الإشارات من شهر واحد من البيانات الاقتصادية ليست موثوقة

ظهرت نسخة من هذا المنشور لأول مرة على TKer.co

أغلقت الأسهم على ارتفاع الأسبوع الماضي مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.8٪. ارتفع المؤشر الآن بنسبة 11.5٪ منذ بداية العام حتى تاريخه ، بزيادة 19.7٪ عن أدنى مستوى له في 12 أكتوبر عند 3,577.03 ، وبانخفاض 10.7٪ عن أعلى مستوى إغلاق قياسي في 3 يناير 2022 عند 4,796.56،XNUMX.

كل يوم تقريبًا ، نتلقى تحديثات شهرية على عدد قليل من المقاييس الاقتصادية. تغطي هذه المقاييس كل جانب من جوانب الاقتصاد ، ويتم تحديث بعضها أسبوعيًا!

الأسواق عرضة للتفاعل مع التطورات التي تشير إليها هذه البيانات عالية التردد. ولكن هل ينبغي لنا حقًا أن نكون حساسين جدًا لأي تقرير منفرد؟

ضع في اعتبارك ما يجري مع التقرير الشهري عن فرص العمل.

في يوم الثلاثاء ، علمنا أن فرص العمل زادت بشكل غير متوقع إلى 10.1 مليون في أبريل. ركض موقع MarketWatch مع العنوان الرئيسي: "ارتفاع فرص العمل إلى أعلى مستوى في 3 أشهر ، مما يبقي الضغط على الاحتياطي الفيدرالي". هذا في تناقض حاد مع طباعة مارس عند 9.6 مليون.

شهر واحد ، تبدو الأمور سيئة للغاية في سوق العمل. في الشهر المقبل ، تبدو الأمور جيدة جدًا.

اذن ما هو؟

منذ أن بلغت فرص العمل ذروتها عند 12.0 مليون في مارس من العام الماضي ، كان المقياس يتجه نحو الانخفاض. وبيانات شهر أو شهرين لم تغير ذلك.

والحقيقة هي أن البيانات الاقتصادية لا تتحرك في خطوط سلسة ومستقيمة. حتى مع انخفاض فرص العمل خلال الأشهر الـ 13 الماضية ، شهد المقياس ارتفاعات صغيرة في يوليو وسبتمبر ونوفمبر وديسمبر.

غير محدد

كما ترى في الرسم البياني أعلاه ، فإن الاتجاهات طويلة الأجل في فرص العمل مليئة بالارتفاعات والهبوط على المدى القصير. في الاتجاهات الصعودية ، نادرًا ما تشير الانخفاضات قصيرة المدى إلى انعطاف. وفي الاتجاه الهبوطي الأخير في الفتحات ، ثبت أن الارتفاعات العرضية مؤقتة.

ربما كان هذا هو الحال في نيسان (أبريل) الذي يمثل بداية صعود طويل الأجل في فرص العمل. لكن النقطة المهمة هي أن التاريخ يقول إن الإشارة من خطوة شهر واحد لا يمكن الاعتماد عليها.

في حالة الشك ، قم بالتصغير 🔭

كما جاء تقرير العمالة BLS الصادر في مايو يوم الجمعة مصحوبًا بكل أنواع الارتباك.

القصة مستمرة

وفقًا لمسح BLS للمنشآت ، أضاف أرباب العمل 339,000 قائمة رواتب مثيرة للإعجاب في مايو. ومع ذلك ، أشار مسح BLS للأسر إلى أن عدد الأشخاص العاملين قد انخفض ، مما أدى إلى ارتفاع معدل البطالة إلى 3.7٪.

كتب الاقتصاديون في بنك أوف أميركا: "غموض التقرير يجعل من الصعب تحليله".

كتب الاقتصاديون في آي إن جي: "أبلغت الشركات عن زيادة في الوظائف في مايو ، ومع ذلك تخبرنا الأسر بأن العمالة انخفضت". "من نصدق؟"

ما لم تكن تستخدم إستراتيجية تداول قصيرة الأجل أو كنت تحتفظ بنموذج اقتصادي مُحسَّن للغاية كل تحديث إضافي مهم ، فربما ليس من الضروري أن تفقد عقلك على مدى بيانات شهر واحد.

كتب نيك بنكر ، مدير الأبحاث الاقتصادية في إنديد Hiring Lab ، يوم الجمعة: "عندما تضيع ، من الأفضل أن تبقى في مكانك". "تُظهر معظم البيانات الأخرى أن سوق العمل به مستويات عالية من الطلب على العمال. نأمل أن العلامات المقلقة في هذا التقرير هي انحرافات لمدة شهر واحد. لكن لا يمكننا معرفة ذلك على وجه اليقين ".

لا يعني أي من هذا أنه يجب عليك تجاهل البيانات الشهرية.

أكثر: تقرير الوظائف لشهر مايو يصدم الاقتصاديين: 'أغرب تقرير توظيف لبعض الوقت'

لفهم الأمر ، قد يساعدك - كما يقول باري ريثولتز - في تغيير وجهة نظرك. العبارة التي تسمعها أحيانًا في الأسواق هي: "عند الشك ، تصغير".

ستلاحظ بعض الأشياء عند تصغير إحصائيات التوظيف.

أولاً ، توسع قوائم الرواتب التي تمت إضافتها في شهر مايو والبالغ عددها 339,000 ألفًا ، لاتجاه مكاسب الوظائف الشهرية المتتالية التي بدأت في يناير 2021. إنه تأكيد على أن سوق العمل لا يزال حارًا.

غير محدد

ثانيًا ، بلغ إجمالي الوظائف في كشوف المرتبات رقمًا قياسيًا بلغ 156.1 مليون وظيفة ، وهو ما يمثل 3.7 مليون وظيفة أعلى من أعلى مستوى قبل انتشار الوباء في فبراير 2020. وأضاف أرباب العمل 1.6 مليون وظيفة في عام 2023 وحده.

إن الوظائف التي تمت إضافتها في شهر مايو والبالغ عددها 339,000 وظيفة تعكس نموًا بنسبة 0.2٪ في إجمالي التوظيف مقارنة بالشهر السابق. بمعنى آخر ، على المدى الطويل ، فإن مكاسب أو خسائر شهر واحد هي مجرد خطأ تقريب.

غير محدد

ثالثًا ، بينما قد يكون معدل البطالة قد ارتفع إلى 3.7٪ من 3.4٪ في أبريل ، فإنه لا يزال منخفضًا وفقًا للمعايير التاريخية ولا يزال عند مستويات مرتبطة بالتوسع الاقتصادي. بالكاد يمكنك رؤية حركة أبريل في الرسم البياني أدناه.

غير محدد

بينما نحن في موضوع التصغير ، تظل فرص العمل البالغة 10.1 مليون وظيفة في أبريل ، بينما انخفضت عن أعلى مستوياتها في عام 2022 ، أعلى بكثير من مستويات ما قبل الجائحة. هذا المستوى الزائد من فرص العمل هو أحد أكثر الانعكاسات وضوحًا وبديهية للطلب القوي على العمالة.

مجتمعة ، تستمر البيانات المصغرة في عكس سوق العمل التي ، على الرغم من سخونتها ، تظهر بعض علامات البرودة.

علاوة على ذلك ، فإن قوة سوق العمل هي واحدة من ثماني سرديات رئيسية على الأقل في السوق لم تتغير كثيرًا منذ فترة عندما تأخذ منظورات مكبرة.

من حين لآخر ، ستكون هناك صدمات منهجية ستكون كبيرة بما يكفي ليكون لها تأثير واضح على مسار الاتجاهات في الاقتصاد والأسواق. تعد أزمة الائتمان في خريف عام 2008 والانتشار السريع لفيروس كورونا في ربيع عام 2020 أمثلة جيدة للتطورات التي كانت التحولات المرتبطة بها في البيانات تستحق أخذها على محمل الجد على الفور.

ولكن في معظم الأحيان ، تعكس التقلبات الصغيرة التي يصعب تفسيرها في البيانات الضجيج المتوقع على المدى القصير في الاتجاهات طويلة المدى.

مراجعة التيارات المتقاطعة الكلية 🔀

كان هناك عدد قليل من نقاط البيانات البارزة وتطورات الاقتصاد الكلي من الأسبوع الماضي للنظر فيها:

👆 سوق العمل لا يزال قويا. جاء الأسبوع الماضي مع تقرير التوظيف لشهر مايو ، والذي ناقشناه أعلاه. تم إصدار بيانات سوق العمل الأخرى ، والتي سنتناولها أدناه.

💼 ارتفاع فرص العمل. أكد استطلاع فرص العمل ودوران العمالة لشهر أبريل (عبر الملاحظات) أن سوق العمل ، في حين أن البرودة ، لا تزال ساخنة. وزادت فرص العمل المتاحة إلى 10.1 مليون في أبريل ، ارتفاعا من 9.7 مليون في مارس.

غير محدد

خلال هذه الفترة ، كان هناك 5.7 مليون عاطل عن العمل - مما يعني أنه كان هناك 1.79 فرصة عمل لكل شخص عاطل عن العمل. لا تزال هذه واحدة من أوضح علامات زيادة الطلب على العمالة.

غير محدد

قام أرباب العمل بتسريح 1.6 مليون شخص في أبريل. وبينما يمثل هذا الرقم تحديًا لجميع المتضررين ، فإن هذا الرقم لا يمثل سوى 1.0٪ من إجمالي العمالة. هذا المقياس الأخير أقل من مستويات ما قبل الجائحة.

غير محدد

لا يزال نشاط التوظيف أعلى بكثير من نشاط التسريح. خلال الشهر ، وظف أرباب العمل 6.2 مليون شخص.

غير محدد

إليكم نيك بنكر في الواقع حول بيانات JOLTS: "إذا نظرت إلى ما بعد الارتفاع غير المتوقع في فرص العمل ، فإن تقرير JOLTS اليوم يحتوي على مجموعة من البيانات التي تظهر سوق عمل مرنًا ولكنه معتدل - مما يؤكد الاتجاه التباطؤ الذي دام شهورًا. لا تزال فرص العمل مرتفعة ، ولكن تقل احتمالية ترك العمال لوظائفهم القديمة والالتحاق بوظائف جديدة. بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال عمليات التسريح منخفضة ، مما يعكس ارتفاعها في مارس. بعبارة أخرى ، لا يزال الطلب على العمال قوياً وسوق العمل مستمر إلى حد كبير في التحرك بشكل جيد لأنه يجد توازناً أكثر استدامة بين العمال والباحثين عن عمل وأرباب العمل ".

💼 مطالبات البطالة ترتفع. وارتفعت المطالبات الأولية الخاصة بإعانات البطالة إلى 232,000 ألفًا خلال الأسبوع المنتهي في 27 مايو ، مقابل 230,000 ألفًا في الأسبوع السابق. في حين أن هذا يعد أعلى من أدنى مستوى في سبتمبر عند 182,000 ، فإنه يستمر في الاتجاه عند المستويات المرتبطة بالنمو الاقتصادي.

غير محدد

🔀 من وظيفة إلى وظيفة تتحرك بشكل رائع. من BofA: "في الآونة الأخيرة ، شهدنا انخفاضًا في معدل [وظيفة إلى وظيفة] ، مما يشير إلى انخفاض عدد الأشخاص الذين يتنقلون بين الوظائف. بدأ هذا في الربع الأخير من عام 2022 ويبدو أنه مستمر. في حين أن معدل j2j الحالي بعيد جدًا عن أعلى مستوى بعد الجائحة ، إلا أنه لم يعد إلى 2019 ، مستويات ما قبل الوباء ".

غير محدد

الأجور أيضا باردة لهؤلاء الناس. من BofA: "مع وجود إشارات على أن تحركات j2j معتدلة ، نجد أيضًا أن زيادة الأجور التي يحصل عليها مشغلو الوظائف آخذة في الانخفاض ... قبل الوباء ، يبدو أن مغيري الوظائف كانوا يتلقون زيادة بنسبة 10٪ تقريبًا. ثم ، عندما كانت الاستقالة الكبرى على قدم وساق ، يبدو أن هذه النسبة ارتفعت إلى 20٪. ولكن اعتبارًا من أبريل 2023 ، خفت الزيادات في الأجور إلى 13٪ ".

غير محدد

📈 تخطط الشركات الصغيرة للتوظيف. من تقرير وظائف الأعمال الصغيرة لشهر مايو الصادر عن NFIB: "لا تزال خطط الملاك لملء المناصب المفتوحة مرتفعة ، حيث يخطط صافي 19 بالمائة المعدل موسمياً لخلق وظائف جديدة في الأشهر الثلاثة المقبلة ، بزيادة نقطتين عن أبريل ولكن أقل بـ 2 نقطة من أعلى مستوى قياسي لها. تم التوصل إلى قراءة 13 في أغسطس 32. تتجه خطط التوظيف بشكل واضح إلى الانخفاض ، لكن الهبوط كان تدريجيًا ، مما يجعل الخطط لا تزال قوية تاريخيًا في مواجهة الاقتصاد الضعيف ولكن في نطاق طبيعي أكثر من الناحية التاريخية ".

غير محدد

؟؟؟؟ ثقة المستهلك تتراجع. من كونفرنس بورد (عبر ملاحظات): "تراجعت ثقة المستهلك في مايو حيث أصبحت نظرة المستهلكين للظروف الحالية أقل تفاؤلاً إلى حد ما بينما ظلت توقعاتهم قاتمة ... شهد تقييمهم لظروف العمل الحالية التدهور الأكثر أهمية ، مع نسبة المستهلكين الذين أبلغوا الوظائف "وفيرة" انخفضت 4 نقاط من 47.5 في المائة في أبريل إلى 43.5 في المائة في مايو. أصبح المستهلكون أيضًا أكثر تشاؤمًا بشأن ظروف العمل المستقبلية ، مما أثر على مؤشر التوقعات. ومع ذلك ، ظلت التوقعات بشأن الوظائف والمداخيل على مدى الأشهر الستة المقبلة ثابتة نسبيًا. بينما انخفضت ثقة المستهلك في جميع الفئات العمرية والدخل خلال الأشهر الثلاثة الماضية ، يعكس انخفاض مايو تدهورًا ملحوظًا بشكل خاص في التوقعات بين المستهلكين الذين تزيد أعمارهم عن 55 عامًا ".

غير محدد

؟؟؟؟ تزداد ثقة سوق العمل سوءًا. من مجلس المؤتمر: "تدهور تقييم المستهلكين لسوق العمل. قال 43.5٪ من المستهلكين إن الوظائف كانت "وفيرة" ، بانخفاض عن 47.5٪. قال 12.5٪ من المستهلكين إن الوظائف "كان من الصعب الحصول عليها" ، ارتفاعًا من 10.6٪ الشهر الماضي ".

من نيل دوتا من رينيسانس ماكرو في تقرير كونفرنس بورد: "السبب الرئيسي للتفاؤل بشأن الاقتصاد الأمريكي هو أن التضخم ، وخاصة أسعار السلع ، يتراجع بسرعة أكبر من سوق العمل. ونتيجة لذلك ، ستتوسع المداخيل الحقيقية ، مما يدعم الاستهلاك. لقد رأينا ذلك في استطلاع مجلس المؤتمر [الثلاثاء]. على الرغم من تخفيف الفارق في سوق العمل ، إلا أن توقعات الدخل الصافي ارتفعت بسبب انخفاض توقعات التضخم.

🏠 أسعار المساكن تتزايد. وفقًا لمؤشر S&P CoreLogic Case-Shiller ، ارتفعت أسعار المنازل بنسبة 0.7٪ على أساس شهري في مارس. من Craig Lazzara من SPDJI: "شهرين من زيادة الأسعار ليست انتعاشًا نهائيًا ، لكن نتائج مارس تشير إلى أن الانخفاض في أسعار المساكن الذي بدأ في يونيو 2022 ربما يكون قد انتهى. ومع ذلك ، من المرجح أن تظل التحديات التي تفرضها معدلات الرهن العقاري الحالية واحتمال استمرار الضعف الاقتصادي بمثابة رياح معاكسة لأسعار المساكن للأشهر العديدة القادمة على الأقل ".

غير محدد

🤨 يقول المسح أن التصنيع يبرد. انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لـ ISM (عبر الملاحظات) إلى 46.9 في مايو من 47.1 في أبريل. تشير القراءة التي تقل عن 50 إلى الانكماش ، مما يشير إلى أن نشاط التصنيع كان في حالة انكماش لمدة سبعة أشهر متتالية.

غير محدد

في حين أن معظم المكونات الفرعية لمؤشر ISM الصناعي تدهورت ، فمن الجدير بالذكر أن العمالة توسعت بمعدل متزايد.

غير محدد

🧱 ارتفاع الإنفاق على البناء. وزاد الإنفاق على البناء بنسبة 1.2٪ إلى معدل سنوي قدره 1.91 تريليون دولار في أبريل.

غير محدد

💳 بطاقة الإنفاق ناعمة ولكنها مستقرة. من Bank of America: "انخفض إجمالي الإنفاق على البطاقة لكل [أسرة] بنسبة 0.4٪ على أساس سنوي في الأسبوع المنتهي في 27 مايو ، وفقًا لبيانات بطاقات الائتمان والخصم المجمعة من BAC. تحسنت عدة فئات على أساس سنوي في الأسبوع الماضي ، بما في ذلك السكن والترفيه وتحسين المنزل. من أجل تخفيف التشوهات الأخيرة في عيد الفصح وعيد الأم ، كان نمو الإنفاق بالبطاقات ضعيفًا ولكنه مستقر ".

من JPMorgan Chase: "اعتبارًا من 27 مايو 2023 ، كانت بيانات إنفاق بطاقة المستهلك Chase (غير المعدلة) أعلى بنسبة 0.8٪ في نفس اليوم من العام الماضي. استنادًا إلى بيانات بطاقة المستهلك من Chase حتى 27 مايو 2023 ، فإن تقديرنا لمقياس التحكم في تعداد الولايات المتحدة لشهر مايو لمبيعات التجزئة م / م هو 0.28٪ ".

غير محدد

🏛️ وصلت دراما سقف الديون إلى نهايتها في الوقت الحالي. وقع الرئيس بايدن يوم السبت على قانون المسؤولية المالية لعام 2023 ، مشروع قانون تعليق سقف الديون. قصة قصيرة طويلة ، تم تجنب كارثة مالية.

وضع كل ذلك معًا 🤔

على الرغم من الاضطرابات المصرفية الأخيرة ، ما زلنا نحصل على أدلة على أننا قد نشهد سيناريو هبوط ناعم "Goldilocks" الصعودي حيث يهدأ التضخم إلى مستويات يمكن التحكم فيها دون أن يضطر الاقتصاد إلى الانغماس في الركود.

تبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا نبرة أقل تشددًا ، معترفًا في الأول من فبراير بأنه "لأول مرة بدأت عملية الحد من التضخم". وفي 1 مايو ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن نهاية رفع أسعار الفائدة قد تكون هنا.

على أي حال ، لا يزال يتعين على التضخم أن ينخفض ​​أكثر قبل أن يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالراحة مع مستويات الأسعار. لذلك يجب أن نتوقع من البنك المركزي أن يبقي السياسة النقدية مشددة ، مما يعني أننا يجب أن نكون مستعدين لظروف مالية صارمة (مثل أسعار الفائدة المرتفعة ، ومعايير الإقراض الأكثر صرامة ، وتقييمات الأسهم المنخفضة).

كل هذا يعني أن ضربات السوق قد تستمر في الوقت الحالي ، وأن خطر غرق الاقتصاد في الركود سيكون مرتفعًا نسبيًا.

في الوقت نفسه ، من المهم أن نتذكر أنه في حين أن مخاطر الركود مرتفعة ، فإن المستهلكين يأتون من مركز مالي قوي للغاية. العاطلون عن العمل يحصلون على وظائف. أولئك الذين لديهم وظائف يحصلون على زيادات. ولا يزال لدى الكثير منهم مدخرات فائضة للاستفادة منها. في الواقع ، تؤكد بيانات الإنفاق القوية هذه المرونة المالية. لذلك من السابق لأوانه دق ناقوس الخطر من منظور الاستهلاك.

في هذه المرحلة ، من غير المرجح أن يتحول أي تراجع إلى كارثة اقتصادية بالنظر إلى أن الصحة المالية للمستهلكين والشركات لا تزال قوية للغاية.

وكالعادة ، يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن يتذكروا أن حالات الركود والأسواق الهابطة ليست سوى جزء من الصفقة عندما تدخل سوق الأسهم بهدف تحقيق عوائد طويلة الأجل. على الرغم من أن الأسواق مرت بعامين صعبين للغاية ، إلا أن التوقعات على المدى الطويل للأسهم لا تزال إيجابية.

ظهرت نسخة من هذا المنشور لأول مرة على TKer.co