فئة الأصول غير المرغوب فيها التي لم تنفجر بعد

كما يقول وارن بافيت ، "فقط عندما ينحسر المد ، تكتشف من كان يسبح عاريًا." الآن بعد أن بدأ المد في الانحسار بأسرع ما كان دائمًا ، أصبحت قائمة فئات الأصول المكشوفة طويلة: أسهم meme ، وأسهم تقنية المضاربة ، والعملات المشفرة ، و NFT ، وما إلى ذلك.

ليس منذ انهيار الدوت كوم عام 2000 (أو حتى هوس التوليب في القرن السابع عشر) انعكس المد بسرعة وبقوة. نتج هذا الانعكاس النفسي المعين عن ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن كان من الممكن أن يكون أي شيء في النهاية: يمكن تعليق قوانين الاقتصاد مؤقتًا ولكن لا يتم إلغاؤها أبدًا. يجب أن تعود أسعار الأصول إلى القيمة الجوهرية في النهاية. حيث توجد قيمة جوهرية قليلة أو لا توجد قيمة جوهرية لتبدأ بها (على سبيل المثال ، عملة معماة لوناLUNA
) ، يمكن أن يكون المد والجزر لا يرحم.

وهو ما يقودنا إلى بعض الخردة الحرفية التي تظل غير مكشوفة بشكل ملحوظ في عالم السباحين العراة. لا يسميها الجمهور الذي يبيعها أو يشتريها بالطبع خردة. في لغة وول ستريت ، يطلق عليهم اسم "قروض برافعة مالية" أو "قروض بسعر عائم" - وهي تعبيرات ملطفة تتستر بمكر على المخاطر الحقيقية التي ينطوي عليها الأمر. هذه هي عادةً التزامات الشركات ذات الميزانيات العمومية غير الهامة (المصنفة أقل من BBB) التي لديها معدلات فائدة قابلة للتعديل.

بيعت هذه القروض للمستثمرين كتحوط ضد معدلات أعلى ، وقد حققت أداءً جيدًا في عام 2021 ، بزيادة أكثر من 5٪. بالنظر إلى أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة ، ترتفع الفائدة التي يتلقاها حاملو القروض أيضًا ، تبدو القروض مثل السكينة لأي شخص يحتاج إلى دخل من الفوائد في بيئة رفع سعر الفائدة. في المقابل ، تفقد السندات التقليدية ذات السعر الثابت قيمتها عندما ترتفع أسعار الفائدة ، وهي حقيقة حقيقية للغاية بالنسبة لمستثمري السندات في عام 2022.

هذا العام ، عانت القروض ذات السعر العائم بشكل طفيف ، بانخفاض 4٪. لكن لماذا خسروا الأموال على الإطلاق إذا كانوا تحوطًا ضد ارتفاع الأسعار؟ تكمن الإجابة في المخاطر الائتمانية الهائلة التي تحتويها هذه القروض. نظرًا لأن التزامات الشركات ذات الرافعة المالية الزائدة ، فإنها تشكل خطورة في البداية. المفارقة هي أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة ، ترى هذه الشركات زيادة مدفوعات الفائدة ، مما يتسبب في مزيد من المشاكل. المدينون الذين هم في أمس الحاجة إلى السيولة هم فقط من سيقدمون على هذه الصفقة الفوستينية: أي شركة ذات ائتمان جيد كانت ستحافظ على أدنى مستوياتها في الستين عامًا الأخيرة في أسعار الفائدة ، ولن تقامر بقرض معدل قابل للتعديل.

بالنظر إلى ما قد يحدث بعد ذلك ، لم يفت الأوان بعد لبيع فئة الأصول غير المرغوب فيها. كانت الخسائر حتى الآن طفيفة مقارنة بأشياء أخرى. إذا دخلنا في حالة ركود ، فستتحمل هذه القروض ذات السعر العائم عبئين متزامنين: ارتفاع مدفوعات الفائدة إلى جانب انهيار الإيرادات. هذه وصفة كلاسيكية للإفلاس.

غالبًا ما يتم الترويج للقروض ذات السعر العائم "لأقدميتها" في هيكل رأس المال: حقيقة أنها تُدفع قبل التزامات الشركات الأخرى في التصفية. لا تدع هذا يخدعك بالرضا عن النفس. معدلات الاسترداد ليست عالية بما يكفي لتعويض المخاطر التي تم التعرض لها.

احذر من انحسار المد: لا تزال هناك مفاجأة أو اثنتان كامنتان.