة في غضون عامين أمرًا شبه حتمي.

قد يتمرد أعضاء حزب تروس إذا استمرت الأسواق في رفض أجندتها. يمكن أيضًا حث أعضاء البرلمان على اتخاذ إجراءات خوفًا من أن يؤدي الارتفاع السريع في أسعار الفائدة إلى جعل مدفوعات الرهن العقاري غير ميسورة التكلفة بالنسبة لأمة أصحاب المنازل.

قال ويلدون: "هناك قدر كبير من الاهتمام بشأن تقلب الجنيه الإسترليني ، لكن ما يحدث مع أسعار الفائدة مهم أكثر بكثير".

الكتابة إلى [البريد الإلكتروني محمي]