يمكن أن يكون سوق الأسهم مكانًا متواضعًا - فقط اسأل ماسايوشي سون.
أدت سمعة Son باعتبارها حامل أسلحة استثماري إلى إطلاق SoftBank Vision Fund في عام 2017 ، وهو أكبر محفظة لرأس المال الاستثماري على الإطلاق. استهدفت ماسا أن تبلغ قيمتها 100 مليار دولار ، وركزت صندوق الرؤية على الشركات المستعدة للاستفادة من التبني الواسع لبرمجيات الذكاء الاصطناعي.
كان لهذا النهج صعود وهبوط كبير - كما يتضح من أسهم SoftBank. بعد أقل من عامين بارون ظهرت SoftBank في قصة غلاف صعودية في يوليو 2019تضاعف السهم أكثر من الضعف ، مع ازدهار التقييمات التقنية واستعادت الشركة شراء الأسهم بقوة. ولكن بسبب ضغوط بعض الرهانات السيئة والتراجع الأوسع في أسهم التكنولوجيا ، فقد السهم منذ ذلك الحين كل تلك المكاسب وبعضها بعد ذلك ، مع خسارة حوالي 13٪ منذ بدء قصتنا.
استثمر صندوق Vision ، وتكملة أصغر تسمى Vision Fund 2 ، في 47 شركة تم طرحها للاكتتاب العام ، بما في ذلك
DoorDash
(DASH)،
اوبر تكنولوجيز
(UBER) ،
Qualtrics الدولية
(XM) ، و Slack ، اللذان تم الحصول عليهما لاحقًا بواسطة
ساليسفورسي
(CRM). ولكن كانت هناك أيضًا خطوات خاطئة محرجة ، مثل الإفراط الدرامي في الالتزام
WeWork
(نحن) التي نتج عنها خسائر بالمليارات ، واستثمار في مقرض التكنولوجيا المالية Greensill ، الذي انهار وأغلق.
كان السوق الهابطة هذا العام لأسهم التكنولوجيا أصعب اختبار حتى الآن لـ SoftBank وأطروحتها الأساسية القائلة بأن الحجم الأكبر هو الأفضل عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في بدء التشغيل.
في الأسبوع الماضي ، أعلنت SoftBank عن خسارة قدرها 24 مليار دولار ، بما في ذلك خسائر بنحو 20 مليار دولار مجتمعة في صندوقي Vision Funds. خفض الربع الصعب العائد التراكمي على Vision Fund 1 بمقدار الثلث تقريبًا ، إلى 20.4 مليار دولار ، باستثمارات إجمالية قدرها 87.7 مليار دولار. صندوق الرؤية 2 ، الذي تم إطلاقه في عام 2019 ، لديه الآن خسارة تراكمية قدرها 9.3 مليار دولار على استثمارات بقيمة 49.1 مليار دولار.
في مؤتمر صحفي الأسبوع الماضي ، اعتذرت ماسا عن الأداء الضعيف. قال: "أنا محرج للغاية وندم". لقد أدت أموال الشركة الآن إلى إبطاء وتيرة استثماراتها الجديدة.
واحدة من أكبر إحباطات المستثمرين في أسهم SoftBank هي أن قيمة الأصول الأساسية للشركة كانت دائمًا أعلى بكثير من سعر سهمها. تمتلك SoftBank شركة Arm Holdings لتصميم الرقائق ؛ حصص في كل من T-Mobile US (TMUS) و
دويتشه تيليكوم
(DTE.Germany) ؛ حصة أقلية كبيرة في
SoftBank Corp.
(9434.Japan) ، مزود اتصالات لاسلكية ؛ شركة إدارة الأصول Fortress Group ؛ فريق بيسبول ياباني حصتها في علي بابا ؛ ما يقرب من 35 مليار دولار نقدًا ؛ ومختلف القطع والبوب الأخرى. وذلك قبل صندوقي Vision Funds: ساهمت الشركة بجزء من رأس المال في صندوق Vision الأول وكل الأموال النقدية في Vision Fund 2. في نهاية ربع يونيو ، بلغ صافي أصول SoftBank 139 مليار دولار ، أي ضعف قيمتها القيمة السوقية الحالية.
في نادر مقابلة مع بارون مايو 2021قال ماسا: "لا يزال المستثمرون لا يثقون بقدرتنا على تحقيق تقدم جيد باستمرار. علينا أن نثبت أنفسنا في السنوات القليلة المقبلة ".
لكن الانفصال المستمر بين قيمة الأصول وقيمة الأسهم يشير إلى أن تجربة شركة Masa SoftBank قد فشلت ، على الأقل كشركة عامة. كانت هناك تكهنات بأن ماسا يمكن أن تأخذ الشركة الخاصة. الفكرة لها ميزة قوية.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
يمكن أن يجعل العمل الخاص العمل أسهل. لسبب واحد ، يمكن أن تنهي SoftBank ممارسة تقديم تحديثات ربع سنوية للجمهور حول أداء صناديقها الاستثمارية ، مع تسليط الضوء على نتائجها على المدى القصير. ليس لدى شركات المشاريع الخاصة أي شرط للإبلاغ عن النتائج - لذا فهي لا تفعل ذلك. السؤال هو ما إذا كان بإمكان ماسا هندسة صفقة خاصة مالياً. تقترح الرياضيات أن هذا ممكن.
أحد العناصر الأساسية هو الطرح العام الأولي لشركة Arm ، والذي اشترته SoftBank مقابل 32 مليار دولار في عام 2016. وقد نمت Arm بشكل كبير منذ استحواذ SoftBank قبل ست سنوات ، ولكن لنكن متحفظين ونفترض أنها حصلت على تقييم بقيمة 30 مليار دولار في طرح عام أولي. أضف 35 مليار دولار نقدًا للشركة ، الحصة المتبقية في Alibaba ، عائدات البيع النهائي لـ Fortress (SoftBank تبحث عن مشتر) ، و 10 مليار دولار أو نحو ذلك في حيازات الاتصالات المتبقية من استثمار سابق في Sprint ، ولديك سائل الأصول التي تتجاوز بكثير القيمة السوقية الحالية. لا تزال مخبأة في صندوق Vision Fund هي حصص في الشركات الناشئة التي يمكن أن يكون لها في يوم من الأيام مخارج كبيرة ، بما في ذلك شركة ByteDance الأم لـ TikTok ، وشركة الملابس الرياضية Fanatics ، ومزود الخدمات اللوجستية Flexport ، من بين العديد من الشركات الأخرى.
بدلاً من ذلك ، قد تختار SoftBank الانتظار حتى انتهاء الانكماش الحالي. في مرحلة ما ، سيعاد فتح سوق الاكتتاب العام ، ومن المرجح أن تستعيد أسهم التكنولوجيا شعبيتها.
يشير بيير فيراجو ، المحلل في New Street Research ، إلى أن SoftBank لديها محفظة أصول عالية الجودة ، وأنها مستمرة في إعادة شراء الأسهم بخصم 50٪ من صافي قيمة الأصول. وجهة نظره هي أنه "مع الانتعاش الجزئي فقط في صندوق الرؤية" ، يمكن أن يتضاعف السهم بسهولة من هنا.
الكتابة إلى إريك جيه سافيتز في [البريد الإلكتروني محمي]
