رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعث برسالة واضحة إلى الأسواق المالية هذا الأسبوع: ستظل أسعار الفائدة مرتفعة حتى ينخفض معدل التضخم ويظل منخفضًا.
كانت رسالة باول ألقيت في خطاب موجز ومباشر في ندوة جاكسون هول الاقتصادية يوم الجمعة ، التجمع الأول لهذا العام لمحافظي البنوك المركزية العالمية. مخازن ردا على تصريحات باول، مما يشير إلى أن المستثمرين فهموا الرسالة.
لكن باول لم يقترب من المنصة في Jackson Lake Lodge وحده يوم الجمعة - فقد جلب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي معه روح ودروس الراحل بول فولكر.
شغل فولكر ، الذي توفي في ديسمبر 2019 ، منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي من عام 1979 حتى عام 1987. وتذكرت فترة ولايته لإنجاز واحد: كسر ظهر التضخم الذي أصاب الاقتصاد الأمريكي خلال السبعينيات وأوائل الثمانينيات.
ومع ذلك ، لم تتقدم هذه الجهود في خط مستقيم.
من أغسطس 79 حتى أبريل 1980 ، رفع فولكر أسعار الفائدة من حوالي 11٪ إلى 17.5٪. ارتفع معدل التضخم خلال هذه الفترة من 11.8٪ إلى 14.5٪. دفع توقف ضغوط التضخم في صيف عام 1980 فولكر إلى ارتكاب خطأ - خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة - الذي تعهد باول بعدم ارتكابه.
بحلول تموز (يوليو) 1980 ، كانت المعدلات المعيارية أقل من 9٪ ، وهي الأدنى منذ عامين. كان التضخم يتجه نحو الانخفاض لكنه لا يزال يسير شمالًا بنسبة 12٪. بدأت دورة أخرى لرفع الأسعار.
بحلول شتاء عام 82 ، كان التضخم أقل من 10 ٪ بشكل موثوق لأول مرة منذ ثلاث سنوات. كان معدل الأموال الفيدرالية لا يزال شمال 14٪. لن تنخفض المعدلات المعيارية إلى أقل من 9٪ حتى ديسمبر من ذلك العام. لم ينخفض معدل الأموال الفيدرالية حتى عام 1985 إلى أقل من 8٪.
عندما أدى فولكر اليمين الدستورية كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، كان الاقتصاد الأمريكي يمر بثاني طفرة تضخمية في ستة أعوام. ال "الركود التضخمي"المخاوف التي نشأت خلال نوباتنا الحالية مع التضخم تعود إلى أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات.
كانت هناك حاجة إلى إجراء دراماتيكي من بنك الاحتياطي الفيدرالي - ولكن أيضًا كان الصبر والمثابرة مطلوبين لكسر التضخم في النهاية.
قال باول يوم الجمعة: "يُظهر التاريخ أن تكاليف التوظيف لخفض التضخم من المرجح أن تزداد مع تأخير ، حيث يصبح التضخم المرتفع أكثر رسوخًا في تحديد الأجور والأسعار".
من يوليو 81 حتى ذروة البطالة في ديسمبر 82 ، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من 7.2٪ إلى 10.8٪ ، وهو مستوى لن نشهده مرة أخرى حتى الانكماش الناجم عن الوباء ، والذي أدى إلى ارتفاع معدل البطالة إلى أعلى من 14.7٪ في أبريل 2020.
قال باول: "إن نجاح عملية تقليص التضخم في فولكر في أوائل الثمانينيات أعقبت عدة محاولات فاشلة لخفض التضخم على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية". "كانت هناك حاجة في نهاية المطاف إلى فترة طويلة من السياسة النقدية التقييدية للغاية لوقف التضخم المرتفع وبدء عملية خفض التضخم إلى المستويات المنخفضة والمستقرة التي كانت هي القاعدة حتى ربيع العام الماضي. هدفنا هو تجنب هذه النتيجة من خلال العمل بتصميم الآن ".
خلال معظم فصل الصيف ، شهدنا ارتفاعًا في سوق الأسهم وتراجع عائدات السندات حيث وضع بعض المستثمرين رهاناتهم على أن بنك باول الفيدرالي سيقصر في جانب رئيسي واحد من هذا الموازي التاريخي: "فترة طويلة".
بحلول أواخر يوليو ، كانت الأسواق تسعير في خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من العام المقبل. هذا مثل الاحتياطي الفيدرالي تشير التوقعات الخاصة في يونيو سترتفع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس أخرى قبل نهاية هذا العام.
وهذا هو الشك المحدد الذي يبدو أن باول يتوق إليه صد ضد.
"في الفترة التي سبقت خطاب ندوة جاكسون هول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، كان هناك شعور متزايد بين المشاركين في السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتخذ موقفًا مسالمًا قريبًا كما أشار الرئيس باول في [27 يوليو] المؤتمر الصحفي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كتبت ليديا بوسور ، كبيرة الاقتصاديين في الولايات المتحدة في أكسفورد إيكونوميكس ، في مذكرة يوم الجمعة أنه "في مرحلة ما" سيكون من المناسب إبطاء وتيرة تشديد أسعار الفائدة.
وأضاف بوسور: "نظرًا لخطر أن يؤدي التسهيل المبكر في الظروف المالية إلى تقويض جهود ومصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم" ، فإن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول اعتمد على الرواية الأكثر تشاؤمًا وألقى رسالة تشاؤمية [يوم الجمعة] مفادها أن صانعي السياسة سيظلون على نفس الموقف. حتى [هم] واثقون من إنجاز المهمة ".
في مقابلة مع بول فولكر قال ذات مرة: "يُنظر إلى التضخم على أنه ضرائب قاسية ، وربما أقسى ، لأنه يضرب بطريقة متعددة القطاعات ، بطريقة غير مخططة ، ويؤثر بشدة على الأشخاص ذوي الدخل الثابت".
كان صدى باول الحديث لهذه المشاعر هو تذرعه المتكرر بأن أعباء التضخم المرتفع تقع على عاتق الأقل قدرة على تحملها: الفقراء ، والعاطلين عن العمل ، وكبار السن.
وقال باول يوم الجمعة "بدون استقرار الأسعار ، لا يعمل الاقتصاد لصالح أي شخص". "استعادة استقرار الأسعار ستستغرق بعض الوقت وتتطلب استخدام أدواتنا بقوة لتحقيق توازن أفضل بين العرض والطلب. من المرجح أن يتطلب خفض التضخم فترة مستدامة من النمو دون الاتجاه. علاوة على ذلك ، من المحتمل جدًا أن يكون هناك بعض التخفيف في ظروف سوق العمل ".
لخفض التضخم ، بعبارة أخرى ، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي تباطؤ الاقتصاد.
سيخسر الناس وظائفهم. عديدة لديك بالفعل.
قد تتباطأ مكاسب الأجور ، القوية للغاية في السنوات الأخيرة.
وقال باول "هذه هي التكاليف المؤسفة لخفض التضخم". "لكن الفشل في استعادة استقرار الأسعار سيعني ألمًا أكبر بكثير."
هذه هي الأسعار التي يرغب البنك المركزي في دفعها لخفض التضخم. دفعة فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سدادها في الوقت المناسب من قبل. وواحدة لن تتأخر مرة أخرى.
درس تعلمه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق الذي كان حضوره كبيرًا هذا الأسبوع في وايومنغ.
-
ظهرت هذه المقالة في إصدار يوم السبت من موجز الصباح في 27 أغسطس 2022. احصل على موجز الصباح الذي يتم إرساله مباشرةً إلى بريدك الوارد كل يوم اثنين إلى جمعة بحلول الساعة 6:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي. اشتراك
انقر هنا للحصول على آخر الأخبار الاقتصادية والمؤشرات الاقتصادية لمساعدتك في قراراتك الاستثمارية
اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance
قم بتنزيل تطبيق Yahoo Finance لـ تفاح or أندرويد
اتبع ياهو المالية على تويتر, فيسبوك, إنستغرام, Flipboard, لينكدين:و يوتيوب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html