قد يكون المستثمرون مهيئين لما يسمى بالتجارة التالية "المؤلمة" ، حيث يلتقي المشاركون في السوق بشكل متزايد حول التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى التصرف بقوة لمكافحة التضخم المستمر في الولايات المتحدة.
في الوقت الذي يستعد فيه المتداولون لسلسلة من الزيادات في أسعار الفائدة هذا العام ، بدءًا من شهر مارس ، يمكن أن يعلق الكثيرون في رهانات مزدحمة مصممة للاستفادة من تحركات السياسة النقدية المتوقعة ، إذا تغيرت التوقعات المستندة إلى السوق فجأة.
إن إصدار يوم الجمعة من مكاسب الوظائف القوية بشكل غير متوقع لشهر يناير يعطي مصداقية أكبر لزيادة سعر الفائدة الفيدرالية الشهر المقبل والتي يمكن أن تكون زيادة أكبر من المعتاد 0.50 نقطة مئوية ، في حين أن احتمالية أن هدف سياسة البنك المركزي قد ينهي العام بين 1.75 كما ارتفعت نسبة٪ و 2٪ ، وفقًا لأداة CME FedWatch Tool.
تكمن المشكلة في أن جائحة COVID-19 قد قسم نطاق النتائج الاقتصادية الأمريكية المحتملة إلى اتجاهين ، يمكن أن يتغير في أي يوم: أحدهما يفضل السياسة ومعدلات السوق المرتفعة ، حيث يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى معالجة التضخم المستمر. . ويدعم الآخر وجهة النظر الخاصة بالمعدلات المنخفضة ، على أساس أن الاقتصادات هشة للغاية بحيث لا يمكنها التعامل مع الكثير من التضييق وأن التضخم يجب أن يتراجع لاحقًا.
وهذا يترك أولئك الذين هم في وضع يسمح لهم بمعدلات أعلى في السياسة الأمريكية معرضين لخسائر محتملة إذا انقلبت رواية السوق فجأة.
كتب جانج هو ، متداول TIPS مع صندوق التحوط في نيويورك WinShore Capital Partners ، في مذكرة صدرت بعد تقرير الوظائف يوم الجمعة: "الآراء الجماعية في هذا السوق تخيفني". "قراءة من خلال الأوراق البحثية المختلفة من الشارع ، لم أجد أي شخص يختلف مع بعضهم البعض. ولكن إذا اتفقنا جميعًا على المواقف نفسها ، فمن الذي سيخرجنا "من التجارة؟
قوبل تقرير جداول الرواتب غير الزراعية القوي الصادر يوم الجمعة بارتفاع عوائد سندات الخزانة ، مثل معدل 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
اخترق 1.9 ٪ ، ووجدت الأسهم موطئ قدم لها ، واستعد المستثمرون لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يبدو مؤكدًا أنه يبتعد عن موقف المال السهل ، والذي أبقى الصناديق الفيدرالية عالقة عند المستويات الحالية بين 0٪ و 0.25٪. ومع ذلك ، فقد مرت بضعة أشهر فقط على أن بعض المستثمرين الأكثر حنكة - صناديق التحوط - قد فوجئوا بالمحاور الحذرة غير المتوقعة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا ، فضلاً عن تسطيح منحنيات عوائد سوق السندات.
قراءة: يقول متداولون إن المزيد من الألم على الأرجح لصناديق التحوط حيث يتخلص المستثمرون ذوو الرافعة المالية من رهانات سوق السندات بطريقة خاطئة
لقد أنتجت الطبيعة غير المتوقعة للوباء ما يكفي من عدم اليقين لترك شكوك طويلة حول التوقعات ، كما أخبر هو MarketWatch عبر الهاتف - بدءًا من احتمالات عودة موجة جديدة من حالات COVID-19 في أي وقت وأن هذا النمو قد يتضاءل. ، مما يؤدي إلى انخفاض التضخم معها. كانت وجهات نظره مدعومة بمنحنى عائد سندات الخزانة ، أو الفارق بين العوائد قصيرة الأجل ونظيراتها على المدى الطويل ، والتي ضاقت أكثر يوم الجمعة ، على الرغم من تقرير الوظائف القوي المفاجئ.
يقول: "نحن جميعًا نتبع البنوك المركزية ونأخذ كل ما تخبرنا به في ظاهره". "لكني أتوقع أنهم ربما يخبروننا بشيء مختلف في وقت آخر."
ما يفاقم المخاطر في المستقبل هو عمليات الدمج في صناعة إدارة الصناديق ، حيث يتحكم عدد أقل من الأشخاص في المزيد من الأموال ، ويحصلون على نفس المعلومات ، ويقومون بنفس الرهانات - مع تجاوز شركة مالية واحدة عتبة 10 تريليون دولار ، وفقًا لما ذكره هو. مع وجود عدد قليل جدًا من الأشخاص الذين يتحكمون كثيرًا ، "من لديه الحجم ليكون الطرف المقابل له ويخرجهم من التجارة؟" هو كتب.
عرض: تدير BlackRock الآن أكثر من 10 تريليون دولار من الأصول
إن عدم وجود أطراف مقابلة ذات حجم مناسب على الجانب الآخر من التجارة يعني أن حل هذا المركز يصبح أكثر تكلفة. قال كبير التجار جون فارويل من شركة روزفلت آند كروس ، ضامن السندات في نيويورك: "يمكنك التنفيذ ، ولكن إذا اضطررت إلى البيع ، فقد يكون الخروج تعديلًا مؤلمًا".
وأشار فرافيل إلى تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة ، والذي "صدم الجميع" كمثال على مدى سهولة تحول القطيع إلى خطأ. "السؤال الآن هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع 25 أو 50 نقطة أساس ، وعندما أرى الجميع ينظرون بنفس الطريقة ، فقد تحدث تجارة صعبة. مع وضع العديد منها لتسوية المنحنى ، فقد يكون الانحدار الآن هو تجارة الألم التالية ".
تم تسليط الضوء على صعوبة الوقوع في الجانب الخطأ من رهان شائع في أواخر العام الماضي ، عندما تكبدت صناديق التحوط خسائر كبيرة من مراكز خاطئة في اتجاه أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وفي جميع أنحاء العالم. وقيل إن حاجتهم إلى تغطية قصيرة الأجل ، أو إعادة شراء الأوراق المالية لإغلاق المراكز القصيرة المفتوحة ، كان أحد العوامل التي ساهمت في انخفاض عوائد سندات الخزانة خلال أوائل نوفمبر.
قد يحدث غياب اللاعبين في السوق في الأسواق الأخرى ، مثل النفط الخام
CL.1 ،
مما يؤدي إلى تقلبات أكبر في الأسعار. قال توم كلوزا ، الرئيس العالمي لتحليل الطاقة في خدمة معلومات أسعار النفط ، إن سوق النفط الخام فقد بعض اللاعبين خلال الوباء ، لا سيما الشركات التي عملت في السابق كـ "قواطع دوائر". لذلك قالت العديد من شركات الاستكشاف والإنتاج إنها لن تحوط في العقود الآجلة ، وقال كلوزا "قلة المشاركين تترجم إلى مزيد من التقلبات".
يحول المستثمرون انتباههم الآن إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلك ليوم الخميس المقبل ، والذي يتوقع المتداولون والاقتصاديون تحقيقه عند 7.2٪ على أساس سنوي. يتوقع التجار أيضًا أن تصل قراءة فبراير إلى 7.4٪ وأن تصل قراءة مارس إلى 7.2٪ قبل أن يبدأ مؤشر أسعار المستهلكين السنوي في التراجع إلى 3.3٪ في نهاية العام.
قال روب دالي ، مدير الدخل الثابت في Glenmede Investment Management في فيلادلفيا: "كانت هناك بالتأكيد طرق ثنائية للنظر إلى التضخم لأنه يؤثر على السوق ، ولكن لم يكن هناك تشتت في وجهات النظر بالقدر الذي أريده".
وقال عبر الهاتف: "يمكن أن تأتي تجارة الألم التالية إذا اعتدلت معدلات التضخم بسرعة أكبر من المتوقع ، وتأتي المعدلات بسرعة ، مع تراجع عائد 10 سنوات إلى 1.50٪ - مما يؤذي أولئك الذين تم وضعهم في وضع يسمح لهم برفع أسعار الفائدة بشكل كبير." . "أو يمكن أن يأتي من استمرار التضخم وتلاشي المخاطر."
- ساهمت ميرا ب. سيفونغ في كتابة هذا المقال
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/the-next-pain-trade-could-be-on-the-horizon-as-investors-crowd-into-bets-pegged-to-fed-monetary- policy-11644009982؟ siteid = yhoof2 & yptr = yahoo