دخل سوق الأسهم مرة أخرى في وضع البيع ، ولكن لا يزال هناك سبب للاعتقاد بأنه قريب من إيجاد أرضية - والتحرك للأعلى مرة أخرى.
أظهر إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أن غالبية أعضاء اللجنة يرون أ أعلى معدل ذروة الأموال الفيدرالية مما توقعته السوق.
يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي القضاء على التضخم عن طريق تقليل الطلب الاقتصادي ، مما يضر بسوق الأسهم. الآن ، يستأنف S&P 500 تراجعه الأكبر ، منخفضًا بأكثر من 12٪ منذ ذروة الارتفاع الصيفي.
جزء من المشكلة هو أن الأسعار المرتفعة قصيرة الأجل تدفع على المدى الطويل عائدات السندات صعودا.
في الوقت الحالي ، يتسبب ذلك في ارتفاع "العائد الحقيقي" على سندات الخزانة ذات العشر سنوات إلى حوالي 10 نقطة مئوية. وهذا يعني أن العائد البسيط هو أنه أعلى بكثير من متوسط توقعات التضخم السنوي للسنوات العشر القادمة عند 1.3٪.
إن ارتفاع معدل العائد المعدل حسب التضخم على السندات الحكومية الآمنة يجعل سوق الأسهم الأكثر خطورة أقل جاذبية قليلاً. إنه يقلل من مضاعفات الأرباح المتوقعة على المدى القريب التي يرغب المستثمرون في دفعها. انخفض إجمالي السعر / الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500 إلى حوالي 16 مرة من ما يزيد قليلاً عن 20 مرة في بداية العام. المؤشر الآن أقل بقليل من 3800.
النبأ السار هو أن الأسوأ قد يكون على وشك الانتهاء الآن.
كتب Barry Bannister: "نرى تضخمًا أقل ، وعائد TIPS لمدة 10 سنوات [العائد الحقيقي] يتراجع و 4,400 لمؤشر S&P 500 بحلول الربع الرابع ، 20022 / الربع الأول ، 2023" ،
ستيفل
الصورة
كبير استراتيجيي الأسهم.
تبدأ أطروحته بتراجع معدل التضخم. انخفضت مكاسب مؤشر أسعار المستهلك عامًا تلو الآخر لمدة شهرين متتاليين. من المؤكد أن التضخم ينخفض بشكل أبطأ مما توقعته السوق ، لكنه مع ذلك ينخفض. بالنسبة لفترات الثلاثة أشهر ، أي من يونيو إلى أغسطس ، تم خفض معدل التضخم السنوي إلى النصف ، كما يشير بانيستر.
هذا يعني أن عائد 10 سنوات يمكن أن ينخفض حيث يقوم المستثمرون برفع السعر ، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة.
وهذه بالتحديد النقطة الثانية لبانيستر. قد يصل العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات إلى ذروته هنا. ويرجع ذلك أيضًا إلى أن بانيستر يرى أن ذروة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المتوقعة من بنك الاحتياطي الفيدرالي لن تكون أعلى من هنا - وأظهرت توقعات الاحتياطي الفيدرالي أيضًا احتمالية قوية لخفض سعر الفائدة بحلول أوائل عام 2024. ويرتبط العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات ارتباطًا وثيقًا بتوقعات معدل الأموال الفيدرالية المستقبلية ، تظهر بيانات ستيفل.
ومن شأن عائد أقل حقيقي لمدة 10 سنوات أن يرفع السعر / أرباح S&P 500. يمثل السعر المستهدف في نهاية العام لـ Bannister البالغ 4400 ضعفًا يزيد قليلاً عن 18 مرة على الأرباح الإجمالية المتوقعة للسهم لعام 2023 التي يتوقعها المحللون والتي تبلغ 240 دولارًا لشركات S&P 500 ، وفقًا لـ FactSet. هناك سبب منطقي لهذا المضاعف - لقد بلغ 18 مرة في أغسطس عندما كان العائد الحقيقي أقل قليلاً.
هناك خطر رئيسي واحد فقط. مع التدمير المحتمل للطلب الاقتصادي ، يمكن أن تنخفض تقديرات الأرباح بعض الشيء. ولكن حتى لو انخفضت توقعات ربحية السهم للعام المقبل - لنفترض 5٪ - بحلول نهاية العام ، فسيظل المؤشر يسجل مكاسب من مستواه الحالي.
تماشياً مع ذلك ، إذا كان معدل التضخم في حالة انخفاض حقيقي ، فسيشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بضغط أقل لرفع أسعار الفائدة بما يتجاوز التوقعات الحالية. يمكن أن ينقذ ذلك الاقتصاد من ركود حاد ، في حين أن السوق يمكن أن يتعامل مع ركود أكثر اعتدالًا.
مهما كان المستوى الذي يمكن أن يصل إليه مؤشر S&P 500 في الأشهر القليلة المقبلة ، فإن البدء في الشراء قليلاً الآن هو أكثر من يمكن الدفاع عنه.
اكتب إلى Jacob Sonenshine في [البريد الإلكتروني محمي]