كلما تحدث باول أكثر ، ارتفعت أسواق الأسهم والسندات

(بلومبرج) - خلف الأبواب المغلقة ، يخشى صانعو السياسة الفيدرالية أن الأسواق المرتفعة تعيق جهودهم للسيطرة على التضخم. لكن في كل مرة يخرج فيها جيروم باول في الأماكن العامة ، يمنحهم مساحة أكبر للركض.

الأكثر قراءة من بلومبرج

عندما صعد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى المنصة بعد ظهر الأربعاء ، كانت أسواق الأسهم تحوم حول أدنى مستوياتها في الجلسة. كان البنك المركزي قد قام للتو برفع سعر الفائدة للمرة الثامنة على التوالي وأشار إلى أن المزيد سيأتي ، كما أن بعض الاتجاه الصعودي الكبير المعروض في الأسواق هذا العام قد تلاشى قليلاً.

بحلول الوقت الذي انتهى فيه باول من حديثه بعد حوالي 45 دقيقة ، ارتفعت الأسهم. وصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى له خلال اليوم ، مرتفعًا بنسبة 1.8٪ ، وسرعان ما قام المتداولون بالمزايدة على أسعار سندات الخزانة وسندات الشركات والعملات المشفرة.

ربما كان باول ينوي إيصال رسالة صارمة مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه الكثير من العمل ليقوم به لترويض التضخم ، لكن هذا ليس ما سمعه المستثمرون. وبدلاً من ذلك ، سمعوا رئيس مجلس الإدارة الذي أشار إلى أنه يرى دليلاً واضحًا على تباطؤ زيادات أسعار المستهلكين ولا يبدو أنه منزعج بشكل خاص من ارتفاع الأسواق في يناير.

بالنسبة للاجتماع الثاني على التوالي ، كان السؤال الأول الذي طُرح عليه في المؤتمر الصحفي هو ما إذا كان قلقًا من أن يؤدي الارتفاع إلى خلق ظروف مالية أسهل يمكن أن تعيق معركته للتضخم ، ومرة ​​أخرى ، اختار عدم التراجع بقوة. وقال "تركيزنا ليس على التحركات قصيرة المدى ، ولكن على التغييرات المستمرة" في الظروف المالية.

قال جيفري روزنبرغ من شركة بلاك روك على تلفزيون بلومبيرج: "هناك انفصال حقيقي بين ما قاله ، وما قاله البيان ، وربما ما يريد قوله ، وما سمعته الأسواق". "لكن ما سمعته الأسواق هو قضية الصراع بين تخفيف الظروف المالية ، وما إذا كان ذلك سيؤثر على صنع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أم لا - لقد رفض ذلك."

القصة مستمرة

جاء رد باول في يوم لم يخلو من الحديث الصارم عن التضخم ، حيث أكد رئيس مجلس الإدارة مرارًا وتكرارًا أنه في الوقت الذي خفت فيه ضغوط الأسعار في الاقتصاد ، فإن المعركة لم تكسب بعد. رفع صانعو السياسة هدف الاحتياطي الفيدرالي لسعره القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق من 4.5٪ إلى 4.75٪ وقالوا إن الزيادات المستمرة ستكون مناسبة ، وهي إشارة إلى معظمهم بأنه لا يوجد توقف وشيك في التشديد.

لكن المستثمرين كانوا يستعدون لتعليقات قاسية من الاحتياطي الفيدرالي تهدف إلى تهدئة الارتفاع الأخير في الأصول الخطرة. وبدلاً من ذلك ، جادل رئيس مجلس الإدارة بأن القراءات قد شددت "بشكل كبير جدًا" خلال العام الماضي مع ارتفاع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يتم التركيز على شروط أكثر تشددًا من قبل المتداولين كدليل على أن الارتفاع الأخير في الأسهم والائتمان لا يمثل مصدر قلق كبير لصانعي السياسة ، مما يحررهم بشكل أساسي من المزايدة على الأسعار. يتساءل بعض المحللين عن المقياس الذي كان يشير إليه باول - مؤشر بلومبيرج للظروف الأمريكية عبر الأسواق يجلس اليوم عند مستوى أقل مما كان عليه عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي حملته التشديدية العام الماضي.

كتب نيل دوتا ، رئيس الأبحاث الاقتصادية الأمريكية في شركة Renaissance Macro Research LLC: "قال باول إن الظروف المالية قد أصبحت مشددة إلى حد كبير على الرغم من حقيقة أنها خففت إلى حد كبير". وقال دوتا: "حقيقة أنه قال إن هذا أمر مسالم في حد ذاته" ، مضيفًا: "تتزايد الاحتمالات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعلن النصر في وقت مبكر جدًا".

اقرأ المزيد: تقوم وول ستريت بعمل نفس رهان بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تم حرقه مرارًا وتكرارًا

يعد ارتفاع الأسهم يوم الأربعاء استمرارًا لما كان يحدث طوال العام في الأسواق ، مع ارتفاع الأسهم وتخفيف التقلبات مقابل العام الماضي. ارتفع مؤشر S&P 500 الشهر الماضي بأكثر من 6٪ في أفضل عرض له منذ أكتوبر. انخفض مؤشر تقلب Cboe ، وهو مقياس لتكلفة خيارات الأسهم ، إلى أدنى مستوى له منذ أعقاب مباشرة أعلى مستوى على الإطلاق لمؤشر S&P 500 في يناير 2022.

فاجأ التجار الذين استعدوا لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد واندفعوا إلى خيارات قصيرة الأجل للعب اللحاق بالركب. شكلت العقود في غضون 24 ساعة حتى انتهاء الصلاحية ما يقرب من 40 ٪ من إجمالي الحجم الإجمالي لمؤشر S&P 500 ، مع تجاوز التداول في الدعوات الصعودية المواقف الهبوطية.

كان التعبير عن التفاؤل أكثر وضوحًا في سوق مقايضات أسعار الفائدة ، حيث يقوم المتداولون الآن بتخفيض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في النصف الثاني من العام بعد أن بلغت المعدلات ذروتها بالقرب من 4.9٪.

قال آدم فيليبس ، العضو المنتدب لاستراتيجية المحفظة في EP Wealth Advisors ، إن أيًا من إجراءات السوق ليس من المرجح أن يكون ما يريد البنك المركزي رؤيته بينما يتطلع إلى الاستمرار في كبح جماح التضخم.

وقال: "إنني مندهش من أن رئيس مجلس الإدارة باول لم يستغل هذه الفرصة لتوجيه جرس إنذار لأولئك المستثمرين الذين يبدو أنهم سبقوا أنفسهم." "هناك طرق للاعتراف بالتقدم الذي تم إحرازه فيما يتعلق بالتضخم بينما لا تزال تتحدث بجدية عن العمل الذي يتعين القيام به."

- بمساعدة من إيزابيل لي.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب